Para los mercados, la carrera más importante es aún el Senado de Estados Unidos

Por: Por Esty Dwek, Jefe de Estrategia Macro Global de Natixis IM.

  1. El sábado, las agencias de noticias de EEUU proyectaron que Joe Biden ganaría suficientes votos electorales, habiendo ganado Pennsylvania, para convertirse en el próximo Presidente de Estados Unidos. Si bien el anuncio oficial solamente confirmó lo que ya estaba claro por unos días, el Presidente Trump se rehusó y se rehúsa a aceptar esta victoria y prepara una cantidad de impugnaciones y solicitudes de recuento de  votos pendientes. Dicho esto, las expectativas son que esto no hará una diferencia en el resultado final
  2. En nuestra opinión, Trump va a esperar hasta haber agotado todas las opciones antes de reconocer al ganador, pero esto no va a tener un impacto en el plan de Biden para la transición.
  3. Para los mercados, la carrera más importante es aún el Senado, donde los resultados finales no se tendrán hasta enero, después de evaluar ambos escaños para Georgia. Los resultados de noviembre y las expectativas apuntan a ambos escaños para los Republicanos, quienes por tanto mantienen su mayoría, pero no lo sabremos con certeza hasta el 2021. La Cámara sigue en manos de los Demócratas, aunque hayan perdido escaños en vez de incrementar su mayoría.
  4. El líder de la Mayoría en el Senado McConnell y la vocero de la Cámara Nancy Pelosi han comentado acerca de los estímulos, con la probabilidad de que las expectativas oscilen entre la desconexión pendiente entre ambos lados, lo cual podría reducir la probabilidad de que un estímulo se materialice antes de fin de año. Creemos que los estímulos probablemente alcanzarán un total de US 1-1.5 billones de dólares, pero no sabemos cuándo estará listo.

Reacción de los mercados

  1. Los futuros apuntan al optimismo por la Presidencia de Biden, y probablemente algo de alivio porque la incertidumbre no ha durado semanas, a pesar de las impugnaciones de Trump.
  2. Además, un Congreso dividido, lo cual puede percibirse como el mejor resultado para los mercados, ya que Biden no va a decidir sobre los impuestos o la regulación que había comentado anteriormente. Las expectativas también apuntan a que va a necesitar elegir un gabinete centrista con el fin de obtener la aprobación del Senado.
  3. A nivel internacional, Biden ha sido bien recibido por sus contrapartes europeos, que esperan restablecer las relaciones con EEUU, así como el compromiso de Biden de reintegrarse al acuerdo de Paris desde su primer día en la presidencia.
  4. Desde una perspectiva comercial, los mercados creen que Biden probablemente apoyará algunos aranceles para China y asumirá un enfoque más tradicional hacia dicha potencia. Dicho esto, no creemos que las tensiones se van a disipar por completo, pero las formas probablemente van a mejorar.
  5. Dada la incertidumbre por el volumen y fecha de los estímulos, podríamos esperar algo de volatilidad en los mercados. Los rendimientos del bono del Tesoro de EEUU a 10 años escalaron de nuevo a 0.81%, a pesar de las expectativas de mayor flexibilidad por la Fed en los próximos meses y el dólar ha continuado su contracción.

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Market Flash – US elections #4

 By Esty Dwek, Head of Global Market Strategy at Natixis Investment Managers Solutions

What happened?

·  On Saturday, American news agencies projected that Joe Biden would win enough electoral votes, having won Pennsylvania, to become the next President of the United States. While the official announcement only confirmed what had been clear for a few days, President Trump refused (refuses) to concede and has a number of legal challenges and recount requests outstanding. That said, expectations are that it will not make a difference to the end result.

·  In our view, Mr. Trump will wait until he has exhausted all options before conceding, but that should not have a big impact on Mr. Biden launching his transition.

·  For markets, the more important race remains the Senate, where final results will only arrive in January, after the run-off in both Georgia seats. November results and expectations point to both seats going to the Republicans who will therefore maintain their majority, but we will not know for sure until 2021. The House remains in the Democrats’ hands, even though they actually lost seats rather than increase their majority.

·  Senate Majority Leader McConnell and House Speaker Nancy Pelosi have both made comments on stimulus, with expectations likely wavering on the remaining disconnect between both sides, which could reduce the probability of a stimulus before the end of the year. We believe stimulus is likely to be around USD1-1.5 trillion, but we do not know when it will arrive.

Market reaction

·  Futures are pointing to optimism over a Biden Presidency, and probably some relief that the uncertainty hasn’t dragged on for weeks, despite Trump’s legal challenges.

·  Moreover, a split Congress appears likely, which will be seen as the best outcome for markets, as Mr. Biden will not manage the tax or regulation he has previously talked about. Expectations are also that he will need to choose a centrist cabinet in order to get it approved by the Senate.

·  Internationally, Mr. Biden has been welcomed by his European peers, who look forward to resetting relations with the US, as well as Mr. Biden’s pledge to rejoin the Paris Climate Agreement on his first day in office.

·  From a trade perspective, markets believe Mr. Biden will likely roll back some of the tariffs on China and have more traditional approach to the rising power. That said, we do not believe tensions will dissipate entirely, but the form is likely to improve.

·  Given uncertainty over the size and timing of stimulus, we could see some volatility in markets. 10-year US Treasury yields climbed again to 0.81%, despite expectations for further easing by the Federal Reserve over the coming months and the US dollar has continued to retreat.

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