En 2020 la economía mexicana cayó 8.5%, siendo la mayor contracción desde la Gran Depresión cuando en 1932 el PIB se contrajo 14.9%. Hacia adelante, el sector privado espera que la economía crezca 3.5% (mediana), seguido por un crecimiento de 2.5% en 2022 (Tabla 1).
Tabla 1. Resumen Expectativas del Sector Privado (mediana).
| Expectativa 2021 | Expectativa 2022 | |||
| diciembre | enero | diciembre | enero | |
| Inflación general | 3.60% | 3.50% | 3.50% | |
| Inflación subyacente | 3.50% | 3.41% | ||
| Crecimiento PIB real | 3.44% | 2.60% | ||
| Tipo de cambio | 20.53 | 21.00 | ||
| Tasa de Fondeo Interbancario | 4.00% | 4.25% | 4.25% |
Inflación
- Las expectativas de inflación aumentaron ligeramente con respecto a la encuesta anterior, esperando una inflación del 3.66% al cierre del 2021, después de haberse mantenido dos meses en 3.60%.
- Cabe resaltar que, para la inflación general del 2021, los especialistas asignaron una mayor probabilidad al intervalo de 3.6 a 4.0%, en comparación con la encuesta anterior en la que asignaban mayor probabilidad al rango de 3.1 a 3.5%.
- Para el caso de la inflación subyacente, el intervalo de 3.1 a 3.5% continuó siendo el que obtuvo mayor probabilidad, indicando que la expectativa de un aumento en la inflación general se deberá al componente no subyacente.
- En el largo plazo (de uno a cuatro años), se espera que la inflación se ubique en 3.50%, ligeramente por encima de la expectativa anterior de 3.49%. En un plazo de entre cinco a ocho años, la expectativa continúa igual en 3.50%.
Crecimiento del PIB
- Destaca que la expectativa para el crecimiento del PIB del 2021 aumentó de 3.44 a 3.50%.
- Anteriormente, la expectativa de crecimiento para el 2021 se ha ajustado cuatro veces consecutivas al alza, lo que implica que se podría seguir ajustando hacia un mayor crecimiento en los siguientes meses, como un efecto rebote a la caída de 8.5% observada en el 2020.
- Para el 2022, la expectativa disminuyó de 2.60 a 2.50%. Mientras que, para plazos más largos, se mantuvo igual, esperando un crecimiento del 2.10% en 2023 y de 2.00% como promedio de los próximos 10 años. Lo anterior se debe a la falta de información para hacer estimaciones de largo plazo, por lo que se asume que la economía crecerá a la tasa promedio histórica.
- Resalta la probabilidad media de 46.11% de que se observe una contracción en el primer trimestre del 2021. Esta probabilidad es muy superior a las observadas en las últimas encuestas (octubre: 22.35%, noviembre: 30.59%, diciembre 29.12%), debido al avance de la pandemia. Cabe recordar que, a finales del año se observó un incremento importante en los contagios, por lo que ahora 13 estados del país permanecen en semáforo rojo.
- Para fines de comparación, la encuesta de febrero del 2020, mostraba una probabilidad de 25.00% de que el PIB se contrajera en el segundo trimestre, esta probabilidad subió a 93.21% en la encuesta de marzo cuando se establecieron las medidas de confinamiento.
- De manera similar, se observa un aumento en la probabilidad de que se observe una contracción en el segundo trimestre del 2021 con respecto al primer trimestre, pasando de un promedio de 25.94 a 26.65%.
- El incremento en estas probabilidades, son señal de que los especialistas ven un riesgo de una nueva contracción de la actividad económica, debido al cierre de algunos negocios ante el incremento en contagios de Covid19 y ante la falta de estímulos fiscales que apoyen la recuperación.
- Para el primer trimestre del 2021 la mediana indica la expectativa de una contracción anual del PIB de 4.80%, seguida por un crecimiento a tasa anual de 14.70% en el segundo trimestre debido a la baja tasa de comparación.
Tasa de Interés
- La encuesta muestra una disminución de 25 puntos base en la expectativa para la tasa de fondeo interbancario al cierre del año, para situarse en 3.75%, después de haberse mantenido en 4.00% en las encuestas de septiembre a diciembre (3 meses).
- Esto implica que, por ahora, los especialistas esperan un recorte de 50 puntos en el año.
Tipo de Cambio
- La encuesta muestra una expectativa de un tipo de cambio de 20.20 pesos por dólar al mes de diciembre 2021, menor a la expectativa anterior de 20.53 pesos, siendo el quinto ajuste consecutivo a la baja.
- Cabe mencionar que, en la encuesta de enero las expectativas del tipo de cambio al cierre del año van de 18.50 22.09 pesos por dólar. Lo anterior equivale a una desviación estándar de 0.89, siendo la menor desde febrero del 2020, lo que indica que el sector privado anticipa una menor volatilidad en el tipo de cambio.
Mercado Laboral
- La expectativa de empleo formal, se ajustó ligeramente al alza esperando la creación de 360 mil puestos de trabajos registrados ante el IMSS durante el 2021, desde la expectativa de 350 mil que se había mantenido en las últimas cinco encuestas.
- Cabe mencionar que, la cifra oficial del IMSS reportó una pérdida de 647,710 puestos de trabajo en 2020, siendo la mayor contracción en registro.
Sector Externo
- La expectativa de la balanza comercial para el 2021 se ajustó al alza de un superávit de 6,155 millones de dólares en la encuesta de diciembre a un superávit de 8,613 millones de dólares en la de enero. Esta expectativa se ha ajustado cuatro veces al alza, como resultado de la recuperación acelerada en Estados Unidos, lo que impulsa las exportaciones mexicanas hacia ese país.
- La expectativa para el 2022 de la balanza comercial se ajustó de un déficit de 2,250 millones de dólares en la encuesta de diciembre a un superávit de 1,565 millones de dólares.
- Por otro lado, los especialistas esperan que la inversión extranjera directa sea de 25,450 millones de dólares en 2021. Esta cifra es ligeramente mayor a la esperada en la encuesta de diciembre, pero menor a la esperada en la encuesta noviembre (25,927 mdd). Lo anterior puede ser resultado de los crecientes riesgos internos que se han generado hacia finales del año, incluyendo la reforma a la Ley del Banco de México, así como las diversas reformas que limitan la energía limpia en el país. Las reformas anteriores tienen la capacidad de frenar la inversión en México, pues generan incertidumbre, especialmente ahora que el gobierno de Joe Biden buscará impulsar las energías renovables.
Entorno Económico
- Los especialistas consideran que los principales factores que podrían obstaculizar el crecimiento de México son los factores internos (44%), factor que ha permanecido en primer lugar por ocho meses consecutivos. Al interior se destaca la debilidad en el mercado interno y la incertidumbre sobre la situación económica interna.
- En segundo lugar, el mayor riesgo que observan los especialistas es el de la gobernanza (31%) debido a la incertidumbre en la política interna.
- Por último, la mayoría de los especialistas considera que el clima de negocios se mantendrá igual durante los próximos seis meses. Cabe resaltar, que el porcentaje de los que consideraban que podría mejorar bajó de 39 a 38%, después de haber aumentado en noviembre y diciembre.
[1] La encuesta publicada por Banco de México recaba información de 36 grupos de análisis del sector privado, las respuestas representan las expectativas de los principales indicadores al mes de enero.