El peso inicia la sesión con una depreciación de 0.75%o 14.2 centavos, cotizando alrededor de 19.05 pesos por dólar, con el tipo de cambio tocando un máximo de 19.0906 pesos por dólar durante el overnight, nivel no visto en 5 meses. La depreciación del peso es consecuencia de tres factores:

1.       El proceso de renegociación del TLCAN ha generado nerviosismo, pues Estados Unidos ha hecho propuestas agresivas como su intención de incluir una cláusula de expiración de 5 años y una modificación a las reglas de origen, en donde busca elevar del 62% al 85% el contenido de los productos automotrices comerciados dentro del tratado que debe ser fabricado en alguno de los tres países. Asimismo, Estados Unidos está exigiendo que el 50% de estos productos sea manufacturado en ese país, lo cual resulta inviable para ambos socios comerciales, México y Canadá. Con lo anterior, Estados Unidos deja de lado la imposición de cuotas y restricciones voluntarias a las exportaciones, las cuales están prohibidas desde la ronda de Uruguay de 1994, pero en la práctica, un endurecimiento de las reglas de origen ocasionaría una restricción a las exportaciones de México hacia Estados Unidos, con los mismos resultados que tendrían las cuotas.

La cuarta ronda de la renegociación ha sido extendida al martes, cuando se espera que los oficiales de los tres países den a conocer los avances de las pláticas. Es probable que a diferencia de las primeras tres rondas, esta ocasión si se den a conocer diferencias amplias. Debido a la naturaleza de las solicitudes de Estados Unidos, se reduce la probabilidad de que la renegociación del TLCAN concluya a inicios de 2018.

2.       De acuerdo con datos del mercado de futuros de Chicago, en la semana comprendida entre el 4 y el 10 de octubre, las posiciones especulativas brutas a la espera de una apreciación del peso se redujeron por cuarta semana consecutiva en 12.75% o 14,979 contratos, cada uno de 500 mil pesos. Esto indica que el mercado es poco optimista sobre la posibilidad de que el peso pueda recuperarse de sus pérdidas más recientes y abre la puerta a nuevos incrementos en el tipo de cambio.

3.       El fin de semana Janet Yellen señaló que espera un crecimiento estable de la economía estadounidense, con datos positivos del mercado laboral e incrementos de la inflación a partir del siguiente año. Con esto, Yellen ha indicado nuevamente que es partidaria de un incremento adicional a la tasa de referencia este año, factor que propicia un fortalecimiento generalizado del dólar al comienzo de la semana. La probabilidad implícita de que la Fed suba su tasa de referencia el 13 de diciembre se ubica cerca de 77%. Por su parte, el índice ponderado del dólar inicia la semana con una recuperación de 0.20%.

Durante la sesión se espera que el peso cotice entre 18.95 y 19.15 pesos por dólar, en cotizaciones interbancarias a la venta. Cabe agregar que después del peso mexicano, el dólar canadiense es la segunda divisa más depreciada este mañana, cayendo 0.53% frente al dólar. El euro inicia la sesión cotizando alrededor de 1.1805 dólares por euro, mientras que la libra inicia cotizando en 1.3264 dólares por libra.

Mercado de Dinero.

En el mercado de dinero, la tasa de rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años inicia con un incremento de 1.6 puntos base, ubicándose en 2.29%, luego de los comentarios de corte restrictivo de Janet Yellen el fin de semana. En México, la tasa de rendimiento de los bonos M a 10 años muestra un incremento de 3.9 puntos base al iniciar en 7.25%, señal de que existe una menor demanda por instrumentos del mercado de dinero denominados en pesos.

Mercado de Derivados.

Para cubrirse de una depreciación del peso más allá de 20.00 pesos por dólar, una opción de compra (call), con una fecha de ejercicio dentro de 1 mes tiene una prima del 0.96% y representa el derecho más no la obligación a comprar dólares en el nivel antes mencionado.

Por otro lado, el forward interbancario a la venta se encuentra en 18.1509 a 1 mes, 19.5978 a 6 meses y 20.1312 pesos por dólar a un año.

Gabriela Siller; PhD 
Director de Análisis Económico-Financiero.
Banco BASE