Ante el robusto reporte laboral de junio en EUA, el presidente de la FED (Jerome Powell) tuvo la oportunidad de enfriar las fuertes expectativas del mercado, de que se bajaría la tasa de fondeo a finales de este mes. Lo anterior debido a que los datos económicos en EUA son mixtos y todavía no muestran una clara evidencia de freno sostenido.
Sin embargo, Powell cuando se le preguntó qué pensaba sobre que el mercado financiero ya descontaba bajas en la tasa no lo desmintió, incluso dijo que en los últimos meses se han incrementado los riesgos de desaceleración económica en EUA e incertidumbre por las tensiones comerciales.
Con ello, la probabilidad de próximas bajas en la tasa de interés en EUA ha aumentado significativamente (el mercado financiero actualmente descuenta recortes hasta por 75 puntos base para finales de 2019). El dato del PIB del 2do trimestre (26 de julio) será clave para anticipar una baja de 25 puntos base (pb) o de hasta 50 pb el 31 de julio. Al final de la semana, la apuesta más sólida está en una baja de sólo 25 pb, influida por la publicación del dato de inflación en EUA. Ya que para junio, excluyendo los bienes más volátiles (agrícolas y energéticos), la inflación al consumidor se aceleró a 2.1% anual, nivel por encima de meta de la FED.
Con estas expectativas, las bolsas de valores en EUA alcanzaron niveles de máximos históricos, las tasas del bono en EUA de 2 años bajó 1.83% mientras que el de diez años a 2.14% (la tasa de fondeo actual es de 2.5%), el dólar pierde terreno frente a la mayoría de las monedas; el oro cotiza por arriba de las 1,400 dólares por onza y el WTI por arriba de 60 dólares por barril.
Por otro lado, transcurrieron ya los 30 días desde que Donald Trump notificó al Congreso de EUA su intención de presentar la legislación de ratificación del T-MEC con México y Canadá. Sin embargo, no se presentó en la semana y es muy probable que no se haga hasta después del receso legislativo (agosto).
Para sumarle a lo complejo que ha sido la relación comercial y diplomática de México con EUA, el Departamento de Comercio norteamericano anunció cuotas compensatorias provisionales a productos de acero de México (utilizado para la construcción), tan sólo dos meses después del levantamiento de imposición de aranceles de todo el acero y aluminio del país.
En otro lados del mundo e iniciando con la información global del PIB del segundo trimestre, China reportó un crecimiento de 6.2% anual. Este dato se dio en línea con lo esperado, pero es el más bajo desde la década de los 90´s (6.4% en el primer trimestre y 6.8% en 2018). Esta desaceleración se ha intensificado y se le atribuye al conflicto comercial que tienen con EUA y que ha afectado al sentimiento del inversionista. Aunque se ha reactivado la negociación, no se tiene claro si lograrán un acuerdo pronto.
En Europa, la Comisión Europea recortó su pronóstico de crecimiento y de inflación de la Zona Euro para 2019 y 2020. Los inversionistas interpretaron que es más probable una recesión en la Zona y que esto daría lugar a mayores estímulos monetarios por parte del Banco Central Europeo.
En México, el Secretario de Hacienda, Carlos Urzúa, renunció a su cargo a través de una dura carta en la que denunció conflicto de interés en ciertos puestos públicos del gobierno y manifestó desacuerdo con los principales proyectos de inversión de AMLO. Además, consideró inadecuado el manejo de la CFE (Manuel Barlett) con respecto a querer renegociar contratos de servicios de gasoductos con empresas privadas. La posición de Urzúa y su cercanía con el Presidente debilita la posición del nuevo gobierno, en medio de mucha incertidumbre de los inversionistas nacionales y extranjeros.
Minutos después, AMLO anunció como reemplazo al Subsecretario Arturo Herrera. El nuevo Secretario tiene buena imagen entre los inversionistas, y es capaz de contener la incertidumbre, pero algo debe cambiar porque los riesgos económicos son altos, sobre todo los relacionados con PEMEX y la viabilidad de las finanzas públicas. La buena noticia es que los objetivos primarios de este gobierno en materia hacendaria no han cambiado: estabilidad económica, superávit primario y autonomía de Banco de México.
Los mercados y calificadoras siguen atentos al plan de negocios de Pemex, en la que el nuevo secretario adelantó viene con mayores recursos a la explotación y producción de petróleo y el Presidente dijo que se le liberará carga fiscal para darle mayor viabilidad.
Por otro lado, el Banco de México en sus minutas de la última reunión de política monetaria manifestó que la actividad económica en México muestra una desaceleración mayor a la anticipada, y que los riesgos de mayor deterioro han aumentado, como resultado de factores externos e internos.
La inflación en el país disminuyó por debajo de la meta de Banxico del 4.0% (3.95%) en junio, abriendo la posibilidad de que el Banco Central considere bajar su tasa de fondeo en los próximos meses. Sin embargo, la inflación anual subyacente se mantuvo al alza y los riesgos de inflación futura no han cedido, sobre todo ante la posibilidad de próximos deterioros adicionales en la calificación crediticia soberana y de Pemex.
Por último, la producción industrial volvió a registrar tasas de crecimiento muy negativas, en mayo, después de que en abril parecían recuperarse. La minería y la construcción mostraron las caídas más altas en el año, y lo que preocupa aún más es observar a las manufacturas estancadas en el segundo trimestre.
Principales referencias económicas y eventos de la semana
Esta semana, los mercados seguirán influenciados por las apuestas de mayores estímulos monetarios por parte de los bancos centrales, en particular sobre si la FED reduciría en 25 puntos base (pb) o 50 pb en su próxima reunión del 31 de julio. En este sentido, cobra importancia seguir de cerca los diferentes datos económicos que se publiquen en la semana. Esta semana inician la temporada de reportes corporativos trimestrales en EUA.
Adicionalmente, en EUA se espera la publicación del libro beige de la FED; en cuanto a datos, se conocerá de junio: ventas al menudeo, producción industrial, inicios de construcción de casas, permisos de construcción y el indicador adelantado; de julio: índice manufacturero de Nueva York y sentimiento del consumidor de la Universidad de Michigan; así como el cambio en inventarios de petróleo.
En Europa, se conocerá la inflación de junio; en Alemania, confianza del inversionista medido por el grupo ZEW (situación actual y percepción económica) de julio. En Asia, de Japón, inflación de junio y el índice de actividad industrial de mayo.
En México, comienza la temporada de reportes corporativos trimestrales del segundo trimestre del año.
Expectativa para el Tipo de cambio
El comportamiento del peso mexicano seguirá muy influenciado por las apuestas de recortes de tasas por parte de la FED. Actualmente el mercado financiero está descontando una rebaja de tasas de al menos 25 puntos base (pb) para la reunión de finales de julio, sin embargo la posibilidad de una mayor reducción, de hasta 50 pb, retomó fuerza tras la comparecencia de Powell ante el congreso. Lo anterior, luego de que mostró preocupación sobre el dinamismo económico, el posible impacto del conflicto comercial entre China y EUA y la baja inflación que se encuentra aún lejos del objetivo de la FED. Los inversionistas y las agencias calificadoras siguen a la espera del Plan de Negocios de Pemex que se esperaba se publicara durante la semana anterior de acuerdo a los comentarios del Presidente AMLO. Con ello, durante la semana la moneda mexicana podría fluctuar entre los $18.83 y $19.23 spot.
Expectativa para las Tasas de interés
En el mercado primario, la tasa de Cetes a 28 días podría registrar una baja o mantenerse sin cambios; por su parte, el rendimiento para los bonos de 10 años en el mercado secundario, podría moverse entre 7.55% – 7.70%.