En la segunda sesión de la semana, el mercado de capitales cerró con resultados mixtos, con algunas bolsas extendiendo el movimiento alcista que se observa desde hace algunos días, alimentado por la expectativa de que el gobierno de Estados Unidos podrá implementar medidas adicionales de política fiscal expansiva. El día de hoy, Donald Trump dijo estar considerando aplicar recortes a los impuestos de ganancias sobre capital y a los impuestos sobre renta, lo cual generó un optimismo en las primeras horas del día.

Sin embargo, en las últimas horas de la sesión estadounidense se observó una venta de activos que impulsó a los tres principales índices a cerrar en terreno negativo. Este comportamiento es común cuando se generan fuertes tendencias al alza, particularmente si el mercado comienza a especular que podrían ser burbujas especulativas, a lo que responde asegurando rendimientos para no exponerse al posible ajuste a la baja. Así, los índices Dow Jones y S&P 500 presentaron pérdidas de 0.38% y 0.80%, respectivamente, cerrando en niveles de 27,686.91 y 3,333.69 puntos. En lo que va del año, el Dow Jones pierde 2.98% y el S&P 500 gana 3.19%, mientras que desde sus puntos mínimos alcanzados el 23 de marzo estos índices se han recuperado en 52.01% y 62.60%, respectivamente. Por su parte, el NADSAQ presentó un retroceso de 1.69%, ubicándose en 10,782.82 unidades, 20.17% por encima del cierre del año anterior. Desde su punto mínimo alcanzado el 23 de marzo, este índice se ha recuperado en 62.60%. A diferencia de los índices Dow Jones y S&P 500, el NASDAQ cotizó en terreno negativo a lo largo de la sesión, señal de que las pérdidas se concentraron en el sector tecnológico, tal y como se vio el lunes. De hecho, al interior del S&P 500 el sector tecnológico (-1.78%) representó por sí solo 16.44 de los 26.76 puntos que perdió el índice, pues tiene una ponderación de 27.17% sobre él. Para poner en contexto la importancia del sector tecnológico en este índice, los sectores más cíclicos, como el de consumo discrecional, financiero e industrial, tienen ponderaciones de 11.18%, 10.22% y 8.36%, respectivamente. Adicionalmente, el sector de comunicación, que está formado por muchas empresas que previamente se catalogaban en el sector tecnológico, tiene una ponderación adicional de 10.82%. 

En México, el S&P/BMV IPC no mostró el mismo comportamiento del mercado estadounidense, pues la tendencia al alza no ha sido tan marcada el mercado mexicano como para genera una toma de utilidades, por lo que logró mantener sus ganancias y cerrar con un incremento de 1.08%, en 38,703.59 puntos, 11.11% por debajo del cierre del 2019. Desde su punto mínimo alcanzado el 3 de abril, este índice se ha recuperado en 19.08%. Al interior, las ganancias fueron generalizadas, con 28 de las 35 emisoras cerrando con resultados positivos. El mejor desempeño se concentró en algunos de los sectores más sensibles al ciclo económico y/o que continúan fuertemente a descuento tras las caídas de marzo. Las empresas que destacaron con ganancias fueron Alsea (+6.79%) y Liverpool (+2.40%) del sector de consumo discrecional, Santander (+6.79%), Gentera (+4.01%), Inbursa (+3.31%) y Banorte (+2.61%) del sector financiero, Pinfra (+3.51%) e IEnova (+3.40%) de los sectores de materiales e infraestructura, y los grupos aeroportuarios ASUR (+4.18%), GAP (+4.08%) y OMA (+2.69%).

En Europa, las principales plazas bursátiles lideraron las ganancias a nivel global, al concluir operaciones antes de que se diera el “selloff” en Estados Unidos. El Euro Stoxx 600 presentó un alza de 1.68%, colocándose en 370.76 unidades, 10.84% por debajo del cierre del año anterior. Desde su punto mínimo alcanzado el 16 de marzo, este índice se ha recuperado 38.05%. Por su parte, los índices DAX de Alemania y FTSE 100 de Londres avanzaron en 2.04% y 1.71%, respectivamente, a niveles de 12,946.89 y 6,154.34 puntos. En lo que va del año, el DAX pierde 2.28% y el FTSE 18.40%, mientras que desde sus puntos mínimos alcanzados el 16 de marzo, estos índices se recuperan en 56.82% y 25.63%, respectivamente. La ganancia relativamente mayor del DAX se debe en parte a que el índice tiene una mayor ponderación por sectores cíclicos, siendo los tres con más ponderación el de materiales, el financiero y de consumo discrecional, conjuntamente con 46.33% de la participación en el índice. Lo anterior, aunado al espacio en las finanzas públicas del gobierno alemán para implementar una política fiscal expansiva, explica la razón por la cual este índice tiene el mejor desempeño en la región.

En Asia, los principales mercados de valores cerraron con resultados mixtos. Por un lado, el Nikkei 225 de Japón inició la semana con una ganancia de 1.88%, ubicándose en 22,750.24 puntos, 3.83% por debajo del cierre del año anterior. Por su parte, los índices de Shanghái y Shenzhen de China presentaron retrocesos de 1.15% y 1.49%, respectivamente, ubicándose en niveles de 3,340.29 y 2,243.45 puntos. En lo que va del año, estos índices acumulan rendimientos de 9.51% y 30.21%, respectivamente. La pérdida en el mercado chino se debe en parte a una toma de utilidades, pues las afectaciones económicas de la pandemia se dieron cerca de un mes antes que en los países occidentales y la economía ha tenido más tiempo para recuperarse. Adicionalmente, las medidas más rigurosas de su gobierno ante la pandemia causaron que el confinamiento fuera más exigente, pero de menor duración. Por estas razones, las bolsas de China son las que mejores rendimientos acumulan en el año. Otras bolsas de la región asiática también acumulan rendimientos positivos en el año, como el TAIEX de Taiwán (+6.53% en el año), el KOSDAQ de Corea del Sur (+28.43%), el S&P/NZX de Nueva Zelanda (+1.33%) y el Nikkei 500 de Japón (+0.16%), que es una variante del Nikkei 225 pero con una muestra más amplia.

En el mercado de dinero y deuda, se observó un menor apetito por activos de renta fija, particularmente los considerados de menor o libres de riesgo. En Europa, los rendimientos de los bonos a 10 años de Alemania y el Reino Unido aumentaron en 5.4 y 7.3 puntos base, respectivamente, a tasas de -0.48% y 0.20%. En Estados Unidos, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años aumentó en 6.4 puntos base, a 0.64%, mientras que el rendimiento de los T-Bills a 3 meses aumentó en 0.7 puntos base, a una tasa de 0.10%. Por su parte, en México, el rendimiento de los bonos M a 10 años aumentó en 3.1 puntos base, a 5.80%, mientras que el rendimiento de las emisiones en dólares del mismo plazo disminuyó en 6.0 puntos base, a 3.05%.

Gabriela Siller; PhD 
Director de Análisis Económico-Financiero.
Banco BASE