Por: David Kohl, economista jefe, Julius Baer

La reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) sorprendió al señalar un levantamiento de medidas más temprano y más significativo en 2023. La orientación de política a corto plazo no ha cambiado, y las compras de activos continuarán hasta que se logre un progreso sustancial en la recuperación. Seguimos esperando que la discusión sobre la desaceleración se vuelva prominente en agosto y septiembre y que las compras de activos se reduzcan en 2022. Un dólar estadounidense más alto y los rendimientos del Tesoro estadounidense a 10 años hacen que las condiciones financieras estadounidenses sean algo más apretadas.

El presidente de la Fed, Jerome Powell, reconoció mucha incertidumbre sobre las perspectivas de inflación después de que las autoridades cambiaron al alza el pronóstico de crecimiento e inflación, en particular para 2021 y en menor grado para 2022 y 2023. Los miembros del FOMC aumentaron su pronóstico de PIB para el cuarto trimestre de este año a 7.0% y la previsión de inflación subyacente a 3.0%. Aún se espera que la inflación disminuya a 2.1% en 2022 y 2023, pero las nuevas proyecciones muestran que los miembros del FOMC ven bien dos aumentos de tasas en 2023. La Fed se ha vuelto decididamente agresiva, ya que indica una menor tolerancia a la inflación a más largo plazo de lo que se suponía anteriormente. 

No hubo sorpresa en el tema de la compra de activos, que había sido el principal punto de atención antes de la reunión del FOMC. Powell confirmó que el FOMC ha estado “hablando de hablar sobre” la reducción gradual de las compras de activos, pero que “todavía falta mucho para alcanzar el estándar de progreso sustancial”. Dado el pronóstico de inflación más alto para este año, el mensaje de la Fed no deja dudas de que la recuperación del mercado laboral sigue siendo el foco principal de la política monetaria en el corto plazo. Seguimos esperando que comience una discusión genuina sobre la reducción gradual de compras a fines del tercer trimestre de este año y una implementación de un ritmo más lento de compras en 2022. 

La menor tolerancia hacia la inflación a largo plazo ha empujado al alza al dólar estadounidense y Rendimientos de los bonos del Tesoro, lo que hace que las condiciones financieras de EE.UU. sean más apretadas. El apoyo al dólar estadounidense de una Fed más agresiva se mantendrá en los próximos meses, contrarrestando los vientos en contra de la recuperación económica global cada vez mayor, que promueve las inversiones fuera de los EE.UU.

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By: David Kohl, Chief Economist, Julius Baer

The Federal Open Market Committee (FOMC) meeting surprised by noting an earlier and more significant lifting of measures in 2023. The short-term policy orientation has not changed, and asset purchases will continue until substantial progress is made. in recovery. We continue to expect the slowdown discussion to become prominent in August and September and for asset purchases to decline in 2022. A higher US dollar and 10-year US Treasury yields make US financial conditions somewhat tighter. .

Fed Chairman Jerome Powell acknowledged much uncertainty about the inflation outlook after authorities upped the forecast for growth and inflation, particularly for 2021 and to a lesser extent for 2022 and 2023. FOMC members rose its GDP forecast for the fourth quarter of this year at 7.0% and the forecast for core inflation at 3.0%. Inflation is still expected to decline to 2.1% in 2022 and 2023, but new projections show that FOMC members view two rate hikes in 2023 as good. The Fed has become decidedly aggressive, indicating a lower tolerance for the rate hikes. longer-term inflation than previously assumed.

There was no surprise on the issue of asset purchases, which had been the main focus of attention prior to the FOMC meeting. Powell confirmed that the FOMC has been “talking about talking about” phasing out asset purchases, but that “there is still a long way to go to meet the standard of substantial progress.” Given the higher inflation forecast for this year, the Fed’s message leaves no doubt that the recovery of the labor market remains the main focus of monetary policy in the short term. We are still waiting for a genuine discussion on phasing out purchases to begin at the end of the third quarter of this year and an implementation of a slower pace of purchases in 2022.

Lower tolerance for long-term inflation has pushed up the US dollar and Treasury yields, making US financial conditions tighter. Support for the US dollar from a more aggressive Fed will continue in the coming months, countering the headwinds of the growing global economic recovery, which encourages investments outside the US.