Por Victor Ceja, Economista en Jefe de VALMEX y Alejandro Fajardo gerente de economía de VALMEX
La Junta de Gobierno del Banco de México decidió incrementar la tasa de fondeo en 75 puntos base a 7.75 por ciento. La decisión fue unánime y era ampliamente esperada por los mercados. La decisión se tomo considerando los siguientes elementos:
Un entorno de desaceleración económica y mayor inflación a nivel mundial, con expectativas de una reducción más acelerada del estímulo económico, alzas en tasas de interés y fortaleza del dolar.
– El aumento de 75 puntos base en la tasa de fondos federales por parte de la
FED el pasado 15 de junio y expectativas de que las alzas continuarán.
Choques inflacionarios por el conflicto entre Rusia y Ucrania y el confinamiento en China asociada al covid-19, en adición a los derivados de la pandemia.
– Aumento significativo de la inflacion en la primera quincena de junio y de las
expectativas de inflación para 2022, 2023 y ligeras en el mediano y largo plazos.
La Junta ajustó al alza sus expectativas para la inflación general hasta el tercer
trimestre de 2023 y para la inflación subyacente para todo el horizonte, pero
reconoció que el balance de riesgos para la trayectoria prevista presenta un
considerable sesgo al alza.
Respecto a la postura monetaria que se adoptará en el futuro cercano nos llama la atención que aunque la decisión fue unánime, en el comunicado se señala que el incremento de 75 puntos base se llevo a cabo sólo “en esta ocasión”, lo que desde nuestro punto de vista sugiere que la Junta de Gobierno busca evitar que se estimen trayectorias con ajustes de esa magnitud. Sin embargo, más adelante se señala que la Junta tiene la intención de seguir aumentando la tasa de fondeo y “valorara actuar con la misma contundencia en caso de que se requiera”, lo que se traduce en que todo dependerá de los siguientes datos de inflación.
Las nuevas estimaciones de inflación del Banco de México se convierten en
referencia obligada para crear escenarios. En este sentido, un nivel de inflación de 7.50 por ciento para el cierre de este año es muy probable, incluso mayor. Para 2023, nuestra estimación de inflación es superior en cerca de un punto porcentual al proyectado por el Banco de México de 3.2 por ciento.
Con estos números mantenemos nuestro escenario base de una tasa de fondeo cerrando este año en 9.50 por ciento, con un incremento de 75 puntos base en el siguiente anuncio, esto es el 11 de agosto.