Reporte Económico Diario

México 

Lo más relevante

Favorables cifras de comercio exterior en junio 

En el mes se registró un superávit moderado (62md) que contrastó con expectativas de déficit; aunque también relativamente bajas. Exportaciones e importaciones tuvieron buenos aumentos mensuales, 2.9% y 2.1%, respectivamente; con los envíos manufactureros subiendo 2.6% mensual. Cifras alentadoras, con exportaciones e importaciones extendiendo su tendencia alcista. El déficit acumulado en el semestre fue 2.9mmd, 59% menor al del mismo período del 2016 (p. 2).

Referentes de mercado 

La jornada de este jueves, el peso mexicano registró una moderada depreciación, como respuesta al repunte del billete verde en el mercado internacional, situación que eclipsó el efecto favorable proveniente de la recuperación registrada en los precio del petróleo. En la misma tónica, la BMV retrocedió arrastrada por los reportes de resultados de grandes empresas que estuvieron por debajo de lo esperado (p. 4).

EUA: revisamos al alza el PIB del 2T?17 ante buenos datos de perspectiva e inventarios

Anticipamos un crecimiento trimestral anualizado de 2.9% en lugar de 2.5% previsto anteriormente. La revisión fue resultado de un aumento en los inventarios mayoristas, minoristas y a una recuperación en los pedidos de bienes duraderos y de capital. En tanto, el índice de actividad productiva de la Fed de Chicago repuntó durante junio (p. 6).

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México

Lo más relevante

La Fed mantuvo tasa y sugiere que el recorte de hoja de balance inicie en septiembre

La tasa de fondos federales se mantuvo entre 1 y 1.25%. “Relativamente pronto” iniciará con la reducción de su hoja de balance e identificó mayores riesgos de inflación baja. Mantenemos pronóstico de que en septiembre inicie la reducción y que en diciembre suba la tasa en 25pb (p. 2).

Referentes de Mercado 

Los mercados internacionales extienden avance por segundo día, luego de reaccionar al testimonio (menos restrictivo) de política monetaria de la Reserva Federal. El peso tuvo una reacción favorable y logró terminar la jornada con una apreciación de 1% vs. Anterior, en $17.59. En EUA, las bolsas suben, y logran resistirse a algún ajuste (p. 3).

Para Hoy

El INEGI publica cifras de la Balanza comercial en junio: esperamos un déficit moderado (98 millones de dólares), con tasas anuales positivas tanto en exportaciones como en importaciones.

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México

Lo más relevante

Los ingresos de los comercios al por menor descendieron marginalmente en mayo

Disminuyeron 0.1% mensual en mayo respecto al mes previo (cifras desestacionalizadas). A tasa anual su crecimiento estuvo en línea con nuestras previsiones y confirmó un menor dinamismo de los ingresos en ese mes. Las cifras apuntaron a que continuó una desaceleración moderada del consumo privado en mayo (p. 2).

Referentes de mercado

Hoy comenzó la reunión de julio de la FED y el mercado está atento de los cambios en perspectivas o nueva información sobre la normalización de la hoja de balance por publicarse en el comunicado del miércoles. La bolsa de valores de México revirtió su tendencia de baja y subió ligeramente el martes. Por su parte, el índice S&P 500 marcó un máximo histórico. En Europa las bolsas fueron impulsadas por las empresas de materias primas y los títulos bancarios. El euro tocó el nivel más alto en casi dos años después de que el dato de la confianza empresarial alemana superó a las expectativas. EUR/USD $1.16 (p. 4).

EUA: sentimiento positivo de consumidores y manufactureros en julio

El índice de confianza de consumidor (Conference Board) ascendió a 121.1 puntos, mientras que el índice de perspectiva manufacturera de la Fed de Richmond a 14 puntos. En contraste, el índice de precios de las viviendas de 20 ciudades desaceleró su ritmo de avance anual a 5.69% en mayo (p. 6).

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Actual: 3.1% anual (mayo 2017, sobre la serie sin ajustes)

Previo: -0.6% anual (abril 2017, revisado desde -0.7%)

Consenso: 2.7% anual (Encuesta Bloomberg, desviación estándar: 0.7 puntos porcentuales)

Citibanamex: 2.7% anual

El incremento anual de la actividad económica en mayo, medida por el índice global de la actividad económica (IGAE), superó las expectativas. Sobre una base original (sin ajustes), el INEGI reportó que el IGAE aumentó 3.1% anual en dicho mes, una tasa por arriba del 2.7% previsto tanto por nosotros como por el consenso. La diferencia entre el resultado de mayo y nuestra previsión se debió principalmente a un dinamismo mayor al que preveíamos en el sector de servicios, el cual sigue mostrando una fuerte resistencia a desacelerarse, creciendo a un sólido 4.4% anual en mayo frente al 3.7% que anticipábamos.

Sobre una base ajustada por estacionalidad, el IGAE registró un incremento mensual moderado, 0.2%, luego de aumentar 0.1% en abril. El incremento mensual del sector de servicios fue de 0.3% en mayo, también sobre una base ajustada por estacionalidad, mientras que el sector industrial aumentaba 0.1% mensual. Por su parte, el sector primario nos sorprendió del lado negativo, al caer 1,7% mensual. En términos anuales, sobre la misma base ajustada, el IGAE se incrementó 2.2%, resultado prácticamente en línea con el que anticipamos (2.3%), una desaceleración desde el 2.8% de abril.

Los resultados de mayo apuntan a que la tasa de crecimiento anual del PIB en el segundo trimestre del año será mayor al 1.0% que hemos venido anticipando. En el bimestre abril-mayo, el IGAE promedió un incremento anual de 1.3%; De ahí que un cálculo inicial es que ahora es probable que el PIB registre un crecimiento anual de alrededor de la esta misma tasa en el segundo trimestre. Consideramos que las cifras sugieren que el crecimiento de las exportaciones está contribuyendo a mantener un crecimiento sólido en el sector de servicios. Cifras preliminares del PIB del segundo trimestre se darán a conocer el próximo 31 de julio: en tanto, reconocemos que hay riesgos al alza para nuestro pronóstico de 1.7% de crecimiento del PIB para todo el 2017.

Los precios al consumidor subieron 0.24% en la primera quincena de julio. Una ligera sorpresa negativa, ya que superó nuestra expectativa (0.21%) y la del consenso (0.18%, en la reciente encuesta Citibanamex del 20 de julio).

Como anticipamos, la inflación quincenal fue impulsada en parte por los precios agrícolas. En particular los precios de frutas y hortalizas aumentaron 2.74% en la quincena, una lectura que superó al 2.54% de nuestra expectativa. Esta alza fue parcialmente compensada por una disminución en los precios de la energía de 0.29%, un descenso menor a 0.42% que anticipamos. Estos resultados derivaron en un incremento de 0.39% en los precios del índice no subyacente versus el 0.31% de nuestra previsión.

En tanto, los precios del índice subyacente subieron 0.19% en la quincena, prácticamente en línea con el 0.18% que anticipamos, y con una diferencia ligeramente mayor con la expectativa del consenso de 0.16%. Dentro de este índice, los precios de los alimentos, bebidas y tabaco continúan mostrando algunas presiones alcistas, ya que se incrementaron 0.22% en la primera mitad del mes.

Así, la inflación general anual se ubicó en 6.28% en la primera quincena de julio, ligeramente por debajo del 6.33% reportada para la quincena previa. Este descenso de la inflación anual se debió a una disminución en la tasa anual del índice no subyacente, 10.65% desde 11.12% de la quincena anterior. Por su parte, la tendencia alcista de la inflación subyacente anual continuó con la moderación de quincenas previas, al ubicarse en 4.92% frente a 4.85% en la segunda mitad de junio.

Mantenemos nuestra estimación de 6.0% para la inflación general anual al cierre del 2017. No obstante, cabe señalar que estimamos que la inflación anual estará cerca del 6.5% en la segunda quincena de julio. También seguimos estimando la inflación subyacente cierre el año en 5.0%, ligeramente por encima de su nivel actual (4.92%), respaldado por la apreciación del peso contra el dólar durante el primer semestre del año, que atenuó el riesgo del pass-through.

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Perspectiva Semanal

México

La Semana

Inflación: prevemos un descenso de la tasa anual durante la primera quincena de julio (p. 2).

IGAE: desestacionalizado, estimamos que en mayo aumentó 0.3% mensual y 2.3% anual (p. 2).

Ingresos de comercios al por menor: anticipamos una disminución mensual en mayo (p. 3).

Balanza comercial: esperamos un déficit moderado en junio, con tasas anuales positivas en exportaciones e importaciones (p. 3).

Otras Notas

La tasa de desocupación nacional desciende más de lo esperado

La tasa de desocupación disminuyó se ubicó en 3.30% desde 3.47% en mayo. Una sorpresa positiva respecto a lo esperado por nosotros y por el consenso. En términos generales las cifras publicadas tuvieron un sesgo positivo, aunque la tasa de subocupación repuntó (p. 5).

Referente de mercados

La BMV extendió ganancias al cierre de este viernes y a contracorriente de Wall Street, registrando nuevos niveles máximos, tanto de cierre como intradía. En tanto, el peso mexicano se depreció desde sus máximos del año, por la fuerte caída en los precios del petróleo, en una sesión con escasa información económica relevante que ayudara a limitar las pérdidas (p. 7).

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El consenso reiteró su expectativa de que Banxico recortará la tasa de política monetaria en 25pb en junio del 2018. Sin embargo, tal consenso no es robusto: la dispersión alrededor de la magnitud esperada para el cambio es de 25bp y para el mes de ocho meses. En relación a los estimados para la tasa de fondeo al cierre de año, el de 2017 permaneció sin cambios en 7.00% mientras que el respectivo a 2018 fue modificado a 6.50% desde 6.63%.

Los pronósticos para la cotización del peso frente al dólar para los cierres de año permanecieron básicamente sin cambios. En particular, el estimado para 2017 fue reiterado en 18.50 mientras que el respectivo a 2018 fue modificado ligeramente a 18.13 desde 18.20.

El consenso prevé que la inflación general anual se sitúe alrededor del 6.3% en la primera mitad de julio. Se anticipa para el INPC de la primera quincena de julio un cambio de 0.18% quincenal, que implica una tasa anual de 6.33%, por arriba del 6.16% observado en la quincena previa. Para la inflación subyacente se anticipa se sitúe en 0.16% quincenal, que implica una tasa anual de 4.81%, la misma tasa registrada en la quincena previa. Este pronóstico implica, que la inflación no subyacente se sitúe en 11.40% desde 10.49% en la quincena previa.

Para todo julio, el consenso prevé que la inflación general anual se mantenga en el nivel de 6.3%. Para la inflación general se anticipa un cambio de 0.27% mensual y 6.32% anual, este último en línea con el dato observado de junio. Para la inflación subyacente se anticipa un aumento de 0.25% mensual, que implica una tasa anual de 4.92%, por arriba de la tasa registrada en el mes anterior (4.83%). Este pronóstico implica, que la inflación no subyacente descendería a 10.80% desde 11.09% en el mes previo.

Se mantienen las expectativas de la inflación general y subyacente para el cierre de 2017 y 2018. Para el 2017, las expectativas de la inflación general y subyacente se mantienen sin cambio en 6.0% y 4.9%, respectivamente. Asimismo, para el 2018, las expectativas de la inflación general y subyacente se mantienen prácticamente sin cambio en 3.8% y 3.6%, respectivamente.

El consenso mantuvo sin cambio las expectativas del crecimiento económico para 2017 y 2018 en 1.9% y 2.2%, respectivamente.

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México

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Referentes del Mercado

Los activos internacionales operaron con tono positivo (mercados accionarios), destacando ganancias de 0.55% en Europa (DJ Euro Stoxx) y de +0.1% en Japón, en medio de un entorno en el que los precios del petróleo se recuperaron alrededor de 1.5% (WTI finaliza en US$47.05/barril). En el entorno nacional, destacó la nota de la agencia calificadora S&P donde cambia la perspectiva de la deuda soberana de México de negativa a estable, manteniendo la calificación en BBB+ tras observar un esfuerzo mayor de consolidación fiscal (p. 2).

EUA: sector inmobiliario retoma su crecimiento en junio

Los inicios de construcción de viviendas se ubicaron en 1.215 millones de casas (cifra anualizada) y los permisos en 1.254 millones. Ambas cifras sorprendieron positivamente la expectativa del consenso e interrumpieron dos meses consecutivos de desaceleración (p. 3).

Para Hoy

Publicamos nuestra Encuesta de Expectativas de Inflación y Política Monetaria.

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México

Lo más relevante

Se mantiene buen apetito durante el verano

En la subasta semanal se registraron movimientos con sesgo a la baja en la curva nominal de rendimientos. Además, las razones de demanda se mantuvieron alrededor de sus promedios históricos (p. 2).

Estimamos que el precio de la mezcla mexicana promedie 46dpb este año

Nuestra última revisión a los precios internacionales del petróleo sugiere que el precio promedio de la mezcla este año estará ligeramente (2dpb) por debajo de nuestro escenario anterior (48dpb), pero por arriba de lo estimado en el presupuesto de la SHCP. Igualmente, estimamos que se mantenga alrededor de ese nivel en 2018 (45dpb) p.3.

Referentes del Mercado

Wall Street operó en terreno mixto el martes, presionado por los resultados trimestrales de algunas grandes firmas y tras el fracaso del proyecto de ley de salud de Donald Trump en el Senado, que afectó la confianza en la capacidad del mandatario de concretar medidas que impulsen el crecimiento de la economía. México da bienvenida a objetivos de EUA en renegociación del TLCAN; espera que el proceso formal inicie el 16 de agosto. Los precios del petróleo subieron el martes por un incremento de la demanda que absorbía parte del exceso de suministros de los países de la OPEP y de Estados Unidos. El WTC subió +0.83% a US$46.35 por barril (p. 4).

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México

Lo más relevante

Referentes del Mercado

La bolsa de valores local inició la semana con alta volatilidad, ya que los inversionistas optaron por tomar algunas ganancias luego de que el índice rompiera su máximo nivel de cierre histórico en cuatro ocasiones la semana pasada. Lo anterior, en una jornada con pocos catalizadores que dieran rumbo a la bolsa, y de cara a la publicación en los próximos días de los reportes corporativos del 2T17 de las empresas que están listadas en la Bolsa Mexicana de Valores (p. 2).

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Perspectiva Semanal

México

La Semana

Tasa de desocupación: estimamos que descendió marginalmente en junio (p. 2).

Encuesta Citibanamex: publicaremos resultados el jueves (p. 2).

EUA: semana escasa en datos. Anticipamos un sesgo positivo en los indicadores del sector inmobiliario de inicios y permisos de construcción de viviendas durante junio (p. 2).

Otras Notas

Actualizamos nuestro escenario de tipo de cambio

Revisamos nuestro pronóstico a corto plazo (0-3 meses) a 17.7 desde 17.3 antes, mientras que el de mediano plazo (6-12 meses) cambió a 18.7 desde 18.3, anteriormente. Así, nuestra proyección para finales de 2018 es ahora 18.3 (18.0 antes) (p. 5).

Subasta de regulación monetaria

El banco central realizará esta semana una operación de regulación monetaria, en la cual utilizará Cetes de entre 6 y 12 meses (p. 5).

Referente de mercados

Este viernes, el peso mexicano alcanzó su mejor nivel frente al dólar desde el 2 de mayo del 2016, al acumular en siete sesiones una ganancia 4.08%, luego de verse favorecido por la expectativa de una política gradualista en materia de tasas de la FED de Estados Unidos, mientras que en México los rendimientos podrían tardar más en descender, de acuerdo con declaraciones del gobernador de Banxico(p. 3).

EUA: sesgo negativo por inflación, ventas y confianza; la industria sigue recuperándose

La inflación (CPI) fue de 0.0% mensual (1.6% anual) y la subyacente de 0.1% (1.7% anual) en junio, por debajo de la expectativa del consenso y de las cifras del mes anterior. En contraste, la industria y las manufacturas aceleraron su ritmo de avance, mientras que el consumo y la confianza del consumidor denotaron un sesgo negativo (p. 5).

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México

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La producción industrial superó las expectativas en mayo

Aumentó 0.1% mensual y a tasa anual superó a nuestra previsión y al consenso. El avance anual en manufacturas fue significativo y la construcción tuvo un vigoroso repunte. Fue un reporte positivo, pero insuficiente para modificar nuestra perspectiva de crecimiento del PIB de 1.0% anual en el 2° trimestre, ya que fue contrarrestado por el débil avance que reportó la producción automotriz en junio. Hacia adelante, la producción industrial seguirá creciendo a ritmo lento, reflejando un buen avance en manufacturas, pero con el lastre de la industria petrolera restándole crecimiento (p. 4).

Referentes del mercado 

Desempeño favorable de los mercados accionarios (especialmente en Europa) de la mano de un repunte modesto del petróleo (WTI, +0.93%, termina en US$45.43/barril), ante una caída en inventarios de acuerdo a la Agencia Internacional de Energía, y con fuertes cifras de crecimiento del crédito en China (p. 2).

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