Está terminando el 2019 como un año “gris” para la economía mexicana. Normalmente, el primer año de gobierno de una nueva administración muestra una desaceleración temporal en la economía generada por una adaptación a la nueva forma de querer gobernar y los ajustes en la forma del uso de los recursos, definiendo de manera clara, la política económica y fiscal que estará llevando a cabo en el sexenio.

En ese sentido, la actual administración tiene muy clara una política económica y fiscal orientada a programas sociales, uso limitado de recursos hacia la infraestructura general y una supervisión más estrecha al desempeño de Pemex. Además, el ataque a la corrupción está generando ajustes en leyes que generan mucha incertidumbre por el alcance que pueden tener.

El problema de una economía que muestra un “estancamiento” es la recaudación y la falta de generación de empleos. Todo esto dentro del marco de las fuertes presiones y amenazas para que empresas y personas físicas (dentro del padrón formal) paguen sus impuestos, pero si la economía no se mueve, será difícil cumplir puntualmente y en forma.

Se está discutiendo la Ley de Ingresos 2020 en el Senado. Hay problema para cumplir con los niveles estimados de ingresos sin afectar el precio estimado del petróleo y el superávit primario en 0.7%. Veremos si así queda.

Los mercados consideran positivo la disciplina fiscal a la que está comprometida el Gobierno, pero ¿qué sucederá si la economía no se reactiva con la velocidad esperada hacia un crecimiento del 2.0% anual?. Por eso es la urgencia de la ratificación del T-MEC por un lado, pero también el Gobierno debe generar todas las condiciones que representen confianza hacia la inversión y el consumo.

Se requieren que estos dos eventos estén en la mesa. El T-MEC está en tiempos muy críticos dentro del ambiente político electoral en Estados Unidos. Por ello, la insistencia y urgencia del Gobierno federal para presionar al gobierno y congreso norteamericano.

Octubre está terminando y noviembre se volverá crítico.

Por el lado de la incertidumbre sobre la “gobernanza”, el riesgo de un aumento en la inseguridad, la incertidumbre de políticas económicas y fiscales, la falta de estado de derecho, la pérdida de una fuerza de contrapeso en el Congreso y el Poder Judicial, no ayudan.

Las estimaciones del PIB para 2020 en el mercado, se ubican en 1.3% anual, por debajo de la estimación del gobierno en 2.0% anual. También, el riesgo de una desaceleración económica global, estará afectando el entorno, en donde el intercambio comercial con Estados Unidos (exportaciones e importaciones) que asciende a 612 mil millones de dólares, representa el 51% respecto al PIB nacional.

El Gobierno federal está trabajando internamente en una reforma fiscal, que buscará llevarla a cabo hacia 2021 o 2022. Sin embargo, un deterioro de la economía global y la propia incertidumbre interna, podrían presionar al Gobierno para trabajarla en este 2020 y llevarla a cabo en 2021.

Las empresas en bolsa están reportando “ligeramente” mejor a lo esperado. El mercado accionario registra una plusvalía de 4.6%. Habrá que ver cómo termina en estos últimos dos meses del año. Para un servidor, el resultado final del mercado pudiera reflejar en gran medida, lo que sucederá en la economía el próximo año.

China se encuentra en un dilema entre estabilizar su proceso de desaceleración económica y modificar su estructura económica y política generada desde hace muchas décadas.

Hace algunos años, el Gobierno decidió modificar su política económica a través de pasar de una economía dirigida a la maquila y exportación, hacia una economía de consumo interno con la idea de tener, como en el caso de Estados Unidos, una mayor dependencia propia en el crecimiento económico. Le ha llevado tiempo y un costo de pasar de crecimientos de dos dígitos a tasas del 6.0% anual, la más lenta desde 1992.

Hoy se encuentra en franca disputa comercial con Estados Unidos, imponiendo cada uno, aranceles sobre su intercambio comercial. Hoy en día, China se ha visto más perjudicada en cuanto a la velocidad de su desaceleración económica. Sin embargo, no significa necesariamente que tenga que ceder ampliamente sobre dicho conflicto.

El Acuerdo parcial Fase 1 implicó hasta el momento, que Estados Unidos suspendiera los nuevos aranceles que tenía programados de 250 mil millones de dólares pasando productos de 25 al 30%; China se comprometió a mayores compras de productos agrícolas estimada entre 40 y 50 mil millones de dólares entre otras cosas. Se estima que la firma se pueda dar dentro del presente mes y con ello iniciar la Fase 2 que incluiría aspectos de transferencia tecnológica, propiedad intelectual, apoyos operativos y fiscales a empresas chinas, entre otras cosas, situación que vemos muy complicada para su avance “real”. China quiere ganar tiempo para las elecciones de 2020 en Estados Unidos y Trump quiere llegar sin una mayor presión sobre su economía.

Hemos visto a lo largo de este año que las exportaciones de China a Estados Unidos se han reducido en cerca de 20% y de Estados Unidos a China en 13%.

El FMI por ejemplo, estima que la actividad mundial en 2019 se verá perjudicada a un crecimiento de 3.0% anual y ve posible mejora hacia 2020 al 3.4% con Estados Unidos estabilizándose en su crecimiento promedio de los últimos 20 años en 2.1% anual.

Sin embargo, estima que China crecerá 5.8% anual el próximo año, enfrentando menores tasas de crecimiento en la región asiática.

Mientras siga el enfrentamiento comercial y la posición radical de los Estados Unidos hacia el proteccionismo, el enfriamiento económico global seguirá vigente. Un ejemplo claro es lo que sucede con Alemania, en donde el Bundesbank, su Banco Central, estimó ya la recesión técnica con tasas de crecimiento negativas en el 2do y 3er trimestre de este año.

Así, crecimientos menores a 6.0% en la economía de China tendrán efectos negativos en Asia y Europa principalmente, aunque podría afectar a algunos países emergentes de intercambio comercial importante con China. El alcance de acuerdos parciales entre China y Estados Unidos ayudará a no “empeorar” las condiciones globales. Sin embargo, la actividad económica estará presionada.

Al final, también habrá que seguir eventos como el Brexit, las elecciones 2020 en Estados Unidos, el riesgo de juicio político a Trump y el proteccionismo comercial global.

El acuerdo parcial en su fase 1 permite al Presidente Donald Trump entrar al proceso electoral 2020 un poco más tranquilo. Llegar con riesgos de una mayor desaceleración de la economía, implicaría prácticamente la pérdida de las elecciones. Es costumbre que el americano sea muy sensible al momento económico para definir su votación.

Si bien la economía de los Estados Unidos ha visto una desaceleración en el ritmo de crecimiento, actualmente sigue siendo muy defensiva respecto al entorno internacional.

Está creciendo a ritmos de 2.0% anual, muy cerca de su promedio de los últimos 20 años. El efecto de la Reforma Fiscal ya pasó. Las empresas mantienen expansiones más normalizadas con una creación de empleo positiva pero reduciendo el ritmo de creación de nuevas plazas. En los últimos 12 meses se han creado 179 mil nuevas plazas, aunque hace un año era de 211 mil plazas.

El crecimiento de la economía se viene dando con una menor presión sobre la inflación al ubicarse en 1.7% al consumidor y 1.4% al productor, debajo del objetivo de la FED. En los últimos 20 años, el promedio de la tasa de referencia es de 1.6% anual. Por ello, consideramos que la FED seguirá actuando prudentemente. Es probable que en su próxima reunión a finales de octubre, decida reducir la tasa de interés otros 25 puntos base para ubicarla en 1.75%, esperando estabilizar la desaceleración.

No obstante, creemos que existen dudas sobre el beneficio real del Acuerdo Parcial Fase 1:

La respuesta oficial de China ha sido precautoria. Busca inclusive más reuniones previas a la firma del Acuerdo Parcial Fase 1 y no se ha referido a este progreso en las pláticas como un “acuerdo”.

Persisten las amenazas de mayores aranceles para diciembre. Steven Mnuchin, Secretario del Tesoro inclusive, insiste en la posible implementación de nuevos aranceles el próximo 15 de diciembre si el acuerdo no se ha firmado.

Se espera que se firme un acuerdo escrito hasta el 16 de noviembre. Hasta ahora, incluye la compra de productos agrícolas, evitar la depreciación de su divisa el yuan y la compra de aviones Boeing por el lado de China, mientras que los Estados Unidos suspendieron, al menos temporalmente, la imposición de aranceles del 25 al 30% para el equivalente a $250 mil millones de dólares que hubieran iniciado ayer, 15 de octubre.

Del 10% que ha faltado desde hace casi un año, permanecen diferencias estructurales que incluyen cambios en las leyes en China y que se han negado, como la transferencia de tecnología, propiedad intelectual, beneficio operativo y fiscal a empresas estatales y privadas.

Surgen mayores presiones que han intensificado el conflicto como las sanciones a empresas chinas, restricciones potenciales a visas, entre otros puntos.

Consideramos que China está desfasando los tiempos en espera del resultado electoral 2020 y Donald Trump no puede llegar con un conflicto creciente al proceso electoral. Es un “perder – perder” entre ambos países desde nuestro puntos de vista y por ello, los mercados han reaccionado gradualmente.

Estamos en espera de varios eventos importantes como el seguimiento del Brexit en días críticos pero que avanza hacia una probable “salida ordenada” y la respuesta de la Unión Europea a la imposición de aranceles, por parte de Estados Unidos para este 18 de octubre por $7,500 millones de dólares. Estos temas se verán seguramente en la cumbre de la Unión Europea este jueves y viernes próximo.