Los mercados de renta variable en el mundo inician la jornada más tranquilos, después de las pérdidas registradas por las principales bolsas en las dos primeras sesiones de la semana. Los inversionistas están asimilando el discurso de ayer de Trump y en espera de la conclusión de la reunión de la FED y resultados trimestrales corporativos.

  En EUA, ayer el presidente Trump pronunció su primer discurso del Estado de la Unión. El presidente hizo un llamado a dejar de lado las diferencias y apoyar la unidad del país, aunque este pronunciamiento hizo poco eco entre los demócratas. Sobre los diferentes tratados de libre comercio que mantiene EUA con terceros países, ha dicho que la era de la derrota comercial ha terminado. Ha insistido en que las autoridades estadounidenses esperan que las relaciones comerciales sean justas y recíprocas de cara al futuro. Volvió a defender la construcción del muro con México y sus políticas para reducir la inmigración. También pidió al Congreso que genere normativa para impulsar su plan de infraestructuras con 1.5 billones de dólares. Destacó la reforma fiscal aprobada a final de año y el efecto positivo que tendrá sobre la economía.

  No hubo grandes anuncios de políticas económicas que provocaran un interés adicional en los mercados financieros, por lo que tras el discurso el dólar se depreció un poco de forma generalizada frente a la mayoría de las monedas.

  Hoy concluye la reunión de política monetaria de la FED. A la 1pm se da a conocer el comunicado de prensa con los resultados del encuentro que será el último de Janet Yellen al frente del banco central. A partir de la próxima semana (3 de febrero), Jerome Powell asumirá el cargo de nuevo presidente del organismo. Por ello, no se esperan ajustes y novedades en el tono del comunicado. La expectativa es que la FED refuerce la idea de tres alzas de tasas de interés en 2018 y que siga ofreciendo perspectivas optimistas para la economía global y estadounidense, así como una menor preocupación por la baja inflación. Con ello, dejará abierta la puerta para que la autoridad suba tasas en su reunión de marzo (actualmente el mercado le otorga una probabilidad de 90% de que ese eso suceda).

  En materia económica, de acuerdo a la agencia ADP, el sector privado estadounidense generó 234 mil empleos en enero, muy por arriba de los 185 mil pronosticados, lo que sigue mostrando la fortaleza del mercado laboral.

  En la Eurozona, la inflación anual esperada de la región para enero de 2018 bajó al 1.3%, desde el 1.4% registrado en diciembre de 2017. Al igual que lo que sucede en EUA con la FED, para el Banco Central Europeo sigue siendo un enigma que los precios sigan muy por debajo de la meta (2.0%) a pesar del crecimiento sólido y la caída del desempleo.

  El precio internacional del petróleo (WTI) retrocede por tercer día consecutivo desde sus máximos de tres años por las expectativas de que la semana pasada aumentaron los inventarios de crudo en EUA. A las 9.30am se publica la cifra oficial de este indicador.

  El peso mexicano inicia la jornada alrededor de $18.65 spot. El hecho de que Trump no realizara ataques directos contra la renegociación del TLCAN, ayudó a que el peso recortara las pérdidas de ayer. Las ganancias en la moneda no se intensificaron, por una cifra positiva del mercado laboral en EUA (agencia ADP) y por la cautela de lo que pueda suceder en la reunión de la FED.

  Por el resto del día, el tipo de cambio podría fluctuar entre los $18.55 y $18.75 spot (el euro entre $1.242 y $1.249).

  Las principales bolsas en el mundo operan con resultados mixtos, en una semana con importantes referencias económicas como lo es el discurso del Estado de la Unión de Trump (martes), la reunión de política monetaria de la FED (miércoles) y el informe de empleo estadounidense (viernes).

  En EUA, el gasto personal, el cual concentra cerca del 70% de la economía, aumentó 0.4% en diciembre, mientras la cifra de noviembre se revisó al alza a 0.8%, con lo que el consumo cerró el 2017 con crecimientos sólidos. Por su parte, el ingreso personal se expandió 0.4%.

  Por otro lado, el bono del Tesoro estadounidense con vencimiento en 10 años registra el rendimiento más alto desde abril de 2014 (por arriba de 2.70%), y el rendimiento del bono alemán con vencimiento en cinco años superó la marca de 0% por primera vez desde diciembre de 2015.

  El precio internacional del petróleo registra un ligero retroceso hacia $65.60 dólares por barril, después de que el viernes pasado EUA reportó la mayor cantidad de torres de perforación de crudo desde marzo de 2017. Por su parte, actualmente los fondos de cobertura alcanzan un número récord de apuestas a que sigan subiendo los precios de referencia del crudo.

  Hoy concluye la sexta ronda de renegociación del TLCAN con una conferencia de los tres ministros de la región. Aunque existe un aire de optimismo, los avances se han concentrado en temas menos controversiales. De hecho, es muy probable que hoy anuncien la conclusión del capítulo anti corrupción. Sin embargo, en los temas más álgidos, sobre todo el de reglas de origen del sector automotriz, los trabajos siguen muy estancados. La buena noticia es que ahora se habla más de rondas adicionales de negociación, en lugar de una ruptura o salida de EUA en el corto plazo. Existe la posibilidad de que, si los representantes comerciales llegan a la conclusión que el proceso debe continuar, una ronda adicional de negociaciones comenzará en México a finales de febrero.

  El peso mexicano inicia la semana ligeramente presionado, por arriba de los $18.60 spot, en medio de un sentimiento de mayor aversión al riesgo antes citas importantes en la semana y después de que el dólar recortara un poco parte de las pérdidas de las últimas semanas. La moneda mexicana sigue muy dependiente de noticias sobre el TLCAN y el comportamiento de la divisa estadounidense.

  Por el resto del día, el tipo de cambio podría fluctuar entre los $18.50 y $18.70 spot (el euro entre $1.232 y $1.239).

Esta semana comenzó la sexta ronda de renegociación del TLCAN. En términos de días, será la de mayor duración (hasta el momento) al concluir hasta el 29 de enero próximo. Se cumplen ya cinco meses desde que inició este proceso de actualización y modernización del acuerdo trilateral. En todo este tiempo, los puntos más álgidos y sustanciales de la negociación (reglas de origen del sector automotriz, solución de controversias, cláusula de extinción y acceso a productos agropecuarios y textiles) siguen siendo complicados en la búsqueda de generar consensos entre los tres países y alcanzar una solución satisfactoria.

EUA cada vez más presiona a Canadá y México en aceptar un tratado que otorgue más beneficios a los norteamericanos. En esta ronda se espera que la delegación de México se flexibilice un poco en su postura de contenido regional para el sector automotriz que propone EUA y la delegación de Canadá dice tener nuevas ideas al respecto en beneficio de los tres países. Así, la ronda de negociación luce complicada, pero con esperanza de avance en los temas álgidos. Sin embargo, los negociadores tendrán que contemplar dificultades ajenas al propio proceso, como lo son las elecciones presidenciales en México (1 de julio) y la renovación del congreso estadounidense (6 de noviembre).

Adicionalmente, la decisión de Canadá de iniciar un caso en contra de EUA ante la Organización Mundial del Comercio (OMC) porque se considera perjudicado en materia de derechos ‘antidumping’ y derechos compensatorios, agrega una complicación al proceso de renegociación del TLCAN. Por su parte, siempre está latente la amenaza de que EUA se retire del acuerdo, posiblemente como una táctica de negociación (es típico de Trump que conforme se acercan los encuentros de negociación busque presionar con amenazas como medios para querer tomar ventaja en los trabajos técnicos), pero que sin duda abona en fomentar la incertidumbre sobre el resultado final.

De cualquier forma, no deben de tomarse a la ligera los comentarios de Trump de ruptura del acuerdo, ya que el presidente puede hacerlo independientemente de lo que diga su Congreso. A pesar de lo anterior, las expectativas de mantener vigente el TLCAN han mejorado de forma significativa en este inicio de 2018. El descontento de la administración del presidente Trump respecto al avance de las negociaciones del acuerdo sigue vigente, pero la estrategia de aguantar las pláticas sin caer en provocación por parte México y Canadá ha dado frutos, ya que varios Estados de EUA, organizaciones empresariales y congresistas han abogado a favor del TLCAN en la Casa Blanca, logrando que la salida del TLCAN tenga ahora un costo político más alto para Trump.

Los días previos a la sexta ronda de renegociaciones, las noticias y mensajes se caracterizaron por las dudas sobre la permanencia de EUA en el acuerdo comercial trilateral, tras comentarios de funcionarios canadienses (hace dos semanas). Después (hace dos semanas) se había reducido el nerviosismo ante comentarios de que Trump favorece la continuidad de las pláticas y que no había prisa por concluir un acuerdo. Pero, la semana pasada Trump regresó a la retórica proteccionista, amenazando con una posible salida de su país del TLCAN.

Sexta ronda de renegociación del TLCAN provocará volatilidad al peso mexicano Dirección de Análisis Económico y Bursátil 2 22 Enero, 2018 Dado lo anterior, esta sexta ronda se vuelve crucial y decisiva para destrabar los temas más importantes y polémicos y con ello aumentar la probabilidad de que el TLCAN siga vigente. Por otro lado, aunque todavía no están definidos los días, todo parece indicar que ya está programada una séptima ronda en febrero para la ciudad de México y se prevé una octava para marzo, en EUA. Existen posibilidades, como ya lo dejó entrever Trump en una entrevista en medios estadounidenses, que después de la octava ronda de marzo habrá una pausa en la renegociación, en lo que transcurre el proceso electoral en México, por lo que las negociaciones podrían reactivarse después de julio próximo.

Actualmente el mercado financiero no espera una ruptura del TLCAN en el corto plazo, pero poco a poco contempla que las pláticas y los trabajos técnicos se puedan alargar por todo este año. El peso mexicano sigue muy dependiente de comentarios y noticias sobre el TLCAN. De hecho, gran parte de la apreciación con la que inició el 2018 (superior al 5.0%) es a un optimismo renovado de que al final del proceso, los tres países alcanzarán un acuerdo satisfactorio y que no implicaría grandes ajustes al texto actual del TLCAN. Sin embargo, ante la dificultad planteada de esta ronda de negociación, consideramos que la cotización actual del peso mexicano está muy frágil a cualquier acción negativa, ya sea una nueva retórica anti TLCAN por parte de EUA o que domine la percepción pública de pocos avances o incluso retrocesos en los temas de mayor controversia entre los tres países.

En este sentido, el peso podría presionarse rápidamente hacia los $19.0 por dólar spot. Por el contrario, si el tono del comunicado con los resultados de las reuniones en Canadá es conciliador y de continuidad del proceso, con presentación de contrapropuestas por parte de México y Canadá a las solicitudes de EUA y una evaluación natural de ellas, la tendencia de apreciación del peso se podría consolidar y muy probablemente tendería hacia los $18.45 spot. Así, esperamos volatilidad en el mercado cambiario en la semana.

Editorial

  En una semana sin grandes referencias económicas-financieras globales, los inversionistas estuvieron atentos a las negociaciones en el congreso de EUA sobre el presupuesto, así como al ritmo de crecimiento del PIB de China. A nivel local, noticias sobre el TLCAN siguieron influyendo en el comportamiento del tipo de cambio. 

 

  Demócratas y republicanos no lograron ponerse de acuerdo en el Senado estadounidense (antes de la fecha límite que era el viernes 19 de enero) para aprobar el proyecto de financiación a corto plazo y ha provocado el cierre parcial del Gobierno federal de EUA. Las fuertes presiones sobre el tema de inmigración y los recursos monetarios para el inicio de la construcción del muro fronterizo con México fueron los principales factores que evitaron lograr un consenso.

 

  Se trata del primer cierre de gobierno desde 2013, cuando la administración de Barack Obama tuvo que afrontar un cierre de 16 días ante el debate generado por el Obamacare. Todo parece indicar que este nuevo cierre durará menos ya que el Senado tiene contemplado votar de nuevo este lunes un proyecto de ley para intentar reabrir el Gobierno hasta el próximo 8 de febrero. La propuesta daría más tiempo a republicanos y demócratas para negociar unos presupuestos definitivos para el año fiscal 2018. Por lo pronto, la reacción de los mercados financieros ha sido limitada, con pocas afectaciones, con los inversionistas anticipando que habrá una reapertura de oficinas pronto.

 

  Por otro lado, en China, la economía creció de forma más acelerada a lo esperado en el cuarto trimestre de 2017, apuntalada por el repunte en el sector industrial y por un incremento sólido en las exportaciones. De este modo, el crecimiento de China se ha acelerado en términos anuales por primera vez desde 2010, después de que su expansión en 2016 fuese la más débil en 26 años. Esta cifra de China se une al conjunto de indicadores económicos que muestran que se mantiene una recuperación mundial generalizada. Lo anterior da lugar a que los inversionistas se mantengan sesgados a deshacerse de activos seguros, como son los denominados en dólares y opten por invertir en activos más riesgosos, entre ellos el peso mexicano.

 

  Por su parte, el peso mexicano sigue muy dependiente de comentarios y noticias sobre el TLCAN. Ahora, el presidente Trump volvió a incluir en su discurso en una entrevista la posibilidad de terminar con el TLCAN si no se lograra un acuerdo más benéfico para Estados Unidos en la negociación. Este comentario lo hace a pocos días de iniciar la sexta ronda de renegociación del TLCAN y difiere a lo dicho hace casi dos semanas en el sentido de que no tiene prisa por concluir el acuerdo. Es típico de Trump que conforme se acercan los encuentros de negociación busque presionar con amenazas como medios para querer tomar ventaja en los trabajos técnicos. Por otro lado, se anunció que los trabajos de negociación empezarán el domingo 21 y terminarán hasta el 29 de enero. La discusión se enfocará en contrapropuestas de México y Canadá sobre las peticiones de EUA de exigir un requisito de contenido regional de 85% en los autos que se vendan dentro de los 3 países, para contar con el beneficio TLCAN de no pagar arancel.

 

  A pesar de ello, actualmente el mercado financiero no espera una ruptura del TLCAN en el corto plazo y que las pláticas se alarguen por todo este año.

 

 

Principales referencias económicas y eventos de la semana

  Esta semana las principales referencias para los mercados financieros globales serán el PIB de EUA del cuarto trimestre de 2017, la reunión de política monetaria del Banco Central Europeo y las negociaciones en el Congreso de EUA para acordar un presupuesto que permita reabrir oficinas del gobierno federal. A nivel local, destaca el inicio de la sexta ronda de renegociación del TLCAN (del 21 al 29 de enero).

 

  Adicionalmente, en EUA se publicará de diciembre: Índice de actividad nacional de la FED de Chicago y ventas de casas nuevas, inventarios al mayoreo, ventas de casas nuevas e indicador adelantado; de enero el índice manufacturero de la FED de Richmond; así como los inventarios de petróleo.

 

  En Europa, habrá: confianza del consumidor, PMI manufacturero, de servicios y compuesto; de Alemania, confianza del inversionista medida por el grupo ZEW (situación actual y percepción económica) y el índice de clima de negocios (IFO). En Asia, de Japón, el índice de actividad industrial de noviembre.

 

  En México, se conocerán las ventas al menudeo e IGAE de noviembre, tasa de desempleo y balanza comercial de diciembre y la inflación de la primera quincena de enero.

 

Expectativa para el Tipo de cambio

  El peso mexicano estará muy dependiente de noticias sobre la sexta ronda de renegociación del TLCAN. En caso de que la percepción sea de que hay pocos avances o incluso retrocesos en los temas de mayor controversia (reglas de origen del sector automotriz, cláusula de extinción, acceso a productos agropecuarios y textiles, así como mecanismos de solución de controversias) o comentarios amenazantes de Trump, la moneda mexicana podría presionarse y; viceversa. Adicionalmente, las cifras económicas en EUA, en particular el PIB muy probablemente seguirá demostrando que la economía estadounidense mantiene un ritmo de crecimiento sólido, lo que podría favorecer al dólar de forma generalizada frente a la mayoría de las monedas en el mundo. Por otro lado, si el cierre de oficinas en EUA se extiende por más tiempo y el Congreso sigue fallando para alcanzar un acuerdo de financiamiento del gobierno, el dólar puede ampliar las pérdidas de forma generalizada y con ello, el peso mexicano podría beneficiarse. Por consiguiente, durante la semana el peso mexicano podría fluctuar entre los $18.45 y $18.90.

 

Expectativa para las Tasas de interés

  En el mercado primario, la tasa de Cetes a 28 días podría registrar una baja o mantenerse sin cambios; por su parte, el rendimiento para los bonos de 10 años en el mercado secundario, podría moverse entre 7.52% – 7.64%.

 

Apertura de Mercados

  Las principales bolsas en el mundo operan con ganancias, con el interés de los inversionistas centrado en las dificultades del Congreso estadounidense para extender el financiamiento a corto plazo del gobierno federal.

  El Congreso de EUA intentará enviar hoy viernes al presidente Donald Trump una ley para mantener al Gobierno operando y evitar una paralización de las agencias federales que, de otro modo, comenzaría el sábado. Ayer, la Cámara de Representantes desbloqueó fondos a corto plazo en una votación de 230 a favor y 197 en contra para mantener financiada la administración hasta el 16 de febrero.

  Ahora la atención se centra en el Senado (requieren 60 votos para su aprobación) donde los dirigentes republicanos podrían no contar con suficiente apoyo de los demócratas para que se sancione de forma favorable la extensión de los fondos. Si no se ponen de acuerdo, desde la medianoche de hoy comenzará el cierre de la administración.

  Esta sería la cuarta ocasión en que buscan lograr aprobar una medida de gastos a corto plazo, ya que ambos partidos aún no han acordado un límite de gastos para programas de defensa e inmigración, lo que hace imposible la aprobación de un proyecto de ley de financiamiento a largo plazo.

  Hasta ahora, los mercados han tomado el drama político del congreso estadounidense con tranquilidad. Aunque la expectativa es que haya un acuerdo de última hora porque el cierre del Gobierno no beneficia a ningún partido, si finalmente no se alcanza un acuerdo, esto podría provocar cierta tensión en los mercados financieros globales, en particular una ligera corrección en las bolsas estadounidenses que se extenderá al resto de mercados de renta variable mundiales.

  En América del Norte, la sexta ronda de negociaciones del TLCAN a celebrarse en Montreal, Canadá este mes se extenderá un día más hasta el 29 de enero. Los negociadores de los tres países tenían programado originalmente reunirse del 23 al 28 de enero.

  La Agencia Internacional de la Energía público en su reporte mensual que la producción petrolera estadounidense se apresta a tener un crecimiento explosivo en 2018, en gran parte debido al repunte reciente en el precio del crudo. El informe se da a conocer antes de la reunión de dos días que mantendrá la OPEP este fin de semana, donde se hará una revisión de la estrategia de reducción de la producción petrolera. Actualmente el precio internacional del petróleo (WTI) retrocede hacia los $63.0 dólares por barril.

  El peso mexicano inicia la jornada alrededor de $18.65 spot. Aunque la posibilidad de cierre de oficinas en el gobierno federal de EUA presiona al dólar de forma generalizada, también aumenta la aversión al riesgo entre los inversionistas, lo que provoca menores apuestas en activos considerados como riesgosos, entre ellos los denominados en pesos.

  Por el resto del día, el tipo de cambio podría fluctuar entre los $18.56 y $18.75 spot (el euro entre $1.221 y $1.229).

Apertura de Mercados

  Las principales bolsas en el mundo operan con resultados mixtos, con los inversionistas ponderando los reportes trimestrales de empresas en EUA (Goldman Sachs y Bank of America) y el dato de la producción industrial estadounidense, así como en espera de la publicación del libro beige de la FED (1pm).

  En EUA, los republicanos de la Cámara de Representantes están a punto de acordar un proyecto de ley sobre los fondos a corto plazo que mantendría la administración funcionando hasta el 16 de febrero y con ello evitar un cierre de oficinas este próximo viernes cuando se vence el plazo. La propuesta incluye una extensión del Programa de Seguro Médico Infantil con la esperanza de que bastará para generar suficiente apoyo por parte de los congresistas demócratas. Es probable que la propuesta sea votada mañana.

  Por su parte, el exjefe de estrategia de la Casa Blanca, Steve Bannon, fue citado por el fiscal especial que investiga la posible intromisión de Rusia en las elecciones estadounidenses.

  En materia económica, la producción industrial de EUA se expandió 0.9% en diciembre, superando las expectativas del mercado (0.5%). En particular, la industria manufacturera creció por cuarto mes consecutivo (+0.1%).

  En la Eurozona, la inflación se ralentizó un poco en diciembre debido a una baja en los precios de los servicios de teléfono, ropa y verduras. La tasa anual concluyó el 2017 en 1.4%, por debajo del 1.5% alcanzado en noviembre. Por su parte, el rubro subyacente (que excluye bienes volátiles como energéticos y alimentos) se mantuvo estable con un aumento anual de 0.9%.

  Por otra parte, el vicepresidente del Banco Central Europeo, Vítor Constancio, declaró que la autoridad monetaria no tiene prisa en modificar los planes de estímulo, con lo que no descarta que la política monetaria aún siga siendo muy expansiva por un mayor tiempo.

  El peso mexicano se mantiene cotizando por debajo de $18.80 spot, sin grandes catalizadores programados que le puedan generar una alta volatilidad, aunque poco a poco el nerviosismo por la cercanía del inicio de la sexta ronda de renegociación del TLCAN (comienza el 23 de enero) podría provocar algo de presión sobre la moneda en los próximos días.

  Por el resto del día, el tipo de cambio podría fluctuar entre los $18.73 y $18.85 spot (el euro entre $1.219 y $1.226).

Apertura de Mercados

  En una jornada con escasas referencias económicas a nivel global y atípica porque los mercados de renta variable de EUA permanecen cerrados por la festividad de Martin Luther King, las bolsas en Asia finalizaron con resultados mixtos, mientras en Europa operan con ligeras variaciones, pero también en terreno mixto.

  El precio internacional del petróleo (WTI) se mantiene operando cerca de su mayor nivel en tres años, por arriba de los 64 dólares por barril, después de las declaraciones de Irak y Emiratos Árabes Unidos de que los recortes de producción en la OPEP deben continuar a pesar del reciente repunte en el precio del crudo.

  El euro sigue escalando frente al dólar, en valores cercanos al $1.23. Las últimas novedades provenientes del Banco Central Europeo (BCE), con la posibilidad abierta de que suba las tasas de interés más rápido de lo esperado, y un acuerdo político en Alemania, donde ya se ha encarrilado la coalición entre los partidos de Angela Merkel y Martin Shulz, son los factores detrás de este avance en la moneda comunitaria.

  El dólar continúa bajo presión luego de acumular cinco semanas consecutivas de caídas, a pesar del contexto de sólido crecimiento en EUA. Un índice frente a las principales monedas en el mundo ubica a la divisa estadounidense cerca de mínimos de tres años. Los operadores parecen estar más entusiasmados con los cambios de política de los bancos centrales en Europa y Japón, la mejora de las perspectivas políticas en la eurozona y la expansión económica global que también está impulsando las economías de los mercados emergentes, lo que genera que se inclinen por deshacerse de activos denominados en dólares y sesgar sus inversiones hacia activos más riesgosos.

  Lo anterior contribuye a que el peso mexicano se aprecie a su mejor nivel desde principios de diciembre pasado, cotizando alrededor de $18.85 por dólar spot (por momentos por debajo de $18.80). También le sigue beneficiando una menor incertidumbre en torno al futuro que podría tener el TLCAN, después de los comentarios de Trump de la semana pasada, que dan más posibilidad de un acuerdo satisfactorio previo a la sexta ronda de reuniones (inicia el 23 al 28 de enero).

  Por el resto del día, el tipo de cambio podría fluctuar entre los $18.73 y $18.95 (el euro entre $1.224 y $1.231).

Editorial

  En la semana, los mercados financieros globales estuvieron pendientes de las cifras económicas, sobre todo las de inflación en EUA, para especular sobre futuros pasos con relación a la política monetaria de la FED. Los precios al consumidor en EUA cerraron el 2017 por arriba de la meta de la FED, en 2.1% a tasa anual. Además, el rubro menos volátil (inflación subyacente) repuntó ligeramente a final del año. Con estos datos, los inversionistas seguirán pensando que la FED podría subir tasas en su reunión de marzo, restando por el momento a las preocupaciones de integrantes de la FED sobre que la inflación no termina de repuntar a pesar de la mejora económica. En México, la atención se enfocó en la inflación y comentarios sobre el futuro del TLCAN.

 

  El tema de la renegociación del TLCAN volvió a generar incertidumbre y volatilidad en el mercado cambiario mexicano y demostró lo sensible que cotiza la moneda mexicana a la evolución de la negociación comercial. Se filtraron declaraciones de funcionarios del gobierno de Canadá sobre que ven cada vez más probable que EUA abandone el TLCAN. Además, una fuente cercana a la Casa Blanca reveló que Trump había comentado que quiere salirse del TLCAN porque las negociaciones no avanzan. Este tipo de noticias genera nerviosismo entre los inversionistas, quienes ante la incertidumbre se deshacen de activos denominados en pesos.

 

  Sin embargo, el final de la semana en una entrevista a un medio estadounidense, el presidente Trump declaró que será flexible en su posible decisión de terminar el acuerdo comercial trilateral debido al proceso electoral de México en 2018, señalando que no hay prisa para terminar las negociaciones y que la prioridad es lograr un acuerdo que sea justo para EUA. Estas declaraciones de Trump cambian la perspectiva de la moneda mexicana en el corto plazo, ya que aparentemente disminuyen los riesgos de una de las principales preocupaciones de las inversiones en pesos para este año, todo esto a dos semanas de la siguiente ronda de negociación (la 6ta). El inversionista ahora considera que el proceso de renegociación del TLCAN continuará y que existe la posibilidad de llegar a un acuerdo satisfactorio. Con ello, el peso mexicano cerró la semana en niveles cercanos a los $19.0 e inicia esta semana alrededor de $18.80.

 

  A pesar de que consideramos que los mercados financieros aún no ven muy probable que EUA rompa con el TLCAN, hay que tener precaución, ya que en cualquier momento Trump puede cambiar su mensaje y volverse amenazante de nuevo.

 

  En cuanto a la inflación, en México se dio a conocer la cifra anual de 2017, la cual se ubicó en su mayor nivel desde hace 17 años (6.77%), muy afectada por aumentos en los precios de la gasolina de inicios de 2017, aumentos internacionales y estacionales de productos agrícolas y mercancías afectadas por la depreciación del peso.

 

  Para este año, la presión sobre los precios será menor, la inflación anual irá cediendo hacia la meta del Banco de México (menor al 4.0%), pero a una velocidad más lenta a la que esperábamos hace algunos meses. Actualmente esperamos que la inflación cierre 2018 en niveles cercanos al 4.10%. A partir del dato de enero observaremos una baja anual significativa, ya que el incremento en el precio de las gasolinas ya no va a estar en la medición. Con lo anterior no creemos que la inflación está descarrilada o en camino a un descontrol, pero con riesgo a que se mantenga alta por un tiempo no deseado, con los efectos económicos nocivos que ello implica.

 

 

Principales referencias económicas y eventos de la semana

  Esta semana, caracterizada por el feriado en EUA en conmemoración al natalicio de Martin Luther King, los mercados financieros seguirán atentos a la información económica mundial. A nivel local, comentarios y/o noticias sobre el proceso de renegociación del TLCAN influirán en el mercado cambiario mexicano.

 

  Adicionalmente, en EUA se publicará de diciembre: producción industrial, inicios de construcción de casas y permisos de construcción; de enero: índice manufacturero de Nueva York (Empire), el Libro beige de la FED y sentimiento del consumidor medido por la Universidad de Michigan; así como los inventarios de petróleo.

 

  En Europa, se conocerá inflación de diciembre. En Asia, de China el PIB correspondiente al cuarto trimestre y producción industrial; de Japón, producción industrial de noviembre.

 

  En México, será una semana de escasas referencias económicas.

 

Expectativa para el Tipo de cambio

  El peso mexicano seguirá influenciado por el comportamiento generalizado del dólar, la especulación en torno a la renegociación del TLCAN, el precio internacional del petróleo y a las cifras económicas globales. Si el sentimiento del inversionista se torna hacia una menor preocupación de que se pueda registrar una ruptura del acuerdo comercial trilateral (a una semana del inicio de la sexta ronda de renegociación) y/o el dólar sigue depreciándose frente a las principales divisas, la moneda mexicana podría seguir apreciándose todavía más y, viceversa. Por consiguiente, durante la semana el peso mexicano podría fluctuar entre los $18.68 y $19.10 spot.

 

Expectativa para las Tasas de interés

  En el mercado primario, la tasa de Cetes a 28 días podría registrar una baja o mantenerse sin cambios; por su parte, el rendimiento para los bonos de 10 años en el mercado secundario, podría moverse entre 7.45 % – 7.60%.

Apertura de Mercados

  Las principales bolsas en el mundo operan con resultados positivos, con los inversionistas asimilando las cifras económicas en EUA (inflación y ventas al menudeo), el inicio de la temporada de reportes corporativos de empresas estadounidenses y los avances en Alemania para formar un gobierno de coalición.

  En China, las importaciones de China incumplieron las expectativas del mercado en diciembre, con un alza de sólo 4.5% anual, mientras que las exportaciones superaron las previsiones con un crecimiento de un 10.9%. Con ello, el sector externo recupera su fuerza en 2017 gracias a la fuerte demanda interna y externa.

  En Alemania, Angela Merkel y Martin Schulz han logrado un gran avance en sus conversaciones para formar un Gobierno de coalición. Estos avances llegan después de meses de incertidumbre política que han supuesto que Alemania haya estado más de 110 días sin Gobierno.

  En EUA, en materia económica, en línea con lo esperado por el mercado, los precios al consumidor subieron 0.1% en diciembre, con lo que cierra el 2017 con una tasa anual de 2.1%. Sin embargo, la que si superó las expectativas fue la inflación subyacente (excluye bienes volátiles como energéticos y alimentos) al registrar un avance mensual de 0.3% y con ello la tasa anual sube en una décima a 1.8%. Con estos datos, los inversionistas seguirán pensando que la FED podría subir tasas en su reunión de marzo y que se disiparían algunas de las preocupaciones al interior de la autoridad sobre por qué la inflación no termina de repuntar a pesar de la mejora económica. Además, las ventas al menudeo crecieron 0.4% en diciembre, ligeramente por debajo del 0.5% pronosticado.

  Por otro lado, Trump volvió a decir que México pagará por el muro y aunque no aclaró cómo lo lograría, en una entrevista declaró que a través de la renegociación del TLCAN conseguirá financiamiento indirecto de México para el muro. Asimismo, comentó que será flexible en su posible decisión de terminar el acuerdo comercial trilateral debido al proceso electoral de nuestro país en 2018, declarando que no hay prisa para terminar las negociaciones y que la prioridad es lograr un acuerdo que sea justo para EUA.

  Esto último contrasta con las recientes declaraciones de funcionarios canadienses de que EUA podría anunciar su salida del TLCAN tan pronto como en la sexta ronda de renegociación del acuerdo (inicia el 23 de enero).

  A diferencia de otras ocasiones, consideramos que las declaraciones de Trump le ayudaron a la moneda mexicana a que recorte pérdidas y se ubique en su mejor nivel en lo que va del 2018 (por momentos por debajo de $19.10 spot). El inversionista ahora considera que el proceso de renegociación del TLCAN continuará y que existe la posibilidad de llegar a un acuerdo satisfactorio.

  Estas ganancias se potencializaron en medio de un escenario de depreciación generalizada del dólar frente a la mayoría de las monedas y de una rebaja en la calificación de la deuda soberana de Brasil por parte de S&P. Sin embargo, la apreciación de la moneda mexicana no se intensificó aún más debido a la cifra de inflación en EUA, la cual muestra ligeras señales de que podría acelerarse un poco en el corto plazo.

  Por el resto del día, el tipo de cambio podría fluctuar entre los $19.07 y $19.27 spot (el euro entre $1.1208 y $1.214).

Apertura de Mercados

  Las principales bolsas en el mundo operan con resultados mixtos, con los inversionistas ponderando las minutas de la última reunión del Banco Central Europeo, así como en espera de importantes referencias del día de mañana en EUA, como lo es el inicio de la temporada de reportes corporativos correspondientes al cuarto trimestre de 2017 y las cifras de inflación y ventas al menudeo.

  En la Eurozona, las actas de la última reunión del Banco Central Europeo (BCE) muestran un cambio en la guía de su política monetaria que podría suponer un adelanto en el calendario de subidas de tasas de interés. Este ajuste podría implicar que se presente un alza de tasas durante 2018, como consecuencia de la mejora económica de la región. Este hecho ha animado al euro, que ha pasado desde niveles de $1.19 a situarse por encima de $1.20 frente al dólar, y también a la renta variable, sobre todo al sector bancario europeo.

  En materia económica, el PIB alemán se expandió 2.20% durante 2017, ligeramente por debajo del 2.3% pronosticado.  Por su parte, en la eurozona, la producción industrial de noviembre subió 3.2% a tasa anual, frente al 3.1% estimado.

  En China, la Administración Estatal de Divisas Extranjeras china (SAFE por sus siglas en inglés) ha calificado como un caso de ‘fake news’ o fuentes erróneas la información de que se planteaba reducir o abandonar sus compras de deuda estadounidense. Lo anterior tranquilizó un poco al rendimiento de los bonos del tesoro de 10 años, los cuales se ubican alrededor de 2.53%.

  En México, la producción industrial se contrajo 1.6% a tasa anual desestacionalizada (-1.5% con cifras originales). En particular, la minería cayó -8.5% y la construcción -5.2%; mientras que la Generación, transmisión y distribución de energía eléctrica, suministro de agua y de gas por ductos al consumidor final elevó su producción en 2.9% y las Industrias manufactureras en 2.2%. Con ello, la actividad industrial durante el periodo enero-noviembre registra una baja de -0.54%.

  En EUA, de forma sorpresiva las solicitudes iniciales de desempleo subieron en 11 mil a 261 mil (vs. 245 mil esperado), su nivel más alto en tres meses, aunque la medición puede estar afectada de forma negativa por los feriados de fin de año. Por otro lado, de forma inesperada los precios al productor cayeron en -0.1% en diciembre.

  De acuerdo a la agencia Reuters, funcionarios del gobierno de Canadá declararon ayer que consideran cada vez más probable que EUA abandone el TLCAN. Por otro lado, una fuerte cercana a la Casa Blanca reveló que Trump había comentado que quiere salirse del TLCAN porque las conversaciones avanzan de forma muy lenta. Los mercados financieros aún no ven muy probable que EUA salga del TLCAN, y que estas declaraciones son parte de la estrategia de la administración de Trump para negociar previo a la siguiente ronda (del 23 al 28 de enero).

  A pesar de ello, las opiniones provocaron que el peso mexicano se presionara por momentos hacia $19.40 spot. Aunque siempre ha estado latente la posibilidad de ruptura del TLCAN, este tipo de noticias genera nerviosismo entre los inversionistas, quienes ante la incertidumbre se deshacen de activos denominados en pesos. Lo anterior demuestra lo sensible que cotiza la moneda mexicana a la evolución de la negociación comercial, que en los próximos días enfrentará varios comentarios que podrían ampliar su depreciación frente al dólar.

  Actualmente el tipo de cambio se ubica alrededor de $19.35 y por el resto del día podría fluctuar entre los $19.27 y $19.45 spot (el euro entre $1.199 y $1.206).

Apertura de Mercados

  Las principales bolsas en el mundo operan con ganancias, impulsadas por cifras positivas en Europa (desempleo y producción industrial de Alemania). En EUA, los mercados podrían acumular seis jornadas consecutivas en máximos históricos.

  En EUA, continúan las declaraciones de integrantes de la FED. El presidente regional de Boston, Eric Rosengren, ha defendido un cambio en el objetivo de inflación del 2% hacia una horquilla que se sitúe entre el 1.5% y el 3.0%. Por su parte, el presidente de la FED de Atlanta, Raphael Bostic, considera que la autoridad monetaria podría tener que subir las tasas de interés dos o menos veces en 2018, dadas la débil presión en los precios y la posible pérdida de confianza del público en la capacidad de la FED de alcanzar su objetivo del 2% de inflación.

  En China, el banco central realizó cambios a su forma de calcular el tipo diario de referencia del yuan y eliminó el “factor contracíclico” presentado en 2017, que reducía la volatilidad. Esta medida, que hizo debilitar la moneda frente al dólar, aumentará el papel de los mercados en la fijación del tipo de cambio diario.

  En la Eurozona, la tasa de desempleo de la región correspondiente al mes de noviembre ha caído hasta el 8.7%, su nivel más bajo desde principios de 2009. Por su parte, en Alemania, la producción industrial se recuperó en noviembre con un alza mensual de 3.4%, muy por encima de las proyecciones.

  Corea del Norte y Corea del Sur celebraron hoy su primera reunión formal en dos años. En este encuentro acordaron sostener conversaciones militares y Corea del Norte decidió también enviar una delegación de alto rango a los Juegos Olímpicos de Invierno de Pyeongchang que se realizarán en Corea del Sur el próximo mes. Aunque mencionaron el tema de una posible desnuclearización, el comunicado conjunto no hace mención de avances al respecto.

  En Japón, el banco central rebajó sus compras semanales de bonos de largo plazo. Aunque todo parece indicar que la medida es en respuesta a la fuerte entrada de capitales que se ha dado a principios de año, la acción genera especulaciones de que la autoridad se prepara para anunciar una estrategia de salida de su política monetaria ultra-flexible.

  En México, los precios al consumidor aumentaron en diciembre 0.59%. Con ello, la tasa anual cerró el 2017 en 6.77%, la más alta desde el 2000. La llamada inflación subyacente (mercancías y servicios) finalizó el año por debajo del 5.0% (4.87%), mientras que la no subyacente (agropecuarios y energéticos) concluyó el 2017 en 12.62%. La expectativa es que la inflación se modere en este 2018, incluso en este mes de enero se puede presentar un punto de inflexión a la baja debido a que dejará de contabilizarse el fuerte incremento en el precio de los energéticos ocurrido hace un año (el gasolinazo).  De cualquier forma, el Banxico estará muy atento a que la inflación converja hacia su meta en los siguientes meses y si lo considera pertinente podrá aumentar su tasa de interés. En CIBanco consideramos que podría subir la tasa de interés de referencia en 25 puntos base en su reunión de febrero próximo.

  El peso mexicano inicia errático la jornada, por momentos de la madrugada presionándose hacia $19.31 spot, para luego apreciarse hacia $19.20. Actualmente se ubica alrededor de $19.25 y por el resto del día podría fluctuar entre los $19.17 y $19.33 (el euro entre $1.189 y $1.195).

Apertura de Mercados

  Las principales bolsas en el mundo operan con resultados mixtos, con los inversionistas atentos a cifras económicas en EUA (ISM manufacturero) y las minutas de la última reunión de la FED (1pm).

  En Irán, continúan las manifestaciones en contra de la actual política económica de ese país. Las revueltas iniciaron el jueves y se han convertido en la mayor reacción contra el poder iraní desde las protestas por los resultados electorales de 2009.

  El precio internacional del petróleo (WTI) se ubica cerca de 61 dólares por barril. Gran parte de esta última alza son explicadas por las protestas en Irán. Además, el incendio de una refinería en Venezuela, los esfuerzos de la OPEP por mantener los precios estables, y el hecho de que este año tendrá lugar la mayor salida a bolsa de la historia (la de la petrolera saudí Aramco), también ayudan en este desempeño alcista.

  Hoy entró en vigor la mayor reforma de las normas financieras de Europa en diez años (MiFID II), que transformará el mercado financiero al buscar mejorar la protección de los inversionistas y evitar conflictos de intereses en la venta de productos financieros. Por lo pronto, esta mañana los volúmenes de operaciones bursátiles en Europa se ubican cerca de 25% por debajo del promedio de un mes y los inversionistas mostraban cautela mientras comprenden las implicaciones de las nuevas normas.

  Por otro lado, hoy a la 1pm se dan a conocer las minutas de la última reunión de política monetaria de la FED, donde la autoridad se inclinó por subir su tasa de referencia en 25 puntos base.  El interés se centrará en los comentarios sobre la inflación y la reforma fiscal aprobada recientemente. Los inversionistas buscarán cualquier indicio de un endurecimiento de la postura de normalización de tasas por un alza en las expectativas de inflación del mercado.

  Por su parte, en EUA continúan los trabajos para acordar un plan de financiamiento que evite el cierre de oficinas después del 19 de enero (shutdown). Donald Trump se mantiene en su postura de que todo acuerdo en materia de legislación de gastos que incluiría protecciones para los jóvenes inmigrantes conocidos como “dreamers”, contemple el financiamiento de un muro en la frontera con México. Los líderes del Congreso y los funcionarios de la Casa Blanca planean reunirse hoy para fijar las condiciones de negociación.

  El peso mexicano opera volátil, pero con tendencia de apreciación. Actualmente se ubica alrededor de $19.40 (aunque por momentos de la madrugada se apreció a $19.35). El precio internacional del petróleo, la cifra de ISM manufacturero de EUA y lo que pueda mencionarse en las minutas de la FED (estas dos últimas referencias podrían provocar apreciación generalizada del dólar frente a la mayoría de las monedas) definirán la tendencia durante la jornada.

  Por el resto del día, el tipo de cambio podría fluctuar entre los $19.34 y $19.52 (el euro entre $1.199 y $1.209).

Apertura de Mercados

  Las principales bolsas en el mundo reanudan operaciones después del feriado de ayer (1 de enero) y se ubican con resultados mixtos (ligeras ganancias en EUA y caídas en Europa). Los volúmenes de operación todavía siguen siendo relativamente bajos, aunque los inversionistas están atentos a noticias sobre las protestas ciudadanas en Irán y a las cifras económicas en China y Europa.

  En China, la actividad manufacturera medida por el PMI Caixin/Markit se expandió de forma sorpresiva en diciembre a su mejor nivel en cuatro meses, apoyado por un alza significativa en los nuevos pedidos. El índice se ubicó en 51.5 puntos, desde el 50.8 de noviembre pasado.

  En la Eurozona, la actividad manufacturera creció en diciembre a su mayor ritmo en 20 años, con la industria regional beneficiada por una mayor demanda mundial. El índice PMI se ubicó en 60.6 puntos.

  El precio internacional del petróleo (WTI) inicia el año por arriba de los 60 dólares por barril, en medio de los disturbios que se están viviendo en Irán, una mayor demanda de crudo en China, una caída en los inventarios globales y los recortes a la producción de la OPEP. Es la primera vez desde 2014 que el precio comienza el año por encima de los 60 dólares el barril.

  En Corea del Norte, Kim Jong Un vuelve a amenazar al declarar que Estados Unidos está al alcance de sus armas nucleares y que hay un botón nuclear siempre en su escritorio. El líder de Corea del Norte afirmó que EUA nunca podrá iniciar una guerra contra su país ahora que ha desarrollado la capacidad de llegar a todo el territorio continental estadounidense con sus armas nucleares.

  En Irán, se han intensificado las protestas civiles en contra del Gobierno, desafiando las advertencias de las autoridades de una ofensiva y extendiendo por cuatro días una de las movilizaciones más destacadas desde los disturbios en 2009. El gobierno iraní acusa al de Arabia Saudita de estar detrás de las manifestaciones. A pesar de ello, no se considera que las protestas logren desestabilizar al actual régimen de Irán.

  El peso mexicano inicia la jornada menos presionado, alrededor de $19.45 spot, una apreciación de 20 centavos respecto al cierre del año, en medio de una caída generalizada del dólar frente a la mayoría de las monedas (la divisa estadounidense se ubica en mínimo de tres meses).

  Por el resto del día, el tipo de cambio podría fluctuar entre los $19.40 y $19.55 (el euro entre $1.203 y $1.208).

  Mercado de Dinero: Presiones inflacionarias y alzas en la tasa de interés de 1 día por parte de la Reserva Federal de EUA provocaron que Banco de México tuviera que subir su tasa de fondeo otros 150 puntos base en 2017 (425 puntos base desde diciembre de 2015), ubicándose en 7.25%. El diferencial de tasas con EUA alcanzó su nivel más alto desde 2008 (5.75%), al deteriorarse el balance de riesgos para la inflación y el crecimiento económico del país. A pesar de ello, las tasas de largo plazo no sufrieron variaciones importantes en 2017 (gran parte del año incluso bajaron), dando señal de que el ciclo de alza de Banxico está por terminar.

 

La inflación en términos anuales se aceleró fuertemente en el año, al pasar de 3.36% a finales de 2016 a 6.70% (esperado) a finales de 2017. Debido a que los choques de la inflación se dieron por el lado de la oferta (aumento de la gasolina por liberalización de su precio, aumentos en tarifas de transporte público, aumentos en agropecuarios por un clima adverso y en mercancías por los efectos de la depreciación de la moneda) es de esperarse que la inflación anual baje en los próximos meses (no se ha registrado una acelerada demanda de bienes y servicios que justifique mayores aumentos en precios). Sin embargo, la velocidad en que baje será crucial para Banxico, sobre si decide mantener su tasa sin cambios o tenga que aumentarla un poco más en los próximos meses.

 

  Mercado Cambiario: El peso mexicano registró en todo el año una apreciación de 5.15% con respecto al dólar (de $20.73 a $19.66 por dólar spot), menor a la depreciación que registró el dólar con respecto a la mayoría de las monedas en el mundo. En la primera mitad del año, el peso se fortaleció fuertemente (hasta 15.5% en su nivel mínimo, $17.45), después de que se disiparan los miedos sobre la afectación que pudiera tener la economía mexicana con la administración de Donald Trump y al salvar una posible baja en la calificación de la deuda pública. Sin embargo, la postura proteccionista del gobierno norteamericano reactivó la preocupación en los mercados financieros, presionando al peso nuevamente hacia el cierre del año.

 

Es probable que la moneda se mantenga presionada en los primeros meses de 2018 (quizá superando los $20.0 por dólar spot), dependiendo de lo que suceda en las siguientes rondas de negociación del TLCAN, los efectos en México de la política fiscal en EUA (baja de impuestos a Corporativos) y la incertidumbre por el resultado de las elecciones presidenciales en el país. A pesar de ello, consideramos que la incertidumbre cesará en algún momento del año, ayudando a que el tipo de cambio regrese a niveles por debajo de los 19.0 por dólar spot.

 

  Bursátil: 2017 fue positivo para las Bolsas de Valores en el mundo. Los principales índices bursátiles globales mostraron rendimientos no vistos en años. En dólares, el rendimiento fue aún mayor, después que el primer año de la administración de Trump provocó una depreciación de la moneda norteamericana frente a la mayoría de las monedas en el mundo (destaca el índice de Mercados Emergentes 34.3%, Japón 23.4% y Europa 21.4%). 

 

En EUA, buenos reportes Corporativos y la expectativa de una baja en los impuestos ayudó a los principales índices de las Bolsas norteamericanas a registrar rendimientos importantes: Dow Jones (25.5%), Nasdaq (28.2%), S&P´s 500 (19.4%). Sectorialmente las emisoras relacionadas con la tecnología volvieron a registrar las mayores alzas en sus precios. Con excepción del sector energético, la mayoría de los sectores mostraron rendimientos superiores a los registrados anualmente en los últimos 5 años.

 

En México, el principal índice de la BMV mostró un aumento en su precio de 8.1% (13.7% en dólares), su mayor rendimiento en 5 años. En la primera mitad del año, el índice superó los 51,000 puntos, ante buenos reportes de las emisoras participantes en los dos primeros trimestres y mayor confianza en la economía mexicana. Sin embargo, para la segunda mitad del año, un reporte menos atractivo en el 3er trimestre y la posibilidad de un mayor deterioro restó apetito de inversión a emisoras mexicanas, logrando que el índice cerrara en 49,354 puntos.

 

Los sectores que mayores rendimientos ofrecieron en 2017 fueron el de Comercio, Telecomunicaciones y Transporte (aerolíneas y aeropuertos). Los sectores que más sufrieron a la coyuntura del año fueron los llamados Conglomerados, los Bienes de Consumo y Alimentos.

 

  Commodities: El precio del petróleo mostró una importante recuperación en el año, superando los $60 dólares por barril, nivel difícil de conservar ya que incentiva una mayor producción de petróleo Shale en EUA. El precio del oro también mostró un avance en el año (13.1%) y acumula una recuperación de 21.5% en dos años, después de que cayera 40% entre 2013 y 2015.

 

  Riego País: El riesgo medido como el costo que cobra una aseguradora (en puntos base) por garantizar el pago de una deuda soberana se recuperó considerablemente en 2017, después del fuerte deterioro que registró en 2016. Lo anterior, aunado a un nivel de reservas internacionales estables (172 mil millones de dólares), da una mayor confianza de que la economía mexicana cuenta con fundamentos suficientes para resistir los riesgos amenazantes del gobierno norteamericano. Los esfuerzos de mejora en la composición de las finanzas pública y la baja en la deuda pública como porcentaje del PIB contribuyeron en una mejor percepción del exterior.

 

 

Principales referencias económicas y eventos de la semana

  Iniciamos la primera semana del año cargada de información económica. El principal referente será reporte oficial de empleo en EUA.

 

  Adicionalmente, en EUA se publicará de noviembre: balanza comercial y pedidos de fábrica; de diciembre: ISM manufacturero y de servicios y cambio en el empleo privado (ADP); así como las minutas de la última reunión de política monetaria de la FED y los inventarios de petróleo.

 

  En Europa, se conocerá el dato final de PMI manufacturero, de servicios y compuesto y la estimación de inflación, todo de diciembre. En Asia, de China PMI manufacturero, de servicios y compuesto (Caixin) de diciembre.

 

 

Expectativa para el Tipo de cambio

  Poco a poco el volumen de operación se irá estabilizando, después de las fiestas navideñas y de fin de año, por lo que la volatilidad volverá a ser la característica principal en el mercado cambiario mexicano. Por un lado, beneficiado por la depreciación generalizada del dólar frente a la mayoría de las monedas, y por otro afectado por las dudas sobre temas importantes como el impacto en México de la reforma fiscal de EUA y la renegociación del TLCAN. Adicionalmente, los inversionistas estarán atentos al informe de empleo de EUA, sobre todo a la cifra de salarios, en donde un aumento por arriba de lo esperado en este rubro podría provocar especulación de otra alza de tasas de interés de la FED. Durante la semana, el peso mexicano podría fluctuar entre los $19.35 y $19.80.

 

Expectativa para las Tasas de interés

  En el mercado primario, la tasa de Cetes a 28 días podría registrar una baja o mantenerse sin cambios; por su parte, el rendimiento para los bonos de 10 años en el mercado secundario, podría moverse entre 7.55 % – 7.70%.

 

Apertura de Mercados

  En la última jornada del año, las principales bolsas en el mundo operan con resultados mixtos en una sesión que se caracterizara por un bajo volumen de operaciones. En Europa, se encaminan a su mejor desempeño anual en cuatro años, en Asia culminaron en su mayoría con ganancias de doble dígito y en EUA podrían cerrar en niveles históricos. En México, el principal índice de la BMV cerrará el año con un rendimiento en pesos cercano al 7.0% (mejor rendimiento en 5 años).

  El precio internacional del petróleo (WTI) rompe la barrera de los $60 dólares por barril nivel que no veía desde mediados de 2015.

  El dólar continúa debilitándose frente a la mayoría de las monedas, el índice DXY acumula su tercera sesión a la baja llevándolo a su peor desempeño anual en más de una década.

  En México, ayer se publicaron las minutas de la última reunión de política monetaria de Banxico. El documento confirmo la preocupación de los integrantes sobre los riesgos que se vienen para la primera mitad de 2018 y sobre la perspectiva de la inflación, lo que mantiene presionada la moneda local, cotizando casi toda la semana en niveles cercanos al $19.70 por dólar spot.

  Por el resto del día el tipo de cambio podría fluctuar entre los $19.60 y $19.80 por dólar spot (el euro entre $1.205 y $1.195).

Apertura de Mercados

  Las principales bolsas en el mundo operan con resultados mixtos, en Europa las empresas tecnológicas extienden perdidas mientras que las mineras suben por segundo día consecutivo.

  En EUA, las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo se mantuvieron sin cambios en comparación a la semana anterior en las 245 mil solicitudes (vs 240 mil estimadas), dejando ver que el mercado laboral se mantiene sólido.

  Por otra parte, los inventarios al mayoreo subieron 0.7% durante el mes de noviembre mostrando un rebote luego de la ligera caída del mes anterior.

  El precio internacional del petróleo (WTI) presenta altibajos ubicándose aun cerca de los 60 dólares por barril en espera de cifra oficial de inventarios de petróleo en EUA (10:00 am), se espera que los inventarios tengan una disminución en su comparación semanal.

  El dólar frente a la mayoría de las monedas del mundo cerrará 2017 con su peor desempeño anual en más de una década, medido por el índice DXY, que acumula una baja de 10.26% en lo que va del año. Al respecto, el peso mexicano sólo ha podido recuperar en el año 5.2% con respecto al dólar. Las preocupaciones sobre temas internos y las fricciones políticas y comerciales con EUA terminaron limitando la apreciación del peso a un día de que culmine 2017.

  El peso mexicano opera errático, pero por debajo del nivel de cierre de ayer influenciado por los vaivenes en el precio del crudo y apoyado por la debilidad del dólar frente a la mayoría de las monedas.

  Por el resto del día el tipo de cambio podría fluctuar entre los $19.59 y $19.78 por dólar spot (el euro entre $1.198 y $1.190).

Apertura de Mercados

  Las principales bolsas en el mundo operan con resultados negativos, en Europa afectados por el resultado de las elecciones en Cataluña, mientras en EUA los inversionistas ponderan las cifras de precios e ingreso y gasto personal.

  En EUA, además de aprobar la reforma fiscal, el Congreso ratificó ayer un proyecto de ley para mantener financiado el Gobierno hasta el 19 de enero y con ello evitar el cierre parcial de oficinas (shutdown). Las estipulaciones del proyecto permitirán que el presidente Donald Trump pueda firmar la reforma fiscal a partir de hoy.

  En materia económica, el gasto del consumidor (gasto personal) subió en noviembre por arriba de lo esperado por el mercado, al aumentar 0.6% (vs. 0.5% pronosticado). Por su parte, el ingreso personal se expandió en 0.3%. Por otro lado, la medición de precios al consumidor preferida por la Reserva Federal, el Índice de Precios del Gasto en Consumo Personal (PCE), aumentó a un máximo de ocho meses, al subir a tasa anual a 1.8%.

  En España, en las elecciones en Cataluña, los partidos independentistas (Junts per Catalunya, ERC y la CUP) han conseguido la mayoría absoluta en el parlamento catalán (70 escaños), por lo que un nuevo gobierno independentista es ya un hecho. El resultado mantiene intacto el incómodo status quo que rige desde octubre, con el gobierno local enfrentado al central.

  El peso mexicano se mantiene muy presionado, en niveles similares al día de ayer, alrededor de $19.50 spot, su peor nivel desde marzo pasado. Una serie de factores están detrás de esta depreciación de la moneda: 1) aprobación de la reforma fiscal en EUA; 2) acuerdo para evitar el cierre de oficinas este próximo viernes 22 de diciembre (shutdown); 3) cifra de inflación en México (ayer) por arriba de lo esperado lo que provoca que el mercado presione y especule sobre posible intervención de Banxico ; 4) el tema político en México vuelve a surgir por rumores de un acto de corrupción dentro del Partido Revolucionario Institucional (PRI), después de que un exdirigente de dicho partido fuera detenido por un supuesto desvío de recursos y; 5) el resultado electoral en Cataluña genera aversión al riesgo y un poco de presión en activos de economías emergentes.

  Por el resto del día, el tipo de cambio podría fluctuar entre los $19.44 y $19.60 spot (el euro entre $1.182 y $1.188).

Editorial

  En una semana con múltiples reuniones de política monetaria de los principales bancos centrales, el encuentro de la FED de EUA concentró la atención de los inversionistas y mercados financieros. En línea con lo esperado por el mercado, la autoridad monetaria estadounidense subió la tasa de interés de fondeo en 25 puntos base (a 1.50%). Las miradas se enfocaron en las nuevas previsiones económicas-financieras, en busca de señales que anticipen sus siguientes movimientos para los próximos años. La FED mejoró sus perspectivas de crecimiento económico y mantuvo las de inflación prácticamente sin cambios.

 

  El mercado financiero mostraba preocupación de que los recientes buenos datos económicos y la posible aprobación de la Reforma fiscal se tradujeran en que la FED se inclinara en querer acelerar los aumentos de la tasa de fondeo para el próximo año (que dijeran que podrían aumentar hasta en 4 ocasiones la tasa). Al no ocurrir lo mencionado, ya que mantuvieron su pronóstico de 3 alzas para 2018, los mercados observaron una corrección en las tasas de interés de largo plazo, en el dólar con respecto a la mayoría de las monedas y por ende en el peso mexicano (la moneda mexicana se apreció).

 

  Por otro lado, en materia fiscal, después de dos semanas de intensas negociaciones, legisladores republicanos en EUA finalmente lograron ponerse de acuerdo para un texto final de reforma fiscal que concilie ambas propuestas, la de la Cámara de Representantes y la del Senado. Destaca que la iniciativa contempla una reducción de la tasa de impuesto a las empresas de 35% a 21% (en lugar del 20% propuesto por ambas cámaras), así como que la entrada en vigor será en 2018 (los Senadores buscaban que fuera hasta 2019). El texto final también incluye una de las propuestas más polémicas que ya aprobó el Senado: la derogación de una de las provisiones clave de la reforma sanitaria del Obamacare, y que obligaba a todos los estadounidenses a tener seguro médico o enfrentarse a una multa.

 

  El Congreso estadounidense planea votar el texto definitivo esta semana. Si todo marcha según lo previsto, el Presidente Trump puede firmarlo a más tardar el próximo viernes 22 de diciembre. A pesar de las dudas existentes y el pronunciamiento negativo de algunos Senadores republicanos, los mercados financieros ya contemplan el escenario de aprobación de la reforma fiscal, por lo que de concretarse, la reacción será limitada. Para el caso específico del peso mexicano, es la principal razón por la cual cotiza por encima de los $19.0 y con su aprobación final podría mostrar una ligera depreciación adicional.

 

  En México, en la primera reunión de Alejandro Díaz de León como gobernador del Banxico, el Banco Central subió la tasa de interés de fondeo en 25 puntos base (a 7.25%). La autoridad justifica su decisión por la reciente y sorpresiva presión inflacionaria al consumidor (esperan que la inflación de diciembre de este año cierre más alta que la registrada en noviembre). Lo anterior ante un entono más complejo interno como externo, incluida la incertidumbre por la renegociación del TLCAN y el proceso electoral en México, así como por la reciente alza de tasas por parte de la FED de EUA (consideraron adecuado mantener diferencial atractivo de tasas de interés con EUA).

 

  La intención del alza de tasas es dar confianza de que la autoridad monetaria priorizará el control sobre la inflación, hasta regresarla a su meta (de menos del 4.0%), anclando en lo posible las expectativas de mediano plazo. Para 2018, la fuerza en que baje la inflación y el desenvolvimiento de los eventos de riesgo mencionados, definirán si Banxico pueda separarse de la FED de EUA cuando vuelva a subir su tasa de corto plazo.

 

 

Principales referencias económicas y eventos de la semana

  Esta semana la atención de los mercados se enfocará en el hecho de que muy probablemente el Congreso de EUA vote la propuesta final de reforma fiscal y el Presidente Trump la firme para que se convierta en Ley.

 

  Adicionalmente, en EUA se publicará de noviembre: inicios de construcción de casas, permisos de construcción, ventas de casas usadas, índice de actividad nacional de la FED de Chicago, ingreso y gasto personal, órdenes de bienes duraderos y ventas de casas nuevas; de diciembre el sentimiento del consumidor de la Universidad de Michigan; así como los inventarios de petróleo y la revisión del PIB correspondiente al 3T de 2017.

 

  En Europa, se conocerá la inflación de noviembre y confianza del consumidor de diciembre; en Alemania, índice de clima de negocios (IFO) de diciembre. En Asia, de Japón el índice de actividad industrial de octubre.

 

  En México, estará cargado de información económica iniciando con ventas al menudeo de octubre e IGAE del mismo mes; inflación de la primera quincena de diciembre y; la tasa de desempleo de noviembre.

 

 

Expectativa para el Tipo de cambio

  El peso mexicano estará muy influenciado por el tema de la reforma fiscal en EUA. Aunque gran parte del impacto está descontado, de confirmarse el escenario de aprobación por parte del Congreso (y su inminente firma por Trump), el dólar seguirá apreciándose todavía un poco más frente a la mayoría de las monedas en el mundo, incluido la mexicana. Asimismo, el peso estará sujeto a las cifras económicas en EUA, así como cuestiones geopolíticas como las elecciones en Cataluña (21 de diciembre) y la negociación del Brexit. Por consiguiente, durante la semana el peso mexicano podría fluctuar entre $18.90 y $19.30 spot.

 

Expectativa para las Tasas de interés

  En el mercado primario, la tasa de Cetes a 28 días podría registrar un alza; por su parte, el rendimiento para los bonos de 10 años en el mercado secundario, podría moverse entre 7.44% – 7.55%.

 

 

 

Apertura de Mercados

  Las principales bolsas en el mundo operan con resultados mixtos, con los inversionistas en espera de la conclusión de la reunión de política monetaria de la FED de EUA.

  A la 1pm la FED publica su comunicado de prensa con los resultados del encuentro. El mercado ha descontado casi al 100% que el banco central aumentará la tasa de interés de fondeo por tercera ocasión en 2017, en 25 puntos base a 1.5%.

  Por consiguiente, más que en la subida de la tasa, la atención del mercado se centrará en las nuevas previsiones económicas de los integrantes del Comité de Política Monetaria. En particular, en las actualizaciones sobre las proyecciones sobre el nivel de tasas de interés. En su anterior estimación (septiembre), los miembros de la FED anticiparon tres subidas de tasas en 2018. Desde entonces, los datos han llevado a algunos analistas a anticipar que la FED cambiará sus proyecciones para mostrar cuatro alzas en 2018, por datos de empleo, crecimiento económico que han superado las expectativas, señales de que la inflación puede haberse fortalecido y la probable implementación de la reforma fiscal.

  Por último, será la última rueda de prensa de Janet Yellen, la presidenta saliente de la FED que abandonará el cargo a principios de febrero. No se espera que modifique su discurso de que lo más adecuado es continuar con una política monetaria de endurecimiento gradual.

  Por otro lado, los inversionistas siguen pendientes de los avances en las negociaciones sobre la reforma fiscal. Los republicanos del Congreso deben acordar un texto definitivo y trabajan con la idea de que sea aprobado el 20 de diciembre para que el presidente Trump pueda ratificarlo el 22 de diciembre. Incluso, Trump dará hoy un impulso final a esta reforma al recibir a negociadores del Congreso para un almuerzo antes de brindar un discurso en el que planteará sus argumentos finales sobre la legislación tributaria.

  A nivel político, Doug Jones, el candidato demócrata al Senado por Alabama, ha vencido este martes a su rival republicano, Roy Moore. La victoria de Jones lo convierte en el primer miembro de su partido elegido en el Senado de Alabama en un cuarto de siglo y reducirá la mayoría de los republicanos en la Cámara alta a 51-49, lo que pone en peligro la agenda de Trump y abre la puerta para que los demócratas puedan recuperar su control en las votaciones legislativas del próximo año.

  En materia económica, la inflación al consumidor repuntó en noviembre gracias a un incremento en el costo de los energéticos. A tasa mensual aumentaron 0.4%, con lo que la tasa anual sube de 2.2%, en línea con lo esperado por el mercado. Sin embargo, de forma sorpresiva el índice menos volátil que excluye energéticos y productos alimenticios (inflación subyacente) se enfrió un poco al registrar un incremento anual de 1.7% (vs. 1.8% pronosticado).

  El peso mexicano se presionó desde ayer hacia los $19.20 spot en medio de una apreciación generalizada del dólar por cifras de precios al productor más fuertes de lo esperado y por la inminente subida de tasas de interés por parte de la FED. Estas pérdidas en la moneda mexicana se matizaron ligeramente hoy ($19.15) después de que el dato de inflación subyacente en EUA estuvo por debajo de lo esperado, lo que podría influir en futuras decisiones de la FED.

  El comportamiento por el resto de la jornada dependerá de las nuevas previsiones de tasas para 2018 y mediano plazo por parte de la FED. Si la autoridad monetaria considera que es necesario llevar un mayor ritmo en la normalización de la política monetaria (más de tres alzas el próximo año), la presión sobre el peso se intensificaría. Por el contrario, si considera que el plan se mantiene sin cambios (tres años) o incluso anticipara que el ritmo debería de ser menos gradual (menos de tres subidas), la moneda mexicana recortaría pérdidas.

  Por consiguiente, el tipo de cambio podría fluctuar entre los $19.05 y $19.30 spot (el euro entre $1.172 y $1.179).

Editorial

  A nivel internacional, la atención de los mercados financieros globales se concentró en la negociación en el congreso estadounidense de la reforma fiscal y techo de la deuda, así como el informe oficial de empleo en EUA.

 

  Los líderes de ambos partidos en el Congreso de EUA (Republicanos y Demócratas) se pusieron de acuerdo y diseñaron una medida provisional para proporcionar fondos para dos semanas y así evitar un posible cierre temporal de oficinas y actividades en el Gobierno Federal (shutdown). Esto permite contar con recursos presupuestarios por lo menos hasta el 22 de diciembre. La medida era necesaria para que las negociaciones sobre la reforma fiscal puedan continuar y concluyan con un resultado satisfactorio para ambas Cámaras. Al interior del congreso, existe optimismo entre los republicanos de poder ser capaces de alcanzar un acuerdo antes de su fecha límite, autoimpuesta del 22 de diciembre de este año.

 

  Por otro lado, el empleo en EUA (noviembre) sigue demostrando fortaleza en su crecimiento. Sin embargo, los salarios no terminan de repuntar, creciendo sólo 2.5% en términos anuales. La falta de dinamismo en este rubro y en la inflación tienen a la FED mostrando una postura de cautela, diciendo que normalizarán (subirán) su tasa de interés de forma muy gradual. Sin embargo, la implementación de la reforma fiscal a punto de aprobarse en el Congreso y la dinámica económica en rubros clave, como empleo y consumo, podrían cambiar la opinión de la FED en los próximos meses, hacia tener que ser más agresivos en subir tasas. Estos rubros, no modifican la opinión y expectativa de los inversionistas de que la autoridad subirá la tasa de interés de fondeo en 25 puntos base el 13 de diciembre en su próxima reunión de política monetaria.

 

  En el plano geopolítico, Reino Unido y la Unión Europea (UE) llegaron a un consenso respecto a los derechos de los ciudadanos, la factura de la salida de Reino Unido de la UE y la frontera entre Irlanda e Irlanda del Norte, con lo que se da un paso importante en la negociación del Brexit. Por su parte, Trump generó controversia mundial al anunciar el reconocimiento a Jerusalén como capital de Israel y trasladar la sede de la embajada norteamericana de Tel Aviv a esta ciudad. A los inversionistas les preocupa que esto produzca una escalada en la tensión de la zona y en todo Medio Oriente.

 

  En México, la inflación al consumidor volvió a repuntar en términos anuales en noviembre (6.63%), rompiendo la tendencia de baja que empezaba a formarse desde la segunda quincena de agosto. Gran parte de este rebote es explicado por un avance en el costo de las frutas y verduras, energéticos y algunas mercancías. Aunque todavía la expectativa generalizada de los analistas (incluida la nuestra) es de que la inflación mostrará una notoria baja en 2018, podría demorar más tiempo a lo esperado en regresar a la meta de Banxico (menor al 4.0%). Esto, aunado con el balance de riesgos actuales para los primeros meses del próximo año (renegociación del TLCAN, proceso electoral en México, reforma fiscal en EUA), presionarán a Banxico en inclinarse por subir la tasa de interés de referencia, en por lo menos 25 puntos base (de 7.0% a 7.25%) el 14 de diciembre.

 

  Por otro lado, hace dos semanas señalamos que la fortaleza del peso podría ser temporal. En la pasada semana el peso mexicano observó una depreciación de 30 centavos, acercándose rápidamente a los $19.0 por dólar spot, ante la especulación de un efecto negativo en la economía mexicana por la posible implementación de la reforma fiscal en EUA.

 

 

Principales referencias económicas y eventos de la semana

  Esta semana la principal referencia para los mercados financieros será la reunión de política monetaria de la Reserva Federal (FED) de EUA. Está prácticamente descontado un aumento de 25 puntos base en la tasa de fondeo de EUA.

 

  Adicionalmente, en EUA se publicará de noviembre: inflación al consumidor, precios al productor, ventas al menudeo, producción industrial y de diciembre el índice manufacturero de Nueva York (Empire); así como los inventarios de petróleo.

 

  En Europa, habrá reunión de política monetaria del Banco Central Europeo, se conocerá producción industrial de octubre y PMI manufacturero, de servicios y compuesto de diciembre; en Alemania, confianza del inversionista del grupo ZEW (Situación actual y percepción económica) de diciembre. En Asia, de China producción industrial de noviembre y de Japón también producción industrial de octubre.

 

  En México, se reúne Banxico para tomar decisión de política monetaria. Aquí también esperamos anuncien un aumento de 25 puntos base a la tasa de fondeo. Además, se dará a conocer la cifra de producción industrial de octubre y la encuesta de expectativas de Banxico.

 

Expectativa para el Tipo de cambio

  El peso mexicano seguirá muy dependiente de cualquier noticia desde el congreso de EUA sobre el tema de la reforma fiscal. De continuar el optimismo sobre un acuerdo antes de que finalice el 2017, la presión sobre la moneda seguiría presente. Además, aunque gran parte de los inversionistas ya descontó un alza de tasas de interés por parte de la FED, de confirmarse esta decisión, la moneda se presionaría todavía un poco más. Incluso, más que el alza de tasas, los inversionistas estarán atentos a las nuevas proyecciones económicas-financieras, sobre todo la relacionada con la tasa de fondeo para el 2018 para buscar anticipar cómo sería el ritmo de normalización de la política monetaria. Por otro lado, la expectativa está dividida sobre si Banxico subiría o no tasas de interés. En caso de alza en el costo del dinero, el peso mexicano recortaría parte de las recientes pérdidas. Además, del 09 al 22 de diciembre inicia una serie de encuentros a nivel técnico en Washington con motivo de la renegociación del TLCAN (trabajos previos a la sexta ronda). Alguna noticia de avance o retroceso en las negociaciones del acuerdo trilateral tendrían afectaciones en el mercado cambiario mexicano. Por consiguiente, durante la semana el peso mexicano podría fluctuar entre los $18.70 y $19.10 spot.

 

Expectativa para las Tasas de interés

  En el mercado primario, la tasa de Cetes a 28 días podría registrar una baja o mantenerse sin cambios; por su parte, el rendimiento para los bonos de 10 años en el mercado secundario, podría moverse entre 7.25% – 7.35%.