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Incumplimiento de Estados Unidos causaría un daño “irreparable”, advierte Yellen… de nuevo

La secretaria del Tesoro Janet Yellen acordó el jueves que cualquier incumplimiento de la deuda de los Estados Unidos causaría un daño irreparable, así como una crisis financiera y recesión subsiguientes.

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Después de la victoria fiscal de la UE, Yellen tratará de vender mismo esquema a Republicanos sobre el acuerdo fiscal global

La primera visita de Janet Yellen a Europa continental como Secretaria del Tesoro ayudó a solidificar el apoyo político del G20 a un acuerdo global de impuesto corporativo y dio a los funcionarios de la Unión Europea una excusa para retrasar una problemática propuesta de impuesto digital.

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Incertidumbre de la renegociación del TLCAN, provoca que el peso supere los $19.00

Apertura de Mercados

*  El peso mexicano continúa muy afectado por la incertidumbre de la renegociación del TLCAN, que ha provocado que supere en su cotización los $19.0 por dólar spot (alcanzó el $19.09). La postura inflexible y proteccionista de EUA en la cuarta ronda de negociación tiene a los inversionistas ajustando sus estrategias al contemplar escenarios negativos. Además, el dólar en general sigue fortaleciéndose después de que la Presidenta de la FED (Yellen) declarara ayer que la inflación mundial no permanecerá baja por mucho más tiempo, lo que los mercados financieros interpretan que se acelerarán los procesos de normalización de tasas de interés en los principales países del mundo. Por el resto del día, el tipo de cambio podría fluctuar entre los $18.98 y $19.13.

*  Continúa la cuarta ronda de renegociación del TLCAN (concluye el martes 17). Como se esperaba, esta ronda ha resultado ser la más complicada hasta el momento, ya que EUA ha puesto sobre la mesa sus propuestas más duras para modificar el acuerdo trilateral: incrementar el contenido estadounidense en automóviles, reducir el acceso de México y Canadá a adquisiciones gubernamentales, introducir cláusulas que podrían terminar el pacto en cinco años, eliminar la apertura en la modalidad de carretera del transporte transfronterizo, eliminar mecanismos de solución de controversias.

*  Debido a lo complicado de estos temas y al pronunciamiento negativo por parte de México y Canadá, las negociaciones podrían extenderse hasta finales de febrero de 2018, en lugar de diciembre como inicialmente habían establecido como plazo límite para concluir con el proceso de renegociación.

*  En EUA, la actividad manufacturera del Estado de Nueva York se expandió en octubre a su mayor ritmo en ocho años.

*  Por otra parte, el mercado se encuentra a la espera de que Donald Trump anuncie próximamente quién es su elegido para ser próximo presidente de la FED en sustitución de Janet Yellen. Los nombres que más han sonado son Kevin Warsh, ex gobernador del banco central y ex asesor de George Bush, Jerome Powell, actual gobernador de la FED; John Taylor, académico de la Universidad de Stanford y Gary Cohn, el máximo asesor económico del presidente.

*  En España, la presidencia de Cataluña envió una respuesta ambigua al requerimiento que la semana pasada le hizo el Gobierno español. Tal y como se esperaba, ha evitado responder ‘sí’ o ‘no’ a la pregunta de si el pasado martes declaró la independencia de Cataluña y ha pedido diálogo sincero. Ante esto, el Gobierno ha emplazado al siguiente plazo previsto (jueves 19) para que Puigdemont se retracte. Si no rectificara, el gobierno activaría el artículo 155 y empezaría a retirar la autonomía a la Comunidad catalana.

*  En China, la inflación al consumidor se ralentizó ligeramente en septiembre, influenciada por una baja en los precios de los alimentos. La tasa anual se ubicó en 1.6%, menor al 1.8% registrado en agosto pasado. Se trata del octavo mes consecutivo que este indicador se sitúa por debajo del 2%.

*  Las principales bolsas en el mundo operan con ganancias, con los inversionistas atentos a los reportes corporativos correspondientes al tercer trimestre del año y a la situación política en España.

La FED ha dado certidumbre a los mercados

El peso mexicano inicia la sesión cotizando alrededor de 19.03 pesos por dólar, mostrando una depreciación moderada de 0.18% o 3 centavos, luego de tocar un nuevo mínimo en el año de 18.9357 pesos. De forma generalizada, el dólar pierde terreno frente a sus principales cruces y frente a las divisas de economías emergentes, después de que el Director del FBI, James Comey, señaló ante el Comité de Inteligencia de la Cámara de Representantes que están investigando los vínculos que pudieron existir entre la campaña de Trump y el gobierno de Rusia, agregando que esta información la dio a conocer debido a que es un tema de interés público. Comey agregó que las investigaciones iniciaron desde julio del año pasado.

El peso se ha visto favorecido desde el pasado 20 de enero con el inicio de la administración de Donald Trump en Estados Unidos, pues su gobierno ha encontrado dificultades para impulsar sus promesas de campaña de gasto público y la reforma de salud, las cuales resultan impopulares hasta para congresistas de su mismo partido. Asimismo, una retórica más suave hacia México por parte de funcionarios clave como el Secretario de Comercio Wilbur Ross, ha permitido especular que la renegociación del TLCAN no será dañina para México.

Por último, la decisión de la Fed de subir su tasa de referencia la semana pasada, a un rango entre 0.75% y 1%, ha dado certidumbre a los mercados, pues han mantenido sin cambios su expectativa de incrementar la tasa en solamente dos ocasiones más este año. En consecuencia, se han incrementado los flujos hacia activos denominados en pesos y las posiciones especulativas en contra del peso mexicano se han reducido sustancialmente. En la semana que corresponde del 8 al 14 de marzo, las posiciones especulativas netas a la espera de una depreciación del peso en el mercado de futuros de Chicago se redujeron en 87.2% o 37,291 contratos, a tan solo 5,467 contratos, cada uno de 500 mil pesos. Este es el nivel más bajo que ha alcanzado el neto de las posiciones en contra del peso desde la primera semana de noviembre de 2015.

En la semana se espera poca información económica relevante en comparación a semanas anteriores. Se destaca en México la inflación correspondiente a la primera quincena de marzo, la cual se dará a conocer este jueves 23 de marzo. Cabe agregar que en Francia, el candidato central a las elecciones presidenciales de abril, Emmanuel Macron, consolidó su estatus como favorito después de un debate televisivo el fin de semana con 26.5% de las preferencias, apenas por arriba de Le Pen que ostenta el 26%. Lo anterior también favorece el apetito por riesgo en los mercados financieros de Europa.

En la sesión se espera que el peso cotice entre 18.90 y 19.05 pesos por dólar en cotizaciones interbancarias a la venta. El dólar canadiense cotiza alrededor de 1.3281 dólares canadienses por dólar. El euro inicia la sesión cotizando alrededor de 1.0818 dólares por euro, mientras que la libra inicia cotizando en 1.2473 dólares por libra.
Mercado de Dinero.

En el mercado de dinero, la tasa de rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años inicia la sesión sin cambios, ubicándose en 2.46%. En México, la tasa de rendimiento de los bonos M a 10 años muestra un retroceso de 2.6 puntos base, ubicándose en 7.24%, como consecuencia de una mayor demanda por activos denominados en pesos.
Mercado de Derivados.

Para cubrirse de una depreciación del peso más allá de 21.00 pesos por dólar, una opción de compra (call), con una fecha de ejercicio dentro de 1 mes tiene una prima del 0.60% y representa el derecho más no la obligación a comprar dólares en el nivel antes mencionado.

Por otro lado, el forward interbancario a la venta se encuentra en 19.1055 a 1 mes, 19.5486 a 6 meses y 20.0593 pesos por dólar a un año.

Los mercados centran su atención en la política monetaria de Estados Unidos

El peso inicia la sesión con una apreciación de 0.26% o 5 centavos, cotizando alrededor de 19.46 pesos por dólar, ganando terreno antes de la primera subasta de coberturas cambiarias que realizará Banco de México hoy a las 10:00 horas, por un monto total de 1,000 millones de dólares. Las coberturas se asignarán en seis bloques de vencimientos, cuatro de 200 millones a 30, 60, 101 y 178 días y dos de 100 millones a 283 y 360 días. Si se observase una menor demanda por coberturas en las subastas de mayor vencimiento, es probable que el peso pueda extender su apreciación en el corto plazo, pues indicaría una menor expectativa de presiones en contra de la moneda nacional.
En la semana que inicia, es probable que los mercados centren su atención nuevamente en la política monetaria de Estados Unidos, pues la probabilidad de que la Fed suba su tasa de referencia este 15 de marzo se ubica en 96%. Entre los indicadores que podrían generar algo de volatilidad en el mercado cambiario se encuentran las órdenes de fábrica y las órdenes por bienes duraderos de enero en Estados Unidos, datos que se darán a conocer hoy a las 9:00 horas. Asimismo, este miércoles se publica la encuesta ADP de empleo del sector privado correspondiente a febrero, mientras que el viernes por la mañana se publicará la nómina no agrícola y la tasa de desempleo estadounidenses del mismo mes.
En México se acaba de publicar el indicador de confianza de consumidor de febrero, el cual se ubicó en 32.7 puntos, recuperándose moderadamente del mínimo de 28.9 puntos registrado en enero. Aunque esto es resultado de una mejoría en todos los subíndices del indicador, el nivel continúa siendo consistente con un deterioro del consumo en el segundo mes del año. Asimismo, este jueves 9 de marzo se dará a conocer la inflación correspondiente a febrero. Cabe recordar que la mayor inflación al inicio del año ha estado detrás del deterioro de la confianza del consumidor en México.
En la sesión se espera que el peso cotice entre 19.40 y 19.60 pesos por dólar en cotizaciones interbancarias a la venta. El dólar canadiense cotiza alrededor de 1.3386 dólares canadienses por dólar. El euro inicia la sesión cotizando alrededor de 1.0599 dólares por euro, mientras que la libra inicia cotizando en 1.2276 dólares por libra.
Mercado de Dinero.
En el mercado de dinero, la tasa de rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años inicia la sesión sin cambios, ubicándose en 2.47%, debido a que los inversionistas están a la espera de más información que pueda conducir la especulación relacionada con la política monetaria de la Fed, sin embargo, esta tasa de rendimiento ya registró un incremento de 16.6 puntos base durante la semana pasada. En México, la tasa de rendimiento de los bonos M a 10 años inicia con un retroceso de 9 puntos base, ubicándose en 7.25%.
Mercado de Derivados.
Para cubrirse de una depreciación del peso más allá de 21.00 pesos por dólar, una opción de compra (call), con una fecha de ejercicio dentro de 1 mes tiene una prima del 0.68% y representa el derecho más no la obligación a comprar dólares en el nivel antes mencionado.
Por otro lado, el forward interbancario a la venta se encuentra en 19.5578 a 1 mes, 19.9738 a 6 meses y 20.4957 pesos por dólar a un año.
Gabriela Siller; PhD
Director de Análisis Económico-Financiero.
Banco BASE

Este viernes los mercados atentos a los comentarios de Yellen

El peso cerró la sesión con una depreciación de 0.95% o 19 centavos, cotizando alrededor de 20 pesos por dólar, ante un fortalecimiento del dólar estadounidense frente a la mayoría de las divisas en el mercado cambiario. A pesar de que hoy se publicaron pocos indicadores económicos relevantes, las ganancias del dólar se deben a la mayor probabilidad de que la Fed suba su tasa de referencia este 15 de marzo. La probabilidad implícita de que el FOMC adopte una postura menos acomodaticia en menos de dos semanas subió a 90% durante la sesión, lo cual estuvo acompañado de un incremento en las tasas de los bonos del Tesoro en el mercado secundario. La tasa de rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años mostró un incremento de 3.4 puntos base, ubicándose en 2.49% al cierre del día.

El día de mañana los mercados estarán atentos a los comentarios de varios oficiales de la Reserva Federal, en particular el Vicepresidente de la Fed, Stanley Fischer, quien hablará  a las 11:30 horas y la Presidenta de la Fed, Janet Yellen, quien también participará en un evento en Chicago a las 12:00 horas. Estos serán los últimos comentarios en relación a la política monetaria de la Fed antes del anuncio programado para el miércoles 15 de marzo. Debido a que Yellen podría ofrecer comentarios de corte restrictivo a mediodía, se espera que el dólar se mantenga fuerte durante la sesión.

Cabe agregar que hoy en México la encuesta de expectativas del sector privado publicada por Banco de México, mostró que la proyección de inflación al cierre de 2017 subió de 5.25% a 5.39% en el mes de febrero. Por su parte, el crecimiento económico esperado se mantuvo cerca de 1.5% al cierre de 2017, mientras que la previsión de tipo de cambio bajó de 21.70 a 21.15 pesos por dólar.

En la sesión, el tipo de cambio tocó un mínimo de 19.7855 pesos por dólar y un máximo de 20.0298 pesos por dólar. El euro alcanzó un mínimo de 1.0495 y un máximo de 1.0552 dólares por euro. Mientras tanto, el euro-peso alcanzó un mínimo de 20.8359 y un máximo de 21.0486 pesos por euro en las cotizaciones interbancarias a la venta.

A las 3:06 p.m. las cotizaciones interbancarias a la venta se ubicaron en 19.9972 pesos por dólar, 1.2268 dólares por libra y en 1.0508 dólares por euro.

Gabriela Siller; PhD
Director de Análisis Económico-Financiero.
Banco BASE

La fiesta del ‘súper dólar’ apenas empieza

El portal de China Daily publicó un artículo de Dan Steinbock titulado Dollar, not yuan, poses biggest risk to world (El dólar, no el yuan, representa el mayor riesgo para el mundo), en el que el autor considera como mera ‘volatilidad de corto plazo’ la devaluación que ha sufrido la divisa china, y que la tiene hoy día en su nivel más bajo frente al dólar desde 2008.

El artículo evidencia que en China ven la ‘fiebre’ devaluatoria, diagnostican correctamente que la enfermedad la provocaron años de deprimir de forma artificial las tasas de interés a cargo de los principales bancos centrales y sus estímulos conocidos como ‘flexibilización cuantitativa’ (Quantitative Easing, QE), pero también que son incapaces de reconocer que cometieron esos mismos errores que en Occidente.

A causa de ello, los chinos inflaron su propia burbuja interna que ya explotó, y que está provocando que los capitales quieran huir en masa ahora hacia refugios más seguros –como el propio dólar y el oro-.

Nada de esto se va a contener pronto, lo que sumado a la inminente alza de tipos de la Reserva Federal estadounidense (Fed) en diciembre, predispone todo para el dólar se fortalezca ‘con esteroides’.

No por nada el Banco de Pagos Internacionales (BIS por sus siglas en inglés) en un reporte reciente calificó al dólar como el nuevo ‘Índice del miedo’ en sustitución del índice de volatilidad VIX, dado que ya no hay una correlación estrecha entre baja volatilidad y el apetito por pedir prestado como hasta antes de la crisis de 2008.

Esa renovada aversión al riesgo está llevando a la caída en el valor de monedas de países emergentes y de divisas consideradas como ‘fuertes’. No es casual que el Índice Dólar (que mide el valor del billete verde frente a una canasta compuesta por el euro, el yen japonés, el dólar canadiense, la libra esterlina, la corona sueca y el franco suizo) se encuentre en niveles máximos no vistos desde hace 14 años.

La debilidad estructural provocada por años de abundancia de crédito artificial que fluyó hacia economías emergentes, sumada a que los ‘estímulos’ fiscales y monetarios pospusieron un inevitable ajuste en países desarrollados, está generando desconfianza y temor en los inversores que buscan volver a la aparente seguridad del billete verde.

En este contexto, la victoria de Donald Trump en la carrera por la Casa Blanca ha colocado la cereza del pastel en esta fiesta del súper dólar que apenas comienza.

Hay un peligro real de que el dólar se infle en burbuja y esa es una mala noticia para todos.

La Fed ve con preocupación cómo el ‘tsunami’ de liquidez que empujó al mundo se le revierte, generando una muy destructiva ola deflacionaria que nos arrastra hacia la próxima crisis.

Que suba el dólar es lo mismo que decir que todo lo demás caerá. Esto es pues un mensaje de advertencia para las materias primas, los metales preciosos monetarios (oro y plata) y monedas como el peso mexicano que podrían seguirse desplomando, y peor, si Trump decide atacar de frente a China y a México por culpa de sus trasnochadas ideas mercantilistas.

Aun así, discrepamos de China Daily: el ascendente dólar no es una amenaza en sí, sino un simple síntoma. No es posible salir de una crisis provocada por exceso de deuda, consumo y crédito con más de lo mismo, como han intentado sin sentido gobiernos y bancos centrales del orbe desde 2008, incluyendo los chinos.

Al contrario. La condición económica global es peor, más endeble que entonces, y esta vez, cargamos con una deuda que ha crecido de manera exponencial.

Sólo el tiempo dirá si la Fed sólo sube los tipos para volver a cometer el error de bajarlos después.

Como quiera, en este ambiente deflacionario global se refuerza el caso para acumular oro y plata a manos llenas –por ser la forma más acabada de dinero contante y sonante-, y si es a precio de ganga, qué mejor.

E-mail: inteligenciafinancieraglobal@gmail.com

@memobarba