HR Ratings comenta respecto al deterioro del sector industrial en
febrero, que mostró un mal desempeño en todos sus componentes
con excepción de la electricidad
La actividad industrial en febrero mostró debilidad en todos sus componentes en términosmensuales (m/m), con excepción de la electricidad, con una contracción de 0.61% m/m. Asimismo, los componentes de manufactura y construcción presentaron su primera contracción desde octubre de 2019, a un ritmo de 0.66% m/m y 0.93% m/m respectivamente. Por otro lado, el sector de electricidad presentó un repunte de 1.89% m/m.
En términos del promedio móvil de tres meses (PM3M), la actividad industrial presentó una caída de 1.13% trimestral anualizado (t/t), dato menor al registrado en noviembre de 2019 con una fuerte contracción de 4.8 t/t, lo cual es explicado principalmente por una menor caída en el
sector de la manufactura y el repunte en el sector de la construcción1 al pasar de una contracción de 9.37% t/t en noviembre de 2019 a un incremento de 3.90% t/t en febrero. Por un lado, la manufactura mostró una contracción de 2.15% t/t, sin embargo, este dato es menor al
presentado en noviembre de 2019, cuando registró una contracción de 5.56% t/t. Como lo habíamos comentado, la tendencia de corto plazo sigue mostrando un deterioro. Adicionalmente, es muy probable que la actividad manufacturera en los Estados Unidos se debilite en los próximos meses como efecto de la pandemia de Covid19, lo que implicaría un riesgo al dinamismo del sector en México durante el primer semestre del año, con posibilidad de extenderse.
Es importante considerar que los componentes de construcción y minería en términos del PM3M presentan un mejor desempeño, especialmente la construcción, avanzando 3.90% t/t, lo que es
reflejo del avance de los meses de diciembre y enero. Para el caso del sector de la minería, el fuerte avance fue reflejo del buen desempeño durante los primeros meses del año; aunque esta tendencia parece estar agotándose, es muy probable que las próximas mediciones reflejen el
efecto de incertidumbre de los precios internacionales del petróleo y el impacto del Covid19, por lo que esperamos un menor dinamismo en el sector, pero aún con datos positivos. En contexto, el avance de la minería se derivó principalmente por la mayor actividad de Pemex en la
producción de barriles de crudo diarios respecto al cierre del año anterior. A diciembre de 2019, el volumen de producción ascendió a 1,706 miles de barriles diarios (mbd) mientras que en enero y febrero el volumen de producción se aceleró a 1,724 mbd y 1,729 mbd respectivamente.
En la Gráfica 1 se detalla la evolución de los componentes de la actividad industrial en términos del promedio móvil de tres meses. El sector de la construcción (línea gris) presentó una recuperación en los últimos meses de 2019 después de un largo periodo de contracciones iniciado a finales del 2018 con una recuperación durante el 1T192 para luego continuar con una tendencia negativa hasta noviembre de 2019. Al interior de la construcción, el mayor avance en términos del PM3M se originó en el subcomponente de edificación con un repunte de 12.92% t/t respecto al trimestre finalizado en noviembre, cuando presentó una contracción de 7.94% t/t. Por otro lado, el subcomponente de obras ingeniería civil continuó con datos negativos al contraerse 20.74% t/t, siendo la menor contracción desde noviembre de 2019, lo que puede indicar que el índice ya tocó fondo. Es importante considerar que esté subcomponente no
presenta un dato positivo desde abril de 2019.
Asimismo, el sector de la minería (línea naranja) continúa mostrando un mejor dinamismo, por lo que esperamos que cierre el trimestre con datos positivos, en línea con la recuperación de la plataforma de producción de Pemex en marzo. No obstante, esta recuperación sería transitoria,
ya que para el segundo trimestre esperamos ver una caída en la producción derivado del acuerdo entre los miembros de la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) y los países no miembros productores de petróleo3. En dicho acuerdo, México se comprometió a reducir 100 mbd, que con base en el acuerdo partiría de una base de producción alcanzada en octubre de 20184.
Por el lado de la manufactura (línea verde), el sector sigue mostrando datos negativos, aunquemenores a los reportados en el trimestre finalizado en noviembre, lo que podría indicar que tocará fondo próximamente, sin embargo, el paro de las cadenas productivas a nivel nacional e internacional reflejará un impacto negativo en el corto plazo como efecto de las medidas de aislamiento tanto en los Estados Unidos como en México.
En la Gráfica 2 se puede observar la contracción de la producción manufacturera en México durante los dos primeros meses del año con caídas por encima del 1%, lo que refleja la debilidad del sector por quinto mes consecutivo. Asimismo, y con un comportamiento similar, la industria de la manufactura de los Estados Unidos mostró signos de recuperación en los primeros meses del año, derivado principalmente del levantamiento de la huelga de General Motors; aunque se mantiene en terreno negativo, es menor a las mediciones previas.
Es importante tener en cuenta que estos datos aún no muestran los efectos provocados por la pandemia por lo que esperaríamos una contracción en el sector de la manufactura en los Estados Unidos. Hasta el momento, no es posible contar con un dato que muestre el nivel de
deterioro en la industria manufacturera, sin embargo, la tasa de desempleo en los Estados Unidos ha aumentado drásticamente en el mes de marzo al llegar a niveles de la crisis de 2009, lo que posiblemente podría indicar una mayor contracción en el sector de la manufactura no vista desde la crisis financiera de 2009.
El posible incremento en el precio del barril de petróleo derivado de la contención de la oferta permitiría mitigar la reducción en la producción de cien mil barriles en los próximos meses, beneficiando los ingresos de Pemex y del Gobierno Federal. HR Ratings seguirá de manera
puntual las acciones de Pemex y el mercado petrolero internacional, al considerar el sector energético como uno de los ejes claves.
Asimismo, esperamos que la actividad industrial muestre señales de bajo dinamismo en sus próximas mediciones con expectativas de crecimiento limitadas y con un escenario de recuperación muy restringido.
