En la segunda semana de marzo, el mercado de capitales cerró con resultados mixtos, predominando ganancias en los mercados occidentales. Lo anterior se debió principalmente a 3 factores:
1. Una corrección parcial al alza, particularmente en el sector financiero de Estados Unidos, cuyos activos de renta variable habían sufrido de ventas masivas en las últimas semanas, por la posibilidad de que con el final de la pandemia los ingresos de las empresas se desaceleren y las valuaciones actuales se traten de una burbuja especulativa.
2. Se moderó la especulación de que haya presiones inflacionarias en Estados Unidos y que la Reserva Federal pueda moderar su política monetaria, que hasta ahora ha sido ampliamente expansiva. Esto se dio en particular durante la sesión del miércoles, cuando se publicó la inflación a febrero en Estados Unidos, la cual se ubicó en línea con las expectativas del mercado, en 0.4% mensual y 1.7% interanual. Cabe destacar que más de la mitad del incremento mensual en la inflación se debió a los precios de la gasolina (+6.4% mensual). Asimismo, la inflación subyacente, que excluye los volátiles precios de alimentos y energéticos, se ubicó en 1.3%, por debajo de las expectativas del mercado y poniendo en evidencia la ausencia de presiones inflacionarias en el corto plazo.
3. Durante gran parte de la semana, se estabilizaron los rendimientos de bonos del Tesoro, particularmente los de largo plazo. Adicionalmente, a lo largo de la semana se dieron dos subastas de bonos del Tesoro, de 10 y 30 años. La subasta de bonos a 10 años tuvo una demanda 2.38 veces mayor a lo subastado y la tasa de rendimiento más alta estuvo por debajo de la del mercado secundario, mientras que la subasta de bonos a 30 años tuvo una demanda 2.28 veces lo subastado, superior a lo observado en la subasta del 11 de febrero, de 2.18 veces. Lo anterior implica que sigue el apetito por activos de largo plazo y podría sugerir que hay una menor especulación sobre presiones inflacionarias.
Sobre este último punto, es importante señalar que en la sesión del viernes se dio nuevamente una venta masiva de bonos del Tesoro de largo plazo en el mercado secundario, la cual llevó al rendimiento de los bonos a 10 años a un incremento de 5.5 puntos base y a una tasa de 1.62%, luego de alcanzar un máximo de 1.6405%, nivel no visto desde el 7 de febrero del 2020. Bajo este contexto, no se descarta que regresen episodios de volatilidad al mercado bursátil, similares a los de semanas recientes.
Así, en Estados Unidos, los principales índices accionarios cerraron con resultados positivos. Por un lado, los índices Dow Jones y S&P 500 presentaron ganancias semanales de 4.07% y 2.64%, respectivamente, ubicándose en 32,778.64 y 3,943.34 puntos. En lo que va del año, el Dow Jones gana 7.10% y el S&P 4.99%, mientras que desde sus puntos mínimos del año pasado, alcanzados el 23 de marzo, estos índices se han recuperado en 79.97% y 79.91%, respectivamente. Por su parte, el índice tecnológico NASDAQ presentó un alza semanal de 3.09%, ubicándose en 13,319.86 puntos, lo que equivale a un rendimiento en el acumulado del año de 3.35%. Los índices Dow Jones y S&P 500 alcanzaron nuevos máximos históricos en la semana: el Dow Jones en 32,790.31 puntos el viernes, 12 de marzo, y el S&P 500 en 3,960.27 puntos el jueves, 11 de marzo. Al cierre de la semana, el NASDAQ necesitaría un alza de de 6.42% para alcanzar el previo máximo histórico del 16 de febrero.
En México, el Índice de Precios y Cotizaciones (IPC) de la Bolsa Mexicana de Valores cerró con una ganancia semanal de 3.08%, ubicándose en 47,769.87 puntos, lo que equivale a un rendimiento en el año de 8.40% y a una recuperación desde su punto mínimo del 3 de abril del 2020 de 46.97%. El IPC ha mostrado ganancias en 5 de las últimas 6 semanas y acumula un rendimiento de 11.86% desde su punto mínimo en el año alcanzado el 29 de enero al máximo intradía del 12 de marzo, de 47,987.23 puntos, nivel no visto desde octubre del 2018. La ganancia del mercado bursátil local se puede explicar por dos factores:
1. Una alta ponderación por sectores sensibles al ciclo económico, los cuales se benefician de la expectativa de una recuperación económica. En conjunto, los sectores de materias primas (22.81% de ponderación), financiero (15.76%) e industrial (10.57%) cuentan con una ponderación de alrededor de 49% en el IPC. Esto se contrasta con los índices estadounidenses, como el S&P 500, en el cual los sectores relacionados con tecnología (tecnológico, de comunicación y de consumo discrecional) cuentan con cerca del 50% de la ponderación.
2. Señales de un agotamiento alcista en bolsas de economías avanzadas. No es inusual ver un mayor apetito por activos de renta variable en economías emergentes luego de una tendencia al alza tan firme en bolsas de países desarrollados, como la que se ha visto en Estados Unidos. Cuando se dan señales de un agotamiento de esta tendencia, el mercado suele mover sus posiciones de inversión hacia activos de relativamente mayor riesgo pero que aún tienen potencial de alza. Al cierre de la semana, el IPC de la BMV aún se encuentra 8.38% por debajo del máximo histórico del 25 de julio del 2017.
En Europa, las principales plazas bursátiles cerraron con resultados positivos. El Euro Stoxx 600 presentó una ganancia semanal de 3.52%, colocándose en 423.08 unidades, 6.03% por encima del cierre del año anterior. Desde su punto mínimo alcanzado el 16 de marzo del 2020, este índice se ha recuperado en 57.53%. Por su parte, los índices DAX de Alemania y FTSE 100 de Londres avanzaron a tasas semanales de 4.18% y 1.97%, respectivamente, a niveles de 14,502.39 y 6,761.47 puntos. En lo que va del año, el DAX gana 5.71% y el FTSE 4.66%, mientras que desde sus puntos mínimos alcanzados el 16 de marzo del 2020, estos índices se han recuperado en 75.67% y 38.02%, respectivamente. El DAX alcanzó un nuevo máximo histórico en la sesión del jueves, 11 de marzo, de 14,595.02 puntos.
En Asia, los principales mercados de valores cerraron con resultados mixtos. El Nikkei 225 de Japón presentó un avance semanal de 2.96%, ubicándose en 29,717.83 puntos, lo que equivale a un rendimiento en el 2021 de 8.28%. Por su parte, en China, los índices de Shanghái y Shenzhen retrocedieron a tasas semanales de 1.40% y 3.41%, respectivamente, hacia niveles de 3,453.08 y 2,220.26 unidades. En lo que va del año, el Shanghai Composite pierde 0.58% y el Shenzhen Composite pierde 4.68%. Las pérdidas del mercado chino se debieron a que sigue la especulación de que podría haber burbujas especulativas, a raíz de los amplios estímulos económicos que aplicaron el gobierno de ese país y el Banco Popular de China.
Gabriela Siller; PhD
Director de Análisis Económico-Financiero.
Banco BASE