Por: Norbert Rücker, director de economía e investigación de Next Generation, Julius Baer

En los últimos días, dos eventos agregaron impulso al repunte del precio del petróleo. Primero, la noticia de un ataque a la instalación clave de exportación de petróleo de Arabia Saudita durante el fin de semana, que empujó los precios por encima de los 70 dólares por barril. Aunque hasta el momento no hay informes de daños significativos o interrupciones en el flujo de aceite, el ataque es un recordatorio de los riesgos geopolíticos de suministro y el conflicto de Yemen, y esta incertidumbre inyecta una prima de riesgo a los precios. Sin embargo, estas primas de riesgo tienden a ser de corta duración. El segundo evento ocurrió a principios de la semana pasada. La reunión de las naciones petroleras concluyó con la inesperada decisión de mantener las restricciones a la producción en lugar de relajar la oferta. Este último giro en la política petrolera sugiere un endurecimiento aún más pronunciado del mercado al que los precios del petróleo respondieron en consecuencia.

Parece que la demanda se recuperará gracias a la recuperación económica, el progreso de la vacunación y la flexibilización de las medidas pandémicas en el mundo occidental. Otro elemento es el almacenamiento de petróleo crudo y productos derivados del petróleo que en los Estados Unidos ha vuelto en gran medida al promedio de hace cinco años, y parece que se moverá por debajo de estos niveles en los próximos meses. Con las petronaciones limitando las exportaciones y el resto del negocio petrolero aumentando las inversiones lentamente, el mercado petrolero debería seguir endureciéndose en el futuro. Las petro-naciones están en un juego de poder al frenar la producción e inflar artificialmente los precios del petróleo. La pregunta no es si, sino de dónde y en qué medida habrá una reacción violenta.

Los próximos meses mostrarán cuánto aumentará el negocio del shale, su perforación y producción, o cuánto avanzarán compradores como China o India en su acercamiento con Irán para aumentar las importaciones desde allí. A los niveles actuales, los precios del petróleo contribuyen al dolor inflacionario crítico en algunos mercados emergentes, y su malestar solo aumentará. Una continuación del alza también comenzaría a dañar a los consumidores estadounidenses, poniendo a Estados Unidos en desacuerdo con las naciones petroleras.

El escenario está listo para una mayor confrontación y política petrolera. Mientras tanto, los fundamentos siguen siendo positivos para los precios del petróleo, ya que cualquier respuesta de la oferta más allá de las naciones petroleras toma tiempo para desarrollarse. Entre la decisión de perforar y la producción de petróleo de los pozos de shale se tarda entre tres y cinco meses. Con los suministros restringidos de manera más decisiva dada la sorpresa de la política petrolera de la semana pasada, aumentamos nuestras previsiones trimestrales para el resto de 2021 en USD 5 por barril, y vemos que los precios del petróleo se mueven muy por encima de los USD 70 por barril de cara al verano.

El viento en popa podría provenir del estado de ánimo del mercado, que de acuerdo con las posiciones de futuros aún no ha alcanzado niveles excesivos alcistas y probablemente mejorará aún más. Todavía vemos el mercado del petróleo en un repunte temporal y muy avanzado del precio del petróleo, ya que los suministros están constreñidos políticamente y no estructuralmente.