¿Es momento para entrar a la Bolsa local?

Nuestra Lectura de Mercado. La semana inició con preocupación sobre el crecimiento de la economía global, ya que los datos de importaciones y exportaciones de China siguieron sufriendo bajas como consecuencia de la guerra comercial con EUA. En Europa, la reunión de Bruselas trajo resultados positivos para Reino Unido, ya que representantes del país lograron un acuerdo con representantes de la Unión Europea para una salida ordenada del país británico el próximo 31 de octubre, pero aún falta la aprobación del parlamento a reunirse el próximo sábado. Además, emisoras en EUA y México comenzaron a reportar sus resultados del 3T19.

Flujos de Extranjeros en la bolsa local. Señales positivas en la renta variable local. En el mes de septiembre se registró una entrada de flujos de extranjeros (FE) por un monto de US$258 millones, rompiendo dos meses consecutivos de salidas; en el mes, el rendimiento del S&P/BMV IPC fue de 0.9%. En los primeros nueve meses del año, la renta variable ha recibido un acumulado de US$2,479.8 millones vs US$2,146 millones registrados en el 2018.

Retorno actual de inversión de la RV local vs. Bono M y tasa de fondeo de Banxico. Actualizamos nuestro análisis de rentabilidad que está ofreciendo actualmente el mercado accionario mexicano en comparación con algunos instrumentos de renta fija como el M bono de 10 años y la tasa de referencia del banco central. No tenemos plena convicción de que en estos momentos sea todavía oportuno pensar en un rally sostenido del mercado. Aunque el diferencial entre el rendimiento de la bolsa y otros instrumentos del mercado de dinero se ha estrechado, sigue siendo menos atractivo el estar expuesto en bolsa local.

Valuación México por P/U 12M Fwd y VC/EBITDA. La coyuntura del entorno local de bajo dinamismo económico y la temporada de reportes corporativo del 3T19 (con expectativas débiles) hace complicado pensar que el mercado de acciones en México pueda extender la recuperación iniciada en agosto pasado. Aun cuando se diera el escenario opuesto, creemos conveniente buscar alternativas más tácticas de inversión a nivel individual. Sugerimos nombres con valuaciones a descuento (bancos y materiales por P/U) y algunas del ramo industrial si consideramos EV/EBITDA.

Reportes 3T19: México. Las emisoras en México comenzaron a reportar. En general, de las 12 emisoras de las que tenemos registro, se ha tenido una contracción marginal de 0.6% anual en los ingresos, en donde destaca el consumo básico (+5%), mientras que el sector de materiales ha sido el más afectado (-19.7%)- en línea con lo esperado por el consenso-. De los resultados más destacados, Hoteles City tuvo un crecimiento de 10% en ingresos vs. 12% de expectativa, mientras que Alpek tuvo una contracción anual de sus ingresos del ~20% vs. -12% estimado.

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