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Con énfasis en comercio y servicios expertos pronostican recesión económica en México

Resultados de indicadores IMEF para marzo 2020, pronostican recesión en economía de México, inducidas por caída en servicios y comercio

Indicadores IMEF con datos de marzo 2020, sugieren recesión en economía de México inducida, principalmente por una contracción del sector no manufacturero

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Jae Park y Michael Giles hablan sobre la crisis del COVID-19, el ciclo del crédito y la inversión con convicción…

Equipo de Investigación de Loomis Sayles, filial de Natixis IM

Esta vez es realmente diferente

Jae Park:Ya se ha dicho antes, pero lo cierto es que esta crisis parece ser muy diferente a otras que hemos experimentado. No se trata de una burbuja de activos asociada a la exuberancia, avaricia, impagos, fraude o malos manejos de un país, divisas o nada creado por la mano del hombre en nuestro sistema económico. Esta crisis tiene potencial para un impacto mucho más severo porque toda la actividad económica no esencial se ha suspendido abruptamente. La duda es, ¿cuándo tocará fondo? La respuesta depende de las políticas y acciones y la forma en que colectivamente abordaremos la crisis.

Consideraciones Macroeconómicas

Jae Park:Hemos entrado en una desaceleración y el ciclo del crédito se está reiniciando. Cada día que no se suspenden actividades en toda la nación por decreto en EEUU, aumenta la posibilidad de una recesión severa. Existe un efecto multiplicador de la extensión y severidad de la desaceleración a medida que el virus se propaga exponencialmente. La fecha de inicio de un paro efectivo y amplio en todo EEUU es el factor crucial.

Nuestro equipo de Estrategias Macro propone el siguiente escenario principal. Si EEUU suspende toda actividad a principios de abril, la economía de EEUU se recuperaría en el 3er trimestre. El virus llegaría a su punto más alto en torno al 20 de abril, y la aparición de nuevos casos empezaría a aminorar en dicho punto, con el fin de la cuarentena a principios de mayo. La economía empezaría a repuntar en junio. Sin embargo, es necesario evitar la saturación del sistema sanitario, y prevenir el riesgo de más muertes y nula recuperación económica hasta el 4º trimestre.

Postura Defensiva

Michael Giles: Con el avance de la crisis, nuestro equipo asumió posturas muy defensivas. Tenían reservas bastante liquidas disponibles porque ya habían anticipado el final del ciclo y la eventual desaceleración por un tiempo. Las reservas fueron útiles para oportunamente apuntalar posiciones de riesgo cuando apareciera el potencial de valoraciones atractivas. Loomis Sayles tiende a brindar liquidez cuando hay ventas de pánico en los mercados. Nuestros inversionistas asumen posiciones en valores que creen se revertirán hacia valoraciones normales en el largo plazo. Este es el tipo de entorno del que dependemos para la investigación de fundamentales con el fin de construir valor a largo plazo para el portafolio de nuestros clientes.

Nuestras estrategias de inversión cuentan con objetivos de riesgo y retorno claramente definidos y los medios para buscar alfa constante con el tiempo y en cada entorno de mercado. Tenemos una amplia gama de productos en renta fija y variable del riesgo más bajo a productos agresivos y oportunos y nuestro papel, como directores de inversión es monitorear las oportunidades que emergen durante este periodo de volatilidad y asegurar que nuestros equipos pueden ejecutarlas efectivamente.

El papel del Equipo de Inversión de Riesgo

Michael Giles:Nuestra responsabilidad principal es brindar una visión de todas nuestras estrategias de inversión y garantizar que no habrá imprevistos a pesar del entorno del mercado. Cada producto de Loomis Sayles cumple con los siguientes estándares o pilares clave:

·     Filosofía robusta

·     Proceso riguroso, repetitivo

·     Investigación propia

·     Construcción de portafolio con disciplina

·     Gestión de riesgo Integrada

Estos pilares, que revisamos constantemente como parte de nuestro proceso, nos ayudan a fijar expectativas riesgo/retorno y de desempeño en varios ciclos del mercado. En entornos como el actual, nos ayudan a monitorear portafolios, garantizando que todas las estrategias se adhieren a sus procesos y añadiendo riesgos cuando se les compensa adecuadamente.

¿Están los equipos de Loomis Sayles preparaos?

Jae Park: Hemos invertido significativamente en toda la organización para prepararnos para eventos como éste. La infraestructura que hemos implementado se diseñó para navegar por las tormentas más severas. Nuestro papel en la gestión senior es colaborar con todos nuestros equipos de inversión para asegurar que puedan captar las oportunidades y gestionar riesgos.

Debido a que no adoptamos un solo enfoque de inversión, las proyecciones y oportunidades van a variar en todos los equipos. Cada equipo y producto de Loomis Sayles, desde la renta fija de riesgo más bajo a alto rendimiento global y multi-sector, hasta nuestras estrategias de renta variable global y de EEUU, sigue una filosofía diferenciada y enfoque de inversión.

En periodos como este, nuestros equipos de renta variable dependen se sus procesos y fundamentos disciplinados. Esto significa que no les interesa medir los tiempos de beta en los mercados, sino usar periodos de volatilidad para reforzar posiciones de alta convicción.

Nuestros equipos de renta fija usan dislocaciones para comprar o añadir nombres de alta convicción que cotizan a descuentos. Cada equipo tiene un conjunto diferente de oportunidades, que refleja su enfoque único de inversión. Estos conjuntos de oportunidades son establecidos y monitoreados continuamente. Una de las formas en que hacen esto es mediante nuestro proceso de equipos sectoriales. Estos son liderados por un conjunto de analistas, incluyendo miembros de nuestro grupo de investigación crediticia, corredores y gestores de portafolio responsables de identificar valor dentro de sectores e industrias específicos. Los equipos de inversión se apoyan en este resultado para acumular convicción en sus operaciones y posiciones. Las posibles oportunidades en el amplio sector se evalúan mediante rigurosos marcos de referencia de valoraciones desarrollados por nuestros equipos de Estrategias e Investigación Cuantitativa. Contamos con equipos estratégicos como el Comité de la Curva de Rendimiento y equipo de Asignación Global de Activos, que brindan apoyo adicional a los equipos sectoriales y de productos.

¿Es momento para comprar?

Jae Park:Las valoraciones actuales en muchos sectores indican que podríamos ver un valor atractivo ahora mismo. Queremos asegurar que aprovechamos esto antes de que sea muy tarde. Nuestros equipos se enfocan en oportunidades en bonos y acciones de valores específicos.

Michael Giles:Por ahora notamos cierta estabilización en los mercados. En las últimas semanas, es justo decir que ciertos mercados parecen fracturados, incluyendo segmentos como bonos municipales y del Tesoro, que experimentaron una volatilidad sin precedentes. El claro compromiso de la Fed de hacer todo lo necesario para mantener la operación de los mercados y la legislación federal para apoyos parecen haber tenido un efecto calmante.

Para servir a nuestros clientes

Jae Park:Cada inversión que realizamos en Loomis Sayles se ha dedicado a mejorar las capacidades de inversión a disposición de nuestros clientes. Me han dicho que no pienso como un típico director de inversiones —yo atribuyo esto a mis días como cliente de Loomis Sayles cuando trabajé en IBM como director de inversiones en renta fija. Estoy convencido de que tener antecedentes y continuar pensando como cliente es hacer lo correcto y contribuye a nuestra continua evolución.

Estamos en un sitio excelente para apoya a nuestros clientes. Todos nuestros equipos de inversión operan con una visión a largo plazo y están preparados para aprovechar estos mercados volátiles que nos llevarán a lograr el valor a largo plazo y rendimiento que nuestros clientes esperan.

Fintech mexicana lanza seguro para protección contra coronavirus.

Los coronavirus son una amplia familia de virus que pueden ocasionar enfermedades tanto en animales como en humanos. En las personas, se sabe que varios coronavirus causan infecciones respiratorias que van de leves, como el resfriado común, a graves, como el síndrome respiratorio de Oriente Medio (MERS) y el síndrome respiratorio agudo severo (SRAS), según indica la Organización Mundial de la Salud (OMS).

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Movistar se cambia el nombre para cuidar de sus usuarios y por eso les dice #QuédateEnCasa

Motivado en cuidar de sus usuarios y fomentar la conciencia entre ellos, durante la pandemia del COVID-19 Movistar México ha decidido cambiar su nombre de red en los dispositivos móviles a #QuédateEnCasa, con el objetivo de recordar e impulsar esta medida como la más efectiva para evitar la propagación del virus.

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Comentario de Igor de Maack, gestor de fondos y vocero, DNCA, filial de Natixis IM

Autor: Igor de Maack

Resiliencia

Londres, 31 de marzo, 2020.- La psicóloga estadounidense Emmy Werner fue la primera en usar el término ‘resiliencia’ para definir la capacidad de un individuo de recuperarse del trauma. Esta teoría, retomada por el neuro-psiquiatra francés Boris Cyrulnik, podría explicar lo que va a requerirse de las economías después del repentino cierre impuesto por la actual crisis de salud pública. Este término también ha prestado su nombre a la operación militar dirigida a brindar apoyo a los hospitales franceses. Nuestra capacidad para sortear esta catástrofe sin precedentes y la Fortaleza de nuestra recuperación dependerá del volumen de efectivo contribuido a los actores económicos y la velocidad a la cual se proporciona: €750 mil millones para el plan del BCE, €300 mil millones en préstamos garantizados por el estado francés, $2 billones para el plan de estímulo fiscal de EEUU, $5 billones anunciados para los países del G20.

Los mercados se regocijan cada vez que la curva de infección y mortalidad da un giro hacia el lado negativo y cada vez que las iniciativas financieras son respaldadas por un endurecido discurso marcial. No obstante, es difícil cuantificar el actual impacto económico que esta crisis tendrá. Después del apoyo, los pagos diferidos de créditos y las regulaciones de empleo temporal y despidos, muchos negocios van a tener que jubilar o terminar anticipadamente a sus empleados, particularmente en sectores con ciclos de largo plazo, como la aviación. El número de nuevas solicitudes de desempleo en Estados Unidos literalmente se ha ido al cielo (casi 3.3 millones o cerca de 2% del total de la fuerza laboral), aniquilando la cifra de 2008.

Buscamos puntos de comparación para poder examinar esta crisis:

1. Algunas personas comparan la situación con una economía en tiempos de guerra, pero en una economía como ésta, la producción manufacturera no se detiene, simplemente se redirecciona. En el auge de la Operación Barbarossa, la industria soviética incluso pudo producir con éxito sus famosos tanques T34 para superar el Wehrmacht.

2. La crisis del 2008 es una buena analogía en términos de la caída del PIB (-5% en unos cuantos trimestres), pero entonces fueron las finanzas las que hundieron a la economía real a números rojos y no lo contrario.

3. La revuelta civil en Francia en mayo de 1968 pusieron fin también a la producción industrial por varios meses. Pero ninguna de estas situaciones guarda ninguna semejanza con la actual crisis. Y es por esto que es tan difícil dar una opinión bien informada para el mediano plazo.

Vemos oportunidades en los mercados de renta variable, pero las empresas van a tener que recortar costos, reunir más capital y apartar dividendos. Algunos negocios y sectores deberán nacionalizarse. Existe el riesgo de que las utilidades del capital se vean erosionadas por bastante tiempo.

Por tanto, nadie puede saber en qué punto van a tocar fondo los resultados corporativos antes del 2º semestre de 2020. También es difícil predecir las implicaciones financieras de estos rescates. Y no debemos olvidar que todavía no hemos logrado vencer al virus. Singapur ha impuesto cierres mientras anuncia nuevas restricciones y Hong Kong se prepara para una nueva ola de infecciones. China ha cerrado temporal y parcialmente sus fronteras a los visitantes extranjeros, con restricciones a los vuelos internacionales.

Desde una perspectiva más filosófica, nos preguntamos cómo una sociedad valora el cambio a la vez que, en palabras del filósofo André Comte-Sponville, aunque la salud es un activo muy preciado, los valores como la libertad (de tránsito de bienes y personas) y la justicia/igualdad entre los individuos también parecerían ser cruciales para garantizar la supervivencia de las economías y, por tanto, de la sociedad humana. Esto no es obviamente un asunto simple, sino un tema sobre el cual cada ciudadano en confinamiento tiene la oportunidad y, quizá un poco más de tiempo, para reflexionar.