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Entrada en vigor del T-MEC, nueva oportunidad para explorar como incorporar a más regiones y sectores del país los beneficios del comercio exterior

Después de tres años de renegociación, el nuevo Tratado comercial entre México, Estados Unidos y Canadá (T-MEC), el cual sustituye al TLCAN, entra en vigor este próximo 1 de julio de 2020.

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Mercados con resultados mixtos, dólar cotiza alrededor de $22.90 / Análisis de Jorge Gordillo

Apertura de Mercados                                                    

Las principales bolsas en el mundo operan con resultados mixtos, en algunos casos (Europa) recuperándose un poco de las pérdidas de ayer, con los mercados financieros todavía influidos por las malas previsiones del Fondo Monetario Internacional (FMI). El Organismo informó ayer que la pandemia de coronavirus está ocasionando daños más profundos y extendidos a la actividad económica que lo previsto inicialmente, lo que generó que recortara aún más sus proyecciones sobre la producción mundial de este año. Además, los inversionistas asimilan las cifras económicas publicadas hoy en EUA.

Con respecto al coronavirus, Estados Unidos sufrió el miércoles el mayor incremento de contagios diarios, con aumentos de infecciones en estados del sur y el oeste del país como California, Arizona, Texas y Florida. Esto orilló a que los gobernadores de Nueva York, Nueva Jersey y Connecticut ordenaron que los visitantes procedentes de otros ocho estados de EUA se pongan en cuarentena durante dos semanas a su llegada, después de que las infecciones por COVID-19 aumentaran en regiones que habían logrado esquivar el brote inicialmente.

En materia económica, en EUA, las solicitudes iniciales de desempleo bajaron ligeramente a 1.48 millones, desde el 1.54 anterior, pero por segunda semana consecutiva quedando por arriba de lo pronosticado (vs. 1.3 millones pronosticado), lo que demuestra la dificultades que presentan las empresas para volver a contratar trabajadores a pesar de la reapertura económica y con la posibilidad de que se intensifiquen los rebrotes de COVID-19, lo que podría presionar aún más al mercado laboral. Este escenario también se refleja en el sutil descenso de las solicitudes continuas de desempleo (19.5 millones desde el 20.3 previo). Por su parte, la segunda revisión del PIB estadounidense del primer trimestre de 2020 se mantuvo sin cambios respecto a lo reportado originalmente en -5.0%. Además, las órdenes de bienes duraderospresentaron un fuerte rebote durante mayo, con un avance de 15.8 mensual (vs 10.9% pronosticado). Excluyendo bienes de defensa y aeronaves el alza fue de 2.3%.

En México, las ventas al menudeo se desplomaron en abril 23.6% a tasa anual desestacionalizada, debido a las medidas de confinamiento implementadas para hacer frente al COVID-19. Se trata de una caída histórica. Con ello, en los primeros cuatro meses del año, la contracción ha sido de 5.7%.

A la 1pm Banxico anuncia su decisión de política monetaria. Todo parece indicar que recortará su tasa de interés de fondeo en 50 puntos base para dejarlo en 5.0%. La atención se enfocará también en sus comentarios sobre los futuros pasos. La decisión de Banxico podría presionar un poco al peso mexicano, entre 10 y 20 centavos, al reducirse el diferencial de tasas entre México y EUA.  

Los crecientes casos de coronavirus y las dudas sobre cómo sería la recuperación económica, han provocado la búsqueda de activos seguros, entre ellos el dólar, lo que ha presionado al peso mexicano por momentos de la madrugada hacia $23.0 spot.

Actualmente cotiza alrededor de $22.90 spot y por el resto del día podría fluctuar entre los $22.70 y $23.15 spot (el euro entre $1.117 y $1.123).

Reunión de Banxico ¿a dónde va la política monetaria? / análisis de Jorge Gordillo

Este jueves, Banco de México anuncia su decisión de política monetaria. Todo parece indicar que volverá a recortar en 50 puntos base para dejarla en 5.0%.

Cuatro elementos justificarían esta decisión: 1) la tasa anual de inflación se mantiene dentro del rango de la autoridad monetaria; 2) débil actividad económica del país, con posibilidad de deterioro más profundo; 3) margen de maniobra para seguir bajando tasas por las reducciones que ya hizo la FED; 4) pocas alternativas de inversión en deuda gubernamental de inversionistas extranjeros ya que todos los países han bajado sus tasas de interés y México sigue siendo de las más atractivas.

Como se ha mostrado en las minutas de las últimas reuniones de política monetaria, los miembros de la Junta de Gobierno tienen opiniones divididas en torno a la velocidad de la disminución de las tasas de interés.

En CIBanco consideramos que la adopción de un enfoque más agresivo de política monetaria en México, con el objetivo de estimular la recuperación implicaría incurrir en riesgos elevados a cambio de un impacto modesto en la actividad económica. El problema de contracción económica del país (y del mundo) no se va a resolver con una política monetaria laxa (expansiva).

Algunos miembros de la Junta de Gobierno de Banxico consideran que las menores tasas de interés ayudarán a promover el otorgamiento de crédito conforme a las medidas impulsadas por Banco de México. Esta aseveración es difícil de probar, y la evidencia empírica demuestra que en época de crisis económica, la demanda de crédito se contrae de forma significativa.

La realidad es que Banxico ha seguido el curso que ha implementado la FED en torno a los niveles de recortar tasas de interés, aunque no con el mismo vigor y velocidad que el banco estadounidense.

La principal razón es que en los últimos años Banxico ha sido muy cuidadoso de no romper con las expectativas de los agentes económicos en el tema de la inflación.

Mucho tiene que ver en esa lógica de actuar que aunque en los últimos meses los precios al consumidor han bajado (a tasa anual), esto se explica en gran medida por el rubro no-subyacente (incluye bienes volátiles como energéticos y agropecuarios). En meses recientes este indicador ha registrado mínimos históricos, con tasas cercanas a cero o, incluso, negativas.

En contraste con el desplome de la inflación no subyacente, extrañamente el rubro subyacente se ha mantenido virtualmente estable, con un promedio de 3.7% y mínimas variaciones.

También influye el impacto que puede tener una baja de tasas en el tipo de cambio y en su “traspaso” a los precios. El riesgo de la decisión es que pudiera traer una reacción negativa de los inversionistas extranjeros financieros que tienen en su poder deuda interna mexicana por el atractivo diferencial de tasas entre México y EUA, presionando al peso mexicano y pudiendo incrementar los costos de productos importados y con ello la inflación. En esta ocasión, la reacción inicial de la moneda mexicana podría ser de depreciación entre 10-30 centavos. Como ha sucedido en anteriores reuniones, este impacto cambiario sería temporal, de corta duración.

A partir del nivel del 5.0% en la tasa de fondeo, decisiones de bajas adicionales serán difíciles de tomar por parte del Banco Central mexicano. Para el corto y mediano plazo, aunque el choque actual generado por la pandemia del COVID-19 y la distorsión generada en los mercados financieros globales hace más difícil saber cuál debe ser la conducción eficaz de política monetaria, la expectativa del mercado es que Banxico pueda volver a recortar su tasa de fondeo en por lo menos otros 50 puntos base en lo que resta del año. Con ello, concluiría el 2020 en 4.50%.

A ese nivel consideramos que Banxico se mantendrá por varios meses. Sin embargo, como se desarrolle la crisis en México a finales del año y principios del próximo, y si la Reserva Federal en EUA aumente para entonces sus estímulos monetarios, sabremos si Banxico busque bajas adicionales, digamos hacia el 4.0%.

Indicadores Económicos de Coyuntura / Artículo de Jorge Gordillo

Los nuevos estímulos monetarios anunciados por la Reserva Federal, el Banco de Japón, Banco de Inglaterra, el plan de Trump de inversiones en infraestructuras, la cifra récord de ventas al menudo en EUA, impulsaron la búsqueda de activos de mayor riesgo y por momentos cargaron la balanza a favor de los mercados financieros globales, apuntalando las alzas.

En este sentido destacó el anunció de la autoridad monetaria estadounidense de que empezará a comprar bonos empresariales individuales bajo su programa de línea de crédito corporativo del mercado secundario. Hasta ahora solamente compraba fondos cotizados de deuda. Asimismo, Japón y Reino Unido incrementaron su actual programa de compra de bonos. Todos estos mecanismos van encaminados a incrementar la liquidez en el sistema financiero mundial y recaen en el compromiso de hacer todo lo que esté en sus manos para impulsar la recuperación.

Asimismo, el Gobierno estadounidense vuelve a insistir en su plan de infraestructura y está estudiando un proyecto de 1 billón de dólares para este fin destinado a impulsar la economía. La versión preliminar del Departamento de Transporte reserva la mayoría de los fondos para proyectos como carreteras y puentes, pero también se destinarán a la infraestructura inalámbrica 5G y la banda ancha rural.

También tuvo una buena recepción en los mercados financieros una posible cura al coronavirus. Investigadores británicos han informado de un fármaco que reduce la mortalidad entre los pacientes muy graves que necesitan respiración asistida y también entre aquellos que necesitan oxígeno. Si bien no es una cura garantizada, es una buena noticia en el camino de la búsqueda de solucionar el problema de la pandemia del COVID-19.

Sin embargo, la comparecencia de Powell ante el Senado frenó parte de este optimismo al subrayar que a la economía estadounidense aún le queda un largo camino por recorrer para recuperarse. Es decir, vuelve a reiterar la visión pesimista que ofreció hace dos semanas cuando se publicaron las proyecciones para los próximos meses que arrojan una contracción del PIB estadounidense del 6.5% este año. Powell ha señalado también que hasta que no exista una certeza de que la enfermedad está contenida es improbable una recuperación completa.

Pero sin duda la mayor preocupación es la posibilidad de rebrotes de COVID-19 a medida que los casos aumentan en China (que ya provocaron cancelación de vuelos y cierres de escuelas)  y algunos estados de EUA (Texas, California, Florida, Arizona y Oklahoma).

El temor es que una segunda ola de infecciones puede truncar las esperanzas de una rápida recuperación de la recesión económica provocada por la pandemia del coronavirus. Por lo pronto, Trump declaró ayer que EUA no volverá a paralizar la economía pese a este aumento en el número de nuevas infecciones de coronavirus. A pesar de este riesgo, el mercado, en todo caso, parece algo más resistente a las malas noticias que hace dos semanas, cuando registró una severa corrección.

A las preocupaciones de rebrotes de casos de COVID-19,  se agregan inquietudes sobre temas geopolíticos: tensiones entre India y China y Corea del Sur y Corea del Norte.

Las tensiones se intensificaron a lo largo de la península coreana después de que Corea del Norte destruyera una oficina de enlace con Corea del Sur. El gobierno de Corea del Sur señaló que no aceptará más comportamientos irrazonables de su país vecino y Pyongyang amenaza con despegar más tropas frente a Corea del Sur, lo que eleva el grado de preocupación de un conflicto más profundo.

Por su parte, las tropas indias y chinas se han enfrentado de nuevo esta semana en el marco de una serie de provocaciones recientes en una controvertida zona fronteriza del Himalaya, con una situación que, a finales de ayer martes, provocó víctimas por primera vez en más de cuatro décadas.

En México, de acuerdo al Secretario de Hacienda, los números preliminares arrojan una caída de la actividad económica de entre 18 y 19 por ciento en abril. Herrera mostró optimismo para el segunda parte de 2020, porque habrá factores para el crecimiento como la entrada en vigor del T-MEC , a partir del 1 de julio.

El mercado cambiario se sigue moviendo entre las preocupaciones por el aumento de los casos de COVID-19 y el optimismo sobre las medidas globales de estímulos monetario y fiscal. En esta ocasión, dominó el primer factor, por eso la mayor parte de la semana el peso mexicano estuvo ligeramente presionado. 

Principales referencias económicas y eventos de la semana

Esta semana, los mercados financieros globales seguirán muy dependientes de cualquier noticia relacionada al COVID-19 (rebrotes y medicamentos/vacunas), así como a los datos económicos que servirán para especular sobre el nivel de recuperación de la economía mundial.

Adicionalmente, en EUA se publicará de mayo: índice de actividad nacional de la FED de Chicago, ventas de casas usadas y nuevas, órdenes de bienes duraderos, inventarios al mayoreo e ingreso y gasto personal y revisión del PIB del 1T20; de junio: índice manufacturero de la FED de Richmond, índice de clima de negocios y sentimiento del consumidor medido por la Universidad de Michigan; así como el cambio en inventarios de petróleo.

En Europa, habrá dato de confianza del consumidor, PMI manufacturero, de servicios y compuesto de junio. De Japón, índice de actividad industrial de mayo.

En México, Banxico tendrá reunión de política monetaria, en cuanto a datos económicos conoceremos de abril: tasa de desempleo, ventas al menudeo e IGAE; de mayo: balanza comercial; y la inflación de la primera quincena de junio. 

Expectativa para el Tipo de cambio

El mercado cambiario mexicano seguirá moviéndose principalmente entre las perspectivas positivas sobre esperanzas de una recuperación económica global y los temores por rebrote de casos de contagios de coronavirus. En este sentido, cobran relevancia las primeras cifras de junio que se conocerán en la semana, en particular los PMIs en la Eurozona, y cualquier noticia de la situación del rebrote en China y EUA, principalmente. Localmente, muy probablemente Banxico recortará su tasa de interés de fondeo otros 50 puntos base a 5.0%; el riesgo de la decisión es que pudiera traer una reacción negativa de los inversionistas extranjeros financieros que tienen en su poder deuda interna mexicana por el atractivo diferencial de tasas entre México y EUA. Con ello, durante la semana la moneda mexicana podría fluctuar entre los $21.90 y $22.90 spot.

Expectativa para las Tasas de interés

*En el mercado primario, la tasa de Cetes a 28 días podría registrar una baja o mantenerse sin cambios; por su parte, el rendimiento para los bonos de 10 años en el mercado secundario, podría moverse entre 5.80% – 6.20%.

Reporte de Apertura de Mercados con Jorge Gordillo

Después de una sesión de ayer en términos generales de subidas importantes, los mercados financieros regresan otra vez a las dudas. La volatilidad sigue marcando el devenir de los precios de los activos financieros. Ahora, a las preocupaciones de rebrotes de casos de Covid-19, se agregan inquietudes sobre temas geopolíticos: tensiones entre India y China y Corea del Sur y Corea del Norte. Así, las principales bolsas en el mundo operan con resultados mixtos.

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Emergentes ganan terreno vs. dólar ante sentimiento de recuperación: ci banco

El pánico que observó el mercado financiero a finales de febrero por la propagación del virus fuera de China provocó una fuerte salida de capitales hacia instrumentos financieros seguros denominados en dólares. Los más afectados fueron los activos financieros con mayor riesgo, entre ellos los de países emergentes, depreciando fuertemente sus monedas.

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FED y Banco de Japón impulsan alzas en bolsas mundiales

Tras varias jornadas de dudas, las principales bolsas en el mundo operan la sesión de hoy con ganancias. Los nuevos estímulos monetarios anunciados por la Reserva Federal y el Banco de Japón, junto al plan de Trump de inversiones en infraestructuras, impulsan la búsqueda de activos de mayor riesgo. La cifra de ventas al menudeo en EUA y  el índice ZEW de Alemania, ambas mejor de lo esperado, apuntalan las subidas.

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¿se ha terminado el rally del peso mexicano?

Desde finales de la semana pasada e inicios de esta, las dudas han vuelto a los mercados financieros globales, en particular a los considerados de mayor riesgo, incluido el peso mexicano.

Primero, en ello tuvo mucho que ver la dosis de realidad de las perspectivas sobre la economía de EUA de la Reserva Federal, la cual para el inversionista rompe la esperanza de una rápida recuperación. Después de un parón económico como el vivido en dos meses, parecería que la reactivación a la normalidad sería acelerada, pero esto podría esperarse si la llamada nueva normalidad implicaría regresar a las condiciones previas a la pandemia. En cambio, las restricciones continuarán por meses, dificultando la recuperación económica, haciéndola más lenta y costosa de lo que quisiéramos aceptar.

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La FED proyecta que la tasa de interés de fondeo permanecerá cerca del 0.0% al menos hasta 2022; peso recorta pérdidas

Recién concluyó la reunión de política monetaria de la FED y como esperábamos, no hubo cambios en su tasa de interés de fondeo, ni en el programa de compra de bonos. De forma unánime, la tasa se mantuvo en un rango entre 0.0% – 0.25%.

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