La Reserva Federal, a través del Comité de Mercado Abierto, decidió por unanimidad mantener la tasa de interés sin cambios en 0-0.25% y mantuvo también sin cambios el programa de compra de activos. No obstante, en su comunicado señaló que muy pronto anunciarán el retiro gradual del programa de compras. Además, revisó al alza sus estimados de inflación, redujo su expectativa de crecimiento para 2021 y los miembros comenzaron a inclinarse en favor de un inicio en el alza de tasas de interés para 2022 y no 2023. A pesar de ser un comunicado que señala el inminente inicio de la normalización monetaria, los mercados no reaccionaron negativamente; aunque el dólar se apreció tras comentarios de Powell que afirmaron que la FED está actualmente enfocada en diseñar un marco de acción preciso para el alza de tasas.

• Los mercados financieros deben tomar en cuenta el riesgo chino, pero la búsqueda de rendimiento sigue oprimiendo a los diferenciales del crédito en Europa. 

Por Axel Botte, Estratega Global de Ostrum Asset Management, filial de Natixis IM

Así como los tomadores de decisiones de la Fed respetan el periodo silente antes de la asamblea del comité del mercado abierto del 22 de septiembre, los mercados financieros parecen más preocupados con el riesgo geopolítico y el riesgo financiero. Además, los mercados financieros esperan ansiosamente el resultado de las negociaciones presupuestales en EEUU. Las tensiones surgidas entre Francia y Estados Unidos por la venta de submarinos nucleares a Australia. La maniobra estadounidense está claramente dirigida a contener la expansión china en la región. En China, la potencial bancarrota del desarrollador inmobiliario Evergrande genera preguntas acerca del riesgo crediticio en China en medio de una drástica desaceleración en la actividad. Además, la expiración trimestral en los productos derivados de renta variable causó cierto nerviosismo hacia finales de la semana pasada. La caída semanal del 1% en el mercado de índices accionarios de Europa ocurrió en el contexto de una elevada volatilidad intradía. El declive en los metales (una tonelada de hierro cayó por debajo de $ 100) se ve como una reacción inmediata a las preocupaciones por China. A su vez, los bajos inventarios de gas y petróleo están escalando los precios de la energía. 

Por Edward Moya

Después de la ira de los datos económicos de hoy, las preocupaciones sobre el crecimiento de la economía estadounidense pueden haber sido exageradas. El impacto de la variante delta en los datos de julio y agosto claramente afectó a grandes partes de la economía, pero eso no descarriló los hábitos de gasto de los consumidores estadounidenses el mes pasado. El ciclo económico acelerado está ocurriendo claramente en las regiones de Empire State y Filadelfia. Los reclamos por desempleo subieron, pero eso no interrumpirá la tendencia general en la recuperación del mercado laboral, ya que los datos de la semana pasada se vieron afectados por factores de estacionalidad, el aumento de reclamos de Louisiana (+7,664) y la actividad externa se redujo. 

Por José Giraz, director de América Latina de Skilling

La semana anterior terminó con la caída de los índices europeo y estadounidense, luego de que se conocieran los datos de Estados Unidos. Los datos no cumplieron con las expectativas de los inversores, lo que produjo un aumento en la demanda de activos refugio. Según el Departamento de Trabajo de Estados Unidos, se crearon 235.000 nuevos puestos de trabajo en agosto, cuando los operadores esperaban la generación de 720.000. Por su parte, la tasa de desempleo bajó del 5,4% al 5,2%, alcanzando el nivel más bajo desde que comenzó la pandemia Covid-19.

Por José Pedro Giraz, director para América Latina de Skilling

La semana pasada finalizó con el cierre de los principales indicadores de la economía de EE.UU. en positivo, salvo el Nasdaq, tras la publicación de las saludables cifras de empleo del mes de julio en EE.UU. Según el Departamento de Trabajo, en el último mes se crearon 943.000 nuevos puestos de trabajo, superando las expectativas de los analistas que estimaron que serían 845.000, mientras que la tasa salarial también estuvo mucho mejor de lo esperado, con un 5,4% frente al 5,7% proyectado.

Por Jack Janasiewicz, Estratega y Gestor de Portafolio, Natixis IM y Garrett Melson, Estratega de Portafolios, Natixis IM

A medida que avanzamos hacia mediados del 2021, nos solicitan ver a través de nuestra bola de cristal para proporcionar algunas opiniones sobre el segundo semestre del año. Y si bien dicha bola de cristal es tan confusa como siempre, intentaremos brindar nuestra visión sobre los problemas clave de la macroeconomía y los mercados. Para ser claros, estos ejercicios no siempre son certeros y conllevan retos, por lo que convendría considerar nuestros comentarios a continuación como suposiciones informadas.

El impacto más fuerte ha sido en 2020 y el primer semestre de 2021. La variante Delta genera miedo porque su tasa de contagio es más rápida, sin embargo, la campaña de vacunación mundial brinda algo de calma. El problema es qué pasará si continúa el aumento de infecciones.

Por José Giraz, Director para Latinoamérica de Skilling

La semana pasada terminó con el S&P 500 alcanzando nuevos máximos históricos gracias a una mejor aversión al riesgo en el mercado de valores. La razón por la que los índices terminan la sesión en verde parece ser la menor preocupación por una desaceleración económica mundial.

Por: Elisabeth Colleran, Gestor de portafolio de deuda de Mercados Emergentes de Loomis Sayles, filial de Natixis IM

Por un tiempo, los inversionistas en bonos se vieron ávidos de rendimientos, incluso desesperados. Ante tal entorno, la deuda corporativa de mercados emergentes (ME) ha destacado por sus primas potenciales de rendimiento. Sin embargo, esta característica solamente es parte de un panorama favorable más general. Considere que, con una base ajustada al riesgo, la deuda corporativa de mercados emergentes ha superado a otras clases de activos principales en el largo plazo. Con su sólida proporción riesgo/recompense y diferencial creciente, creemos que la deuda corporativa ME ofrece una oportunidad de inversión para una variedad de objetivos, incluyendo retorno total, ingresos y compatibilidad de obligaciones.

• Mientras las perspectivas de reapertura continúan mejorando, posiblemente ya hayamos visto un pico en el crecimiento de EEUU y China.
• El rendimiento de los bonos sugiere que los temores inflacionarios han retrocedido después de alcanzar su punto máximo en mayo.
• Seguimos siendo constructivos con respecto a los activos de riesgo debido al soporte de los fundamentales y esperamos que continúe la rotación cíclica.

Por José Giraz, director para Latinoamérica de Skilling

Después de una gran semana, con el índice S&P 500 alcanzando máximos históricos, esperamos que el apetito por el riesgo continúe en el mercado de valores durante los próximos días. Los resultados trimestrales de Nike y algunos de los bancos más importantes – Bank of America y Wells Fargo – en Estados Unidos han incrementado la demanda de activos de riesgo, luego de aumentar la confianza en una rápida recuperación económica que se ha visto duramente golpeada por la pandemia del COVID-19.

Ernesto Piedras

Es una tendencia mundial de la que México no queda exento, la creciente preferencia de las audiencias por contenidos audiovisuales ofrecidos por plataformas de streaming. Al respecto, las autoridades regulatorias han emprendido la búsqueda de nivelar las condiciones de mercado con otros modelos de difusión tradicionales, como la televisión abierta, restringida o de paga.

Por: Ernesto Piedras

Es una tendencia mundial de la que México no queda exento, la creciente preferencia de las audiencias por contenidos audiovisuales ofrecidos por plataformas de streaming. Al respecto, las autoridades regulatorias han emprendido la búsqueda de nivelar las condiciones de mercado con otros modelos de difusión tradicionales, como la televisión abierta, restringida o de paga.

Por: Ernesto Piedras

Ha finalizado ya la consulta pública sobre la propuesta del Instituto Federal de Telecomunicaciones (IFT) para otorgar al Agente Económico Preponderante en Telecomunicaciones (AEPT), América Móvil, la libertad de fijar sus propias tarifas en la provisión del servicio de desagregación de la red local en 63 municipios del país. Supuestamente en los que ya existen condiciones de competencia efectiva, pero sólo en el mercado de Banda Ancha Fija (BAF).

He aquí dos grandes elementos inconstitucionales de la iniciativa. En primer lugar y de acuerdo al texto constitucional la preponderancia se debe medir en el mercado nacional, no municipal, y es a nivel sectorial, no aplica en mercados selectos. Lo que implica que las medidas de regulación asimétrica son aplicables en estos mismos ámbitos y no se pueden eliminar o dejar de ser aplicables en algunos mercados.

Así lo hacen notar diversas opiniones emitidas en la consulta pública. La totalidad de los operadores competidores y asociaciones de la industria manifiestan que la propuesta de ‘libertad tarifaria’ al AEPT sería violatoria no sólo de la Constitución sino también del T-MEC, al mismo tiempo que contraviene la naturaleza propia de la preponderancia.

No obstante, ello sólo constituye parte de los argumentos en contra de la iniciativa del IFT. Otras opiniones apuntan a la dimensión económica y eficacia de la medida de desagregación de la red local.

Potencial Incremento de Tarifas e Ineficacia de la Regulación. Entre las manifestaciones vertidas en la consulta pública se advierte del potencial incremento en los precios del servicio mayorista de desagregación de la red local que a la fecha no demuestra ser efectivo para que los operadores competidores puedan ofrecer servicios fijos en las mismas condiciones que el AEPT.

En la evidencia internacional, se ha procedido a la desregulación tarifaria ante el establecimiento de condiciones competitivas y estructura del mercado más equitativa entre operadores, a partir de la oferta abundante de líneas y accesos fijos (telefonía y banda ancha) desagregados desde los operadores competidores.

¿Preponderancia Municipal? Incluso si el IFT aplicara los criterios constitucionales en su análisis de los 63 municipios en cuestión, es decir, midiera la preponderancia de manera agregada y no sólo en el mercado de BAF, el Instituto del Derecho de las Telecomunicaciones (IDET) apunta en su opinión (bit.ly/3vzq9IN) que en sólo 10 de estos, el AEPT alcanza una participación de mercado menor a 50%, medida en usuarios de telecomunicaciones.

Lo que sería equivalente a decir que en 99.6% de los municipios del país aún persisten elevados niveles de concentración de mercado y consecuentemente, en el umbral de preponderancia.

Discrecionalidad y Desarticulación de la Preponderancia. A partir de todas estas opiniones se apela a que el IFT haga lo correcto, cumpla con la Constitución y el T-MEC, y desista de su propuesta. De lo contrario, sólo estaría dando señales de que la regulación asimétrica de preponderancia se aplica de manera discrecional y que se ha procedido a su desarticulación, aun cuando persisten elevados niveles de concentración y peor aun cuando en algunos mercados el AEPT ha reconcentrado su huella de mercado.

Es menester que el IFT continúe apegándose a los criterios y umbrales constitucionales en un sector que padece y ha padecido históricamente de un marcado desbalance competitivo entre jugadores. No hay evidencia de que este escenario haya cambiado a ocho años de una Reforma Constitucional y más de siete de aplicación de mecanismos de regulación asimétrica.

La Constitución y la experiencia internacional indican que aún no existen condiciones para proceder a una desregulación del AEPT. Por el contrario, se deben reforzar y encaminar las medidas para que cumplan su propósito de manera eficaz.Cortesía: The Competitive Intelligence Unit

Por: Carsten Menke, director de investigación de Next Generation, Julius Baer

Las minutas de la última reunión del Comité Federal de Mercado Abierto de EE. UU. no lograron impulsar aún más el reciente repunte del oro y la plata. Los precios habían estado recuperando el terreno perdido ligados a un dólar estadounidense más débil y lecturas de inflación más altas. Dicho esto, este no es el tipo de inflación que proporciona un apoyo duradero, ya que es una inflación transitoria y “buena”. Por lo tanto, seguimos viendo una baja en lugar de una subida de los precios del oro y la plata en el futuro. Los precios se retiraron de los máximos diarios, ya que algunos miembros del comité expresaron su confianza en la recuperación económica y señalaron una posible reducción de las medidas de estímulo.

Por: Esty Dwek, jefa de Estrategia Global de mercados, Natixis IM

• La perspectiva del crecimiento global continúa mejorando, especialmente en Europa, donde los datos y el sentimiento van avanzando.
• Los rendimientos soberanos han escalado como un reflejo de las expectativas, pero gran parte de la reapertura ya se ha considerado.
• Nuestra perspectiva sigue siendo constructiva para los activos de riego dado el continuo apoyo subyacente de los fundamentales.

Por Marissa Manzanilla ([email protected]) y Paulina Alejandra Castañeda([email protected])

Hace un año, nos preparábamos para el primer 10 de mayo digital, sin saber la profundidad y la longevidad que tendría la actual crisis sanitaria global.