La minuta de la reunión de política monetaria de agosto confirmó una evaluación más positiva del crecimiento del PIB, inflación y estabilidad financiera aunque destaca la presencia de incertidumbre y el reconocimiento de riesgos relevantes. La mayoría de los miembros destacó las recientes cifras de actividad económica que han resultado mejor a lo esperado y una mejora en el balance de riesgos del crecimiento económico (de negativo a neutral). En lo que se refiere a la inflación, la mayoría de los miembros de la junta observan desaceleración en la inflación de componentes claves y un cambio en la tendencia en otros (energía y mercancías no-alimentos). Se destacó también la estabilidad del mercado tanto internacional como nacional, en particular la estabilidad de los diferenciales de tasas. Sin embargo, reconocieron riesgos relevantes; en particular, la relación económica entre México y EUA, el proceso de re-negociación del TLCAN, el proceso electoral local, la normalización de la Fed y los eventos geopolíticos (un posible repunte en los precios de productos agropecuarios es también un riesgo relevante para la inflación).
Sin recortes en la tasa de política monetaria a la vista. Precaución parece describir mejor el perfil actual de Banxico. Particularmente, la minuta no mostró ningún indicio de un eventual inicio de un eventual proceso de recortes a la tasa de referencia. Por el contrario, por lo menos dos miembros de la Junta piensan que tal movimiento puede ser riesgoso. En particular, uno de ellos piensa que los riesgos actuales en la inflación y la imposibilidad de pronosticar el impacto de algunos eventos relevantes para la economía mexicana no apoyarían recortes a la tasa. De acuerdo a este miembro, las perspectivas del mercado sobre un recorte en tasas se basan en “supuestos riesgosos”.
Todo lo anterior considerado, confirmamos nuestro pronóstico de que la tasa de política monetaria no tendrá cambios por el resto de este año y durante el 2018.
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