Nuestra lectura del mercado. La decisión de aplazar el incremento en aranceles de EUA a China con el fin de dar espacio para lograr un acuerdo en términos comerciales impulsó al mercado chino. Otros emergentes como México y Brasil cayeron. Se incrementaron las tensiones geopolíticas entre India y Paquistán, y no hubo acuerdo entre el mandatario estadounidense Donald Trump y el líder norcoreano Kim Jong Un.

Febrero de contrastes. A pesar de la solidez económica en EUA, los avances en las negociaciones comerciales entre ese país y China, una Fed un poco más pasiva y reportes con sesgo positivo, los rendimientos en febrero no fueron generalizados. En dólares, y entre mercados bursátiles, China sobresalió con un alza del 14.7%, le siguió el DJ Stoxx 600 con 3.3% y el S&P 500 con 3.0%, pero Brasil se ajustó 4.7% y México -3.8% (-2.6% en pesos). Las acciones globales (MSCI ACWI) subieron 2.5%, los desarrollados (MSCI World) 2.8% y los emergentes (MSCI EM) 0.1%.

China, mayor apertura al mercado de capitales. MSCI anunció que elevará el factor de inclusión de acciones serie A de China del 5% al 20% a partir del rebalanceo de mayo y que será en tres pasos en lugar de dos con el fin de aliviar presiones de ejecución en las fechas de implementación. Además, MSCI adelantará la entrada de empresas chinas de mediana capitalización en el rebalanceo de noviembre próximo en vez de en mayo de 2020. Lo anterior marca un hito en la apertura del mercado de capitales de China y esperamos fuertes flujos de extranjeros a este mercado.

Estrategia EUA. El rápido repunte de los mercados ha hecho que los inversionistas se pregunten ¿qué impulsará a los mercados hacia nuevos máximos históricos o hacia el lado contrario? y ¿cuáles serán los posibles catalizadores para el próximo movimiento direccional del mercado? Los estímulos en China, la menor fortaleza del dólar y los mayores precios del petróleo están del lado positivo; mientras que del lado opuesto se encuentran una Fed más restrictiva y el proteccionismo comercial.

Reportes México. Finalizó la temporada de resultados del 4T18 en México. Nuestro estratega de Citi para Latinoamérica, Julio Zamora, calificó como mala a la temporada de resultados, por lo que debería haber una revisión a la baja ante los resultados. México está barato en relación a su historia, pero las agencias calificadoras, la política, las tasas de interés e inflación, se interponen. En el 4T18, a pesar del crecimiento de más del 200% de las utilidades -por fáciles bases comparativas-, éstas estuvieron 26% por debajo de las expectativas tras ajustar por cargos no recurrentes, o -14% incluyéndolos. Sólo los sectores industrial y financiero superaron los estimados.

Portafolio Fundamental. En la semana, el Portafolio Fundamental tuvo un rendimiento de -2.4% similar del S&P/BMV IRT ex Elektra. En el acumulado del 2019, el portafolio ha tenido un rendimiento de 2.8% vs. 2.5% del S&P/BMV IRT ex Elektra.