Durante la semana pasada, se intensificó la percepción de debilidad económica global, después de que indicadores adelantados mostraron un mayor deterioro para el mes de junio. Ello elevó la apuesta de los mercados a próximos estímulos monetarios por parte de los bancos centrales de países desarrollados, lo que alentó a una apreciación generalizada de monedas en el mundo frente al dólar (incluida el peso mexicano), ganancias en las bolsas de valores y una baja significativa en las tasas de interés de largo plazo de varios países. Al final de la semana, un muy buen dato de empleo en EUA enfrió la especulación de los mercados.
El indicador manufacturero llamado PMI (ISM en EUA, e IMEF en México) es usado por varios analistas como una señal adelantada de la salud de la economía, no sólo porque el sector manufacturero tiende a liderar el ciclo económico de un país, sino que además es una encuesta representativa que se les hace a las personas que perciben directamente la variación de las compras y ventas de una empresa y se tiene información del mas pasado (cuando la mayoría de los indicadores económicos tienen dos meses de retraso a su publicación).
Este indicador mantiene señales de debilidad a nivel global. En la Eurozona, el sector manufacturero ha registrado todo el año niveles de contracción. En China, en los últimos 7 meses, 5 han tocado niveles de contracción. En EUA, desde su punto más alto (a mediados de 2018), se ha observado una continua desaceleración (todavía se encuentra en niveles de crecimiento).
Los resultados del indicador a nivel global elevaron las apuestas sobre próximas bajas en las tasas de interés en EUA y otros estímulos monetarios en otros lados del mundo. El rendimiento de los bonos gubernamentales a nivel global registró niveles mínimos de varios años, en particular el bono de 10 años en EUA alcanzó una tasa de 1.94% (no visto desde 2016), mientras que en México las tasa registró un mínimo de 7.30% (no visto desde abril de 2018). Para el caso del peso mexicano observamos que alcanzó el $19.96 por dólar spot.
Sin embargo, el viernes pasado se dio a conocer el reporte de empleo de EUA a junio, el cual podría cambiar la percepción pesimista de los inversionistas, ya que registró en junio una creación de 224 mil empleos (vs. 160 mil esperados), el dato más alto desde enero de este año. En promedios móviles de 6 y 12 meses el empleo muestra una desaceleración, pero en promedio de 3 meses el repunte es evidente, demostrando que el mercado laboral se mantiene sólido y dando esperanzas de que la economía norteamericana se podría alejar de una pronta crisis.
El dato dificultará la decisión de política monetaria de la Reserva Federal (FED), sobre si bajará su tasa de interés de fondeo a finales de mes, y más aún si lo hará hasta por 50 puntos base como lo empezaba a descontar el mercado. La decisión será a finales del mes, y para entonces todavía habrá más información importante que abone en el sentido de la decisión que tome la FED (inflación, minutas de reunión anterior de la FED, comparecencia del presidente de la FED al Congreso, producción industrial y datos de consumo).
La falta de avances concretos del conflicto comercial entre EUA y China se mantiene como un foco de preocupación sobre el futuro próximo de la economía global. Por lo observado en la negociación de ambos países, no veremos un acuerdo pronto.
La OPEP y aliados liderados por Rusia acordaron a principios de la semana pasada extender los recortes a la producción de petróleo hasta marzo de 2020 en un intento por apuntalar el precio del crudo, con la dificultad de una menor demanda por debilidad económica en el mundo.
En México, el Consejo Coordinador Empresarial (CCE) y el presidente López Obrador acordaron aceptar una negociación a un diferendo legal entre el gobierno y la empresa Ienova y Grupo Carso por la operación de ductos de gas de la Comisión Federal de Electricidad (CFE). El tema es importante porque afecta a la confianza del sector privado en cuanto a sus planes de inversión, misma que se ha contraído en la primera mitad del año.
Por otro lado, las ventas interna de autos en junio cayeron 11.4% con respecto al mismo mes de 2018 (caída de 6.4% anual en el acumulado enero-junio). El consumo de bienes duraderos luce débil y no parecen que mejorarán pronto. Normalmente estos bienes son considerados como señales adelantadas de la economía, misma que aunque a repuntado en los últimos meses, aún demuestra estancamiento en casi todo el semestre.
Por último, la inversión fija bruta de abril registró una caída de 2.4% a tasa anual desestacionalizada (-5.7% con cifras normales). A su interior, los gastos en Maquinaria y equipo total disminuyó 3.3% (nacional +5.1% e importado -7.6%) y en Construcción -1.3%. En los primeros 4 meses del año la inversión se ha contraído 2.5% en términos anuales, siendo una de las principales causas del fuerte freno del crecimiento económico del país.
Principales referencias económicas y eventos de la semana
Esta semana, Esta semana, la atención de los inversionistas se enfocará en cifras económicas alrededor del mundo, en particular la inflación de EUA, para tratar de anticipar posibles medidas de estímulos monetarios de los banco centrales. En este sentido, cobra importancia la comparecencia del Presidente de la FED, Jerome Powell, ante el congreso de EUA sobre política monetaria y el estado de la economía norteamericana.
Adicionalmente, en EUA se espera la publicación de las minutas de la FED de su última reunión de política monetaria; en cuanto a datos, se conocerá el cambio en los precios del consumidor de junio; así como el cambio en inventarios de petróleo.
En Europa, se conocerá producción industrial de mayo; en Alemania, también producción industrial de mayo. En Asia, de Japón, producción industrial de mayo y de China, las exportaciones de junio.
En México, Banxico publica las minutas de su última reunión de política monetaria, en materia económica destaca la inflación de junio y la producción industrial de mayo.
Expectativa para el Tipo de cambio
El comportamiento del peso mexicano seguirá muy dependiente de los datos económicos en EUA. Por un lado, luego del rebote en la creación de empleos que se dio a conocer la semana pasada, el panorama sobre el próximo actuar por parte de la FED se tornó más nublado y actualmente las apuestas de un recorte en 50 puntos base se vieron disminuidas (ahora el mercado da más probabilidad a una de 25pb). En la comparecencia de Powell ante el congreso los inversionistas buscaran alguna pista sobre los siguientes pasos a seguir, esto previo a conocer el dato de inflación del mes de junio donde se espera que no se muestren presiones inflacionarias y se aleje del nivel objetivo de la FED. Esta información determinará si el tipo de cambio regrese a niveles de hace dos semana (cercanos a $19.20 por dólar spot) o a la apreciación de la semana pasada en niveles cercanos a $19.0. Con ello, durante la semana la moneda mexicana podría fluctuar entre los $18.90 y $19.22 spot.
Expectativa para las Tasas de interés
En el mercado primario, la tasa de Cetes a 28 días podría registrar una baja o mantenerse sin cambios; por su parte, el rendimiento para los bonos de 10 años en el mercado secundario, podría moverse entre 7.25% – 7.50%.