Las preocupaciones de que una inflación más prolongada en el tiempo lleve a los bancos centrales a acelerar la retirada de estímulos y a subir las tasas de interés de fondeo sigue siendo el tema central bajo el que se mueven los inversionistas.
Con la inflación registrando su tasa más elevada en casi 40 años, la Reserva Federal de EUA (FED) celebrará su primera reunión de política monetaria del año, cuya conclusión está programada para este miércoles 26 de enero.
En ese sentido, el mercado financiero prestará mucha atención a cuán preocupado está el banco central estadounidense por el aumento de la inflación y cuán agresivos serán para tratar de contenerla.
Por tanto, la atención se enfoca en si el banco central prepara al mercado para un nuevo ciclo más agresivo, ya que su objetivo principal ahora es reducir la elevada inflación, o continuará buscando alinear a los operadores hacia su perspectiva mencionada en diciembre de solo tres alzas de tasas para este 2022. La reunión de dos días del Comité Federal de Mercado Abierto de la Fed (FOMC) debe servir para dejar claro cuál es su hoja de ruta para combatir la alta inflación sin penalizar en exceso el crecimiento económico del país. En este sentido, no habría ajustes a su política en el encuentro de esta semana, pero podría dar pistas sobre los siguientes pasos.
En ese sentido, conviene recordar que por el momento lo único seguro es que está previsto que el programa de compra mensual de bonos finalice en marzo (tapering). En sus más recientes intervenciones, el presidente Powell ha sido inespecífico sobre los tiempos que marcarían las subidas de tasas de interés para este 2022, así como de una posible reducción de su balance de activos, el cual está próximo a alcanzar 9 billones de dólares.
Lo que la FED hace tiene repercusión con impactos globales, por lo que es necesario que la autoridad continúe comunicando de manera clara sus planes para prevenir/reducir sorpresas en los mercados.
Actualmente, ante los vacíos sobre el “timing” de cuándo podrían darse las subidas de tasas por parte de la autoridad estadounidense, los mercados financieros han incrementado las apuestas y especulación entre operadores sobre ello y ya descuentan una primera subida de tasas en EUA en la reunión del banco central de marzo, que vendrá seguida de otras tres subidas a lo largo del año y el comienzo de la reducción del balance por parte del organismo monetario a lo largo del ejercicio. La primera alza sería de 25 puntos base, aunque poco a poco permea la idea entre cierto grupo de inversionistas de que el incremento podría ser de 50pbs.
A la espera de que las previsiones se transformen en realidad, los inversionistas han empezado a poner en precio este nuevo escenario. Esto se ha traducido en un repunte de las rentabilidades en el mercado de deuda. Básicamente se trata de un escenario completo de especulación ante altos riesgos e incertidumbre, que ha contribuido a las fuertes caídas en cierto grupo de activos financieros, como lo han sido las banas en renta variable.
Con ello, volvió a subir la rentabilidad de los bonos, con el interés del bono del tesoro estadounidense a 10 años por momentos en 1.9% y con la posibilidad de que en las próximas semanas toque el 2.0%.
Por su parte, lo que se ha notado cada vez más es que un número mayor de miembros de la Reserva Federal muestran su preocupación por los datos de inflación e incluso algunos creen que sería necesaria una subida de tasas de interés oficiales más rápida de lo que el mercado descontaba hasta ahora. Si, como el mercado espera, se produce una subida en marzo, la FED debería mostrar alguna indicación al respecto en este encuentro.
Nuestro pronóstico en CIBanco para este 2022 es de cuatro aumentos de tasas por 25 puntos base en sus reuniones de marzo, mayo, septiembre y diciembre, con un riesgo de que la autoridad pueda tomar medidas de ajuste en cada reunión hasta que cambie el panorama de la inflación.
A pesar de la retirada progresiva de la FED, consideramos que la política monetaria seguirá siendo ampliamente expansiva todavía por un tiempo prolongado y que la economía es lo suficientemente fuerte para aguantar esta perspectiva de subida de tasas de interés.
Si la FED deja entrever de un endurecimiento más fuerte de su política monetaria, es de esperarse caídas adicionales en la mayoría de los activos de mayor riesgo, incluido el peso mexicano. Por el contrario, si el banco central estadounidense se esfuerza en buscar alinear las actuales expectativas del mercado con las que la autoridad comunicó en diciembre pasado, podríamos observar alguna reacción favorable en la cotización cambiaria.
Este comportamiento del peso mexicano también estará supeditado al tema geopolítico, sobre todo la situación en Ucrania, así como el tema de la pandemia de Covid-19. La preocupación en los mercados por temas geopolíticos normalmente es temporal (hasta que dejan de ser noticias de primara plana en los medios de comunicación), aunque la tensión actual entre Rusia y EUA no es menor y podría empeorarse en los próximos días. De cualquier forma los activos financieros de mayor riesgo (que suelen ser los más afectados por estos caso) se recuperan rápido en los días posteriores a las noticias. Así, la cotización cambiaria en el corto plazo podría acercarse a $20.90 spot hacia el final de la semana.