Mercados entran a la fase 3
Nuestra lectura del mercado — Semana positiva para los mercados. La reunión en Jackson Hole se mantuvo en sintonía con las expectativas del mercado. Los emergentes Brasil, China y México encabezaron las ganancias semanales.
Estrategia global de acciones — De acuerdo con nuestro estratega global de Citi Research, Robert Buckland, el mercado está entrando a la tercera fase de su reloj de cuatro fases. Dicha fase se caracteriza por generar pérdidas en bonos ?incremento en los diferenciales de bonos con grado de inversión (IG spreads)? y ganancias en los mercados de capitales; sin embargo, estos retornos vienen acompañados de mayor volatilidad, por lo que aconseja a los inversionistas comprar en los ajustes de mercado, los cuales serían más frecuentes. La cuarta fase se caracteriza por una recesión donde hay pérdidas tanto en el mercado de bonos como en el de capitales, aunque considera que aún es muy pronto para llegar a dicha situación. Sólo 2.5 de 18 factores indican recesión, a diferencia de las crisis 2007-2008 y 2000, donde 13/18 y 17.5/18 factores respectivamente, mandaron señales de crisis.
Estrategia de divisas — Nuestro estratega de divisas en Citi Research, Jeremy Hale, se cuestiona si el dólar podría entrar en una fase bajista. La divisa norteamericana está 3% por debajo del nivel en que se encontraba a finales de 2015, cuando la Fed inició el ciclo alcista de tasas. Encontró que desde 1970, el dólar tiende a apreciarse por periodos de 5-6 años y que se deprecia por periodos de 10 años. Desde el 2011, el dólar tendió a apreciarse alcanzando el máximo en 2016. A pesar de que comenta que el dólar podría entrar en una fase bajista aún con el ciclo restrictivo de la Fed, considera que la divisa se mantendrá en los niveles actuales hacia 2018. Para junio de 2018 prevé que: el euro se aprecie ~1%; la libra esterlina, el yen y el peso mexicano se deprecien ~2% cada uno; mientras que el real brasileño perdería 6% de su valor actual.
Panorama económico global — Pocos cambios realizaron nuestros economistas de Citi Research a las perspectivas de crecimiento. Mantienen un PIB global 2017e de 3.1% y 3.3% para 2018. Cabe destacar, que las anteriores proyecciones han tenido revisiones al alza a diferencia de 2013-2016, donde la expectativa siempre fue hacia la baja. En temas de política monetaria, esperan que las grandes economías reduzcan a ?casi cero? la compra mensual de activos para finales de 2018, mientras que las tasas de interés tenderán al alza. Sin embargo, la baja inflación aún persiste, al menos en las economías desarrolladas. La Fed elevaría tasas en 25pb en diciembre y 75pb en 2018.
Boeing, la de mayor retorno en el DJIA — Con un alza de 57% en el año, la fabricante de aviones ha sido la que más puntos le ha dado al DJIA. Nuestro analista tiene una recomendación de compra en la emisora y un PO de US$302.
Portafolio Fundamental — En la semana, el Portafolio Fundamental tuvo un rendimiento de 1.3% comparado con uno de 0.7% del S&P/BMV IRT ex Elektra. En el acumulado del 2017, el portafolio ha tenido un rendimiento de 12.9% vs. 13.2% del S&P/BMV IRT ex Elektra.
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