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Fed advierte incertidumbre por presiones inflacionarias
Las autoridades de la Reserva Federal de Estados Unidos mostraron preocupación en torno al destino de la actual baja inflación y vieron los recientes cambios tributarios como un impulso para el gasto al consumidor, que entraron en vigor ayer, de acuerdo con las minutas de la última reunión de política monetaria.
Los detalles de la reunión celebrada el 12 y 13 de diciembre pasado en la que la Fed subió las tasas de interés un cuarto de punto porcentual por quinta vez desde la crisis financiera de 2008, también mostraron que los funcionarios tienen una incertidumbre similar en la repercusión del estímulo fiscal en el aumento de las presiones de precios.
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Nerviosismo en la Fed por llegada de nuevos banqueros
Buena parte de la incertidumbre que persiste respecto a la trayectoria futura de la política monetaria en Estados Unidos ,proviene del hecho que, a partir del año próximo, habrá una nueva composición en la Junta de Gobierno de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed).
De acuerdo con un reporte de la agencia Infosel, el año entrante, ese banco central recibirá a cuatro nuevos banqueros provenientes de las oficinas regionales en que se divide operativamente, para configurar el Federal Open Market Committee (FOMC), que es el cuerpo colegiado encargado de determinar la política monetaria en Estados Unidos.
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La nominación del presidente de la Fed, Jerome Powell, reduce la incertidumbre
El peso inicia la sesión con una depreciación de 0.85% o 16.2 centavos, cotizando alrededor de 19.14 pesos por dólar, borrando las ganancias observadas durante la sesión del jueves. Esto es principalmente gracias al ISM del sector servicios de Estados Unidos que se ubicó en un nivel de 60 puntos, indicando una aceleración en el ritmo de expansión de las actividades terciarias durante el mes pasado.
Esta mañana se dio a conocer que en octubre la nómina no agrícola de Estados Unidos mostró un incremento de 261 mil nuevos empleos, que se ubica por debajo de una creación esperada de 300 mil empleos. Asimismo, los salarios promedio por hora no crecieron en comparación mensual. Por último, el decremento en la tasa de desempleo de 4.2% a 4.1%, fue consecuencia de un descenso en la tasa de participación laboral. A pesar de lo anterior, la probabilidad implícita de que la Fed suba su tasa de referencia el 13 de diciembre se mantiene elevada en un nivel de 93%.
Es importante señalar que ayer el peso mostró una recuperación frente al dólar, con el tipo de cambio tocando un mínimo de 18.91 pesos de forma momentánea. La apreciación del peso se debió a dos factores: uno, la baja liquidez del mercado ya que era asueto para el mercado financiero en México y dos, la nominación de Donald Trump del próximo presidente de la Fed, Jerome Powell, lo que reduce la incertidumbre sobre el ritmo al cual se esperan incrementos a la tasa de referencia. Jerome Powell, quien ha sido gobernador de la Fed desde 2012, tiene una visión similar a la de Janet Yellen en cuanto a la implementación de la política monetaria y la necesidad de subir las tasas de interés de manera gradual, por lo que el mercado interpretó su nominación como una continuación de las políticas de Yellen.
No obstante, a diferencia de Yellen, Powell está en favor de una desregulación del sistema financiero de Estados Unidos, y en caso de que logre conseguir la eliminación de restricciones impuestas tras la crisis de 2008, se podría elevar el riesgo de otra crisis sistémica en el mediano plazo.
Cabe destacar que en Estados Unidos ayer se dio a conocer la propuesta de reforma tributaria que los republicanos del Congreso buscarán aprobar antes del 23 de noviembre. La propuesta de reforma tributaria contempla que la mayoría de los beneficios, cerca del 80%, sean percibidos por el sector privado, siendo las personas físicas las que menos beneficios recibirían. Asimismo, se estima que el plan republicano incrementará el déficit fiscal en cerca de 1.5 billones de dólares durante los próximos 10 años. El avance en la legislación no tuvo un impacto sobre los mercados de capitales estadounidenses durante la jornada del jueves.
De manera indirecta, la reforma tributaria de ser aprobada puede generar salidas de capitales de México, de inversión extranjera de cartera (de manera moderada), además de quitarle competitividad a las empresas mexicanas, lo cual también se traduce en un menor potencial de inversión extranjera directa en el lago plazo. De ser aprobada la reforma tributaria, el incremento en el déficit de Estados Unidos sumado a una mayor desregulación financiera, se traduce en un panorama con más riesgos para la economía global. Sin embargo, el mercado financiero no ha mostrado ninguna señal de preocupación al respecto.
Durante la sesión se espera que el peso cotice entre 18.95 y 19.20 pesos por dólar, en cotizaciones interbancarias a la venta. El euro inicia la sesión cotizando alrededor de 1.1642 dólares por euro, mientras que la libra inicia cotizando en 1.3098 dólares por libra.
Mercado de Dinero.
En el mercado de dinero, la tasa de rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años inicia la sesión sin cambios en 2.34%, tras retroceder 2.7 puntos base la sesión previa. Es importante notar que las tasas en el mercado secundario no se vieron afectadas por la publicación de datos de esta mañana. En México, la tasa de rendimiento de los bonos M a 10 años también inicia sin cambios en 7.26%.
Mercado de Derivados.
Para cubrirse de una depreciación del peso más allá de 20.00 pesos por dólar, una opción de compra (call), con una fecha de ejercicio dentro de 1 mes tiene una prima del 0.83% y representa el derecho más no la obligación a comprar dólares en el nivel antes mencionado.
Por otro lado, el forward interbancario a la venta se encuentra en 19.2260 a 1 mes, 19.7093 a 6 meses y 20.2767 pesos por dólar a un año.
Gabriela Siller; PhD
Director de Análisis Económico-Financiero.
Banco BASE
Los mercados bursátiles se preparan para una semana dramática
La próxima semana podría estar llena de grandes dramas para los mercados, ya que se espera que el mandatario estadunidense Donald Trump nombre al nuevo presidente de la Reserva Federal, y el Congreso está por aprobar la muy esperada reforma tributaria.
La elección del titular de la Fed tienen el potencial de encabezar un cambio importante en la política monetaria y la desregulación, y las tasas de interés ya han aumentado con la especulación previa a ese anuncio, que se espera sea el viernes.
La reforma tributaria también es de gran interés en el mercado, ya que ha sido un catalizador para ganancias más amplias y podría impulsar el estímulo fiscal además de las ganancias corporativas si el Congreso aprueba el miércoles el proyecto de ley.
Estos dos eventos se esperan durante lo que ya es una semana súper-ocupada en un momento importante para la economía de Estados Unidos, que apenas registró los mejores dos trimestres consecutivos en tres años.
El tres por ciento del crecimiento en el tercer trimestre se produjo a pesar del daño de los huracanes y se anuncia informes potencialmente más fuertes para los datos de octubre.
Hay una reunión de la Fed el martes y el miércoles, una del Banco de Inglaterra el jueves, el anuncio de reembolso del Tesoro el miércoles y una gran cantidad de datos económicos, desde el consumo personal hasta el el empleo.
No se espera que la Fed eleve las tasas de interés hasta diciembre, pero si es posible que el Banco de Inglaterra aumente las tasas este jueves.
También hay más de 120 compañías que cotizan el índice S&P 500 que informan sus ganancias, incluida Apple, líder tecnológico, además de Facebook, Pfizer y Aetna.
La impresionante fortaleza en las ganancias del sector tecnológico, de la talla de Alphabet, Intel, Amazon y Microsoft, ayudó a que el Nasdaq alcanzara nuevos máximos ayer viernes y generó esperanzas de una sorpresa para Apple o Facebook.
El mercado de bonos ha estado experimentando una oleada de actividad en las últimas semanas, reaccionando a muchos titulares mientras los candidatos para el puesto de la Fed eran investigados por la Casa Blanca.
Los rendimientos de los bonos han estado aumentando en medio de las especulaciones de que la opción más dura, el economista de la Universidad de Stanford, John Taylor, podría ser el nuevo titular de la Fed.
Aún así, Jerome Powell, un actual gobernador de la Reserva Federal, es el que se considera la mejor elección de la administración Trump.
“Creo que los mercados apoyarían más a Powell”, afirmó Ed Keon, director gerente y gerente de cartera de Quantitative Management Associates, una unidad de la empresa PGIM Real Estate, el negocio de inversión inmobiliaria de PGIM, el negocio global de gestión de inversiones de Prudential Financial.
El estilo de Powell es visto como el más cercano a la presidenta actual de la Fed, Janet Yellen, “y verían a Powell como una continuación de esa política”,explicó Keon. “John Taylor sería percibido como más halcón”, añadió.
El portal de noticias financieras CNBC informó el viernes que Trump se estaba inclinando por nombrar a Powell para que ocupe la presidencia cuando el mandato de Yellen termine a principios de febrero.
Dan Clifton, jefe de estrategia de estrategias en Strategas Research, sostuvo que es posible nombrar tanto a Powell como a Taylor, y que Taylor sea el vicepresidente de Powell, un republicano designado por primera vez para ser gobernador de la Fed en 2012.
El liderazgo del Senado ya mostró su preferencia por Taylor durante un voto a mano alzada en la Casa Blanca a principios de esta semana.
Clifton comentó que el apoyo del Senado para Powell sería más fácil de ganar con Taylor a su lado, pero Taylor también es visto como más perturbador para los mercados si fuera nombrado presidente de la Fed porque se cree que podría impulsar las tasas de interés más rápido.
NTX
¡Ahí viene el dólar!
En las últimas semanas hemos visto cómo el dólar en un marco general ha logrado estabilizarse e incluso recuperar terreno frente a la canasta de divisas principales como el euro, el yen, la libra, el dólar canadiense, el franco suizo y, además, sobre las monedas emergentes en su mayoría donde le ha pegado al peso mexicano.
Existen, desde nuestro punto de vista, algunos elementos que pueden estar apoyando una mayor fortaleza del billete verde hacia las siguientes semanas:
1-Estados Unidos incrementó el déficit fiscal a 3.5% del PIB al cierre del año fiscal 2017 contra 3.2% del PIB en 2016.
2-Se está superando el límite de deuda al registrar ya 20.4 trillones de dólares, por lo que es muy importante que se esté revisando el “techo de endeudamiento” en el presente año (fecha estimada: 8 de diciembre).
3-La economía americana incrementó 13% el déficit de su balanza comercial al cierre de su año fiscal en septiembre pasado. Pasó de 587 a 666 billones de dólares, a pesar de que la divisa estadounidense perdió 5.5% en el mismo período.
4-El avance en el Senado para contar con una reforma fiscal en la que se estarán reduciendo los impuestos a empresas y personas físicas, mientras que se aprobó un aumento en el déficit de 1.5 billones de dólares en el transcurso de los siguientes 10 años. Crecer con apalancamiento y en espera de información sobre la repatriación de capitales.
5-La incertidumbre sobre el futuro presidente del Fed, en el que puede quedar alguien con un pensamiento más restrictivo de la política monetaria.
6-La actividad económica americana, que en nuestro indicador “económico” muestra un pleno crecimiento y riesgos sobre la inflación. Precios de energéticos vienen en ascenso.
7-Un probable aumento en la tasa de interés en diciembre de 25 puntos base por parte del Fed y con una expectativa de dos a tres alzas adicionales en 2018 bajo las condiciones actuales.
8-La reducción en el balance del Fed de la que no tenemos noticias de su avance por el momento, pero que sabemos inició en este octubre. El objetivo es reducirlo de 4.5 a 2.5 billones de dólares con la salida, mensual, de 10 mil millones de dólares en octubre, noviembre y diciembre.
9-La política monetaria divergente que presenta el Fed frente a otros bancos centrales.
En ese sentido, esperaríamos un alza relativamente rápida y pronta de 3.0%, aproximadamente, en el dólar y podría tener un efecto en la presión de alza en las tasas de interés secundarias como el bono a 10 años, que pudiera pasar de 2.40 a 2.60%.
A lo largo de este año, los mercados de capitales en Estados Unidos se han posicionado en zona de máximos históricos alargando la racha alcista desde 2009. El S&P registra un rendimiento acumulado de 14.6%; el Dow Jones, de 17.8% y el Nasdaq, de 22.6%, que comparado contra las tasas de interés, por ejemplo, a 10 años en 2.40% anual (bono gubernamental), implica rendimientos entre seis y nueve veces en una economía que viene mostrando un buen desempeño, pero que los analistas e inversionistas han incluido la expectativa de una reforma fiscal que pueda abaratar las valuaciones de las empresas.
Los reportes al tercer trimestre están reflejando resultados en línea o ligeramente arriba con respecto a expectativas. Sin embargo, consideramos que los mercados accionarios están llegando a puntos realmente importantes en su evolución. La zona superior del Dow Jones en 23 mil 500 puntos definirá si el potencial de alza adicional es aún significativa o sería una resistencia técnica importante; el Nasdaq en seis mil 700 puntos y el S&P en dos mil 600 puntos, y con ello esperar ya una consolidación de mercados con correcciones iniciales.
John Taylor el favorito para ser el próximo presidente de la FED
Apertura de Mercados
Las principales bolsas en el mundo operan con resultados mixtos. Con los mercados de renta variable globales cerca de máximos históricos, la atención de los inversionistas se concentra en los reportes corporativos trimestrales y en las cifras económicas, para anticipar si el rally positivo se mantiene.
En Reino Unido, la economía británica crece más de lo esperado durante el tercer trimestre del año, con una expansión de 0.4%, lo que incrementa la especulación de que el Banco Central de Inglaterra podría subir la tasa de interés de fondeo por primera vez en una década.
En Alemania, la confianza empresarial subió inesperadamente a máximos históricos en octubre tras haber caído durante dos meses consecutivos. El índice del instituto económico Ifo se ubicó en 116.7 puntos, desde el 115.3 de septiembre.
En EUA, los pedidos de bienes duraderos aumentaron 2.2% en septiembre, por arriba de lo esperado por el mercado (1.0%). En particular, los bienes de capital (excluyendo aeronaves y equipo de defensa) se incrementaron 1.3%.
Ayer, el presidente Trump se reunió con los Senadores republicanos y volvió a enfrentar críticas, sobre todo de dos influyentes legisladores del Partido Republicano, Bob Corker y Jeff Flake. La división cada vez más pública dentro del partido no llega en un buen momento para el mandatario, que trata de que se apruebe para fin de año un plan de recorte de impuestos.
Por otro lado, Trump aprovechó la reunión también para considerar sus opiniones sobre a quién debería recurrir para ser el próximo jefe de la FED. Una fuente familiarizada con el tema dijo que Trump consultó a los republicanos sobre si preferirían para el cargo al economista de la Universidad de Stanford John Taylor o al actual gobernador de la FED, Jerome Powell, y más senadores dijeron preferir a Taylor.
En México, las ventas al menudeo de agosto sólo crecieron 0.2% a tasa anual desestacionalizada (-0.2% con cifras originales).
El dólar se mantiene cerca de su máximo nivel en tres meses frente a la mayoría de las monedas en el mundo, lo que sigue provocando presión sobre el peso mexicano.
En este sentido, debido a estos episodios de mayor volatilidad, Banco de México decidió hace unos minutos incrementar el monto de coberturas cambiarias por un monto de 4 mil millones de dólares con cargo al programa originalmente anunciado en febrero pasado (total de 20 mmd). Estos 4mmd se incorporan a las actuales subastas de coberturas realizadas, que por el momento han sido por un monto de 1mmd y los vencimientos que se han presentado han sido renovados en su totalidad. Las ventas de estas nuevas coberturas se llevarán a cabo en parcialidades semanales, comenzando el día de mañana con 1,000 millones de dólares (después serán seis por 500 millones de dólares).
Esta medida fue bien recibida por el mercado cambiario y el peso recortó gran parte de las pérdidas de esta semana al apreciarse más de 25 centavos hacia $19.0 spot. Sin embargo, consideramos que este efecto positivo en la moneda sería temporal, ya que la tendencia y comportamiento de la moneda seguirá definida por noticias de temas como la renegociación del TLCAN, la reforma fiscal de Trump, el próximo dirigente de la FED y cifras económicas en EUA.
Por el resto del día, el tipo de cambio podría fluctuar entre los $18.90 y $19.20 (el euro entre $1.176 y $1.182).
La Reserva Federal y su futuro bajo la influencia de Donald Trump
Por Mariana Ramírez*
- Yellen y los posibles candidatos a la Reserva Federal
En febrero de 2018, la actual Presidenta de la Reserva Federal -Janet Yellen- terminará su mandato al frente del banco central de los Estados Unidos. Aunque se rumora que Donald Trump podría nominarla por un periodo adicional de cuatro años, existe incertidumbre al respecto, derivada de las críticas que el actual Presidente de esa nación hizo en su campaña acerca del ciclo de alza en tasas iniciado en 2015.
Existen otros posibles candidatos al puesto, como: Kevin Warsh (exgobernador de la Fed y amigo de D. Trump), John Taylor (profesor de Stanford y creador de la regla Taylor para política monetaria), el actual gobernador de la Fed Jerome Powell y Gary Cohn (actual Director del Consejo Nacional Económico), lo que ha generado movimientos en los mercados financieros –particularmente de renta fija (treasuries)–.
¿Cómo se definirá la postura de la Fed?
En la misma línea, actualmente hay cuatro vacantes en la junta de gobernadores y un presidente regional (ver tabla), por lo que de doce de los miembros que votarán en 2018, seis (es decir la mitad de los votantes) podrían ser nuevos, lo que podría inclinar las decisiones finales. Lo anterior derivado de que cada uno de los miembros cuenta con una tendencia (dovish –pasiva– o hawkish –agresiva-) sobre el rumbo hacia donde debiera dirigirse la política monetaria.
Actualmente, el tono se encuentra balanceado y el riesgo que existe es que éste se sesgue hacia una preferencia de bajas tasas de interés. Las nominaciones tanto a la Presidencia como a la junta de gobernadores las realiza el presidente de EUA (y luego lo confirma el Senado), quien ha manifestado su inclinación hacia que las tasas de interés se mantengan bajas.
Balance entre política monetaria y fiscal
Es importante destacar el momento de coyuntura que atraviesa EUA, con una administración que busca implementar una política fiscal expansiva (recorte en impuestos y gasto en infraestructura), generando la necesidad de que haya señales claras de que existirá un balance con la política monetaria con el fin de mantener la salud de la economía.
Estaremos pendientes de los próximos anuncios que puedan dar indicios del futuro de la FED.
| Nombre | Posición | Fin periodo | Votante 2017 | Votante 2018 | Tendencia** |
| Janet Yellen | Presidente | 03/02/2018 | X | X | -1 |
| Vacante | Vicepresidente | 12/06/2018 | X | X | |
| Lael Brainard | Junta de Gobernadores | 31/01/2026 | X | X | -2 |
| Jerome Powell | Junta de Gobernadores | 31/01/2028 | X | X | 0 |
| Vacante | Junta de Gobernadores | X | X | ||
| Vacante | Junta de Gobernadores | X | X | ||
| Vacante | Junta de Gobernadores | X | X | ||
| William Dudley | Presidente New York* | 28/02/2021 | X | X | -1 |
| Charles Evans | Presidente Fed Chicago | 28/02/2021 | X | -1 | |
| Patrick Harker | Pte. Philadelphia | 28/02/2021 | X | 1 | |
| Robert Kaplan | Presidente Fed Dallas | 28/02/2021 | X | 1 | |
| Neel Kashkari | Pte. Minneapolis | 28/02/2021 | X | -2 | |
| Loretta Mester | Presidente Cleveland | 28/02/2021 | X | 1 | |
| John Williams | Pte. San Francisco | 28/02/2021 | X | 0 | |
| Raphael Bostic | Presidente Fed Atlanta | 28/02/2022 | X | ||
| Vacante | Presidente Richmond | X | |||
| Esther George | Presidente Fed Kansas | 28/02/2021 | 2 | ||
| James Bullard | Presidente St. Louis | 28/02/2021 | -2 | ||
| E. Rosengren | Presidente Fed Boston | 28/02/2021 | 1 |
* Sobre Mariana Ramírez
Mariana Ramírez es responsable del área de análisis económico del Grupo Financiero Bx+. Es Licenciada en Economía por el Instituto Tecnológico Autónomo de México (ITAM) y ha participado como invitada en la cátedra “Inversión Patrimonial” del programa Asignaturas Empresariales en la Facultad de Contaduría y Administración de la Universidad Nacional Autónoma de México. Es miembro del panel de expertos de Euromoney Country Risk y anteriormente colaboró en el Banco Interamericano de Desarrollo en México.
Sobre Bx+
B×+ es una institución financiera que desde hace más de 12 años busca ser el mejor socio estratégico de sus clientes, accionistas y colaboradores. Nuestro negocio está enfocado en crear valor, tomando al cliente como eje de nuestras decisiones, ofreciendo soluciones simples, personalizadas con un servicio impecable que nos permita vincularlos para construir así, relaciones de largo plazo teniendo como resultado clientes satisfechos. La oferta de B×+ se basa en productos de inversión, crédito, arrendamiento, factoraje, fiduciario y estrategia bursátil atendiendo a familias, empresas y al sector agropecuario. Contamos con un ambicioso plan de crecimiento con el objetivo de incrementar tres veces nuestro tamaño, desarrollando productos y servicios innovadores así como una apuesta importante por la banca digital como eje de nuestro negocio, para revolucionar la forma de hacer banca.
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Fortalecimiento del dólar estadounidense por nuevo presidente de la FED
El peso inicia la sesión mostrando cambios moderados, cotizando alrededor de 18.8487 pesos por dólar, equivalente a una depreciación 0.31% o 5.9 centavos, luego de haber alcanzado un mínimo en el overnight de 18.7278 pesos por dólar. Esta depreciación está relacionada con un movimiento técnico de la divisa tras la fuerte apreciación observada durante la jornada previa, luego de concluir la cuarta ronda de la renegociación del TLCAN. El mercado tomó como positivo la extensión de las negociaciones hasta el primer trimestre del próximo año, así como el aplazamiento de la quinta ronda hasta mediados de noviembre. No obstante, los comentarios de cada uno de los representantes de comercio podrían causar que los participantes del mercado muestren cautela hacia adelante. Hasta el momento, el peso mexicano se encuentra cotizando cerca de su promedio móvil de 200 días de 18.77 pesos por dólar.
Asimismo, es importante mencionar que al inicio de la jornada, se observa un fortalecimiento del dólar estadounidense frente a sus principales cruces ante comentarios relacionados con quién podrá ser el nuevo Presidente de la Reserva Federal. Entre los nombres que figuran como posibles candidatos para tomar la presidencia de la Fed se encuentran el ex Gobernador de la Fed Kevin Warsh, John Taylor, el Director del Consejo Económico Nacional Gary Cohn, el actual Gobernador de la Fed Jerome Powell y Janet Yellen, actual Presidente de la Fed. Se espera que Trump anuncie al candidato antes del 3 de noviembre.
Adicionalmente, noticias relacionadas con la reforma tributaria de Estados Unidos también han ayudado al fortalecimiento del dólar estadounidense. Todo parece indicar que la administración de Trump está abierta a limitar la deducción de impuestos estatales y locales en lugar de terminarla por completo, medida que podría facilitar que la reforma tributaria propuesta por Trump gane aceptación y sea votada a favor en el Congreso de Estados Unidos.
Durante la sesión se espera que el peso cotice entre 18.70 y 18.90 pesos por dólar, en cotizaciones interbancarias a la venta. El euro inicia la sesión cotizando alrededor de 1.1765 dólares por euro, mientras que la libra inicia cotizando en 1.3168 dólares por libra.
Mercado de Dinero.
En el mercado de dinero, la tasa de rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años muestra un incremento de 3.7 puntos base, ubicándose en 2.33%. En México, la tasa de rendimiento de los bonos M a 10 años muestra un retroceso de 1.6 puntos base, ubicándose en 7.15%.
Mercado de Derivados.
Para cubrirse de una depreciación del peso más allá de 20.00 pesos por dólar, una opción de compra (call), con una fecha de ejercicio dentro de 1 mes tiene una prima del 0.75% y representa el derecho más no la obligación a comprar dólares en el nivel antes mencionado.
Por otro lado, el forward interbancario a la venta se encuentra en 18.9679 a 1 mes, 18.4254 a 6 meses y 19.9726 pesos por dólar a un año.
Gabriela Siller; PhD
Director de Análisis Económico-Financiero.
Banco BASE
El peso toca un máximo de 19.13
El peso cerró la sesión con una depreciación de 0.62% u 11.7 centavos, cotizando alrededor de 19.03 pesos por dólar y tocando un máximo de 19.1383 pesos, ante el nerviosismo de que en la cuarta ronda de renegociación del TLCAN hayan surgido grandes diferencias, particularmente entre México y Estados Unidos, que hagan poco viable que se pueda lograr un acuerdo entre oficiales de ambos países. Durante la sesión, el tipo de cambio se mantuvo estable a la espera de que concluya la cuarta ronda de la renegociación mañana martes, cuando se anticipa información más clara sobre los diálogos de los últimos cinco días. Debido a que el tipo de cambio ha superado la resistencia clave de 19.00 pesos por dólar, cualquier evento negativo en relación al TLCAN podría elevar rápidamente la especulación en contra del peso y llevar el tipo de cambio hacia el nivel de 19.20 pesos por dólar.
De forma general, se destaca que el dólar estadounidense también recuperó terreno frente a sus principales cruces, luego de que el fin de semana Janet Yellen comunicó la posibilidad de que la Fed vuelva a subir su tasa de referencia en diciembre. Asimismo, hoy por la mañana se publicó en Estados Unidos el indicador Empire Manufacturing de octubre, que se ubicó en un nivel de 30.2 puntos, lo que indica un buen desempeño de la actividad manufacturera al comienzo del cuarto trimestre, siendo el mejor nivel del indicador desde octubre de 2009. Debido a lo anterior, el índice ponderado del dólar cerró la sesión con una recuperación cercana a 0.30%.
En el mercado cambiario, el real brasileño cerró con una depreciación de 0.77%, seguido del peso mexicano y el dólar australiano que perdió 0.47%, mientras que el dólar canadiense cayó 0.42%. Es importante agregar que al inicio de la semana, el mercado cambiario se ha desvinculado del mercado de materias primas, en donde el precio del WTI cierra la sesión con un incremento de 0.78% hasta 51.8 dólares por barril.
Durante la sesión, el peso alcanzó un mínimo de 18.9114 y un máximo de 19.1383 pesos por dólar. Por su parte, el euro alcanzó un mínimo de 1.1781 y un máximo de 1.1829 dólares por euro. Mientras tanto, el euro-peso alcanzó un mínimo de 22.3339 y un máximo de 22.5950 pesos por euro en las cotizaciones interbancarias a la venta.
Al cierre, las cotizaciones interbancarias a la venta se ubicaron en 19.0282 pesos por dólar, 1.3249 dólares por libra y en 1.1793 dólares por euro.
Gabriela Siller; PhD
Director de Análisis Económico-Financiero.
Banco BASE
Incertidumbre de la renegociación del TLCAN, provoca que el peso supere los $19.00
Apertura de Mercados
El peso mexicano continúa muy afectado por la incertidumbre de la renegociación del TLCAN, que ha provocado que supere en su cotización los $19.0 por dólar spot (alcanzó el $19.09). La postura inflexible y proteccionista de EUA en la cuarta ronda de negociación tiene a los inversionistas ajustando sus estrategias al contemplar escenarios negativos. Además, el dólar en general sigue fortaleciéndose después de que la Presidenta de la FED (Yellen) declarara ayer que la inflación mundial no permanecerá baja por mucho más tiempo, lo que los mercados financieros interpretan que se acelerarán los procesos de normalización de tasas de interés en los principales países del mundo. Por el resto del día, el tipo de cambio podría fluctuar entre los $18.98 y $19.13.
Continúa la cuarta ronda de renegociación del TLCAN (concluye el martes 17). Como se esperaba, esta ronda ha resultado ser la más complicada hasta el momento, ya que EUA ha puesto sobre la mesa sus propuestas más duras para modificar el acuerdo trilateral: incrementar el contenido estadounidense en automóviles, reducir el acceso de México y Canadá a adquisiciones gubernamentales, introducir cláusulas que podrían terminar el pacto en cinco años, eliminar la apertura en la modalidad de carretera del transporte transfronterizo, eliminar mecanismos de solución de controversias.
Debido a lo complicado de estos temas y al pronunciamiento negativo por parte de México y Canadá, las negociaciones podrían extenderse hasta finales de febrero de 2018, en lugar de diciembre como inicialmente habían establecido como plazo límite para concluir con el proceso de renegociación.
En EUA, la actividad manufacturera del Estado de Nueva York se expandió en octubre a su mayor ritmo en ocho años.
Por otra parte, el mercado se encuentra a la espera de que Donald Trump anuncie próximamente quién es su elegido para ser próximo presidente de la FED en sustitución de Janet Yellen. Los nombres que más han sonado son Kevin Warsh, ex gobernador del banco central y ex asesor de George Bush, Jerome Powell, actual gobernador de la FED; John Taylor, académico de la Universidad de Stanford y Gary Cohn, el máximo asesor económico del presidente.
En España, la presidencia de Cataluña envió una respuesta ambigua al requerimiento que la semana pasada le hizo el Gobierno español. Tal y como se esperaba, ha evitado responder ‘sí’ o ‘no’ a la pregunta de si el pasado martes declaró la independencia de Cataluña y ha pedido diálogo sincero. Ante esto, el Gobierno ha emplazado al siguiente plazo previsto (jueves 19) para que Puigdemont se retracte. Si no rectificara, el gobierno activaría el artículo 155 y empezaría a retirar la autonomía a la Comunidad catalana.
En China, la inflación al consumidor se ralentizó ligeramente en septiembre, influenciada por una baja en los precios de los alimentos. La tasa anual se ubicó en 1.6%, menor al 1.8% registrado en agosto pasado. Se trata del octavo mes consecutivo que este indicador se sitúa por debajo del 2%.
Las principales bolsas en el mundo operan con ganancias, con los inversionistas atentos a los reportes corporativos correspondientes al tercer trimestre del año y a la situación política en España.
Minutas de la FED confirman que es altamente probable otro aumento de tasas de interés
Editorial
A nivel global, las minutas de la última reunión de política monetaria de la FED y cifras económicas en EUA, en particular la de inflación al consumidor, fueron las principales guías para los mercados financieros en el mundo. En el caso de México, la cuarta ronda de negociación del TLCAN concentró la atención de los inversionistas.
Las minutas de la FED confirmaron que, es altamente probable ver otro aumento de tasas de interés antes de que acabe el año. Sin embargo, algunos funcionarios de la FED mantienen su preocupación de que la inflación baja sea más que un fenómeno temporal, por lo que seguirán abogando a que los aumentos adicionales en la tasa sean muy graduales. Por su parte, la inflación en Estados Unido registró en septiembre su mayor incremento en ocho meses, ante el alza que se produjo en los precios de la gasolina tras el paso de huracanes por el Golfo de México. A pesar de ello, se espera que esta alza sea temporal ya que la inflación subyacente (que excluye energéticos y agropecuarios) se mantuvo estable. Hasta el momento, el mercado financiero inclina sus apuestas por un aumento en la tasa de interés en diciembre, ya que le da una probabilidad de 73% de ocurrencia.
A nivel local, actualmente se lleva a cabo la cuarta ronda de renegociaciones del TLCAN. En las tres primeras rondas se priorizaron temas de fácil acuerdo y se abstuvieron en hacer propuestas (de EUA) en los temas en los que la administración de Trump tiene serias diferencias con los gobiernos de México y Canadá. En esta cuarta ronda, EUA propuso cambios que muestran su preocupante tendencia proteccionista. De manera oficial pusieron sobre la mesa la cláusula del sunset (cláusula de caducidad), con la cual se terminaría automáticamente el acuerdo trilateral cada quinquenio, a menos que los tres países acordaran antes renovarlo. Además, presentaron su propuesta de modificación de reglas de origen para el sector automotriz, en donde solicitan aumentos significativos de contenido mínimo regional y de EUA en la exportación de autos con beneficio TLCAN.
Con ello, creció la preocupación de los inversionistas, quienes se cubren a escenarios negativos en la renegociación del TLCAN. Así, el peso mexicano se acercó a los $19.0 por dólar spot, con alta probabilidad de continuar depreciándose en la semana.
Las posturas de EUA, son contradictorias a los objetivos de renegociación de México, por lo que encontrarán dificultad y rechazo para ser aceptadas. Además, las armadoras automotrices de la región ven muy difícil aceptar estos cambios, ya que los sacaría de costos competitivos, haciendo que les convenga no acatarse a las reglas del TLCAN y pagar un arancel OMC sin tener que cumplir con las reglas de origen. Es difícil adivinar que seguirá después, ya que la delegación de EUA puede romper pronto con las rondas de negociación, o puede darse un agobiante retraso al acuerdo entre los tres países. Cualquiera que sea el caso, México debería de tratar de mantener el dialogo abierto, siempre tratando de convencer a EUA (sobre todo a su sector privado) del error y los costos que implicaría la ruptura del tratado. Levantarse de la mesa de renegociación no debe ser considerado como opción, ya que sería ponerle en bandeja a Trump la salida del tratado.
Hay que estar conscientes de que esta renegociación no es de carácter técnico, sino político, por lo que estas propuestas sobre los temas de mayor divergencia con EUA son sinsentidos que difícilmente harían eco para una negociación satisfactoria. Es por eso, que serán los contrapesos a la administración de Trump (Empresas, Organizaciones empresariales, Congreso, Estados) los que logren que se de una renegociación razonable. La única razón por la que Trump todavía no rompe con el TLCAN y cumpla con una de sus promesas de campaña, es porque no cuenta con todo el apoyo de estos contrapesos, implicando un alto costo político.
Principales referencias económicas y eventos de la semana
A nivel global, los mercados financieros seguirán asimilando el reporte de inflación en EUA de la semana pasada y estarán atentos a cifras económicas estadounidenses. Adicionalmente, para los mercados locales, la principal referencia es que esta semana concluye la 4ta ronda de renegociación del TLCAN (martes 17).
Adicionalmente, en EUA se publicará el libro beige de la FED, de septiembre: producción industrial, inicios de construcción de casas, permisos de construcción, indicador adelantado y ventas de casas usadas y de octubre el índice manufacturero de Nueva York; así como el cambio en inventarios de petróleo.
En Europa, la inflación de septiembre; en Alemania, confianza del inversionista del Grupo ZEW (situación actual y percepción económica) de octubre. En China, el PIB correspondiente al tercer trimestre y de Japón el índice de actividad industrial de agosto.
En México, habrá dato de tasa de desempleo de septiembre.
Expectativa para el Tipo de cambio
El peso mexicano seguirá muy sujeto a la incertidumbre en torno a la renegociación del TLCAN y a la posibilidad que le dé el mercado de que pueda haber un levantamiento de la mesa de negociación (de cualquiera de las delegaciones) o una ruptura del acuerdo trilateral. Si la cuarta ronda concluye con una declaración propositiva, la moneda podría recortar pérdidas. Sin embargo, si el tono de la conclusión de la ronda es pesimista o haciendo énfasis en las diferencias de posturas, la presión sobre la moneda se intensificaría. Además, el mercado cambiario se podría ver presionado si al vencerse el plazo que le dio el jefe del gobierno español (Mariano Rajoy) al presidente de Cataluña (lunes 16 de octubre), este último confirma que si hubo declaración de independencia en su comparecencia en el Parlamento, la semana pasada. Además, las cifras económicas en EUA podrían seguir mostrando fortaleza económica, lo que favorecería al dólar de forma generalizada frente a la mayoría de las monedas en el mundo, incluido la mexicana. Por consiguiente, durante la semana el peso mexicano podría fluctuar entre los $18.85 y $19.30.
Expectativa para las Tasas de interés
En el mercado primario, la tasa de Cetes a 28 días podría registrar un alza o mantenerse sin cambios; por su parte, el rendimiento para los bonos de 10 años en el mercado secundario, podría moverse entre 7.15% – 7.32%.
El candidato fuerte a la Fed, Jerome Powell
El peso inicia la sesión sin cambios, cotizando alrededor de 18.22 pesos por dólar, luego de que en Estados Unidos se diera a conocer la encuesta de empleo del sector privado ADP, que mostró la creación de 135 mil posiciones laborales durante septiembre, dato que estuvo en línea con las expectativas del mercado. A pesar de que el dato se ubica por debajo de la media mensual en lo que va del año de 221 mil posiciones laborales, el mercado lo tomó como favorable pues la Fed ha reiterado que los efectos económicos negativos asociados con los huracanes que afectaron Texas y Florida durante septiembre son de naturaleza temporal. Cabe recordar que este viernes se publican los datos oficiales de la nómina no agrícola de septiembre, en donde el mercado anticipa que se muestre la creación de menos de 100 mil posiciones laborales. Es poco probable que esto altere las expectativas de que la Fed vuelva a subir su tasa en diciembre.
A pesar de que el peso mexicano inicia la sesión con pocos cambios, el dólar estadounidense perdió terreno frente a sus principales cruces durante las operaciones overnight, luego de que se dieran a conocer los posibles sucesores de Janet Yellen como Presidente de la Fed en caso de que Trump no la elija para un segundo término. El mercado considera que el candidato más fuerte es el Gobernador de la Fed, Jerome Powell, quien históricamente ha mantenido una postura acomodaticia y se cree seguiría una visión similar a la de Janet Yellen, con incrementos graduales a la tasa de referencia. Esta especulación permitió que el tipo de cambio tocara un mínimo de 18.14 pesos por dólar durante las operaciones overnight, antes de que se publicara la encuesta ADP de empleo.
Se espera que durante la mañana el tipo de cambio cotice de manera estable, a la espera de la participación de Janet Yellen en una conferencia después de las 14:00 horas, en donde podría ofrecer detalles adicionales sobre el futuro próximo de la política monetaria de Estados Unidos.
Cabe agregar que durante la primera mitad de octubre se espera que el peso mexicano se mantenga vulnerable a la especulación en contra, debido a la incertidumbre relacionada con la renegociación del TLCAN. El día de ayer el Consejo Coordinador Empresarial, señaló la posibilidad de que México se levante de la mesa de renegociación en caso de que los socios comerciales, Estados Unidos y Canadá, soliciten medidas que México no pueda cumplir. También se señaló que podría ser conveniente hacer frente a los aranceles señalados ante la OMC y esperar a que una nueva administración en Estados Unidos esté dispuesta a volver a negociar un acuerdo comercial.
En el marco de la renegociación, el Presidente del Consejo Nacional Agropecuario también advirtió que Estados Unidos está planteando un capítulo en el que se busque imponer barreras a las exportaciones de frutas y hortalizas que compitan con la producción estadounidense, lo cual tiene el potencial de afectar principalmente a los consumidores de ese país. Es importante señalar que de acuerdo a las reglas de la OMC, la imposición de aranceles o cuotas está prohibida, por lo que Estados Unidos en caso de querer imponer barreras al comercio, debería apegarse a las reglas de la nación más favorecida, esto en un marco fuera del TLCAN.
A diferencia de las primeras tres rondas en la renegociación del TLCAN, en la cuarta ronda que se llevará a cabo entre los días 11 y 15 de octubre, el comentario de que se “está avanzando” no será suficiente para mantener en calma a los participantes del mercado cambiario. De no darse a conocer avances específicos en los temas de reglas de origen, manufactura del sector automotriz y el mercado laboral, es probable que el peso pierda terreno frente al dólar.
Se espera que el peso cotice entre 18.15 y 18.30 pesos por dólar, en cotizaciones interbancarias a la venta. El euro inicia la sesión cotizando alrededor de 1.1764 dólares por euro, mientras que la libra inicia cotizando en 1.3269 dólares por libra.
Mercado de Dinero.
En el mercado de dinero, la tasa de rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años inician sin cambios en 2.32%, a la espera de los comentarios de Janet Yellen hoy por la tarde. En México, la tasa de rendimiento de los bonos M a 10 años muestra un incremento de 2.1 puntos base, ubicándose en 6.91%.
Mercado de Derivados.
Para cubrirse de una depreciación del peso más allá de 19.00 pesos por dólar, una opción de compra (call), con una fecha de ejercicio dentro de 1 mes tiene una prima del 0.74% y representa el derecho más no la obligación a comprar dólares en el nivel antes mencionado.
Por otro lado, el forward interbancario a la venta se encuentra en 18.3289 a 1 mes, 18.7487 a 6 meses y 19.2529 pesos por dólar a un año.
Gabriela Siller; PhD
Director de Análisis Económico-Financiero.
Banco BASE
El juego de la Fed
En una declaración repentina, la presidenta de la Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos, Janet Yellen, dijo que la inesperadamente baja inflación del año pasado es sólo transitoria, pero admitió que quizá se “malinterpretó” la situación.
Yellen admitió que “se pudo haber malinterpretado la fortaleza del mercado de trabajo incluso las fuerzas fundamentales que impulsan la inflación”.
Janet Yellen está en la recta final de su cargo ya que concluye a principios de febrero y Trump no parece haber descartado confirmar a esta demócrata al frente de la Fed.
Como siempre las declaraciones de los titulares de la Fed golpean al peso, ayer no fue la excepción. En un momento de la jornada financiera de ayer, el tipo de cambio tocó un máximo de 18.0435 pesos por dólar ante los comentarios de la presidenta de la Reserva Federal, quien señaló que sería imprudente mantener sin cambios la postura monetaria de la Fed hasta que la inflación regrese a 2 por ciento.
Tales comentarios coincidieron con el lenguaje restrictivo del último anuncio de política monetaria de la Reserva Federal y elevaron a 70 por ciento la probabilidad implícita de un incremento a la tasa de referencia en diciembre.
Lo que se califica como sobrerreacción de los mercados es un proceso normal; empero, el país ha soportado los golpes externos.
Por el momento, se tomarán medidas de vigilancia, por parte de las autoridades financieras y hacendarias del país para contener los embates externos que golpean la economía nacional.
Hasta parece en un momento que la Fed hace comentarios para abonar a la especulación financiera. Y es que las condiciones en los mercados deben cambiar y tener presente que no se deben tomar decisiones precipitadas, pues en las economías emergentes, los flujos de capital suelen sumarse a un ambiente inestable y facilitador para que la especulación se acreciente en la economía global. De esta manera la Fed se mantiene como un ente provocador y que mantiene una serie de jaloneos a su alrededor
Como se esperaba, no hubo movimientos en la tasa de fondeo de la FED
Recién concluyó la reunión de política monetaria de la FED. Como se esperaba, no hubo movimientos en la tasa de fondeo (se mantiene en 1.25%) y se anunció el inicio de la reducción del balance de activos.
La reducción se dará de forma gradual, dejando de reinvertir los bonos del Tesoro y los bonos hipotecarios que vayan venciendo, a un ritmo inicial de 10 mil millones de dólares (6 mmd en bonos del Tesoro y 4mmd en bonos hipotecarios) e irá ampliándose trimestralmente hasta alcanzar una cifra de 50 mil millones de dólares mensuales. La reducción empezará en octubre y no tiene fecha objetivo de conclusión.
La autoridad monetaria no hizo grandes ajustes a sus previsiones económicas, aumentó ligeramente el crecimiento del PIB de 2017 (de 2.2% a 2.4) y en de 2019 (de 1.9% a 2.0%). La autoridad monetaria calificó el impacto negativo de los recientes acontecimientos meteorológicos como transitorios. En cuanto a la inflación, comentó que esperan alcanzar la meta de 2.0% anual hasta 2019.
Además, el banco central mantiene su postura de buscar subir una vez más su tasa de fondeo antes de que concluya el 2017, pero en el mediano ven menores alzas. Ahora esperan 3 aumentos adiciones de 25 puntos base en 2018 y que se estabilice en el mediano plazo en 2.8% (antes se esperaba en 3.0%).
Las noticias de la FED son contradictorias para las posiciones de los mercados financieros, ya que por un lado reafirman que continuarán con una política monetaria restrictiva y de reducción de liquidez, pero por otro, que este plan será más gradual de lo esperado y dan confianza de un mayor crecimiento de la economía para los próximos años.
La reacción inicial en el peso mexicano ha sido de ligera depreciación, cotizando otra vez por encima de los $17,70.
Dentro de unos minutos (1:30 pm) será la conferencia de prensa de su presidenta Yellen, donde dará mayores especificaciones sobre la decisión tomada el día de hoy y nos ayudará a estimar posibles niveles del tipo de cambio hacia el cierre de la jornada y los próximos días.
Editorial: Factible que la FED busque alinear sus expectativas
Editorial
En la semana pasada, cifras económicas en EUA y el tema geopolítico con Corea del Norte, centraron la atención.
En la escena geopolítica, Corea del Norte vuelve a las portadas por sus nuevas amenazas hacia EUA y Japón y un lanzamiento de un misil. El Consejo de Seguridad de Naciones Unidas impuso nuevas sanciones económicas al país asiático, quien respondió amenazando con “hundir” Japón y reducir Estados Unidos a “cenizas y oscuridad”.
Por su parte, el precio internacional del petróleo (WTI) rebotó a niveles cercanos a 50 dólares por barril, favorecido por el informe mensual de la Agencia Internacional de Energía, en el que anticipa que este año la demanda global de petróleo registrará su mayor subida desde 2015. En cuanto a la oferta, la OPEP y sus aliados debaten prolongar por más de tres meses los recortes a la producción de petróleo que expirarán en marzo de 2018.
En cuanto a la información económica en EUA, destaca el rebote en la inflación al consumidor durante el mes de agosto. El crecimiento se aceleró más de lo previsto por un incremento de los costos de la gasolina y del alquiler de viviendas. Esta cifra se acerca a la meta de la FED de 2.0%. Sin embargo, este rebote es probable que sea temporal, ya que parece corresponder más a fenómenos externos (huracanes en Houston y Florida). Excluyendo a los bienes más volátiles (energéticos y agropecuarios), se observa una inflación estable alrededor del 1.7%.
Con ello, crece la especulación sobre los próximos pasos de la FED. Por lo pronto, en su reunión de esta semana, aunque no se esperan ajustes a la tasa de interés (pero sí con relación al tema del balance de activos), será importante conocer las perspectivas que tienen al interior de la FED sobre cómo ven la tasa de fondeo para finales de 2017.
El mercado financiero actualmente le da una probabilidad menor al 50% a que se dé un aumento de tasas en la reunión de diciembre. Incluso, por las afectaciones que pudieron generar los huracanes Harvey e Irma en la actividad económica estadounidense (las recientes débiles cifras de producción industrial ya reflejan un poco este impacto) y la muy probable discusión en diciembre sobre el techo de la deuda, las apuestas aumentan que la próxima alza de tasas se podría retrasar hasta el primer trimestre de 2018.
Es factible que la FED buscará tratar de alinear sus expectativas con las del mercado, declarando que tiene intenciones de continuar con su proceso de normalización de tasas este año, pero no será una tarea fácil. La reacción final en el precio de los activos financieros dependerá de qué tan creíbles y convencibles sean las nuevas previsiones de la autoridad monetaria estadounidense.
En México el tipo de cambio se ha comportado relativamente estable, en un mes donde esperábamos mayor volatilidad. Los eventos de mayor preocupación (externos e internos) se han pospuesto o bajado de intensidad. Con ello, desde la semana pasada el peso mexicano se ha mantenido en un rango entre $18.62 y $18.82 por dólar spot.
Principales referencias económicas y eventos de la semana
Esta semana, la principal referencia para los mercados financieros será la reunión de política monetaria de la FED. Aunque no se espera un alza de tasas de interés, es probable que la autoridad monetaria anuncie el inicio de la reducción de su balance de activos financieros.
Adicionalmente, en EUA se publicará de agosto: inicios de construcción de casas, permisos de construcción, ventas de casas usadas y el indicador adelantado; así como el cambio en inventarios de petróleo.
En Europa, habrá dato de confianza del consumidor, PMI manufacturero, de servicios y compuesto todo de septiembre; en Alemania la confianza del Inversionista medida por el Grupo Zew (situación actual y percepción económica) de septiembre también. En Asia, de Japón; el índice de actividad industrial de julio.
En México, se conocerán las ventas al menudeo de julio y la inflación de la primera quincena de septiembre.
Expectativa para el Tipo de cambio
La tendencia del peso mexicano estará muy influenciada por el tono del comunicado de la FED, la conferencia de prensa de Yellen y las nuevas previsiones económicas-financieras al interior del banco central. Si la FED busca alinear sus expectativas con las del mercado sobre futuras alzas de tasas, esto es, si la autoridad todavía considera una subida adicional antes de que concluya el año, esto podría presionar a la moneda mexicana. Por el contrario, si el banco central estadounidense considera que existen elementos suficientes para retrasar por más tiempo de lo esperado el subir tasas, la reacción del peso mexicano probablemente sería de apreciación. Cualquier tono en los mensajes de la FED de que piensan que la inflación tardará más en retomar a la meta que tienen (2.0%) sería positivo para la moneda mexicana, y viceversa. Además, también influirá sobre el peso noticias sobre Corea del Norte y variaciones en el precio del petróleo. Por consiguiente, durante la semana el peso mexicano podría fluctuar entre los $17.55 y $17.95
Expectativa para las Tasas de interés
En el mercado primario, la tasa de Cetes a 28 días podría registrar una baja o mantenerse sin cambios; por su parte, el rendimiento para los bonos de 10 años en el mercado secundario, podría moverse entre 6.77% – 6.90%.
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La economía mexicana empieza a resentir
La economía mexicana viene mostrando un crecimiento favorable, superior a lo esperado al inicio de año. Sin embargo, en este último cuatrimestre del año estamos llegando a un período relevante en decisiones e información.
En cuanto a la renegociación del TLCAN, estamos viendo avances en rubros donde no existen grandes diferencias. El sector automotriz, el laboral, los mecanismos de resolución de controversias y el tema de reglas de origen siguen sin alcanzar acuerdos.
Consideramos que los tiempos para concluir la renegociación antes de fin de año y/o de iniciar el proceso electoral en México (febrero de 2018) se podrían complicar.
Seguimos pensando que el Gobierno americano, liderado por Donald Trump, podría tomar medidas más radicales dentro de estos meses de negociaciones.
La afectación sobre una incertidumbre de tiempos y resultado final del TLCAN podrían derivar en las decisiones de postergar nuevas inversiones al perjudicar el consumo y el empleo.
Vendrá el próximo 8 de septiembre la entrega del Paquete Presupuestal 2018. Sabemos que la Secretaría de Hacienda considera rubros de la encuesta del Banxico al sector privado como el PIB, la inflación, el tipo de cambio y el déficit fiscal, entre otros.
| Encuesta del |
2017 |
2018 |
||
| Banxico |
Julio |
Agosto |
Julio |
Agosto |
| PIB |
1.99% |
2.16% |
2.24% |
2.27% |
| Inflación |
6.05% |
6.24% |
3.90% |
3.85% |
| Tipo de cambio |
18.38 |
18.23 |
18.41 |
18.21 |
| Déficit fiscal |
1.77 |
1.63 |
2.34 |
2.28 |
Además, seguramente el organismo ha revisado el tema de producción y venta diaria de petróleo a nivel internacional. Al cierre de esta última semana, el precio promedio diario de la mezcla mexicana era de 44.07 dólares dentro de un entorno dominado por la incapacidad del acuerdo de la OPEP de equilibrar oferta y demanda. Para mantener los ingresos de este año en materia petrolera, el peso mexicano deberá rondar niveles de 18.30 a 19.00 como base en el presupuesto 2018.
Por eso consideramos que los niveles actuales del peso mexicano se muestran “atractivos” para acumular posiciones.
Seguramente la inflación de agosto está marcando un nuevo máximo en 16 años al situarse en un rango entre 6.60 y 6.70% anual.
Por otro lado, consideramos que la tasa de referencia de 7.0% está impactando ya en el desarrollo de la economía. Lo estamos viendo con la fuerte desaceleración en el financiamiento bancario. Hace un año rondaban crecimientos del orden de 12% anual y actualmente se conoció el dato de 5.9% anual al caer el crédito al consumo, la vivienda y las empresas.
Los mercados empiezan a resentir un poco el momento.
El peso mexicano sigue consolidando en la parte interbancaria. Se ubica en 17.91, pero creemos que está por aumentar su volatilidad. Arriba de 18.05 en cierre es posible que lo veamos regresando a los 18.50 en primera instancia.
En cuanto al mercado de capitales, estamos percibiendo ya un cierto agotamiento en su tendencia de alza. En el año, el mercado ha logrado un avance de 10.2% nominal y de 27.8% en términos de billetes verdes. Es probable que los 52 mil puntos ya le estén pesando y retorne a la zona de 50 mil unidades o hasta 48 mil puntos, si hubiera una mayor volatilidad. El comparativo de resultados financieros para el tercer trimestre mostrará una mayor dificultad comparativa habiendo quizá algunos sectores más defensivos como los relacionados a commodities como GMéxico y Peñoles, que podrían traer resultados interesantes.
En tasas de interés, la curva hasta de un año seguirá presionada por los niveles de inflación y el entorno sobre la economía de Estados Unidos y la Fed. Seguimos viendo valor en los plazos de seis a 12 meses.
20 de septiembre próxima reunión de la FED
Apertura de Mercados
Las principales bolsas en el mundo operan con resultados positivos, con los inversionistas asimilando un reporte de empleo en EUA que decepcionó a los mercados.
En la Eurozona, la lectura final del PMI manufacturero muestra que el sector se aceleró en agosto y alcanzó el crecimiento más rápido en los pedidos de exportaciones desde febrero del 2011 a pesar del fortalecimiento de la moneda del bloque. El índice se ubicó en 57.4 puntos, por arriba del 56.6 de julio.
En EUA, el reporte oficial de empleo del mes de agosto estuvo por debajo de lo esperado por el mercado. En particular, la creación de trabajos durante agosto fue de 156 mil, menor a los 180 mil pronosticados. Además, se revisó a la baja en 41 mil los empleos de los dos meses previos. La baja creación está relacionada con el sector servicios ya que las manufacturas crecieron a su mayor ritmo en cinco años. Con ello, la tasa de desempleo subió una décima a 4.4%.
Por su parte, los salarios siguen sin dinamizarse. A tasa anual se expandieron a un ritmo de 2.5%, cuando la mayoría anticipaba un crecimiento de 2.6% (0.1% mensual vs. 0.2% pronosticado).
Con estas cifras, en particular la de salarios, difícilmente la FED convencería a la mayoría de los inversionistas de que podría subir tasas de interés antes de que concluya el año, ya que sigue sin presentarse presiones inflacionarias que lleven a los precios a su meta de 2.0%.
La siguiente reunión de la FED será el 20 de septiembre y, aunque parece será de transición, sí se actualizarán las previsiones económicas y la presidenta Yellen podría concretar detalles sobre la reducción del balance de activos y un nuevo intento por alinear sus expectativas con las del mercado.
Por otro lado, el presidente Trump evalúa agregar un aumento del techo de endeudamiento de EUA al pedido inicial de US$5,950 millones en ayuda por la catástrofe tras el paso del huracán Harvey, como medida destinada a facilitar una aprobación acelerada del aumento del techo. Trump también busca desvincular el tema del endeudamiento de una posible disputa en el Congreso por el financiamiento de su propuesta de construir un muro fronterizo, que genera el riesgo de paralizar el Gobierno.
Hoy, en la Ciudad de México inicia la segunda ronda de renegociaciones del TLCAN. La atención de los mercados financieros se enfocará sobre cuál va a ser la postura de los negociadores estadounidenses ante las amenazas recientes de Trump de abandonar el acuerdo comercial trilateral.
Después de que en la madrugada el peso mexicano se presionó hacia $17.90 spot, la moneda mexicana recortó pérdidas y de forma temporal se aprecia hacia $17.75 por el reporte de empleo que estuvo por debajo de lo pronosticado. Actualmente se ubica alrededor de $17.80 y por el resto del día podría fluctuar entre los $17.75 y $17.87 (el euro entre $1.188 y $1.194).
Reporte completo
http://www.cibanco.com/es/cibanco/analisis-financiero-economico
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Banxico: riesgos para la inflación provenientes del proceso de renegociación del TLCAN
El peso inicia la sesión con una apreciación de 0.30% o 5.3 centavos, cotizando alrededor de 17.67 pesos por dólar, colocándose como una de las divisas apreciadas entre los principales cruces y entre las divisas de economías emergentes. Al igual que el peso, la mayoría de las divisas ganan terreno frente al dólar estadounidense en anticipación a los comentarios de Janet Yellen en el simposio de Jackson Hole hoy a las 9:00 horas, pues los participantes del mercado consideran que probablemente la Presidente de la Fed empleará un lenguaje acomodaticio, indicando la necesidad de esperar más tiempo para que la inflación se acerque a su objetivo, antes de volver a subir la tasa de referencia.
Esta mañana se dio a conocer en Estados Unidos que la estimación preliminar de las órdenes de bienes durables de julio registró una caída mensual de 6.8%, de acuerdo a cifras ajustadas por estacionalidad. Aunque el ritmo de crecimiento del indicador es poco estable, el dato es el mayor retroceso para un mes desde agosto de 2014. La caída de julio se debió principalmente a un retroceso en los pedidos de equipo de transporte, que cayeron a una tasa mensual de 19%, en particular de aeronaves comerciales cuyos pedidos cayeron 70.7%.
Durante la mayor parte de la semana, el tipo de cambio ha cotizado estable entre 17.65 y 17.75 pesos por dólar, tocando de manera breve un máximo de 17.84 pesos por dólar. Aunque la tendencia más reciente del peso ha sido lateral, el peso mexicano podría ganar terreno durante las próximas sesiones ante la probabilidad de que Banco de México vuelva a subir su tasa de referencia antes de que termine el año, ya que la inflación no está exenta de riesgos al alza.
En las minutas de política monetaria de Banxico publicadas ayer, se destaca que los miembros de la Junta de Gobierno ven riesgos para la inflación provenientes del proceso de renegociación del TLCAN, la normalización monetaria de Estados Unidos y el proceso electoral de 2018, por lo que señalan, es necesario que las previsiones de inflación para 2018 consideren un entorno de volatilidad cambiaria. También señalaron que se debe privilegiar la cautela sin que se descarte la posibilidad de nuevos aumentos a la tasa de interés.
Ayer se publicó que la inflación de la primera quincena de agosto subió a una tasa quincenal de 0.31%, superando las expectativas del mercado y destacándose un incremento quincenal de 0.20% en el subíndice de precios subyacente, el más alto desde la primera quincena de abril. Con los datos más recientes de inflación, se calcula una probabilidad de 62.5% de que Banco de México vuelva a subir su tasa de referencia en lo que resta del año. Si la Fed llega a subir su tasa, la probabilidad se eleva a 89%.
En la sesión se espera que el peso cotice entre el 17.60 y 17.75 pesos por dólar en cotizaciones interbancarias a la venta. El euro inicia la sesión cotizando alrededor de 1.1805 dólares por euro, mientras que la libra inicia cotizando en 1.2829 dólares por libra.
Mercado de Dinero.
En el mercado de dinero, la tasa de rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años inicia sin cambios en 2.2%, a la espera de los comentarios de Janet Yellen en su conferencia de Jackson Hole. En México, la tasa de rendimiento de los bonos M a 10 años también permanece sin cambios, ubicándose en 6.84%.
Mercado de Derivados.
Para cubrirse de una depreciación del peso más allá de 19.00 pesos por dólar, una opción de compra (call), con una fecha de ejercicio dentro de 1 mes tiene una prima del 0.62% y representa el derecho más no la obligación a comprar dólares en el nivel antes mencionado.
Por otro lado, el forward interbancario a la venta se encuentra en 17.7636 a 1 mes, 18.1891 a 6 meses y 18.6860 pesos por dólar a un año.
Gabriela Siller; PhD
Director de Análisis Económico-Financiero.
Banco BASE
Inversionistas asimilan minutas de la FED y del Banco Central Europeo
Apertura de Mercados
Las principales bolsas en el mundo operan con caídas, con los inversionistas asimilando las implicaciones de las minutas de la FED y del Banco Central Europeo (BCE) para sus respectivas políticas monetarias.
En EUA, las solicitudes iniciales de desempleo cayeron en 12 mil a 232 mil (vs. 240 mil pronosticadas), su menor nivel desde febrero pasado. Por su parte, la producción industrial de julio aumentó 0.2% (vs. 0.3% esperada), pero sorpresivamente la actividad manufacturera se contrajo en -0.1%.
Por otro lado, ayer se publicaron las minutas de la última reunión de política monetaria de la FED. Al interior parece haber cierto consenso en comenzar a reducir el tamaño del balance (4.5 billones de dólares) a partir de su próxima reunión, que se celebrará el 19 y 20 de septiembre. En lo que no coinciden los miembros del comité es en su previsión sobre la evolución de la inflación. Las actas mostraron que la mayoría considera a que la inflación subirá al 2% a tasa anual en el mediano plazo. Sin embargo, algunos miembros ven probabilidades de que la inflación pueda permanecer por debajo del 2% más tiempo de lo esperado. Este aspecto es crucial para determinar si la FED subirá la tasa de interés antes de que concluya el 2017 (el consenso también está dividido y sólo otorga un 41% de probabilidades a otra subida de tipos para la reunión de diciembre).
En la Eurozona, el BCE publicó también sus minutas de su último encuentro de política monetaria, en donde muestran preocupación sobre la reciente fortaleza del euro y coinciden en retrasar a otoño la comunicación sobre el futuro del programa de compras de bonos, lo que deja fuera a la próxima reunión que se producirá entre el 6 y el 7 de septiembre. Esto provocó que el tipo de cambio del euro contra dólar se ubicara por debajo de $1.17 por primera vez desde julio pasado.
El precio internacional del petróleo (WTI) retrocede a $46.60 dólares por barril, su menor nivel en tres semanas, con los inversionistas ponderando las bajas en los inventarios de crudo con los máximos de dos años de la producción de petróleo en EUA.
Comenzó la primera ronda de la renegociación del TLCAN. En el discurso inaugural de la misma, la delegación de EUA dejó entrever una negociación complicada y reiteró que tienen una visión opuesta a Canadá y México en los objetivos que buscan alcanzar en este proceso, al exigir cambios relevantes para reducir los déficit comerciales con México y Canadá y modificar reglas de origen del sector automotriz para incrementar las piezas estadounidense en los vehículos. El día de ayer, los tres países intercambiaron los textos que cada uno propone para actualizar el TLCAN. Estos documentos son de contenido confidencial, por lo que la información se irá conociendo conforme se cierren las negociaciones de los distintos capítulos y temas.
El peso mexicano inicia la jornada un poco presionado, alrededor de $17.75 spot, prácticamente borrando las ganancias de ayer, en medio de una apreciación generalizada del dólar frente a la mayoría de las divisas en el mundo. También le afecta a la moneda mexicana la baja en el precio internacional del petróleo y la incertidumbre en torno a la renegociación del TLCAN.
Por el resto del día, el tipo de cambio podría fluctuar entre los $17.65 y $17.81 (el euro entre $1.165 y $1.171).
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