Archivos de la categoría Analistas

Decisión de Banxico: ¿Están los halcones listos para volar? – Análisis

Ales Koutny, Gestor de Cartera de Bonos Globales de Janus Henderson dijo:

Banxico ha subido los tipos de interés en 50 puntos básicos, situando los tipos a un día en el 7.0%. Si bien la medida era ampliamente esperada, una declaración ligeramente más agresiva de lo esperado sorprendió a los mercados.

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Banxico contemplará acciones más contundentes: Intercam – Análisis

La Junta de Gobierno del Banco de México decidió por mayoría elevar en 50 puntos base la tasa de interés objetivo a 7%. Uno de los miembros (Irene Espinoza) votó en favor de un incremento más agresivo de 75pb. Es la cuarta reunión consecutiva de incrementos agresivos (50pb) a la tasa de interés. Es de destacar que comienza a contemplarse un actuar más agresivo dentro de la Junta, ante una inflación que no cede, riesgos de des anclaje de las expectativas, un entorno incierto y el inicio de la normalización monetaria en Estados Unidos. El banco aseguró que continuará ajustando la política monetaria y señaló que contemplará acciones más contundentes para garantizar la convergencia de la inflación hacia su meta.

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Análisis sobre las presiones de inflación en Estados Unidos (Marzo)

En marzo, la inflación en Estados Unidos se ubicó en una tasa anual de 8.5% (Figura 1), en línea con las expectativas del mercado y siendo la mayor desde 1981. En su comparación mensual la inflación fue de 1.2%, superando el nivel al registrado en febrero de 0.8% y acumulando seis meses consecutivos con una tasa mensual superior al 0.5%.

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Gráfico de la semana: Mayores costos de liquidez interbancaria: Natixis – Análisis

Gráfico de la semana

Por Mabrouk Chetouane – Jefe de Estrategia de Mercados Global-Natixis IM

22 de marzo de 2022

  • La semana pasada, la Fed inició su ciclo de ajuste monetario con un alza de 25 puntos base, y dio a conocer su Dot Plot actualizado, que muestra que los miembros del Comité de la Fed esperan ahora que se den 10 alzas adicionales a la tasa de referencia a lo largo del año y hasta finales del 2023.
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Reserva Federal: la incertidumbre relacionada con las tasas y la política monetaria es elevada: Natixis – Análisis

La Reserva Federal de EEUU elevó ayer su tasa de interés en 25 puntos base (a un rango de 0.25-0.50%). James Bullard se opuso ya que prefería un alza de 50 pb. Los pronósticos de la Fed ahora son compatibles con las estimaciones del mercado para el equivalente de siete alzas de 25 puntos base en 2022. Así, la banda superior del rango de la tasa de los fondos de la Fed probablemente va a alcanzar el 2% al cierre del año. Dicho esto, la incertidumbre relacionada con las tasas y la política monetaria es elevada. Los pronósticos individuales de quienes deciden las políticas en efecto van desde 1.5% (probablemente de Neel Kashkari) a 3.25% (James Bullard) para el 2022. Es notable que las tasas por encima de 2% al cierre del año requieren movimientos de 50 puntos base en algún punto. Se prevé que la inflación siga por encima del objetivo hasta el 2024. Los riesgos de un alza de precios persisten en tanto el conflicto de Ucrania representa riesgos a la baja para el crecimiento del PIB todavía por encima de su potencial este año y el siguiente. 

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Invasión de Rusia a Ucrania: El riesgo de estanflación en Europa y el impacto de las sanciones a Rusia: Natixis – Análisis

Por Philippe Waechter, Economista en jefe, Ostrum AM, filial de Natixis IM

En los países occidentales, hay un riesgo renovado de estanflación. La incertidumbre relacionada con el conflicto podría derivar en retrasos en la inversión o el consumo que afectarán el impulso al crecimiento. Esto no revertiría la fuerte tendencia del crecimiento, pero podría borrar parte de la sólida dinámica observada a finales del 2021.

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Las acciones luchan por las tensiones en Ucrania, la confianza del consumidor se debilita, el petróleo reduce su ganancia, los inversores aman el oro, el Bitcoin se estabiliza: Oanda – Análisis

Por Edward Moya

Wall Street debate cuál será el impacto que tendrá la guerra regional con las acciones estadounidenses. El riesgo de contagio alimentará por completo las presiones inflacionarias, ya que los costos de la energía se dispararán y eso descarrilará gran parte de la recuperación económica que surge de la COVID. 

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Banxico incrementa tasa en 50pb por segunda ocasión consecutiva: Intercam – Análisis

La Junta de Gobierno del Banco de México decidió por mayoría (4-1) elevar la tasa de interés objetivo en 50 puntos base por segunda reunión consecutiva, para colocarla en 6%. Sólo un miembro (Gerardo Esquivel) votó en favor de un incremento de 25pb. Además, el banco elevó sus estimaciones de inflación para 2022 (4% vs. 3.5% prev.), pero mantiene la expectativa de ver a la inflación converger con su meta de 3% en 2023.

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¿Qué significa la Guerra contra la Inflación de la Fed para la Renta Fija?: Natixis – Análisis

Por Matthew J. Eagan, Gestor de Portafolio y jefe Adjunto del Equipo Discrecional Multisectorial de Loomis, Sayles & Company, filial de Natixis IM

En una entrevista reciente sobre cómo la política de la Fed, la inflación y otras medidas macroeconómicas podrían impactar las estrategias Alpha, Matt Eagan, Gestor de Portafolio y jefe Adjunto del Equipo Discrecional Multisectorial, compartió su visión para el año que inicia y analiza las oportunidades existentes para estrategias activas y no tradicionales de renta fija.

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Más allá de lo Transitorio: la Inflación ocupa el Escenario Central en el 2022: Natixis – Análisis

Más gasto en despensa… el corte de pelo que costó $100 más que antes… la subscripción a la plataforma de streaming al doble. Todos son ejemplos de la inflación –el aumento general en el nivel de los precios de los bienes y servicios con el tiempo.

Si bien no está todavía claro si una inflación más alta ha llegado para quedarse, ciertamente hizo una nueva aparición en 2021. La combinación de tasas de interés en casi cero, un agresivo programa de estímulos gubernamentales, una demanda al alza y las interrupciones a la cadena de suministro se consideran por muchos como los ingredientes clave en el escenario de una subida inflacionaria. Pero ¿Qué tan preocupados deben estar los inversionistas?

Cómo se calcula la Inflación

El Buró de Estadísticas del Empleo de EEUU monitorea la inflación con una base mensual utilizando el Índice de Precios al Consumidor o CPI, por sus siglas en inglés. Si bien esta no es la única medida de la inflación, es la más ampliamente usada: el CPI proporciona las bases para el incremento en el costo de la vida para los pagos a la Seguridad Social y el aumento salarial en muchas empresas. El CPI también monitorea los cambios en los costos en todas las principales categorías de gasto, comparado con los 12 meses anteriores (Figuras 1 y 2).

Figura 1 –Categorías de gasto Incluidas en el CPI

De izquierda a derecha primer renglón: Alimentos y Bebidas, Vivienda, Ropa, Transporte

Segundo renglón: Educación y Comunicación, Entretenimiento, Cuidado de la Salud, Otros bienes y servicios.

Fuente: Buró de Estadísticas Laborales

La inflación de acuerdo con el CPI se ha mantenido baja por los últimos 20 años, promediando un 2.2% anualmente. El promedio de 40 años es solo un poco más alto, a 3.0% (Figura 2). Las lecturas negativas (deflación) ocurrieron durante la Gran Recesión – lo que significa que los precios al consumidor tuvieron una tendencia a la baja. Así que, en el contexto actual, una lectura de 7% para diciembre de 2021 es destacable, compatible con los niveles vistos por última vez a principios de los 80s. Pero también es importante recordar que el CPI es una medida interanual –y el 2020 no fue un año típico. Muchos economistas esperan que estas lecturas más altas se moderen a la vez que la economía se reabre por completo.

Figura 2 – los niveles de Inflación están muy por encima de su promedio histórico, pero todavía por debajo de su máximo Histórico

La línea de la gráfica muestra el CPI iniciando en 12% en 1981, y con un mínimo de -2% en 2009 y una marca de 7% en diciembre de 2021

Fuente: Bloomberg (1/31/81–12/31/21)

¿Qué hay de la Reserva Federal?

Es importante recordar que la Fed tiene un doble mandato: promover las condiciones económicas que resultan en la estabilidad de los precios (al ajustar las tasas de interés) así como en el empleo máximo sostenible. Cuando la inflación se acelera, la Fed eleva la tasa de los fondos federales, es decir, la tasa que los bancos usan para sus préstamos. Pero la Fed usa un cálculo diferente para la inflación, el PCE (el índice de precios de Gasto para Consumo Personal). El PCE tiende a ser más bajo que el CPI debido a la composición de su índice, y se difunde a finales de cada mes. El resultado del PCE de noviembre de 2021 fue de 5.7% – también un notable incremento desde el año anterior, y el presidente de la Fed J. Powell ha indicado que las tasas se elevarán en 2022.

Inflación e Inversión

Debido a que cualquier nivel de inflación erosiona en valor del dólar actualmente, los rendimientos por ganancias que superan a la inflación son una meta principal para la mayoría de los inversionistas. Esta es la razón por la que los profesionales de la inversión recomiendan cierto nivel de exposición al mercado de valores, incluso para los inversionistas más conservadores. Una modesta inflación generalmente beneficia a las acciones, porque neutraliza el riesgo de deflación, que puede hundir al desempeño. La inflación también tiende a elevarse en una economía que se fortalece, como vimos en el 2021, y esto puede ayudar a los precios de las acciones. Los índices del mercado de valores continuaron alcanzando nuevos máximos en el 2021 y el índice S&P 500® ganó un 26.9% en el año.

El sector inmobiliario es también una cobertura natural contra la inflación, ya que la inflación tiende a empujar el valor de las propiedades al alza. Los inversionistas pueden acceder a dicho mercado usando un fondo mutuo inmobiliario que invierte en REITs (FIBRAS). Una REIT es una entidad que tiene u opera propiedades generadoras de ingresos como edificios de oficinas, centros comerciales, departamentos, hoteles o almacenes. Las Fibras se cotizan como las acciones y pagan dividendos a los inversionistas, y dicho índice arrojó retornos de 35.7% en 2021[1].

Finalmente, para un enlace más directo a las cambiantes tasas inflacionarias, los inversionistas en renta fija podrían considerar los TIPS o valores del Tesoro protegidos contra la inflación, que son bonos emitidos por el gobierno de EEUU específicamente diseñados para proteger a los inversionistas de una pérdida de poder adquisitivo al incrementar su valor principal en línea con los cambios en la inflación, calculada de acuerdo con el CPI. El retorno en el año calendario 2021 para los TIPS fue de 5.96%[2].

Si bien la perspectiva inflacionaria para el 2022 y posteriormente es aún incierta, un portafolio bien diversificado sigue siendo una de las mejores formas de proteger el poder adquisitivo con el tiempo.

  1. Fuente: : Bloomberg – FTSE Nareit Composite Index.
  2. Fuente: Bloomberg.

La Reserva Federal asume el control elevará tasas: Natixis – Análisis

Por Philippe Waechter, Economista en Jefe, Ostrum AM, filial de Natixis IM

En su reunión del 25-26 de enero pasados, el banco central de EEUU confirmó que iba a elevar las tasas de interés a partir de su reunión de mediados de marzo. Lo más importante es que ha indicado que esto pasará tan pronto como empiece a reducir su balance. Este tema, que había ocupado la extensión de la reunión del 14 y 15 de diciembre, con múltiples menciones del tema, se ha convertido en una realidad. Su implementación podría iniciar tan pronto como la tasa de los fondos federales empiece a aumentar. La sorpresa en ese punto es que esto sería mucho más rápido de lo esperado incluso con una cuidadosa lectura de las minutas.

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Optimismo y Cautela, 2022 será un año de transición potencial para los mercados: gestores de inversión afiliados a Natixis IM

Después de cerrar un tercer año consecutivo de rendimientos de dos dígitos, la continua alza del mercado de valores de EEUU se ha estancado ante las preocupaciones de los inversionistas por los posibles cambios en la política monetaria, a medida que las presiones inflacionarias y las variantes del Covid afectan la incipiente recuperación de la economía. Como resultado, los inversionistas en renta variable siguen siendo cautelosos, mientras que los inversionistas que buscan ingresos siguen buscando rendimiento.

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Aumenta IEPS a bebidas saborizadas: Análisis

La Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) actualizó la cuota del Impuesto sobre Producción y Servicios (IEPS) para el 2022. Como cada año, dicha actualización del impuesto aumenta el precio para tabacos, combustibles, y bebidas saborizadas. Analizamos el impacto del impuesto sobre éste último sector.

El IEPS del 2022 – el cual entró en vigor el 1 de enero – pasó de $1.3036 pesos por litro a $1.3936 pesos por litro, lo que representa un aumento de 6.9% en el impuesto de las bebidas que contienen azúcares añadidos. Hacienda comunicó que la actualización se lleva a cabo tomando en cuenta la inflación tras dividir el Índice Nacional de Precios al Consumidor de noviembre de 2021 y el mismo indicador de igual período del 2020.

El impuesto empezó a aplicarse a las bebidas saborizadas en el 2014 a $1.00 peso por litro, y los ingresos por IEPS del gobierno alcanzaron un monto de $22,214.2 mdp en el año, según cifras publicadas por la SHCP. Posteriormente, en el 2018 el impuesto a éstas bebidas aumentó a $1.17 pesos por litro; a $1.26 en el 2020, y a $1.30 en el 2021. Si bien el gobierno ha argumentado que el impuesto aplicado a las bebidas saborizadas tiene como objetivo disminuir el consumo de productos nocivos para la salud en la población mexicana, los resultados de las refresqueras no concuerdan con ello. Empero, la aplicación del IEPS es una manera eficiente para recaudar ingresos: En la ley de Ingresos de la Federación, se estima que el fisco recaude $32,950 millones de pesos por el impuesto a las bebidas saborizadas en el 2022.

Para Arca Continental y Coca-Cola Femsa, las embotelladoras más grandes en territorio mexicano, de los factores que más inciden sobre sus volúmenes de venta sobresalen el crecimiento marginal económico y condiciones climáticas desfavorables, ya que ambos factores disminuyen el consumo de sus productos. Además, se observó que los efectos de la pandemia llevaron a que las emisoras registraran caídas en sus volúmenes consolidados por el cambio en los hábitos de los consumidores. En este contexto, el sector de bebidas enfrenta posibles retos que podrían impactar sus volúmenes de venta, mientras que la aplicación del IEPS no es una manera eficiente de disminuir el consumo de las bebidas saborizadas.

A la vez, cabe mencionar que los consumidores de menores ingresos son los más afectados por el impuesto, ya que los mayores costos son transferidos al consumidor final. En conclusión, no esperamos que los volúmenes de empresas como AC y Kof sean afectados por la actualización del impuesto especial. Si bien el entorno macroeconómico y de salud ha desencadenado cambios en los hábitos de los consumidores, es importante resaltar que esperamos un año positivo para ambas empresas, considerando que muestran una tendencia de recuperación tras los efectos más importantes de la emergencia sanitaria. Adicionalmente, los ingreso y márgenes de rentabilidad se protegerán a través de estrategias de precios y coberturas en costos de materias primas en un entorno inflacionario.

Cortesía InterCam

Las mejores ideas de inversión para 2022: Intercam – Análisis

2021: año de rebote económico, año de rebote de mercados

El adverso año 2020 fue la base de comparación para un año 2021 que experimentó la reapertura económica. A pesar de que no se dejaron de observar aún etapas en las que la pandemia afectó a las economías (incluyendo la variante ómicron al cierre del año), el rebote económico favoreció un significativo crecimiento cada vez más generalizado en las utilidades de las empresas. Esto resultó en ganancias muy atractivas en los mercados accionarios de Estados Unidos, Europa y México. Para México estimamos un crecimiento del PIB de 5.7% en 2021 y el IPC acumula una ganancia de 17.1% en el año.

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Atentos a la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto esta semana. Se espera que la FED decida duplicar el ritmo de su programa de compra de activos: Skilling – Análisis

Ramón Morell, Analista de Mercados de Skilling

Peso mexicano: El peso cotizó cerca de 21.0 por dólar esta semana, después de alcanzar un máximo de 2 semanas y media en 20.94, el 8 de diciembre pasado. Los datos de inflación más altos de lo esperado se han acumulado debido a una desaceleración del crecimiento económico. Las cifras de inflación de noviembre aumentaron un 7,37% anual, por encima de las expectativas generales de un aumento del 7,22%. Esta cifra es la más alta en dos décadas. El Banco Central aumentará una vez más las tasas la próxima semana en 25 pb, tratando de reducirlas a su objetivo del 3%.

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