En esencia, creemos que la inflación regresará, pero también creemos que los defensores de la tesis de la inflación estructural están subestimando el tiempo y el dinero que costará este proceso. El debate sobre cuál es la política fiscal apropiada dista mucho de haber terminado; en nuestra opinión, no ha hecho más que empezar. Las discusiones mantenidas entre demócratas y republicanos en Washington, donde recién redujeron el monto de la American Jobs Act (ley de empleo estadounidense, aún pendiente de aprobación por el Congreso) de USD 2,2 billones a USD 580 mil millones, ponen de manifiesto la diferencia esencial que existe entre política fiscal y monetaria.
El tiempo vuela y ya estamos a mitad de 2021.Queremos aprovechar esta oportunidad para recordar lo que ha cambiado desde principios de año, los rendimientos obtenidos por las distintas clases de activos, nuestro posicionamiento de cara al inicio del segundo semestre y los puntos clave a los que hay que prestar atención.
Por Sophie Griffiths, analista de mercados en OANDA
Las acciones globales siguen ganando terreno impulsadas por el optimismo en torno a la recuperación económica de la región. La economía mundial sigue recuperándose de la tercera ola de Covid-19 y reabriendo sus actividades. La recuperación de la región ha mejorado claramente, a pesar de que la presión sobre los precios también está aumentando.
Por: Eirini Tsekeridou, analista de renta fija en Julius Baer
El Banco Central de México elevó en su reunión de ayer la tasa de interés interbancaria en 25 puntos base para alcanzar 4.25%, lo que sorprendió al consenso del mercado que esperaba que las tasas se mantuvieran estables. Banxico está cada vez más preocupado por la inflación y aceptó que sus pronósticos de inflación publicados en su último informe eran demasiado optimistas.
Por José Giraz, Director para Latinoamérica de Skilling
Este jueves el dólar se debilitó, luego de que el presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos (FED), Jerome Powell, anunciara ayer que cualquier cambio en la política monetaria es, por el momento, una opción lejana. Estos comentarios contradicen los hechos la semana pasada, cuando miembros de la Fed señalaron que podría haber subidas de tipos de interés antes de lo esperado por los inversionistas.
La reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) sorprendió al señalar un levantamiento de medidas más temprano y más significativo en 2023. La orientación de política a corto plazo no ha cambiado, y las compras de activos continuarán hasta que se logre un progreso sustancial en la recuperación. Seguimos esperando que la discusión sobre la desaceleración se vuelva prominente en agosto y septiembre y que las compras de activos se reduzcan en 2022. Un dólar estadounidense más alto y los rendimientos del Tesoro estadounidense a 10 años hacen que las condiciones financieras estadounidenses sean algo más apretadas.
La secretaria del Tesoro de los Estados Unidos volvió a ser noticia tras afirmar que una subida de las tasas de interés sería buena para el conjunto de la sociedad. Cada cual interpretará el comentario de la señora Yellen en función de su propia agenda. Quienes temen la inflación lo verán como la confirmación de que nuestros dirigentes ya programaron el regreso de la inflación, puesto que evidentemente perdieron el juicio en materia de política fiscal debido a la pandemia de Covid-19.
En las últimas semanas, las criptomonedas se desplomaron. El emblemático bitcoin cayó más de un 45%, aunque en el momento de redactar este artículo seguía registrando una subida del 10% en lo que va de año. La capitalización del mercado de los criptoactivos asciende ahora a USD 1,5 billones, frente a los USD 2,5 billones de hace menos de un mes.
Por José Giraz, Director para Latinoamérica de Skilling
El dólar perdió posición el viernes pasado, luego de que los datos de empleo en Estados Unidos confirmaran una recuperación en el sector laboral, lo que redujo la demanda de activos seguros y renovó el apetito por el riesgo. Según el Departamento de Trabajo de Estados Unidos, se crearon 559,000 nuevos puestos de trabajo y la tasa de desempleo pasó del 6.1% al 5.8%. Todo parece indicar que la exitosa campaña de vacunación llevada a cabo ha flexibilizado las medidas de confinamiento, aumentando la oferta de trabajo. Aunque las Nóminas de Empleo No Agrícola no cumplieron con las expectativas (se esperaban 650,000 nuevos puestos de trabajo en mayo), los datos han sido positivos.
Por: Norbert Rücker, Director de Economía e Investigación de Next Generation Research, Julius Baer
Los precios de las materias primas subieron a máximos de varios años con apoyo proveniente de todas las direcciones: la economía, el sentimiento y varios comodines. Sin embargo, en Julius Baer creemos que el miedo a la inflación podría quedarse pronto sin aliento. Varios indicadores, como el sentimiento alcista, las anécdotas de acaparamiento o, específicamente, la falta de una sequía en el cinturón de maíz de EE.UU., sugieren que las materias primas están cerca de o en su punto máximo.
Por: Norbert Rücker, director de economía e investigación de Next Generation, Julius Baer
La fuerte dinámica de la demanda y los probables retrasos en las negociaciones del acuerdo nuclear con Irán empujaron los precios del petróleo por encima del muy esperado nivel de 70 dólares por barril. La narrativa clave sigue siendo el rebote en la actividad de ocio del mundo occidental y la fortaleza de la demanda de petróleo, que hasta ahora eclipsa los nuevos reveses relacionados con el cierre en Asia. Esperamos que los precios del petróleo se muevan muy por arriba de los 70 dólares por barril hacia mediados de año. Dicho esto, todavía vemos el mercado del petróleo en la fase final de su ciclo, apuntó Norbert Rücker, director de economía e investigación de Next Generation en Julius Baer.
Por: Mathieu Racheter, analista de investigación de estrategias de mercados emergentes, Julius Baer
De acuerdo a Mathieu Racheter, analista de investigación de estrategias de mercados emergentes en Julius Baer, se espera un mayor crecimiento de las ganancias en el espacio de pequeña capitalización durante los próximos dos años, lo que, junto con valoraciones relativas bajas en una década, se traduce en un sólido telón de fondo para una rentabilidad superior de pequeña capitalización en el futuro. Desde una perspectiva regional, preferimos la pequeña capitalización europea a la estadounidense dada la mayor exposición a sectores sensibles al crecimiento, que deberían beneficiarse de la gran reapertura en Europa.
Por José Giraz, director para América Latina de Skilling
La semana terminó con los principales selectivos de Wall Street al alza, destacándose el avance del S&P 500 que cerró al alza por cuarto mes consecutivo y ubicándose sólo 0,8% por debajo de sus máximos históricos. El optimismo sobre la recuperación de la economía estadounidense fue el principal desencadenante para que Wall Street termine en terreno positivo.
Por: Axel Botte, Estratega global de Ostrum Asset Management, filial de Natixis IM
Burbujas de volatilidad indican un reforzado nerviosismo
Los mercados de capital han ingresado a una forma de consolidación horizontal con una mayor volatilidad y violentas rotaciones del sector conectadas a cambios en las tasas a largo plazo. La cuestión principal sigue siendo la perspectiva de la política monetaria de la Fed, como un punto de inflexión monetario que ya ha ocurrido en varias regiones que enfrentan presiones inflacionarias. Los mercados por tanto parecen atrapados en un ciclo iniciado por el alza en las expectativas inflacionarias que impulsa aún más a las tasas a largo plazo de EEUU seguida de un ajuste en los índices de los mercados accionarios. El ajuste en las acciones de gran capitalización limita, a su vez, la presión en las tasas en detrimento, en última instancia, del dólar. La caída del dólar por tanto resucita un repunte en los activos de riesgo. El ciclo del sentimiento de los inversionistas determina un giro en la inclinación de los precios caracterizado por la alta volatilidad. El VIX regularmente cotiza por encima del umbral del 20%.
Por: Mathieu Racheter, analista de investigación de estrategias de mercados emergentes, Julius Baer
Aunque todavía está en territorio negativo en términos interanuales, la actividad económica aumentó 0.8% intertrimestral en el primer trimestre de 2021, mientras México continúa recuperándose de la recesión inducida por el Covid-19. Para Mathieu Racheter, analista de investigación de estrategias de mercados emergentes en Julius Baer, se espera que la recuperación continúe gracias a una mayor flexibilización de las medidas de distanciamiento social y un fuerte repunte de la actividad estadounidense, por lo que esperamos un repunte del crecimiento del PIB real del 5.5%, superior al consenso.
Por: Esty Dwek, Jefa de estrategia Global de Mercado de Natixis IM
Si bien el atractivo de los mercados emergentes a largo plazo es indudable, una serie de obstáculos podrían impedir que obtengan mejores resultados en los próximos meses.
José Giraz, director de América Latina de Skilling
Luego de una vertiginosa semana, el dólar estadounidense cierra la sesión registrando mínimos de cuatro meses luego de que las expectativas sobre cambios en las políticas monetarias de la Reserva Federal de Estados Unidos se diluyen en las últimas horas. Según la entidad monetaria, el repunte de la inflación se debe principalmente a factores transitorios y no merece por el momento acción inmediata. Los anuncios de la FED echan por tierra un posible aumento de las tasas de interés de referencia en el corto plazo. Lo más probable es que antes de subir el valor de referencia del dinero, primero normalicen o reduzcan los planes de estímulo como medida para evitar un sobrecalentamiento de la economía.
Por: Markus Allenspach, director de investigación de renta fija, Julius Baer
Para Markus Allenspach, director de investigación de renta fija en el banco privado suizo Julius Baer, se sigue prefiriendo un riesgo crediticio moderado en un entorno de crecimiento por encima de la tendencia y mejora de los fundamentos crediticios. Es probable que el mercado del Tesoro de EE. UU. se consolide en el rango de negociación existente salvo que se presenten temas geopolíticos importantes.
Por: Christian Gattiker, jefe de investigación, Julius Baer
El debate sobre la inflación no está fuera de la escena, por supuesto, pero en la próxima semana saldrán a la luz muchos otros aspectos que dan forma al mundo en estos días.
