Archivos de la categoría Analistas

Tan novedoso como antiguo

Aristóteles dedicó uno de sus tratados breves a reflexionar sobre la respiración; al igual que sus contemporáneos —Aristógenes, Demócrito, Empédocles—, el príncipe de la Filosofía sostuvo que el cuerpo humano se nutre mediante dos operaciones: la digestión y la respiración.

Las últimas dos décadas hemos visto un giro en la forma de comprender la alimentación; dejamos atrás los productos procesados —vestigio alimenticio de las guerras mundiales del siglo XX— y dimos paso a los productos orgánicos, a los empaquetados reutilizables, a la comida artesanal. Todo esto con el fin de mantener la salud y escapar de las garras del cáncer frente al que la ciencia médica logra hacer poco, aún.

Sin embargo, perdimos de vista al otro gran nutriente del cuerpo humano: el aire —neuma, en griego—. Y, al igual que en la nutrición, tenemos que estar atentos tanto a los agresores naturales como a los que son consecuencia de la civilización. Es decir, es tan importante reducir la emisión de gases como desarrollar vacunas para las nuevas súper bacterias y virus, como el que padecemos ahora.

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10 preguntas sobre Mercados y COVID

Por Esty Dwek, , Jefa de estrategia Global de mercados de Natixis IM

  1. ¿Es probable que veamos una reversión de la globalización/incremento de los nacionalismos en los próximos años?
    • Ya hemos presenciado una reversión de la globalización en años recientes, con las guerras comerciales y el Brexit, pero podríamos ver más repatriación de sectores estratégicos, como cuidado de la salud y tecnología, como resultado de la crisis del coronavirus. Sin embargo, esto podría ser más fácil en la teoría que en la práctica, y es probable que sea una tendencia que dure años.
  1. ¿Es momento de asumir posiciones o de elevarlas en deuda periférica europea?
    • Esto depende de los horizontes de inversión. Creemos que tanto el BCE y la Comisión Europea van a garantizar la integración de los países europeos y esforzarse para mantener el costo de los créditos a niveles bajos. Debido a que el BCE está comprando gran parte de la deuda, el costo de mantenimiento de la deuda es lo que importa, no la cantidad de deuda. Como tal, y con la salvaguarda del banco central, la deuda periférica es interesante, pero podría convertirse en un proceso volátil.
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Nuevo modelo basado en cinco paradigmas

En días pasados, el Presidente de la República dio a conocer un documento en el que busca modificar la información base de toda economía, que es el Producto Interno Bruto (PIB), que se define como el valor monetario de la producción de bienes y servicios de demanda final de un país o región durante un periodo determinado, normalmente medido en términos trimestrales y/o anual.

Es cierto que al final el PIB no tiene contemplado algunas cosas, como la medición de una autoproducción y/o autoconsumo (riqueza producida y consumida en los propios hogares), la economía informal, que genera riqueza y consumo, pero no contribuye con la recaudación de impuestos para el Gobierno y sí tiene una participación importante dentro de nuestra economía. El voluntariado también es un servicio sin retribución económica, y probablemente existan más variables que no contabiliza.

El PIB es un dato material que efectivamente no tiene el nivel de calidad de vida o satisfacción. Sin embargo, algunos países, especialmente en Europa, tienen implementado diversos indicadores con una medición “paralela” al PIB.

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OANDA – Los mercados no se inmutan por los testimonios de Mnuchin y de la FED, El petróleo a la baja, El oro se recupera y El Bitcoin se estabiliza

Por Edward Moya, analista de mercados en OANDA

Los Títulos del Tesoro subieron y las acciones poco cambiaron cuando los inversionistas evaluaron los testimonios sobre la respuesta de la Fed y la política de gobierno de los Estados Unidos para enfrentar la pandemia del coronavirus. El presidente de la Fed, Jerome Powell, y el secretario del Tesoro, Steven Mnuchin, entregaron más de 2 horas y media de testimonios que señalaban que se vienen apoyos determinantes dirigidos a los activos de riesgo.

La presión por una respuesta fiscal no surgió del testimonio de hoy ante el Comité Bancario del Senado. En su mayor parte, Jerome Powell es la persona que ve el vaso medio vacío, con un escepticismo que podría ser necesario para brindar más respaldo a la economía, mientras que la perspectiva de Steven Mnuchin es del vaso medio lleno, con unas condiciones económicas que pueden mejorar en la segunda mitad del año.

Los inversionistas no vieron nada novedoso en la respuesta de las políticas de la Fed y del gobierno de EE.UU. frente al COVID-19. La lógica indica que ahora es momento de esperar y analizar, para que la reapertura de la economía se pueden desenvolver mejor y acabe con las especulaciones sobre la llegada de nuevos estímulos financieros.

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El peso cerró la sesión con una apreciación de 0.34% u 8.1 centavos, cotizando alrededor de 23.67 pesos por dólar

El peso cerró la sesión con una apreciación de 0.34% u 8.1 centavos, cotizando alrededor de 23.67 pesos por dólar, luego de que el tipo de cambio alcanzó un mínimo de 23.45 pesos. Hacia el cierre de la sesión, el peso recortó su avance luego de que en medios se publicó que la empresa de biotecnología, Moderna Inc., no cuenta con los datos suficientes para evaluar el desempeño de su vacuna contra el coronavirus, poniendo en duda que se pueda obtener una vacuna efectiva en los próximos meses. Cabe recordar que en la sesión del lunes la noticia de que esta empresa había logrado resultados iniciales satisfactorios generó optimismo en los mercados financieros globales.

En Estados Unidos los mercados de capitales registraron fuertes caídas tras la noticia sobre Moderna Inc., llevando al S&P 500 a cerrar con un retroceso de 1.05%, mientras que el Dow Jones registró una caída de 1.59%. Es probable que se observen pérdidas en los mercados de capitales de Asia y Europa, así como una mayor percepción de riesgo en los mercados financieros globales durante la sesión del miércoles.

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Optimismo en el mercado cambiario a la expectativa del desarrollo de una vacuna contra el coronavirus y la estabilidad del mercado de materias primas

El peso inicia la sesión con una apreciación de 0.61% o 14.5 centavos, cotizando alrededor de 23.61 pesos por dólar, acercándose al mínimo de ayer de 23.4590 pesos, debido a que se mantiene el apetito por riesgo en el mercado cambiario. A la par del peso mexicano avanza otras divisas como la lira turca que se aprecia 1.38%, el rand sudafricano que avanza 0.97% y la corona noruega, con una apreciación de 0.60%.

En el mercado cambiario, el optimismo se debe a una combinación de factores: 1) la expectativa de que en los próximos meses se desarrolle una vacuna contra el coronavirus que permita la reapertura económica completa y 2) la estabilidad del mercado de materias primas, pues el precio del WTI avanza 2.86% y cotiza en 32.7 dólares por barril. Cabe agregar que hoy expira el contrato futuro de WTI con vencimiento en junio, pero a diferencia del mes pasado, hay expectativas de una recuperación de la demanda, por lo que no se esperan caídas en el precio. Es importante agregar que, en el mercado cambiario, la única divisa que muestra un retroceso es el yen japonés que se deprecia 0.42%, ante una menor demanda por divisas refugio.

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Cinco Perspectivas de la Deuda Corporativa en USD en Mercados Emergentes

Por el equipo de deuda de mercados emergentes de Loomis Sayles, filial de Natixis IM.

A inversionistas de todo tipo los tomó por sorpresa la crisis del COVID-19. Los inversionistas en deuda de Mercados Emergentes, familiarizados con la volatilidad y las oportunidades que pueden representar las dislocaciones del mercado, han evaluado las asignaciones de los portafolios ante el cambio en las valoraciones.

Con base en nuestras perspectivas, creemos que el sector de deuda corporativa en USD en mercados emergentes continúa representando prospectos atractivos. Para ayudar a distinguir oportunidades con respecto al riesgo, presentamos 5 puntos de vista sobre la deuda de mercados emergentes:

  • Grado de apalancamiento
  • Exposición a deuda en US
  • Perspectiva de impago
  • Valoración
  • Asignación a deuda de ME
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Análisis Natixis IM | Consideraciones Macroeconómicas

Por: Dave Lafferty, estratega en jefe de mercados de Natixis IMEl

movimiento al alza de la renta variable global continúa demostrando que los inversionistas están más enfocados en las fuerzas técnicas a corto plazo que en las fuerzas macro a más largo plazo.

Los inversionistas del mercado alcista se han aferrado a cierta combinación de las siguientes narrativas:

El brote de coronavirus está ralentizándose a nivel global.  (“la curva se aplana.”)

El brote viral /confinamiento es temporal y la actividad económica regresarán a algo cercano a la normalidad en el 2º semestre o en 2021.

El avance en una vacuna o terapia va progresando rápido, y una vez implementado, la economía rápidamente regresará a niveles de crecimiento previos al virus. (“Gilead nos va a salvar.”)

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Análisis OANDA – Mejora el mercado accionario, aumento del petróleo tiene esperanza en la vacuna y la reapertura económica

Por Edward Moya, analista de mercados en OANDA

Muchos comerciantes tuvieron un buen fin de semana pues algo de normalidad volvió a sus vidas. El regreso del fútbol alemán, la competencia Nascar y el golf proporcionó a muchos hogares algo de entretenimiento fresco. Se suponía que el comienzo de la semana de negociación tendría cierto optimismo con la recuperación económica mundial, pero nadie anticipó el inicio de este lunes.

El apetito por el riesgo se está volviendo loco después de que la vacuna experimental de Moderna mostró signos esperanzadores para crear una respuesta del sistema inmunitario que podría combatir el COVID-19. La renta variable mundial está en alza por las esperanzas de vacunas sumadas a la continua reapertura de las principales economías, y a medida que la Reserva Federal continúa prometiendo que vendrá más estímulo. Wall Street está enfocado en lo bueno hoy, prestando poca atención a las tensiones comerciales, los casos crecientes en Florida y España.

Las empresas de pequeña capitalización están en alza hoy, que es lo que se necesita para que continúe esta concentración. El Russell 2000 está teniendo su mejor día en un mes y los futuros del S&P 500 tienen una resistencia crítica, justo por encima del nivel de 2.950. 

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El peso cerró la sesión con una apreciación de 0.83% o 19.8 centavos, cotizando alrededor de 23.76 pesos por dólar

El peso cerró la sesión con una apreciación de 0.83% o 19.8 centavos, cotizando alrededor de 23.76 pesos por dólar, ganando junto a la mayoría de las divisas en la canasta de principales cruces ante un incremento del apetito por riesgo en los mercados financieros globales. Esto ocurrió principalmente a dos factores:

  1. Durante el overnight se especuló sobre una recuperación económica acelerada, luego de que en China se reportó un incremento en la demanda por crudo a niveles vistos antes de la pandemia del coronavirus. Lo anterior generó presiones al alza sobre el precio del petróleo, llevando al WTI a cotizar en un máximo de 33.32 dólares por barril, cerrando en 32.37 dólares. La mayor demanda por hidrocarburos estuvo sustentada en una mayor demanda por transporte en automóvil, tendencia que podría observarse también en Europa y otras regiones afectadas por la pandemia. Durante las primeras horas del día, las divisas más apreciadas fueron las de países productores de materias primas y petróleo.
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Precio del petróleo evitaría este mes hundimiento como el registrado en abril pasado, y contribuiría a semana positiva para los mercados financieros globales

Todo parece indicar que la referencia WTI del precio internacional del petróleo eludirá el terreno negativo ante el vencimiento del contrato de entrega en junio, que se producirá mañana marte 19 de mayo.


El precio está muy lejos del hundimiento registrado hace un mes y en la sesión de hoy ha llegado a superar la barrera de los 30 dólares por barril por primera vez desde marzo.

Los inversionistas parecen aferrarse al optimismo y apuestan por una recuperación gradual apoyada en los recortes productivos que se están llevando a lo largo y ancho del mercado petrolero.

Los recortes a la producción por parte de la OPEP y países como Rusia, y que han entrado en vigor en mayo, explican gran parte de la recuperación de los precios. Además, Arabia Saudita y otros dos países de Oriente Medio han anunciado que recortarán de forma adicional en poco más de un millón de barriles su producción en junio.

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Contrastes en información sobre el Tipo de Cambio

Esta semana del 18 al 22 de mayo podría ser de definición para el tipo de cambio que ha venido moviéndose desde el 24 de marzo pasado a la fecha, entre $25.75 y $23.00 en el mercado interbancario.

Diversos eventos han generado riesgos y oportunidades, señales de oferta y demanda, en torno al peso mexicano.

La reestructura de portafolios a nivel global motivó la salida de posiciones de “mercados emergentes”, teniendo fuertes presiones al alza. En la región, el real brasileño ha registrado una depreciación en el año de 45% y el peso mexicano de 27%.

Desde el 14 de febrero, las posiciones largas históricas en favor del peso mexicano se fueron “evaporando” y el último dato registrado este viernes pasado, ya muestra una posición “corta” vs el peso, la cual no se veía desde el 29 de junio de 2018, previo a las elecciones presidenciales de nuestro país.

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COVID-19 desafía al INEGI

A finales de marzo, el Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI) dio a conocer que derivado de la contingencia por el COVID 19, se postergarán las encuestas presenciales económicas (confianza del consumidor, ocupación y empleo, inflación, etc.). Aunque éstas serán sustituidas por datos recabados utilizando plataformas digitales y por teléfono, es de reconocer ciertos elementos que por un lado, repercutirán a la hora de tomar decisiones para los individuos, empresas y gobierno y, por el otro, desafiarán al INEGI.

Derivado de que la crisis sanitaria viene acompañada de una crisis económica sin precedentes, en la que la caída del PIB estimada para México en este año es cercana al 7.5%1, es necesario contar con información económica oportuna y comparable en el tiempo para analizar de manera apropiada el impacto económico.

Por un lado, algunas empresas de proveeduría de información económica han empezado a utilizar datos en tiempo real. Ese es el caso de índices de tráfico y movilidad en establecimientos para medir la actividad económica, búsquedas y compras en plataformas de internet para establecer cambios en patrones de consumo. Lo anterior no para sustituir las variables económicas tradicionales publicadas por los organismos nacionales de estadística, sino para poder tomar decisiones de inversion rápidas con información más actualizada.

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Indicadores Económicos de Coyuntura | Jorge Gordillo

La reapertura de las economías es vista como la gran esperanza para los inversionistas. Recuperar la actividad después de semanas de confinamiento ha sido el principal sustento de las subidas en las últimas semanas, pero ahora empiezan a surgir las primeras dudas. Volver poco a poco la normalidad no está exento de riesgos y el temor a un rebrote empieza a establecerse sobre la mente de los inversionistas. Lo que demuestra esto es que la confianza es sumamente frágil. Además, los inversionistas empiezan a desencantarse un poco ante un panorama económico sombrío, por los débiles datos y declaraciones del presidente de la FED. Asimismo, el tema de las tensiones comerciales entre EUA y China sigue escalando y generando ruido en los mercados. Localmente, lo más destacable fue el plan de reapertura de actividades y el recorte de  la tasa de fondeo por parte de Banxico.

Preservar la salud de los ciudadanos frente al reinicio de la actividad económica. Ese es el gran debate que hay ahora mismo, también en los mercados, y de momento va ganando la necesidad de activar otra vez la economía mundial. Los países han comenzado el proceso de desescalada, pero una cosa es cierta, existe mucha cautela e incertidumbre respecto a lo que pueda pasar.

Las dudas surgen por rebrotes de contagios de COVID-19 en algunos países, como Alemania, Corea del Sur y China.  Aunque el número de los nuevos casos no es significativo, por la naturaleza del virus, el riesgo es que la emergencia sanitaria vuelva a dispararse. Esto provocaría dar marcha atrás por parte de algunos gobiernos en sus planes de reapertura, la posibilidad de otra detención de la actividad y una recuperación más lenta de lo esperado, lo que generaría sin duda nuevas tensiones en los mercados financieros.

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Tras una semana negativa, los mercados financieros globales arrancan con buen ánimo y en terreno positivo

Tras una semana negativa, los mercados financieros globales arrancan con buen ánimo y en terreno positivo. Las principales Bolsas registran subidas del orden del 2%, con  los inversionistas atentos a la progresiva desescalada en las economías occidentales, desde Europa hasta Estados Unidos. Lo peor del impacto económico parece haber quedado atrás, en el mes de abril, aunque la recuperación no será fácil.

Los constantes anuncios de estímulos por parte de los bancos centrales y la posibilidad de que, en ausencia de rebrotes de casos significativos de COVID-19, los peores datos de la crisis hayan sido ya publicados generan incentivos a las compras, en un movimiento que podría justificarse como compras de oportunidad dada las caídas precedentes y la inestabilidad propia de estas situaciones.

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El peso inicia la sesión con una apreciación de 1.31% o 31 centavos, cotizando alrededor de 23.64 pesos por dólar

El peso inicia la sesión con una apreciación de 1.31% o 31 centavos, cotizando alrededor de 23.64 pesos por dólar y ganando terreno junto a las divisas de países productores de materias primas y de economías emergentes, ante un incremento considerable de los precios del petróleo.

La cotización del WTI inicia la sesión con un avance de 9.38%, cotizando en 32.19 dólares por barril, acumulando un incremento de 27.28% en las últimas tres sesiones, ante un alza en la demanda por crudo en el mercado spot y un fortalecimiento de la demanda por petróleo en China que ha alcanzado niveles similares a los observados antes de la pandemia del coronavirus.

La mayor demanda se debe al uso más intensivo de los automóviles, lo que genera la expectativa de que a nivel global se podría dar un patrón similar, a medida que las principales economías afectadas por el coronavirus comienzan a normalizar su actividad. El precio del Brent muestra un incremento de 6.06%, cotizando alrededor de 34.47 dólares por barril.

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El peso cerró la semana con una depreciación de 1.49% o 35 centavos, cotizando alrededor de 24.00 pesos por dólar

El peso cerró la semana con una depreciación de 1.49% o 35 centavos, cotizando alrededor de 24.00 pesos por dólar, tocando un máximo de 24.12 pesos. La depreciación del peso ocurrió a la par de un fortalecimiento generalizado del dólar estadounidense. En la semana, el índice ponderado del dólar registró un avance de 0.88%, lo cual se debió a los siguientes factores:

1. Se han elevado las tensiones comerciales entre China y Estados Unidos. A pesar de que ya hubo comunicación entre los negociadores del acuerdo comercial fase uno y un compromiso por parte de China por cumplir con el incremento de las importaciones provenientes de Estados Unidos, Donald Trump continuó su crítica al gobierno de China ante la crisis del coronavirus, adjudicando responsabilidad.

Por otro lado, al cierre de la semana, el Departamento de Comercio de Estados Unidos restringió el uso de tecnología y software estadounidense para manufacturar sus semiconductores fuera del país. De acuerdo con el comunicado oficial, el plan tiene como objetivo proteger la seguridad nacional. Hacia adelante es probable que China anuncie medidas de represalia, lo que podría elevar a percepción de riesgo en los mercados financieros globales.

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Donald Trump planea bloquear el comercio de semiconductores que son fabricados en Estados Unidos y adquiridos por el gigante tecnológico de China, Huawei

El peso inicia la sesión con una depreciación de 0.42% o 10.1 centavos, cotizando alrededor de 23.97 pesos por dólar, moviéndose junto a la mayoría de las divisas en el mercado cambiario que también muestran una depreciación moderada ante una mayor percepción de riesgo. Esta mañana en medios se adelantó que la administración de Donald Trump planea bloquear el comercio de semiconductores que son fabricados en Estados Unidos y adquiridos por el gigante tecnológico de China, Huawei. Aunque no se ha hecho un anuncio oficial, se menciona que la medida está respaldada en la protección de la seguridad nacional y de confirmarse, es probable que exista una respuesta por parte del gobierno chino.

En los mercados de capitales en Europa se observa un desempeño mixto, con una tendencia a la baja, lo que hace probable que los principales índices cierren con pérdidas. Por su parte, en Estados Unidos los principales índices registraron caídas superiores al 1% en el mercado de futuros, por lo que es altamente probable que la sesión inicie con pérdidas.

Es importante señalar que en la semana también se ha incrementado la cautela en los mercados financieros globales, luego de que el presidente de la Fed puso en duda que se observe una recuperación económica acelerada este año ante la reapertura de la economía. Asimismo, el número de casos confirmados de coronavirus a nivel global sigue creciendo y en Estados Unidos el número de muertes ya supera 80,000, por lo que probablemente la reapertura económica sea lenta ante nuevos brotes. En la semana, la tasa de rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años muestra un retroceso de 8.5 puntos base a 0.59%, siendo el mayor retroceso desde marzo, indicando una mayor demanda por el instrumento de deuda.

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Los retos económicos de un retorno a la actividad

“Puede que tengas que pelear una batalla más de una vez para ganarla”. Margaret Thatcher.

El gobierno federal ha indicado en términos generales una ruta preliminar de retorno gradual a las actividades sociales y económicas o, como se ha dado en llamar (equivocadamente), retorno a una nueva normalidad (porque si es nueva, no es retorno), por lo que resulta conveniente entender cuál es la dimensión inicial de los retos que enfrentaremos económicamente.

Entre la segunda mitad de marzo y abril, se han perdido 750,000 empleos formales, siendo probable que para mayo se termine con 1 millón de empleos formales perdidos (en la crisis de 2008 se perdieron 500 mil). En México, aproximadamente el 60% de la masa salarial proviene de empleos informales; por lo que un impacto similar en ese sector de la economía podría representar una pérdida superior al millón de empleos adicionales.

Con un impacto de más de 2 millones de empleos perdidos (entre los formal y lo informal), es previsible una contracción grave en el consumo interno y en la capacidad de las familias para satisfacer sus necesidades básicas. Y, como casi siempre ocurren momentos de contracción económica, los más golpeado serán precisamente los que menos tienen.

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Entre la Fed y Banxico

Hace un par de días, Jerome Powell advirtió que la economía de los Estados Unidos necesitaría más medidas “fiscales” ante el riesgo de que la recesión se pueda prolongar más tiempo. Este comentario hizo frenar las recuperaciones de los mercados.

Me suena al momento cuando el 4 de marzo pasado, fuera de calendario (fecha programada 17 y 18 de marzo), la Fed empezó a ajustar la tasa de interés y en un principio no sabíamos qué estaban viendo y luego, el 15 de marzo bajan la tasa de interés nuevamente hasta niveles de 0-0.25% y además, anunció una inyección de liquidez por 700,000 millones de dólares. Más tarde, el 23 de marzo pasado, anunció la compra de bonos  municipales y la compra de activos en forma “ilimitada” durante el tiempo que sea necesario. El 8 de abril pasado, anunció un programa para otorgar hasta 2.3 billones de dólares en préstamos.

Posterior a esto, el Gobierno de Donald Trump, anunció programas que ascendieron a 2.6 billones de dólares, que representan más del 12% de su PIB. Si se suma el apoyo entre Gobierno y banco central, hablamos de más de 30% del PIB. Y con todo esto, el que Jerome Powell diga que se necesita más apoyo “fiscal”, genera por un lado, que el riesgo de la economía sea a mediano plazo y por lo tanto, el optimismo del mercado sea mayor, por lo que no hay que descartar momentos correctivos, en espera de los siguientes reportes trimestrales en julio y octubre próximo.

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