Resumen

Los mercados financieros globales volvieron a tener una semana muy complicada. La guerra comercial  entre EUA y China y el miedo a una recesión económica siguen manteniendo en vilo a unos inversionistas cada vez más preocupados por el surgimiento de una nueva crisis. Cada movimiento y noticia son analizados a detalle y el mercado es capaz de darse la vuelta rápidamente, dependiendo del sentimiento, percepción e interpretación a las noticias. Localmente, lo que más destacó fue la decisión de recorte de tasas de interés por parte de Banxico.

La guerra comercial sigue siendo determinante en los mercados financieros. En la semana, los inversionistas recibieron mensajes contradictorios. En un intento de rebajar la tensión con China, el departamento de comercio estadounidense emitió un comunicado en el que informaba del aplazamiento de la entrada en vigor de la nueva subida arancelaria hasta el 15 de diciembre para algunos productos chinos como eléctricos-electrónicos, textiles y calzados. Sin embargo, el presidente estadounidense, Donald Trump, abrió un nuevo frente en el conflicto tras asegurar que China debe centrarse en trabajar de forma “humana” con Hong Kong antes de llegar a un acuerdo comercial con EUA. Por otro lado, Pekín ha anunciado que tomará represalias contra EUA por la subida arancelaria que aplicará Washington en septiembre, aunque reitera que ambos países han mantenido nuevos contactos en referencia al conflicto comercial.

Al mismo tiempo se intensificaron los temores de que el conflicto comercial cada vez más se traduce en mayores señales de desaceleración económica mundial. En la semana unas débiles cifras económicas en Alemania y China aumentaron los temores de una recesión económica global. Estas cifras las interpretan los inversionistas como un nuevo ejemplo de que las disputas relacionadas con el comercio global están dañando a las principales economías mundiales.

El temor a la recesión estimula el flujo del dinero hacia activos considerados seguros, en particular los de renta fija (bonos gubernamentales) y genera caídas significativas en activos de mayor riesgo, entre ellos los denominados en pesos mexicanos.  Esto generó sesiones históricas en el mercado de deuda, sobre todo en EUA, donde el bono de EUA a 10 años cotizó por debajo del de dos años por primera vez desde 2007, fenómeno conocido como “inversión de la curva”.  Aunque ya se había producido inversiones de la curva en otros plazos, ahora se registra en la parte de la curva más vigilada por los inversionistas, ya que este indicador ha anticipado siete de las últimas siete recesiones en EUA; ahora mismo el mercado financiero teme que la situación se repita. La curva de tasas está invertida hasta el punto de que la deuda de EUA a 30 años paga prácticamente lo mismo que la deuda a tres meses, por debajo de 2% (mínimo histórico).

No obstante, todavía es pronto para saber si esta inversión de la curva es una señal fiable de otra recesión en EUA o en caso de que sí la anticipara, de qué magnitud y a partir de cuándo se daría. Por el momento, los datos de la economía norteamericana son sólidos, por lo que se puede inferir que hubo una sobrerreacción de los inversionistas en su reciente oleada de ventas de activos. En este sentido, reportes de julio relativos al consumo y a la producción industrial resultaron positivos y mejores a lo esperado.

Los frentes de preocupación siguen aumentando, de forma que a la guerra comercial, temores de una recesión y al Brexit, de los que ya se viene hablando desde hace tiempo, se unen ahora nuevos problemas como la situación política en Argentina (resultados elecciones primarias), Italia (probable convocatoria a elecciones anticipadas) y Hong Kong (protestas sociales).

Aunque estos temas políticos generalmente tienen impactos temporales, en el ínter provocan que la aversión global al riesgo se intensifique.

Por otro lado, en México en línea con lo que esperábamos, Banxico recortó la tasa de interés en 25 puntos base, para ubicarse en 8.0%. La decisión fue dividida, con 4 votos a favor y uno en contra (dejarla sin cambios).

La decisión se sustenta en el contexto de que la inflación general ha disminuido conforme a lo previsto por la autoridad mexicana, una mayor debilidad económica a la esperada en México y como reacción a que la FED de EUA recortó su tasa de fondeo también en 25 puntos base a finales del mes pasado.

El tono del comunicado es dovish y su acción va en línea con lo realizado por varios bancos centrales en el mundo. La Junta mantendrá una postura monetaria prudente y la ajustaría de manera oportuna en caso de que lo amerite, lo que abre la puerta a mayores recortes en el mediano plazo, sobre todo si la FED hace lo mismo. Esto es, el mercado estará atento a la FED para anticipar futuros pasos de Banxico.

Principales referencias económicas y eventos de la semana

Esta semana, la FED concentra la atención de los inversionistas con la publicación de las minutas de su última reunión y el inicio del simposio de política monetaria en Jackson Hole. Además, el tema de las preocupaciones sobre una posible recesión económica global, noticias sobre la guerra comercial entre EUA y China y temas geopolíticos como la situación en Italia y Hong Kong, seguirán siendo focos de atención para los mercados.

Adicionalmente, en EUA se espera la publicación de los datos de julio: ventas de casas usadas, indicados adelantado y ventas de casas nuevas; así como el cambio en inventarios de petróleo.

En Europa, se conocerán los siguientes datos de agosto: PMI manufacturero, de servicios y compuesto, y confianza del consumidor.

En México, será una semana cargada de información económica donde destaca el dato final del PIB correspondiente al segundo trimestre; de junio ventas al menudeo e IGAE, y la inflación de la primera quincena de agosto.

Expectativa para el Tipo de cambio

El mercado cambiario mexicano podría tener esta semana una visión más actualizada sobre el pensamiento de la Reserva Federal con respecto a la política monetaria, cuando el organismo realice el simposio anual de Jackson Hole con autoridades de bancos centrales a nivel mundial  y publique sus minutas de su última reunión. El mercado anticipa que el banco central estadounidense continuará recortando tasas de interés debido a la escalada en las tensiones comerciales entre EUA y China, así como los riesgos de que se presente una recesión en el mundo. Precisamente estos dos temas seguirán generando volatilidad  en el peso mexicano, por lo que los mercados darán seguimiento puntual a cualquier comentario de Trump, del gobierno chino, comportamiento de los bonos gubernamentales (inversión de la curva) y cifras económicas globales. Asimismo, los temas geopolíticos (Italia, Argentina y Hong Kong) se mantendrán en el radar de los inversionistas. Localmente, no hay que descartar que se pudieran presentar ajustes en el dato final del crecimiento del PIB de México durante el segundo trimestre del año. La estimación oportuna reportó un crecimiento trimestral de +0.1% y para muchos con ello se evitó caer en una recesión técnica. Con ello, durante la semana la moneda mexicana podría fluctuar entre los $19.35 y $19.85 spot.

Expectativa para las Tasas de interés

En el mercado primario, la tasa de Cetes a 28 días podría registrar una baja o mantenerse sin cambios; por su parte, el rendimiento para los bonos de 10 años en el mercado secundario, podría moverse entre 6.90% – 7.15%.

Las principales bolsas en el mundo operan con resultados mixtos, en medio de noticias del gobierno chino sobre la guerra comercial con EUA, así como las preocupaciones crecientes sobre una posible recesión económica mundial.

Justo cuando los mercados de renta variable parecían estar recuperando el aliento después de las fuertes caídas de ayer, las autoridades chinas emitieron un comunicado donde China ha calificado de violación de los acuerdos alcanzados entre Trump y Xi la subida de aranceles del 10% que EUA tiene previsto aplicar sobre algunos productos chinos en septiembre. A pesar de que Washington anunció que retrasaría hasta diciembre ese repunte de tarifas para algunos de los artículos, Pekín considera que no es suficiente y que no hay otra opción que tomar las medidas de represalia necesarias, sin especificar cuáles.

Este comunicado viene después de un tuit de Trump en el que asegura que el país asiático debe centrarse en trabajar de forma “humana” con Hong Kong antes de llegar a un acuerdo comercial con EUA y recalcó que posponer hasta diciembre la aplicación de nuevos aranceles a productos chinos beneficiaría más a China que a Estados Unidos.

El comunicado chino no es un buen augurio y puede fomentar que Trump reaccione y pueda poner en marcha todos los aranceles en septiembre. Las contramedidas sugieren que China no está interesada en el retraso de los aranceles, y puede haber detectado una debilidad en la posición de EUA. Las represalias de China significarían una escalada en las tensiones y disminuye las posibilidades de un resultado positivo para los mercados en el corto plazo. Esto provocó que las bolsas de valores se tornaran al negativo.

Sin embargo, media hora después de que se dio a conocer la noticia, el gobierno chino suavizó el mensaje al decir que espera resolver las disputas comerciales mediante negociaciones bilaterales y reiteró que han estado en comunicación con sus contrapartes estadounidenses. Lo anterior generó que de nueva cuenta las bolsas borraran parte de las pérdidas y en algunos casos regresar al terreno positivo.

Por otro lado, el mercado de deuda dejó ayer una sesión histórica, con el bono de EUA a 10 años cotizando por debajo del de dos años por primera vez desde 2007. Aunque ya se había producido inversiones de la curva entre otras referencias, ahora se registra en la parte de la curva más vigilada por los inversores, ya que este indicador ha anticipado siete de las últimas siete recesiones en Estados Unidos; ahora mismo el mercado teme que la situación se repita. La curva de tasas está invertida hasta el punto de que la deuda a 30 años paga prácticamente lo mismo que la deuda a tres meses: el 2% (mínimo histórico).

No obstante, todavía es pronto para saber si esta inversión de la curva es una señal fiable de otra recesión en EUA o en caso de que sí la anticipara, de qué magnitud y a partir de cuándo se daría. Por el momento, los datos de la economía norteamericana son sólidos, por lo que se puede inferir que hubo una sobrerreacción de los inversionistas en su reciente oleada de ventas de activos. En este sentido, en materia económica, las cifras publicadas hoy superaron las expectativas del mercado, tanto como el índice manufacturero Empire y las ventas al menudeo. En particular, estas últimas registraron un crecimiento de 0.7% en julio, su mayor avance en cuatro meses. Este es el quinto incremento consecutivo de las ventas, lo que muestra que el gasto del consumidor se mantiene fuerte, muy apoyado por la fortaleza del mercado laboral y las recientes ganancias en salarios. Por su parte, las solicitudes iniciales de desempleo subieron a 220 mil (vs. 212 mil pronosticado), un máximo de seis semanas.

En Reino Unido, se dio a conocer que el líder del Partido Laborista de Reino Unido, Jeremy Corbyn, planea una moción de censura contra el Gobierno con el objetivo de sacar a Boris Johnson del cargo y formar un Ejecutivo temporal para aplazar la fecha del Brexit.

En México, hoy a la 1pm Banxico dará a conocer su decisión de política monetaria. Existen elementos a favor y en contra para que la autoridad se incline por un recorte en la tasa de fondeo. En CIBanco consideramos que la oportunidad está presente para el Banco de México de recortar la tasa (su primer recorte en cinco años), ya que no creemos que los mercados tendrían una reacción muy negativa al respecto, y por otro lado no estamos seguros que las condiciones para bajarla se le repitan en septiembre. Sin embargo, lo que sí está claro, es que independientemente de la decisión de hoy, la tendencia deberá ser a bajas en la tasa de fondeo, por lo que si no es hoy lo haría en septiembre.

El peso mexicano inicia la sesión alrededor de $19.65 spot, muy dependiente de noticias sobre el tema del conflicto comercial, a las cifras económicas en EUA (ventas al menudeo y la producción industrial que se publica a las 8.15am) y a la decisión de Banxico.

Por el resto del día, el tipo de cambio podría cotizar entre $19.50 y $19.78 spot (el euro entre $1.111 y $118).

Las principales bolsas en el mundo retroceden hoy martes por tercera sesión consecutiva, en medio del creciente nerviosismo por las protestas en Hong Kong, la incertidumbre política en Italia y un derrumbe de los mercados financieros en Argentina que provoca la búsqueda de activos seguros como los bonos, el oro y yen japonés.

Los frentes de preocupación siguen aumentando, de forma que a la guerra comercial entre EUA y China y al Brexit, de los que ya se viene hablando desde hace tiempo, se unen ahora estos nuevos problemas, generando que la aversión global al riesgo se intensifique.

En Argentina, los inversionistas aún están en shock tras la histórica caída del 38% de su bolsa de valores y del 15% de su moneda ante la amenaza de la vuelta del peronismo. El riesgo de impago se ha disparado por el temor a un ‘default’ del país. Y en Hong Kong, los medios estatales chinos especulan ya con la posibilidad de que Pekín intervenga si la situación no mejora. Por lo pronto, por segundo día las protestas se mantienen en el aeropuerto.

Adicionalmente, los datos económicos alrededor del mundo no ayudan a disipar las preocupaciones de una pérdida de dinamismo global. En Alemania, el sentimiento económico cayó a su peor nivel en más de siete años (índice ZEW se ubicó en agosto en -44.1 puntos, frente al -24.5 del mes previo). Este dato alimenta los temores de desaceleración de la principal economía de Europa. Por su parte, en Singapur, el gobierno recortó su perspectiva de crecimiento a un rango de 0% – 1.0%, desde el 1.5% – 2.5%, una muestra de las implicaciones negativas que está teniendo el conflicto comercial entre EUA y China.

En EUA, en línea con lo esperado por el mercado, los precios aumentaron 0.3% en julio, con lo que la tasa anual sube a 1.8% (desde 1.6% del mes previo). Sin embargo, de forma sorpresiva, el rubro subyacente, el que excluye bienes volátiles como agropecuarios y energéticos, reportó su mayor incremento en seis meses, con un aumento también de 0.3% mensual y 2.2% anual (2.1% en junio). Aunque no es evidencia suficiente para hablar de presiones inflacionarias, la cifra si podría ayudar a reducir las especulaciones de inminentes recortes de tasas de interés por parte de la FED.

En México, de acuerdo a la agencia Fitch, la ejecución del Plan de Negocios para Pemex debilitará el panorama crediticio de la empresa. Advierte que el objetivo planteado, de lograr una producción anual de 2.7 millones de barriles diarios para el 2024, es agresivo y difícil de alcanzar. Además, Fitch considera que la empresa petrolera puede agotar significativamente sus reservas y con eso provocar un apalancamiento más alto y pérdida de efectivo. Para la agencia, la perspectiva de calificación de Pemex podría estabilizarse con ahorros en costos de materiales y reducciones de impuestos que le permitan a la compañía tener flujo de caja libre de neutral a positivo, que a su vez reemplace suficientemente el 100% de las reservas y estabilice la producción. Sin embargo, Fitch advierte que no hay ningún elemento en el Plan de Negocios para que esto suceda.

Por otro lado, continúan reportándose cifras económicas débiles en el país. Las ventas de los agremiados de la ANTAD reportaron en julio un crecimiento (nominal) a tiendas comparables de 1.2% y en tiendas totales 5.4%, su menor ritmo de expansión para un julio desde 2014. Estas tasas de crecimiento implican una desaceleración respecto a junio, cuando crecieron 4.5% y 8.7%, a tiendas comparables y totales respectivamente.

Por su parte, de acuerdo a cifras del IMSS, en julio se crearon 16,713 empleos formales, con lo que el acumulado de los primeros siete meses del año suma 306,014 nuevos empleos, una caída de 42.3% respecto al mismo periodo de 2018.

El peso mexicano se mantiene presionado, alrededor de $19.65 spot, en línea con la mayoría de las monedas emergentes. El sentimiento de riesgo prevalece por la gran cantidad de frentes abiertos, principalmente externos. Consideramos que muchos de ellos (Argentina, Italia y Hong Kong) tienen impacto temporal, por lo que sus efectos negativos podrían disiparse en el muy corto plazo. Adicionalmente, le juega en contra de la moneda mexicana el incremento en la tasa anual de la inflación de EUA, porque disminuye un poco la especulación de bajas en tasas de interés.

Por el resto del día, el tipo de cambio podría fluctuar entre los $19.55 y $19.73 (el euro entre $1.118 y $1.125).

Sin grandes referencias económicas, las principales bolsas en el mundo operan con caídas en el inicio de semana con los inversionistas pendientes, una vez más, del conflicto entre EUA y China. A la guerra comercial se suma, además, el tema político, en particular los disturbios de Hong Kong, los acontecimientos políticos en Europa (Brexit e Italia) y los resultados de las primarias de Argentina.

En el frente comercial, el pesimismo sigue dominando las expectativas de los mercados financieros, en particular por el temor a una recesión global y al agravamiento del conflicto entre Washington y Pekín son los dos grandes riesgos. Esto después de que a finales de la semana pasada el presidente Trump declaró que no está listo para firmar un acuerdo con el gigante asiático, al menos de momento. Por lo pronto, en la sesión de hoy el Banco Central de China ha vuelto a contener la depreciación del yuan (ha fijado el cambio oficial en 7,0211 yuanes).

En Europa, toda la atención se centra en lo que pueda ocurrir en Italia, después de que la Liga Norte que lidera Matteo Salvini haya presentado una moción de censura contra el primer ministro Giuseppe Conte, y rompiendo de facto la coalición con el M5S de Luiggi di Maio.  Esta semana los senadores deben decidir cuándo se vota la moción, paso previo a unas elecciones adelantadas, o que permita definir otra fórmula de Gobierno que evite unos comicios. Además de la incertidumbre política que esto genera, la preocupación radica también porque en los próximos días Italia debe presentar su proyecto de presupuesto fiscal a la Unión Europea, tema que ha sido muy controversial y difícil de consensuar en los últimos dos años.

Por otro lado, las protestas en Hong Kong, que se han trasladado al aeropuerto, no han hecho más que empeorar una situación ya de por sí delicada en los mercados. La autoridad aeroportuaria de Hong Kong ha anunciado la suspensión de todos los vuelos por la presencia en la terminal de miles de manifestantes. La situación ha provocado un aumento en los temores entre los inversionistas de que China puede usar la fuerza para restablecer el orden, ya que el gigante asiático ha insinuado que se trata de actos terroristas.

En Argentina, ayer el opositor de centroizquierda Alberto Fernández logró una abrumadora diferencia sobre el mandatario Mauricio Macri en las primarias de Argentina, lo que lo dejó a un paso de ganar la presidencia en las elecciones de octubre próximo. Con el 98.7% de las mesas escrutadas, el Frente de Todos de Fernández conseguía el 47.7% de los votos, contra el 32.1% de Juntos por el Cambio, la coalición de Macri, diferencia de votos que luce prácticamente imposible de revertir ya que las primarias son consideradas un preciso sondeo de lo que podría acontecer en los comicios generales. El resultado ya tiene afectaciones negativas en los mercados de economías emergentes, incluido el peso mexicano, ya que la amplia victoria de Alberto Fernández allana el camino para el retorno del populismo de izquierda.

El peso mexicano inicia la semana presionado, por momentos en niveles alrededor de $19.80 spot, y actualmente cerca de $19.70, con los inversionistas muy nerviosos por los temas políticos (Argentina, Italia y Hong Kong) y atentos a noticias procedentes del conflicto comercial entre EUA y China. Generalmente, el tema político provoca afectaciones negativas en los activos de mayor riesgo, pero estas son temporales, por lo que es de esperarse que en los próximos días la moneda mexicana recorte pérdidas.

Por el resto del día, el tipo de cambio podría fluctuar entre los $19.57 y $19.77 (el euro entre $1.116 y $1.123).

Las principales bolsas en el mundo operan con ligeras ganancias, apoyadas por cifras del sector externo en China mejores de lo esperado y una estabilización del yuan que restauraron algo de calma en los mercados mundiales.

El Banco Central Chino ha vuelto a mover con suma precaución el tipo de cambio oficial del yuan, que ha superado las siete unidades por primera vez desde 2008 pero que ha estado más bajo de lo que esperaban los analistas (en 7.0039 yuanes por dólar vs. 7.0205 pronosticado). Esto aleja un poco los temores de una depreciación más agresiva y peligrosa para el mercado y la situación de la guerra comercial.

La autoridad china sigue embarcado en el giro de su política monetaria y confirma que ha abandonado totalmente su objetivo anterior de mantener al renminbi por debajo de los 7 yuanes por dólar, con todo, los inversionistas no creen que se haya metido de lleno en una guerra de divisas.

El anclaje diario del yuan ha sido un importante impulsor del mercado esta semana, pero hasta ahora los peores miedos se han evitado ya que el banco central chino no permite que la moneda se debilite sin motivo.

De todas formas, la afluencia de dinero en busca de refugios seguros está profundizando la tendencia a la baja de los rendimientos de los bonos gubernamentales, iniciada por las expectativas de mayores recortes en el precio del dinero.

La atención también pasa por las materias primas. El oro continúa con su rally y el precio ha superado el psicológico de 1,500 dólares por onza. Por su parte, el precio del petróleo cayó ayer a un mínimo de siete meses tras conocerse un aumento sorpresivo en las cifras semanales de inventarios estadounidenses y temores de una desaceleración de la demanda. Sin embargo, el día de hoy, el precio del crudo recupera algo de terreno, en medio de versiones de que Arabia Saudita está analizando opciones con otros productores para frenar el desplome.

En EUA, en materia económica, las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo bajaron en ocho mil a 209 mil solicitudes (vs. 215 mil esperadas) dando muestras de que el mercado laboral se mantiene sólido.

Por otro lado, en China, las exportaciones crecieron inesperadamente en julio a pesar de la creciente presión comercial de EUA, pero el repunte podría ser efímero a medida que Washington se prepara para imponer aún más aranceles a los productos chinos. Las exportaciones subieron en julio un 3.3% a tasa anual, el crecimiento más rápido desde marzo. Por su parte, las importaciones continuaron en retroceso y sufrieron un recorte del 5.6% anual en julio, aunque menos abrupto que la disminución del 7.3% registrada en junio.

En México, los precios al consumidor aumentaron 0.38%, muy en línea con lo esperado por el mercado. Los principales incrementos se dieron en productos agropecuarios como el pollo, cebolla, papa, naranja y aguacate, así como servicios como vivienda propia, transporte aéreo y pequeños giros de venta de comida. Con ello, la tasa anual mantiene su tendencia a la baja de los últimos meses y ya se ubica en 3.78%, desde el 3.95% de junio pasado, su nivel más bajo en dos años. Sin embargo, gran parte de estas bajas se explican por el rubro no subyacente, ya que la tasa anual de la sección subyacente (el que excluye bienes volátiles como agropecuarios y energéticos) se ubicó por primera vez desde diciembre de 2016 por arriba de la inflación total: 3.82%. Ahora, la especulación crece en el sentido de que Banxico podría recortar tasas de interés tan pronto como en su reunión de la siguiente semana. El débil crecimiento económico del país, el reciente recorte en la tasa de interés por parte de la FED y una inflación relativamente controlada y dentro de la meta de la autoridad, son los factores detrás de estas apuestas. Sin embargo, la decisión de si baja o no la tasa en su reunión del 15 de agosto estará muy influida por los actuales acontecimientos en materia de la guerra comercial entre EUA y China y los niveles del tipo de cambio. Si los integrantes consideran que actualmente existe una fuerte incertidumbre, muy probablemente opten por esperar a realizar cualquier ajuste (quizá lo hagan hasta su encuentro de septiembre).

El peso mexicano inicia la jornada un poco menos presionado, alrededor de los $19.60 spot, muy sensible todavía a noticias sobre el tema del conflicto comercial entre las dos mayores potencias del mundo.

Por el resto del día, el tipo de cambio podría fluctuar entre los $19.53 y $19.70 (el euro entre $1.116 y $1.123).

Las principales bolsas en el mundo operan con resultados mixtos, después de que ayer la Reserva Federal decepcionó porque, aunque llevó a cabo el recorte de tasa de interés esperado, la impresión fue que el banco central no tiene intención de embarcarse en un nuevo ciclo de recorte de tasas.

En línea con lo esperado, la FED recortó la tasa de fondeo en 25 puntos base (hubo dos integrantes que votaron por mantenerla sin cambios) como medida para apoyar a la economía frente a riesgos como la debilidad mundial. Asimismo, anunció el fin de la reducción de su balance de activos, dos meses antes de lo que originalmente habían acordado.

Pero el mensaje posterior, durante la conferencia de prensa de su Presidente, fue menos favorable a los estímulos de lo que los inversionistas hubieran deseado. Jerome Powell no se comprometió con más recortes de tasas e insinuó que no se halla al inicio de un ciclo expansivo. Powell también comentó que la economía estadounidense se mantiene fuerte. Tampoco cerró la puerta del todo a futuros recortes antes de que termine el año, al apuntar que seguirá actuando “como resulte apropiado para sostener la expansión económica”. Además, la falta de unanimidad de la decisión del recorte tampoco gustó a los mercados.

El presidente de la FED se guarda así la posibilidad de no desgastar la política monetaria y poder utilizarla con mejores resultados en caso de que se escenifique una ralentización del crecimiento global por encima de las previsiones o desaparezcan las presiones al alza para la inflación. También tendrá esta posibilidad de emplearla en caso de que empeore aún más la guerra comercial entre EUA y China.

El estado de ánimo relativamente optimista en los activos de riesgo dio un giro después de la decisión de la FED, con caídas en la mayoría de las bolsas y depreciaciones de las monedas frente al dólar (también el peso mexicano). Incluso, la divisa estadounidense alcanzó máximos de dos años.

En materia económica, las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo subieron en ocho mil a 215 mil solicitudes (vs 214 mil esperadas), otra muestra de que el mercado laboral se mantiene sólido.

En la Eurozona, el crecimiento económico del sector manufacturero de la región medido por el PMI continuó contrayéndose en julio, y lo hizo al ritmo más acelerado desde diciembre de 2012. En este mes, se registró, además, la mayor reducción del empleo en más de seis años. El índice PMI se situó en 46.5 puntos, desde el 47.6 de junio.

Por su parte, como era ampliamente esperado, el Banco de Inglaterra ha mantenido sin cambios las tasas de interés al 0.75% por unanimidad. No obstante, ha recortado las proyecciones de crecimiento del PIB, por los riesgos de un Brexit duro.

En México, la SHCP anunció que sí contempla utilizar los recursos que se tienen en el Fondo de Estabilización de Ingresos Presupuestarios para estabilizar el gasto público, ante la posibilidad de cerrar el 2019 con menores ingresos presupuestarios. La estimación es que podrían hacer uso de 121 mil millones de pesos para el cierre de 2019, de un total de 296,314 millones que contiene el fondo.

El peso mexicano inicia presionado, ligeramente por arriba de $19.20 spot, en línea con el avance generalizado del dólar después de la decisión y los mensajes de ayer de la FED. Por el resto del día, el tipo de cambio podría fluctuar entre los $19.14 y $19.28 spot (el euro entre $1.100 y $1.108).

Las principales bolsas en el mundo operan con resultados mixtos, con los inversionistas atentos a los reportes empresariales trimestrales, las noticias de posibles acercamientos comerciales entre China y EUA, débiles cifras de la industria en la Eurozona y en espera de la reunión de mañana del Banco Central Europeo donde muy probablemente abra la puerta a un plan de mayores estímulos monetarios.

En EUA, el Departamento de Justicia anunció este martes que ha abierto una investigación para examinar las prácticas comerciales de gigantes tecnológicos como Twitter, Facebook y Google. La investigación tiene como objetivo evaluar las condiciones en las que compiten las firmas tecnológicas y determinar si algunas compañías han ganado tanto poder que se han convertido en monopolios u oligopolios, impidiendo la competencia de libre mercado.

Con relación a la guerra comercial, el representante comercial estadounidense, Robert Lighthizer, viajará el próximo lunes a Shanghái junto a otros funcionarios para sostener reuniones comerciales cara a cara con sus pares chinos Si bien las conversaciones representan un próximo paso crítico después de una tregua alcanzada entre los líderes de los países en junio, un posible acuerdo comercial todavía no se considera tan cercano de alcanzar.

En  Reino Unido, el recién elegido líder del partido Conservador, Boris Johnson, será proclamado hoy como nuevo primer Ministro. Todavía existe mucho escepticismo respecto a lo que realmente pueda conseguir Johnson, por mucha determinación que haya mostrado sobre sacar adelante el Brexit. Incluso no se descarta que en determinado momento tengan que adelantarse las elecciones generales (en otoño). Por lo pronto, la Unión Europea ya advirtió a Boris Johnson de que no cambiará los términos del Brexit.

En la Eurozona, el crecimiento empresarial fue más débil de lo esperado en julio, obstaculizado por una contracción cada vez mayor del sector manufacturero. El PMI compuesto se ubicó en 51.5 puntos, desde el 52.1 del mes anterior. En particular, la lectura preliminar del PMI del sector manufacturero ha caído en julio a 46.4 puntos desde los 47.6 del mes anterior, registrando así su nivel más bajo en seis años y medio.

En México, los precios al consumidor durante la primera quincena de julio aumentaron 0.27%, prácticamente en línea con lo esperado por el mercado. Los principales incrementos se dieron en  productos agropecuarios como el pollo, cebolla, papa y aguacate, así como en la gasolina y transporte aéreo. Con ello, la tasa anual de inflación mantiene su tendencia a la baja de las últimas quincenas y se ubica ahora en 3.84%. Con ello, crecerán las apuestas de que Banxico podría recortar tasas de interés en el corto plazo (probablemente en  su encuentro de septiembre), sobre todo si se materializa que la FED lo haga en su reunión del 31 de julio. Por lo pronto las tasas de interés en el bono de 10 años reaccionó a la baja (hacia 7.45%), anticipando un posible recorte del banco central mexicano.

Por otro lado, ayer el FMI recortó sus expectativas de crecimiento del PIB de México para 2019, a 0.9%, desde el 1.6% estimado en abril pasado. En su evaluación, el organismo comentó que la inversión sigue siendo débil y que el consumo privado se ha desacelerado, como resultado de la incertidumbre en torno a políticas, el deterioro de la confianza y el aumento de los costos de endeudamiento (sobre todo por posibles rebajas adicionales en la calificación de la deuda).

El peso mexicano inicia la jornada menos presionado, por debajo de $19.10 spot, recortando un poco las pérdidas de la madrugada cuando se presionó hacia $19.20 spot, muy en línea con el comportamiento generalizado del dólar.

Por el resto del día, el tipo de cambio podría fluctuar entre los $19.03 y $19.18 spot (el euro entre $1.112 y $1.118).

Durante la semana pasada, los temores de que las negociaciones comerciales entre EUA y China no avanzan, la especulación en torno a los futuros pasos de la FED y el inicio de la temporada de reportes corporativos correspondientes al segundo trimestre del año, fueron los principales elementos detrás  del comportamiento de los mercados financieros globales. Localmente, lo más destacable fue la presentación del Plan de Negocios de Pemex.

De nueva cuenta, regresó el temor de que las negociaciones entre China y EUA no vayan por buen camino. El presidente Trump advirtió que el acuerdo aún tardará largo tiempo en llegar y amenazó de nuevo con imponer aranceles a otros 325 mil millones de productos chinos. Por su parte,  Pekín ha adoptado una línea más dura, con la incorporación de un nuevo miembro del Gobierno a las negociaciones: el ministro de comercio, Zhong Shan, quien es visto por muchos funcionarios en Washington como una persona de línea dura.

Gran parte de este estancamiento se explica porque la administración de Trump sigue sin determinar cómo abordar las demandas chinas, sobre todo las relacionadas con aliviar las restricciones sobre la empresa Huawei. Lo anterior ha frenado un poco las esperanzas de una resolución bilateral en el corto plazo.

Por otro lado, los mercados financieros se siguen moviendo en línea con las especulaciones sobre lo que hará la FED en su reunión de finales de mes. Para el inversionista, es un hecho que el banco central recortará tasas de interés, y sus dudas radican en si será por 25 0 50 puntos base. Estas apuestas dependen de las cifras económicas en EUA (este viernes se da un indicador clave, el PIB del segundo trimestres).

En este sentido, los datos publicados en la semana pasada mostraron que la economía estadounidense se mantiene fuerte. Las favorables cifras de la industria manufacturera, ventas al menudeo, indicadores regionales de percepción, se unieron a otros indicadores positivos de junio como el mercado laboral y los precios al consumidor, que muestran resiliencia de la economía a pesar de los múltiples riesgos, sobre todo el impacto negativo del conflicto comercial con China.

No consideramos que esta mejora económica implicará una baja en las apuestas de que la FED recorte tasas en el encuentro del 31 de julio, pero si ayuda a contener la especulación de que los recortes podrían ser de mayor magnitud. Al mismo tiempo, dos influyentes funcionarios de la FED (John Williams y Richard Clarida) profundizaron su argumento de actuar rápidamente (bajar tasas de interés) para respaldar la economía de Estados Unidos, reviviendo apuestas de que el banco central podría decidir un recorte de tasas más intenso que el esperado a finales de mes.

Por otro lado, otro indicador de la salud de la economía de EUA lo podemos ver en los resultados de las empresas que cotizan en el S&P 500. La temporada de reportes corporativos del segundo trimestre inició desde la semana pasada, y la expectativa era de débiles crecimiento en los ingresos y utilidades. Por lo pronto los reportes han superado expectativas (70 empresas de 500 han reportado y más de 60% de ellas han dado mejores resultados a los esperados.

En México, finalmente se presentó el tan esperado Plan de Negocios de Pemex. El Plan se sustenta básicamente en reducir la carga fiscal de la empresa durante tres años, inyectar recursos financieros por parte del gobierno federal y la concentración de la producción de crudo en aguas someras.

A grandes rasgos consideramos que el Plan no alivia del todo las preocupaciones existentes sobre las finanzas de la empresa y los mercados financieros reaccionaron con escepticismo. Nuestra percepción es que este plan está fundamentado en supuestos demasiados optimistas (producción y precios de energéticos), no atiende de manera adecuada a la problemática financiera y estratégica de la empresa (requerimientos de compromisos de pagos de deuda cercanos a 30 mil millones de dólares en los próximos tres años); cerca de la mitad de la inyección de recursos financieros por parte del Gobierno Federal está destinada a inversiones con un rendimiento que parece marginal y con probables beneficios a largo plazo (refinería de Dos Bocas), y no en actividades de exploración y producción de crudo; no deja margen para la apertura a la inversión privada a través de las farmouts (en los primeros tres años) y sólo para contratos de servicios que en el pasado han demostrado su escasa utilidad; y lo más relevante, es que existen fuertes preocupaciones del impacto que tendrá el plan sobre las finanzas públicas, lo que podría comprometer la meta de superávit primario y poner en riesgo también la calificación crediticia. Sobre este último punto, el gobierno federal anticipa que un mejor combate a la evasión fiscal le dará los fondos suficientes a los que se comprometió para aportar a la petrolera, estrategia que genera dudas.

La primera reacción de las agencias calificadoras (HR Ratings, Moodys y S&P) al Plan de Negocios de Pemex ha sido a que se esperarán a ver los primeros avances del Plan antes de decidir posibles ajustes a la calificación de Pemex y de México. Esto, a pesar de que consideran que los recursos financieros que se inyectarán probablemente sean insuficientes y que las metas son muy optimistas. Con ello, la calificación de la deuda puede que no sufra cambios a la baja por lo menos durante lo que resta del 2019. Esto no quiere decir que no puedan hacer ajustes en el futuro, pero el tono de los comentarios expresados (hasta ahora) implica que van a dar un tiempo prudente para valorar los resultados del Plan.

En este sentido, la atención de las agencias se enfocará ahora en septiembre a la presentación del Paquete Económico y presupuesto para el 2020, para analizar posibles repercusiones del Plan en las metas de las finanzas públicas (superávit primario y deuda como % del PIB) y a las cifras mensuales de producción de petróleo para ver si se logra revertir la tendencia a la baja de los últimos años (la meta es alcanzar 1.707 millones de barriles para cierre del año). Si no se rompe el proceso de consolidación fiscal del país y se revierte la baja de la producción de crudo, Pemex y México ganarán más tiempo con las agencias calificadoras sin sufrir modificaciones.

A pesar de lo anterior, la probabilidad de reducción de la calificación todavía es alta para los próximos años, ya que luce complicado que Pemex cumpla con sus objetivos. Sin embargo, existen elementos para pensar que en el corto plazo puedan lograr algunos resultados positivos y en el mediano plazo puedan modificar ciertos elementos del Plan, como la posibilidad de aceptar mayores inversiones privadas (sin descartar farmouts).

El peso mexicano se mantiene fuerte y el escepticismo que generó el Plan de Pemex tuvo un impacto limitado. Hasta el momento, el comportamiento de la moneda sigue siendo principalmente explicado por la expectativa de recortes de tasas de interés de la Reserva Federal (FED) de EUA.

Principales referencias económicas y eventos de la semana

Esta semana, las principales referencias económicas para los mercados financieros serán la cifra del segundo trimestre del PIB de EUA, la reunión del Banco Central Europeo, el nombramiento del nuevo primer ministro de Reino Unido y los reportes corporativos trimestrales.

Adicionalmente, en EUA se espera la publicación del dato de junio: índice de actividad nacional de la FED de Chicago, ventas de casas usadas y nuevas y órdenes de bienes duraderos; de julio: el índice manufacturero de la FED de Richmond; así como el cambio en inventarios de petróleo.

En Europa, se conocerá la confianza del consumidor, PMI manufacturero, de servicios y compuesto de julio. En Alemania, el índice de clima de negocios medido por el grupo IFO de julio.

En México, habrá dato de inflación de la primera quincena de julio, ventas al menudeo e IGAE de mayo, y balanza comercial de junio.

Expectativa para el Tipo de cambio

Como ha venido sucediendo en las últimas semanas, el peso mexicano estará muy dependiente de las expectativas de recorte de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal. En este sentido cobra fuerza la cifra del crecimiento económico estadounidense del segundo trimestre, no porque vaya a cambiar la perspectiva de recortes de tasas, sino porque si se ubica por debajo de lo pronosticado, acrecentará la especulación de que el recorte de tasas podría ser de mayor intensidad (hasta 50 puntos base). Además, los inversionistas seguirán atentos a noticias sobre el tema de la guerra comercial entre Estados Unidos y China, que ha generado una pérdida en el ritmo del crecimiento mundial y la disminución de la confianza de las empresas estadounidenses justo en momentos que presentan sus resultados trimestrales.  En Europa, regresarán las preocupaciones en torno a un Brexit duro, una vez que muy probablemente se confirme la nominación de Boris Johnson como nuevo primer ministro del Reino Unido. Localmente, podría haber declaraciones adicionales como respuesta del Plan de Negocios de Pemex. Con ello, durante la semana la moneda mexicana podría fluctuar entre los $18.80 y $19.30 spot.

Expectativa para las Tasas de interés

En el mercado primario, la tasa de Cetes a 28 días podría registrar una baja o mantenerse sin cambios; por su parte, el rendimiento para los bonos de 10 años en el mercado secundario, podría moverse entre 7.45% – 7.62%.

Las principales bolsas en el mundo operan con cautela, en terreno positivo, en una jornada sin grandes referencias, pero en una semana cargada de información, con la mirada puesta en la reunión del Banco Central Europeo (BCE) del jueves, el nombramiento del nuevo primer ministro de Reino Unido (el martes), la temporada de reportes corporativos, cifras económicas en EUA (en particular el PIB) y las tensiones geopolíticas en Oriente Medio.

Respecto a la guerra comercial entre EUA y China, medios de comunicación del gigante asiático comentaron que pronto podría haber reuniones bilaterales ante varios anuncios de buena voluntad de China en temas como las compras de productos agrícolas estadounidenses, la apertura de su sector financiero y posibles eliminaciones de aranceles aplicados como represalias.

El presidente de la FED de Boston, Eric Rosengren, declaró que puede que otras autoridades de política monetaria como el BCE o el Banco de Japón tengan sus razones para flexibilizar la política monetaria pero que la economía de EUA no requiere estímulos. Esta declaración difiere un poco de los últimos comentarios de otros funcionarios de la FED, incluido su presidente Powell. Por su parte, a través de Twitter, el presidente Trump volvió a presionar a la FED para que baje las tasas. Para los inversionistas, la autoridad estadounidense recortará tasas de interés en su reunión del 31 de julio y la discusión sigue siendo si esta baja seria de 25 o 50 puntos base.

Mañana martes es el día en el que se conocerá el nombre del sustituto de Theresa May en Reino Unido. Todo apunta a que se impondrá Boris Johnson, que se enfrenta a muchos obstáculos para conseguir su objetivo: que Inglaterra salga de la UE, sí o sí, antes del 31 de octubre.

El jueves se lleva a cabo a la reunión del BCE, muy esperada por los mercados financieros para ver hasta qué punto el banco central piensa en mayores estímulos monetarios. La expectativa es que por lo menos se hable de regresar con la compra mensual de bonos y que estos empiecen a aplicarse tan pronto como septiembre próximo.

El precio internacional del petróleo (WTI) se ubica por arriba de los 56 dólares por barril,  en medio de crecientes tensiones en Oriente Medio. Libia anunció el cierre de una de sus mayores plataformas petrolíferas y en medio de las crecientes acusaciones entre EUA e Irán que sigue atenazando a la región, más aún después de que los iraníes capturaron a un petrolero británico en el estrecho de Ormuz. Esto en medio de cifras que muestran que la producción de Arabia Saudita, principal exportador del mundo, bajó a mínimos de hace dos años en mayo.

En México, en reunión con el Secretario Marcelo Ebrard, el secretario de Estado de Estados Unidos, Mike Pompeo, elogió los esfuerzos del Gobierno mexicano para reducir los flujos migratorios. Pompeo se reunió con Ebrard en la Ciudad de México, un día antes de vencerse el plazo para evaluar los resultados de un acuerdo en el que México se comprometió a demostrar avances en sus esfuerzos por frenar la migración hacia Estados Unidos, y que apagó amenazas de imponer aranceles a productos mexicanos. Ebrard afirmó también que “la estrategia migratoria para garantizar flujos ordenados, seguros y regulares” continuará durante los próximos 45 días. Con ello, se reduce de forma significativa que EUA pueda cumplir con su amenaza de aplicar aranceles a todas los productos mexicanos, una vez que se cumpla el siguiente plazo de 45 días (septiembre).

El peso mexicano inicia la semana alrededor de $19.0 spot, muy atento al comportamiento generalizado del dólar, el cual se mueve dependiendo de la especulación en torno a los próximos pasos de la FED.

Por el resto del día, el tipo de cambio podría fluctuar entre los $18.95 y $19.10 spot (el euro entre $1.118 y $1.125).

Las principales bolsas en el mundo operan con ligeras variaciones en terreno mixto, ante un resurgimiento de las dudas sobre las negociaciones comerciales entre EUA y China, la preocupación por las perspectivas de los reportes trimestrales corporativos, junto al riesgo de que se presente un Brexit caótico.

Las recién reanudadas conversaciones comerciales entre EUA y China ya han encontrado los primeros obstáculos. El presidente estadounidense, Donald Trump, ha advertido que el acuerdo aún tardará largo tiempo en llegar y amenazó de nuevo con imponer aranceles a otros 325 mil millones de productos chinos. Por su parte,  Pekín ha adoptado una línea más dura, con la incorporación de un nuevo miembro del Gobierno a las conversaciones: el ministro de comercio, Zhong Shan, quien estuvo presente en la cumbre del G-20 del mes pasado y participó en una conversación telefónica con representantes de los EUA la semana pasada. Zhong es visto por muchos funcionarios en Washington como una persona de línea dura. Estos acontecimientos han frenado un poco las esperanzas de una resolución bilateral en el corto plazo.

Por otro lado, Bank of America (superó las expectativas), Bank of New York Mellon (superó las expectativas), Netflix e IBM aparecen entre las compañías que entregarán sus cifras de ganancias trimestrales hoy miércoles y los inversionistas estarán atentos a sus panoramas de crecimiento.

En EUA, en materia económica, los inicios de construcción de casas de junio cayeron 0.9% a 1.25 millones de unidades (1.26 millones esperadas), ligando dos meses continuos de caídas y registrando su menor nivel en tres meses. Por su parte, los permisos de construcción, un proxy de futuras construcciones, inesperadamente disminuyó 6.1% a 1.22 millones de permisos, el dato más bajo desde mayo de 2017.

En Reino Unido, los dos principales candidatos para convertirse en Primer Ministro, Boris Johnson y Jeremy Hunt, han dicho que el “plan de respaldo” para evitar una frontera dura en Irlanda, (considerado esencial por la Unión Europea en la negociación de la salida del bloque comunitario) debería ser eliminado lo que reduce drásticamente la posibilidad de un Brexit con un acuerdo.

En la Eurozona, los precios al consumidor aumentaron un poco más de lo previsto en junio, aunque las tasas anuales de inflación general (1.3%)  y subyacente (1.3%) siguen estando por debajo de la mejora que buscan los responsables políticos.

El precio internacional  del petróleo (WTI) se recupera un poco de las pérdidas de ayer, para ubicarse por arriba de los 58 dólares por barril, después de que el Instituto Americano del Petróleo reportó una caída en los inventarios de crudo menor a la pronosticada. El dato oficial de este indicador se da a conocer hoy a las 9.30am.

En México, la atención sigue presente en espera de la publicación del documento completo del Plan de Negocios de Pemex, después de que ayer en la conferencia mañanera del presidente López Obrador se presentaron sólo los lineamientos generales y esbozos de sus metas. En específico, el gobierno mexicano anunció una reducción de impuestos y una inyección de capital a la estatal Pemex para apuntalar sus inversiones en exploración y producción. Este anuncio no ayudó a aliviar las preocupaciones existentes sobre las finanzas de la empresa. La mayoría de las críticas a lo presentado se basan en que la inyección de capital puede no ser suficiente, sobre todo si los recursos no se utilizan para la inversión de proyectos más productivos. En este sentido, todavía resta conocer, y es lo más relevante del Plan, el sustento creíble del escenario de mayor producción petrolera, definir cuáles proyectos son considerados rentables y darle viabilidad a la expectativa de un balance financiero favorable, tanto para Pemex como para las finanzas públicas del país. Hasta el momento la reacción de los activos financieros denominados en pesos y los precios de los bonos de Pemex ha sido negativa, pero muy limitada, en espera de algún pronunciamiento de las agencias calificadoras. Con la información que se cuenta hasta el momento, la posibilidad de una rebaja en la calificación de la deuda de Pemex (y de la deuda soberana) se mantiene alta. En este sentido, serán muy importante los acercamientos y la labor de convencimiento del gobierno federal, en particular de la SHCP, con las agencias calificadoras.

El peso mexicano inicia la jornada alrededor de $19.05 spot, niveles similares al cierre de ayer, atento a comentarios sobre el Plan de Negocios de Pemex, así como al comportamiento generalizado del dólar (el cual está muy sujeto a las cifras económicas en EUA, en particular a los datos débiles del sector vivienda publicadas hoy) y posibles noticias sobre la guerra comercial entre EUA y China.

Por el resto del día, el tipo de cambio podría fluctuar entre los $18.98 y $19.12 spot (el euro entre $1.118 y $1.125).

Las principales bolsas en el mundo operan con resultados positivos, con los inversionistas atentos a la temporada de resultados empresariales correspondientes al segundo trimestre del año, así como a los datos económicos en EUA que den más pistas sobre próximos movimientos de la FED en materia de tasas de interés.

La temporada de presentación de resultados en EE UU dio ayer comienzo de forma oficiosa con las cuentas de Citigroup, que superaron las expectativas tras mejorar ingresos y beneficios pero sin conseguir causar entusiasmo suficiente. Hoy le toca rendir cuentas a los bancos JP Morgan Goldman Sachs y Wells Fargo, a la compañía de consumo Johnson & Johnson y a la aerolínea United Airlines.

En Alemania, la confianza de los inversionistas cayó en julio como consecuencia de la guerra comercial entre EUA y China, el agravamiento de la crisis de Irán y la incertidumbre sobre el ‘Brexit’. El indicador ZEW se ubicó en -24,5 puntos, frente a los -21,1 del mes anterior, su peor nivel desde octubre del año pasado.

Con relación a las negociaciones comerciales entre China y EUA, el secretario del Tesoro estadounidense, Steven Mnuchin, señaló ayer que se han realizado avances en las conversaciones telefónicas previas y que esta semana puede haber encuentros entre los equipos negociadores de uno y otro bando. Estos comentarios conciliadores contrastan con la intensificación de la retórica. El presidente Donald Trump afirma que la desaceleración del crecimiento del país asiático se debe a los aranceles de Estados Unidos y ello está obligando a Pekín a volver a la mesa de negociaciones. Por su parte, China amenaza con aplicar sanciones propias.

Hoy habrá varias intervenciones de funcionarios de la FED. Destaca la del presidente Jerome Powell, en París a las 12pm. También hablarán en eventos separados, los presidentes regionales de Atlanta (Raphael Bostic); de Dallas (Robert Kaplan); de Chicago (Charles Evans) y la gobernadora Michelle Bowman. Los inversionistas buscarán pistas adicionales sobre los próximos pasos de la autoridad monetaria.

En materia económica, en EUA las ventas al menudeo de junio subieron 0.4% mensual, por arriba de la expectativa del mercado (0.2%). Las ventas crecieron en la mayoría de sus rubros indicando que el consumo se mantiene saludable. Excluyendo servicios de alimentación, automóviles, materiales para construcción y gasolina, una medida más adecuada para medir el consumo, registraron un alza de 0.7%.

El Plan básicamente contempla metas y acciones que se habían estado filtrando por el gobierno federal en semanas pasadas. Ahora sólo resta esperar las opiniones de las agencias calificadoras sobre su viabilidad y factibilidad, sobre todo si los recursos que se inyectarán serán suficientes para lograr los objetivos de producción. Al mismo tiempo, se requerirá conocer por parte de la administración del presidente López Obrador si la menor carga fiscal y las inyecciones de capital generarán o no desequilibrio en las finanzas públicas.

El peso mexicano se mantiene alrededor de $19.0 spot, asimilando los comentarios del Presidente López Obrador sobre el Plan de Negocios de Pemex, en espera de la cifra de producción industrial estadounidense y de posibles declaraciones de funcionarios de la FED sobre las intenciones con relación a próximos movimientos de tasas de interés. El dólar se ha fortalecido un poco de forma generalizada frente a las principales monedas del mundo, después de que la cifra de las ventas al menudeo de EUA superaron las expectativas.

Por el resto del día, el tipo de cambio podría fluctuar entre los $18.95 y $19.07 spot (el euro entre $1.118 y $1.125).

Las principales bolsas en el mundo operan con resultados positivos, en una semana con múltiples referencias, que van desde las cifras económicas alrededor del mundo (destacando la del PIB de China), el inicio de la temporada de reportes corporativos trimestrales en EUA y declaraciones de funcionarios de la FED, en particular su presidente Powell mañana martes en París (12pm).

En China el PIB creció 6.2% en el segundo trimestre de 2019, el ritmo más lento en 27 años, al debilitarse la demanda en el país y en el extranjero ante la creciente presión comercial de EUA. A pesar de ello, el dato estuvo en línea con lo esperado por el mercado,  y otros datos publicados, como el de producción industrial  y el de ventas minoristas fueron mejores de lo pronosticado. Por su parte, de acuerdo a declaraciones del Ministerio de Relaciones Exteriores de China, el Gobierno del gigante asiático y las empresas chinas cortarán los lazos comerciales con las empresas estadounidenses que venden armas a Taiwán, lo que probablemente empeorarán las ya de por sí dañadas relaciones con Washington.

Esta declaración se da justo cuando se filtró la información de que EUA podría aprobar licencias para que las empresas reinicien sus ventas a Huawei en tan sólo dos semanas, lo que constituiría una señal de que el reciente impulso del presidente Donald Trump para relajar las restricciones impuestas a la empresa china podría avanzar con rapidez.

En materia de reportes corporativos en EUA correspondientes al segundo trimestre del año, hoy se publican los correspondientes a Citigroup. Mañana se conocerán las de Morgan Stanley, JP Morgan, Goldman Sachs y Wells Fargo. El miércoles, las de Bank of America.

Con relación a las tensiones entre EUA e Irán, el líder iraní Hassan Rouhani declaró el fin de semana que su país está listo para mantener conversaciones con EUA, con la condición de que Washington suspenda las sanciones y regrese al acuerdo nuclear de 2015. En este sentido, los ministros de Asuntos Exteriores europeos se reúnen hoy en Bruselas para debatir el incumplimiento por parte de Irán del acuerdo nuclear de 2015, y tratar de encontrar un camino para distender la situación. El precio internacional del petróleo (WTI) se mantiene ligeramente por arriba de los 60 dólares por barril.

En México, el ex secretario de Hacienda Carlos Urzúa en una entrevista para Proceso declaró que los conflictos de interés a los que aludió en su carta de renuncia son los de Alfonso Romo y su vínculo con la casa de bolsa Vector. Reveló también que Bartlett tiene la intención de incumplir el contrato del gasoducto Texas-Tuxpan, lo que dañaría la confianza del inversionista. Urzúa  comentó que estuvo a favor de que continuara el aeropuerto de Texcoco (a eso se refería con una serie de políticas sin sustento) y está en contra de la construcción de la refinería de Dos Bocas.

El peso mexicano inicia la semana alrededor de $18.95 spot, todavía beneficiado de las expectativas de un recorte de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos en su reunión que sostendrá a fin de mes y en espera a datos económicos esta semana en búsqueda de pistas sobre la salud de la mayor economía del mundo. Del lado interno, la atención se enfocará en la posible presentación del Plan de Negocios de Pemex.

Por el resto del día, el tipo de cambio podría fluctuar entre los $18.88 y $19.01 spot (el euro entre $1.124 y $1.130).

En una semana agitada, las bolsas alrededor del mundo se encaminan a cerrar positivas ante el optimismo existente de rebaja de tasas por parte de los bancos centrales y asimilando una batería de datos económicos alrededor del mundo.

En Japón, la producción industrial de mayo registró un avance de 2.0% mensual, menor al 2.3% del mes pasado. En términos anuales presentó una contracción de 2.1%.

En China, las exportaciones de junio registraron una caída anual ligeramente menor a la esperada (-1.3% vs. -1.4% pronosticado). Estos datos se conocen tras una serie de decepcionantes reportes económicos procedentes de todo el mundo, que reflejaron el impacto causado por la prolongada guerra comercial entre EUA y China.

La producción industrial de la zona euro subió más de lo esperado en mayo con un avance de 0.9% mensual (vs. +0.2% del consenso), compensando los descensos de los últimos dos meses y teniendo su mayor avance desde principios de año.

En EUA, los precios al productor mostraron un alza de 0.1% mensual (se esperaba que no tuviera cambios) impulsada por precios de servicios comerciales. Esto puede dar una señal de que la inflación comienza a estabilizarse. Con ellos, en términos anuales el alza fue de 1.7%.

El precio internacional del petróleo (WTI) por momentos se acercaba a los 61 dólares por barril beneficiado por las preocupaciones de una afectación en la producción por los efectos de la tormenta Barry y las tensiones comerciales en el Medio Oriente. Sin embargo, esta alza se vio afectada luego de que la Agencia Internacional de Energía mencionó que se podría necesitar una reducción de la producción mayor, por parte de los miembros de la OPEP, ya que el mercado ha regresado a la sobreoferta. La caída de la demanda mundial aumenta los riesgos de otro exceso de oferta en el futuro próximo.

En México, las minutas de la última reunión de política monetaria de Banxico evidencian su preocupación de mayor desaceleración económica en el país. En cuanto a la inflación, dijeron que algunos riesgos han disminuido mientras que otros han ganado relevancia, entre ellos que la cotización de la moneda se vea afectada por factores externos e internos. La mayoría de integrantes coincidieron en mantener la tasa de interés en 8.25%, manteniendo una postura prudente en un entorno en el que persisten los riesgos. Los riesgos inmediatos se refieren a Pemex y a la CFE en cuanto a su plan de negocio y posible reacción negativa en la calificación de la deuda soberana por agencias calificadoras.

En materia económica, la producción industrial de mayo cayó 3.1% a tasa anual desestacionalizada (-3.3% con cifras originales). Por sectores de actividad económica, se registró un bajo crecimiento anual en manufacturas (+0.4%) y en energía, gas y agua (+1.6%); de lado negativo se registró una considerable baja en la Construcción (-9.0%) y la Minería (-8.9%). En los primeros cinco meses de 2019 la actividad industrial acumula una caída de 1.7% anual.

El peso mexicano continúa recuperándose de la noticia de la Renuncia del Secretario de Hacienda y actualmente cotiza cerca de $19.0 por dólar, beneficiado por el debilitamiento generalizado del dólar frente a la mayoría de las monedas, que ligaba tres días a la baja. El alza en el precio internacional de petróleo también la ayudaba a recuperar terreno.

Por el resto del día, el tipo de cambio podría fluctuar entre $18.96 y $19.10 por dólar spot (el euro entre ($1.121 y $1.128).

Un tono negativo prevalece a nivel global y las principales bolsas operan con pérdidas generalizadas en espera de la comparecencia de Powell, presidente de la FED ante el congreso de EUA (miércoles) y del dato de inflación en EUA (jueves).

Ante el robusto reporte laboral de junio en EUA, el presidente de la FED tendrá la oportunidad este miércoles de alinear las expectativas del mercado sobre los siguientes pasos a seguir en cuanto a las tasas de interés, durante su testimonio semestral de dos días ante el Congreso. La FED buscaría ofrecer algún o algunos recortes de tasas pero no caer en un ciclo de flexibilización. Se espera que Powell intente rechazar las demandas del mercado de una acción rápida y agresiva y en su lugar justificar una respuestas más mesurada de que comenzaría más tarde en el año (septiembre o diciembre) una vez que concluyan con su reducción de balance de activos. Actualmente el mercado financiero descuenta en un 98% que la FED recortará tasas a finales de este mes.

En Alemania, la producción industrial de mayo subió 0.3% (vs. 0.4% esperado) luego de la fuerte caída registrada en el mes anterior, -2.0%. Los manufactureros aún muestran señales de incertidumbre afectados por la incertidumbre por las tensiones comerciales y baja demanda. Por otro lado, la confianza de los inversores de la eurozona se debilitó aún más en julio, en contra de todas las expectativas, el grupo Sentix dijo que el índice de confianza de los inversores de la eurozona cayó a -5.8 en julio, muy por debajo de las previsiones de los analistas de 0.1. Siendo el dato más bajo desde noviembre de 2014.

En Turquía su moneda (lira turca) inicia la semana con importante depreciación, después de que su presidente, Erdogan, despidió al presidente del banco central turco por su decisión de mantener la tasa de fondeo en 24%. La constante intervención directa del presidente sobre el banco central ha resultado en una reacción negativa en los activos financieros turcos.

Los precios del oro se ubicaba nuevamente por arriba de los 1,400 dólares, apoyado por la expectativas de que la Reserva Federal podría bajar sus tasas de interés tan pronto como este mes, además ante la preocupación en torno al crecimiento global los inversionistas lo están utilizando como activo refugio.

En México, en la encuesta quincenal de expectativas económicas que hace Citi Banamex a analistas, observamos que en un 65% esperan una baja de 25 puntos base en la tasa de interés de fondeo en algún momento en lo que resta del año (52% en la encuesta anterior). En CiBanco consideramos que si se dan las condiciones de baja en la tasa se daría hasta finales del año. A su vez, continuó deteriorándose la expectativa de crecimiento económico para este año (ahora a 1.1%).

La apreciación observada al inicio de la semana en el peso mexicano (cercano a $18.90 por dólar spot) es reflejo de la fuerte apuesta del mercado financiero a próximas bajas en las tasas de interés en EUA, haciendo más atractiva la inversión financiera en el país.  Lo anterior, a pesar de que los últimos datos económicos en EUA (empleo, salarios) no reflejan una tendencia clara o sostenida de debilidad económica en EUA, suficiente que amerite mayor estímulos monetarios (disminución en la tasa de interés).

Por el resto del día, el tipo de cambio podría fluctuar entre los $18.88 y $19.0 por dólar spot (el euro entre $1.120 y $1.129).

En jornada de escasas referencias económicas y bajo volumen de operación por el feriado en EUA (Día de la independencia), las principales bolsas en el mundo operan con ligeras variaciones, en su mayoría positivas.

Continúan incrementándose las apuestas del mercado financiero sobre próximas bajas en las tasas de interés en EUA y otros estímulos monetarios en otros lados del mundo. El rendimiento de los bonos gubernamentales a nivel global registra niveles mínimos de varios años, en particular el bono de 10 años en EUA alcanzó una tasa de 1.95% (no visto desde 2016), mientras que en México las tasa registra por la mañana un nivel de 7.34% (no visto desde abril de 2018). Esto también está apoyando al mercado bursátil a nivel global en el corto plazo.

El Ministerio  de Comercio de China, mencionó que los aranceles existentes en EUA tendrían que eliminarse si se quiere llegar a un acuerdo comercial con EUA.

El precio internacional del petróleo (WTI) se mantiene cerca de los 57 dólares por barril, aun beneficiado por el acuerdo entre miembros de la OPEP y la baja en los inventarios de petróleo en EUA.

En México, la confianza del consumidor de junio se ubicó en 106.1 puntos (vs. 107.3 esperado), su menor nivel desde noviembre del año pasado. Por otro lado, la venta interna de autos en junio cayó 11.4% con respecto al mismo mes de 2018 (caída de 6.4% anual en el acumulado enero-junio). Las ventas lucen débiles y no parece que mejorarán pronto, las ventas han caído en términos anuales en 24 de los últimos 25 meses.

Las apuestas de bajas en tasas de interés ayudan que hoy el peso mexicano cotice por debajo de los $19.0 por dólar spot. La apreciación de la moneda mexicana también se observa en la mayoría de las monedas de países emergentes. El mercado se encuentra a la espera del dato de empleo en EUA del día de mañana.

Por el resto del día, el tipo de cambio podría fluctuar entre los $18.95 y los $19.07 spot (el euro entre $1.125 y $1.136).

Recién concluyó la reunión de política monetaria de Banco de México. En línea con lo que esperábamos, la autoridad mantuvo sin cambios la tasa de fondeo en 8.25%. Sin embargo, la decisión no fue unánime, ya que uno de los integrantes de la Junta de Gobierno votó a favor de un recorte de tasas.

La decisión recae en el hecho de que el balance de riesgos para el crecimiento del país se volvió  más incierto, esto es, el entorno actual sigue presentando importantes riesgos de mediano y largo plazos que pudieran afectar las condiciones macroeconómicas del país, su capacidad de crecimiento y el proceso de formación de precios en la economía

Para Banxico, persiste una fuerte incertidumbre asociada principalmente a la relación bilateral entre México y EUA (amenaza arancelaria) y respecto de las perspectivas crediticias, tanto para la deuda de Pemex como la soberana.

A pesar de que la decisión no fue unánime, la autoridad monetaria mantiene en su comunicado un tono de cautela y preocupación, ante las dificultades del actual panorama económico y financiero, y no parece abrir la puerta a un inminente recorte de tasas en el corto plazo.

La reacción del peso mexicano es limitada, y se mantiene cotizando alrededor de $19.15 spot. La moneda está más atenta a lo que pueda suceder este fin de semana en la reunión entre Trump y Xi Jinping.

Las principales bolsas en el mundo operan con resultados mixtos, con los inversionistas operando con cautela antes del encuentro entre Trump y Xi Jinping y los mensajes mixtos que se han estado filtrando sobre los futuros pasos del conflicto comercial bilateral.

Con relación al tema de la guerra comercial, distintos medios de comunicación indicaron que Estados Unidos y China habían alcanzado una tregua provisional antes de la esperada cumbre del G20 este fin de semana.

Sin embargo, el Ministerio de Comercio chino se mantiene firme frente a EUA y, durante una conferencia de prensa ofrecida hoy jueves, ha pedido a Estados Unidos que elimine “inmediatamente” las medidas de presión y cancele las sanciones contra Huawei y otras empresas chinas. En particular, el gobierno de China busca tres puntos principales: cancelar todos los aranceles adicionales, no cambiar arbitrariamente lo que los líderes de los dos países acordaron en la reunión del G20 en Argentina a finales del año pasado y que haya un acuerdo comercial en igualdad de condiciones.

Estas noticias se unen a los mensajes mixtos de ayer del propio presidente Trump y de su secretario de Tesoro, lo que apunta a que las negociaciones bilaterales serán complejas. A pesar de ello, la expectativa generalizada es que ambas Partes lograrán desbloquear las negociaciones.

En EUA, ayer se celebró el primer debate entre los precandidatos del Partido Demócrata. Las discusiones se enfocaron en los aspectos de la cobertura sanitaria y la política fronteriza, y pusieron al descubierto las divisiones en el partido sobre si abolir o no los seguros privados y cambiar a un sistema de seguro social Medicare para todos. Hoy se lleva a cabo el segundo debate, con los precandidatos restantes.

De acuerdo a declaraciones del presidente Trump, el gobierno de EUA puede aceptar realizar algunos cambios en el T-MEC para ganar los votos demócratas suficientes para su ratificación en el Congreso estadounidense. En caso de haber ajustes, estos deberían de canalizarse a través de cartas paralelas, ya que en México se ratificó.

En materia económica, de acuerdo a la última revisión del crecimiento del PIB estadounidense durante el primer trimestre de 2019, la expansión de la economía se mantuvo sin cambios en 3.1%. Donde sí hubo ajustes fue al interior del PIB, con una rebaja en el consumo privado desde 1.3% a 0.9%, y un incremento en la inversión no residencial a 4.4% (casi el doble de lo publicado originalmente). Por otro lado, las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo sorpresivamente subieron en diez mil a 227 mil solicitudes (vs. 220 mil esperadas), su nivel más alto en siete semanas.

En la Eurozona, la confianza económica se ubicó en el mes de junio en su nivel más bajo desde agosto de 2016. El índice alcanzó los 103.3 puntos, desde los 105.2 del mes anterior.

El precio internacional del petróleo (WTI) retrocede un poco, por debajo de los 59 dólares por barril, ya en espera de la cumbre del G20 que empieza mañana viernes y a la reunión de la OPEP que dará comienzo el lunes de la semana que viene.

En México, hoy a la 1pm se da a conocer su decisión de política monetaria. Nuestra expectativa es que mantenga sin cambios la tasa de interés de fondeo y que continúe con un tono en su comunicado de prensa de que seguirá siendo muy cauto sobre sus futuras decisiones de política monetaria, esto es, no haría un compromiso explícito de que podría recortar su tasa de fondeo. Al banco central le conviene no generar expectativas de más, porque los mercados financieros lo tomarían como un hecho y adelantarían sus decisiones de inversión.

El peso mexicano inicia la jornada alrededor de $19.10 spot, en espera de la decisión de política monetaria de Banxico y asimilando las noticias que comienzan a filtrarse previo al encuentro entre Trump y Xi Jinping, así como los datos económicos en EUA.

Por el resto del día, el tipo de cambio podría fluctuar entre los $19.04 y $19.18 spot (el euro entre $1.134 y $1.140).

Las principales bolsas en el mundo operan con resultados positivos, por un renovado optimismo de que puede haber avances favorables en el tema del conflicto comercial entre EUA y China.

El secretario del Tesoro estadounidense, Steven Mnuchin, anunció que las dos mayores potencias del mundo estuvieron a punto de cerrar un acuerdo comercial y que quedaría poco para completarlo. Además, Mnuchin señaló que confía en que el presidente Trump y su homólogo chino puedan avanzar en el G20 para salir del estancamiento de las negociaciones comerciales. Aunque Mnuchin no ofreció detalles sobre ese 10% que falta por completar ni sobre cuáles son los puntos conflictivos que impiden que se llegue a un pacto, añadió que espera que se llegue a un acuerdo para finales de año, pero advirtió que es necesario que se hagan los esfuerzos adecuados.

Los inversores de todo el mundo esperan la inminente reunión entre los dos líderes que, según se ha confirmado, tendrá lugar el sábado en el marco de la cumbre del G20 en Osaka. El mercado tiene esperanzas en que ambas Partes al menos acerquen posturas. Sin duda, el resultado del encuentro condicionará la evolución de los mercados a corto plazo. Las palabras de Steven Mnuchin hacen que aumente el optimismo.

Asimismo, la agencia informativa Bloomberg asegura que EUA está dispuesto a suspender la entrada en vigor de los nuevos aranceles sobre los productos chinos valorados en 300 mil millones dólares como un gesto para facilitar el volver a sentarse a negociar.

Por otro lado, autoridades de la FED enfriaron ayer un poco las expectativas del mercado y la presión presidencial para que el banco central recorte significativamente las tasas de interés en su próxima reunión. En particular, el presidente Jerome Powell reiteró que muchos miembros de la FED consideran que las razones para una política algo más acomodaticia se han fortalecido. Sin embargo, al mismo tiempo Powell añadió que en la FED están conscientes de que la política monetaria no debe reaccionar de forma exagerada a ningún dato económico individual o a cambios en el sentimiento a corto plazo. Por su parte, el presidente regional de San Luis, James Bullard, comentó que difícilmente podría darse una reducción de 50 puntos base en la tasa de fondeo como actualmente descuenta el mercado para la reunión de julio.

El precio internacional del petróleo (WTI) sube hacia 59 dólares por barril, en medio de las crecientes tensiones en Oriente Medio entre Washington y Teherán, así como un reporte del Instituto Americano del Petróleo que publicó una reducción en los inventarios de petróleo estadounidense. La cifra oficial de ese indicador se dará a conocer hoy a las 9.30am.

Con relación al conflicto en Oriente Medio, continúa la retórica beligerante entre ambas Partes. el presidente Trump amenazó el martes con “borrar” partes de Irán si la república islámica ataca “cualquier cosa estadounidense”, mientras que Teherán dijo que las recientes sanciones de la Casa Blanca en su contra mostraban un “retraso mental”. Sin embargo, Trump dejó más tarde la puerta abierta a conversaciones y dijo que Irán debería hablar con EUA “pacíficamente” para aliviar la tensión y que eventualmente se levanten las sanciones económicas.

En materia económica, las órdenes de bienes duraderos de mayo cayeron en 1.3% (vs. -0.3% esperado) afectado por menores pedidos de aviones civiles. Sin embargo, las órdenes de equipos de negocio (que excluye equipo aeroespacial), considerado un proxy de formación bruta de capital, subió 0.4%, su mejor ritmo en cuatro meses.

El peso mexicano se aprecia ligeramente a niveles por debajo de $19.20 spot, en medio de las noticias optimistas por el tema comercial entre EUA y China. Las ganancias no se han  intensificado porque una eventual solución a la guerra comercial, implicaría menores apuestas de recortes de tasas de interés por parte de la FED en el corto plazo.

Por el resto del día, el tipo de cambio podría fluctuar entre los $19.10 y $19.25 spot (el euro entre $1.133 y $1.139).